Dit is nie beleggingsadvies nie. Die inligting wat verskaf word, is slegs vir opvoedkundige en inligtingsdoeleindes en vorm nie ’n aanbeveling om enige finansiële produk te koop of te verkoop nie.
Die risiko's en belonings van hefboomwerking is nie simmetries in die praktyk nie, selfs al is die wiskunde simmetries in teorie. ’n 2×-gehefboomde posisie wat 10% wins maak, lewer ’n 20% opbrengs. ’n 2×-gehefboomde posisie wat 10% verloor, lewer ’n 20% verlies. Die wiskunde is netjies, die terugtrekking is in beide rigtings herstelbaar, en die handel is billik. Die probleem is dat die werklike verspreiding van opbrengste nie simmetries is nie, die koste nie simmetries is nie, en die handelaar se gedrag nie simmetries is nie.
Die beloningskant
Die beloning van hefboomwerking is eenvoudig. ’n 2×-gehefboomde posisie lewer twee keer die opbrengs van ’n ongehefboomde posisie op dieselfde onderliggende. Die handelaar se kapitaal word doeltreffender ontplooi, en die vrygestelde kapitaal kan elders belê word, verskans word, of in kontant gehou word. Die opbrengsprofiel van die gehefboomde posisie is die opbrengsprofiel van die onderliggende, vermenigvuldig met die hefboomverhouding, minus die finansieringskoste op die geleende gedeelte.
Vir ’n taktiese handel met ’n stywe stop is hefboomwerking ’n hulpmiddel om ’n betekenisvolle opbrengs op ’n klein prysbeweging te behaal. ’n 2%-beweging in die onderliggende teen 5:1 hefboomwerking lewer ’n 10%-opbrengs op die handelaar se kapitaal. Die handel is kort, die risiko word deur die stop begrens, en die finansieringskoste vir ’n meerdaagse aanhou is klein.
Vir ’n verskansingsbelegger is hefboomwerking ’n manier om ’n kort posisie teen ’n lang portefeulje in te neem sonder om bykomende kapitaal te verbind. Die kort posisie word geskaal volgens die blootstelling wat die handelaar wil verskans, en die marge is ’n breukdeel van die posisie se grootte. Die koste is die finansieringskoers, en die voordeel is die verskansing.
Die risiko-kant
Die risiko's is verskeie, en elkeen is meer algemeen as die ooreenstemmende beloning.
Die eerste risiko is die gaping. ’n Gekapitaliseerde posisie word teen die sluiting herbalanseer, maar die handelaar kan deur ’n gaping aanhou tot by die volgende opening. Die herbalansering beskerm nie teen die gaping nie, en die verlies op die posisie is groter as wat die daaglikse vermenigvuldiger suggereer. ’n 3% gaping af op die onderliggende skep ’n 6% verlies op ’n 2×-gekapitaliseerde posisie, nie 4% nie. Die 6% verlies vereis ’n 6.4% wins om te herstel.
Die tweede risiko is die koste van aanhou. ’n 5% jaarlikse finansieringskoers op ’n 2×-gekapitaliseerde posisie is ongeveer 5% per jaar op die handelaar se kapitaal, wat daagliks betaal word. Oor ’n jaar komponeer die koste. ’n Gekapitaliseerde posisie wat ’n 10% bruto opbrengs lewer oor ’n 1-jaar aanhou, is ’n 5% netto opbrengs, voordat die daaglikse reset-drag in ag geneem word.
Die derde risiko is die margeoproep. ’n Gekapitaliseerde posisie wat teen die handelaar beweeg genoeg om ’n margeoproep te aktiveer, word deur die Broker gesluit op die slegste oomblik, dikwels in ’n vinnige mark waar die bod-vra-verspreiding wyd is. Die gedwonge sluiting maak die verlies vas, en herstel is nie moontlik nie. Die margeoproep is die mees algemene oorsaak van groot rekeningsverliese vir kleinhandelaars wat hefboom gebruik.
Die vierde risiko is die gedragsval. ’n Handelaar wat op ’n gekapitaliseerde posisie winsgewend is, is huiwerig om die wins te neem omdat die opbrengs vir die hefboom te klein voel. ’n Handelaar wat op ’n gekapitaliseerde posisie onder water is, is huiwerig om die verlies te neem omdat die verlies vir die handel te groot voel. Die gevolg is ’n posisie wat te lank in albei rigtings aangehou word, dikwels met die handelaar wat by die posisie byvoeg op die slegste oomblik.
Die asimmetriese verspreiding van opbrengste
In teorie is hefboomwerking ’n billike vermenigvuldiger. In die praktyk is die verspreiding van opbrengste op die onderliggende egter skeef, en die hefboomwerking versterk die skeefheid. ’n Langstert-verspreiding van daaglikse opbrengste beteken dat klein verliese meer algemeen is as klein winste, en groot verliese meer algemeen is as groot winste. Die hefboomwerking versterk die klein verliese en die groot verliese, maar dit versterk nie die klein winste en die groot winste soveel nie. Die gevolg is ’n hefboom-gebaseerde opbrengsverspreiding wat na links verskuif is ten opsigte van ’n nie-gehefboomde een, en die verskuiwing is groter vir hoër hefboomverhoudings.
Dit is die akademiese rede waarom hefboom-ETF’s oor lang horisonne hul onderliggende oortref. Die produk is daagliks billik, maar die daaglikse herstelling in ’n nie-simmetriese verspreiding veroorsaak ’n langtermyn-dryf na die nadeel. Dieselfde effek geld vir ’n hefboom-belegde portefeulje wat vir die lang termyn gehou word.
Hoe om hefboom eerlik te gebruik
Die eerlike gebruik van hefboom is in ’n taktiese posisie met ’n stywe stop, geskaal tot ’n klein persentasie van die rekening, en vir ’n kort tydperk gehou. Die beloning is die opbrengs op die handel vermenigvuldig met die hefboom, die risiko is die dollarbedrag by die stop, en die finansieringskoste is klein omdat die hou kort is. Die posisie word gesluit by die teiken of die stop, en die hefboom word ontkoppel.
Die oneerlike gebruik van hefboom is in ’n langtermyn-hou, waar die handelaar die hefboom gebruik om ’n posisie te neem wat groter is as wat die ongehefboorde posisie sou wees. Die gevolg is ’n portefeulje wat meer wisselvallig is as wat die handelaar verwag het, ’n finansieringskoste wat oor tyd saamstel, en ’n daling wat ’n margin call op die slegste oomblik aktiveer. Die handelaar betaal vir die voorreg van ’n meer stresvolle ervaring.
Verwante hulpbronne
Waar om te begin
As jy besluit of hefboomwerking by jou strategie pas, is die nuttige vraag of die posisie ’n stywe stop het, ’n kort aanhouperiode, en ’n klein persentasie van die rekening wat in gevaar is. Indien wel, is hefboomwerking ’n billike hulpmiddel. Indien nie, is hefboomwerking ’n knelpunt. Ons broker comparison wys die hefboomwerking wat by elke Broker beskikbaar is en die regulator wat die rekening toesig hou, wat saam vir jou wys wat op die tafel is voordat jy posisies begin grootteer.