Dit is nie beleggingsadvies nie. Die inligting wat verskaf word, is slegs vir opvoedkundige en inligtingsdoeleindes en vorm nie ’n aanbeveling om enige finansiële produk te koop of te verkoop nie.
’n Gelyfde (leveraged) bate is ’n finansiële instrument wat ’n veelvoud van die opbrengs van ’n onderliggende bate lewer. Die kategorie sluit gelyfde ETF’s, gelyfde ETP’s, gelyfde CFDs, gelyfde warrants, enkel-aandele-futures, en enige margeposisie in waar die hefboom deur die Broker ingestel word. Die risiko’s en belonings is algemeen oor die kategorie, selfs al het die produkte verskillende meganismes, verskillende reguleerders, en verskillende kostestrukture.
Die beloning-kant
Die beloning is die veelvoud. ’n 2×-hefboom S&P 500 ETF lewer twee keer die daaglikse opbrengs van die S&P 500. ’n 5×-hefboom CFD op ’n Amerikaanse aandeel lewer vyf keer die daaglikse opbrengs van die aandeel. ’n Lasbrief met ’n 5:1-aanslag lewer vyf keer die daaglikse opbrengs van die onderliggende. Die veelvoud is die opskrif, en die handelaar wat reg is oor die rigting van die onderliggende word beloon met ’n veelvoud van die opbrengs.
Die beloning is die waardevolste in ’n korttermyn-taktiese posisie. ’n Handelaar met ’n meerdaagse siening oor ’n spesifieke sektor kan ’n 2×-hefboom-sektor ETF gebruik om die posisie volgens die siening te grootte, eerder as om ’n mandjie aandele te hou en te herbalanseer. Die produk is die handel. Die finansieringskoste vir ’n meerdaagse aanhou is klein, en die daaglikse herstelling is nie ’n betekenisvolle rem nie.
Die beloning is ook waardevol in ’n verskansingskonteks. ’n Kort posisie in ’n 1×-omgekeerde produk is ’n skoon manier om ’n lang portefeulje te verskans deur ’n bekende risikoraamwerk. Die koste is die finansieringskoers plus die opsporingsfout, wat gewoonlik klein is vir die groot indekse.
Die risiko-kant
Die eerste risiko is die daaglikse herstelling. ’n Gearingproduk wat ’n daaglikse veelvoud van die onderliggende teiken, herbalanseer teen die sluiting. In ’n plat of wisselvallige mark stapel die daaglikse herstelling op ’n manier wat ’n opbrengs lewer wat onder die kumulatiewe opbrengs van die onderliggende is. Die effek is klein per dag en groot oor weke.
Die tweede risiko is die gaping. Die produk word teen die sluiting herbalanseer, maar die handelaar kan deur ’n gaping aan die volgende opening hou. ’n 3% gaping af op die onderliggende veroorsaak ’n verlies op ’n 2×-gearingproduk van 6% voordat die handelaar kans het om te reageer. Die herbalansering het nie gebeur nie, en die handelaar se stop het nie op die regte vlak afgegaan nie.
Die derde risiko is die finansieringskoste. ’n Gearingproduk wat oornag gehou word, betaal ’n finansieringskoers op die geleende gedeelte. Die koers word op die Broker se produkblad gepubliseer, en dit word daagliks opgebou. Vir ’n 2×-gearingposisie is die finansieringskoste ongeveer halfpad die Broker se margekoers. Oor ’n jaar is die koste betekenisvol.
Die vierde risiko is die marginaankondiging. ’n Gearingbate wat op marge gehou word, is onderhewig aan ’n marginaankondiging as die posisie teen die handelaar beweeg. Die marginaankondiging skop in by die onderhoudsmargevlak, en die handelaar word gevra om meer kontant te deponeer, ’n deel van die posisie te sluit, of albei. As die handelaar nie reageer nie, sluit die Broker die posisie teen die slegste beskikbare prys.
Die vyfde risiko is die gedragsval. ’n Handelaar wat op ’n gearingposisie wins maak, is huiwerig om die wins te neem, omdat die opbrengs vir die gearing te klein voel. ’n Handelaar wat op ’n gearingposisie onder water is, is huiwerig om die verlies te neem, omdat die verlies vir die handel te groot voel. Die gevolg is ’n posisie wat te lank in albei rigtings gehou word.
Die asimmetriese verspreiding van opbrengste
Dieselfde statistiese effek wat ’n hefboomportefeulje in teorie meer wisselvallig maak, maak dit ook in die praktyk minder winsgewend oor lang horisonne. Die verspreiding van daaglikse opbrengste op die meeste bates is effens na links skeef, met meer klein verliese as klein winste en meer groot verliese as groot winste. Die hefboom versterk die verliese meer as wat dit die winste versterk, omdat die verliese groter is in persentasietermyn en die hefboom ’n persentasie-vermenigvuldiger is. Die gevolg is ’n hefboom-opbrengsverspreiding wat na links verskuif is ten opsigte van ’n nie-gehefboomde een, en die verskuiwing is groter vir hoër hefboomverhoudings.
Dit is die akademiese rede waarom hefboom-ETF’s oor lang horisonne onderpresteer teenoor hul onderliggende bates. Die produk is billik op ’n daaglikse basis, maar die daaglikse herstelling in ’n nie-simmetriese verspreiding veroorsaak ’n langtermyn-dryf na die nadeel. Dieselfde effek geld vir ’n hefboomportefeulje wat vir die lang termyn gehou word.
Hoe om die risiko’s te bestuur
Die eerlike antwoord is om die posisie te grootte volgens die stop en die rekening, en om dit vir ’n kort tydperk aan te hou. Die risiko van ’n hefboom-gemedieerde bate is die skerpste wanneer die bate vir ’n lang tydperk aangehou word, die posisie nie verskans is nie, en die handelaar die hefboom gebruik om ’n groter posisie in te neem as wat die onhefboomde posisie sou gewees het.
’n Nuttige dissipline is om ’n teiken en ’n stop in te stel voordat die handel oopgemaak word, en om dit na te kom wanneer die prys dit bereik. Die dissipline is dieselfde as vir ’n onhefboomde posisie, maar die inzet is hoër. ’n Handelaar wat hefboom gebruik, behoort meer gedissiplineerd te wees, nie minder nie, en die dissipline is die enigste manier om te verseker dat die hefboom in die handelaar se guns werk.
Verwante hulpbronne
Waar om te begin
As jy brokers vergelyk vir toegang tot geleseerde bates, is die mees nuttige kenmerke die hefboomverhouding, die finansieringskoers, die onderhoudsmarge, en die geskikte instrumente. Ons broker comparison lys die hefboom wat by elke broker beskikbaar is en die regulator wat die rekening toesig hou, wat saam vir jou wys hoe die koste en die risiko lyk voordat jy die posisie grootte bepaal.