Dit is nie beleggingsadvies nie. Die inligting wat verskaf word, is slegs vir opvoedkundige en inligtingsdoeleindes en vorm nie ’n aanbeveling om enige finansiële produk te koop of te verkoop nie.
Die vermenigvuldiger-effek is ’n beskrywing van hoe hefboomwerking oor tyd saamstel. ’n 1% opbrengs op ’n onhefboomde portefeulje is ’n 1% opbrengs. ’n 1% opbrengs op ’n 3×-hefboomportefeulje, volgehou vir ’n jaar, sou ’n 3% opbrengs lewer, maar slegs as daar geen saamstellende effekte is van die daaglikse herstelling, geen finansieringskoste nie, en geen gapingrisiko nie. Die werklikheid is egter morsiger, en die vermenigvuldiger-effek word die beste verstaan as ’n langtermyn-meganiese feit, nie as ’n bemarkingsleuse nie.
Die wiskunde, kortliks
As jy €2 leen vir elke €1 van jou eie kapitaal, is jou effektiewe blootstelling €3 op ’n €1-uitgawe. Die bruto opbrengs op die posisie is drie keer die opbrengs op die onderliggende. Die netto opbrengs op jou kapitaal is ook drie keer die opbrengs op die onderliggende, minus die finansieringskoste op die geleende €2. As die onderliggende oor ’n jaar 5% lewer en die finansieringskoste 4% is op die geleende bedrag, is die netto opbrengs op jou kapitaal ongeveer 5% × 3 minus 4% × 2, wat 7% is op die onderliggende plus die finansiering. Die hefboom versterk beide die wins en die koste van aanhou.
Die teenoorstaande voordeel is simmetries wanneer finansiering in kontant betaal word. Dit is asimmetries wanneer finansiering betaal word deur bykomende lenings, omdat die hefboomverhouding wegdryf soos die posisie beweeg. Die meeste Broker betaal finansiering in kontant, nie in bykomende lenings nie, wat die skoner model is.
Hoekom sommige handelaars na die vermenigvuldiger gryp
Die mees algemene rede is rekeningsgrootte. ’n €10,000-rekening wat mik vir ’n 10% jaarlikse opbrengs maak €1,000. Dieselfde rekening met 3× hefboom, op ’n 10% bruto opbrengs, maak €3,000 minus finansiering. Die hefboom-opbrengs is meer betekenisvol in verhouding tot die tyd en moeite wat die handelaar inspan. Dieselfde logika motiveer handelaars om hefboom te gebruik op klein rekeninge, waar die ongehefboomde opbrengs te klein voel om die werk te regverdig.
Die tweede rede is spoed. ’n 5% jaarlikse opbrengs wat oor 20 jaar gekapitaliseer word, lewer ’n 2.65×-veelvoud op. ’n 15% jaarlikse opbrengs wat oor 20 jaar gekapitaliseer word, lewer ’n 16.4×-veelvoud op. Die kapitalisering van opbrengste is die langtermynverhaal, en hefboom is een manier om die hoër kapitaliseringskoers te bereik, teen die koste van hoër onttrekkingsrisiko.
Die derde rede is toegang. ’n Handelaar wat blootstelling aan ’n buitelandse mark, ’n spesifieke sektor, of ’n hooggeprysde aandeel wil hê, kan ’n hefboomproduk gebruik om daardie blootstelling goedkoop te kry, sonder om die volle notional kontant te befonds.
Hoekom die vermenigvuldiger ’n rekening kan vernietig
Dieselfde rekenkunde wat ’n 30% bruto opbrengs in ’n 90% netto opbrengs verander, maak ook ’n 30% verlies in ’n 90% verlies. ’n 90% verlies is moeiliker om van te herstel as ’n 30% verlies. ’n 30% terugtrekking vereis ’n 43% wins om te herstel. ’n 90% terugtrekking vereis ’n 900% wins om te herstel. Die meeste handelaars wat ’n 90% terugtrekking op ’n geleseerde posisie neem, het nie die kapitaal of die risikobereidheid om die fondse by te voeg wat nodig is om te herstel nie.
Die ander faalmodus is die gaping. Geseleerde produkte word aan die einde van die dag herbalanseer. ’n Gaping af by die volgende opening kan ’n verlies veroorsaak wat groter is as wat die daaglikse vermenigvuldiger sou voorstel, omdat die produk nie kans gehad het om teen die gaping te herbalanseer nie. Die gevolg is ’n skielike terugtrekking wat nie met die handelaar se stop ooreenstem nie en ’n margeoproep op die ergste moontlike oomblik veroorsaak.
Hoe om die vermenigvuldiger doelbewus te gebruik
’n Nuttige dissipline is om die posisie-grootte te definieer in terme van die dollar-risiko op die handel, nie die hefboomverhouding nie. Die dollar-risiko is die afstand vanaf inskrywing tot stop, vermenigvuldig met die aantal aandele. As die dollar-risiko 1% van die rekening is, is die handel die regte grootte, ongeag of die hefboom 1.5× of 5× is. Die hefboomsyfer is die resultaat van die posisie-bepaling, nie die inset nie.
’n Tweede dissipline is om die gebruik van hefboom te skei van die keuse van strategie. ’n Korttermyn-taktiese strategie met ’n stywe stop is ’n goeie kandidaat vir hefboom, omdat die risiko begrens is. ’n Langtermyn koop-en-hou-strategie is ’n swak kandidaat, omdat die ongehefboorde opbrengs gewoonlik genoeg is en die koste van dra vir ’n lang tyd betaal word.
’n Derde dissipline is om die finansieringskoste na te spoor as ’n werklike uitgawe. ’n 4% jaarlikse finansieringskoers op ’n 3×-gehefboorde posisie is ongeveer 8% van die onderliggende kapitaal per jaar. Dit is ’n aansienlike rem op die opbrengs, en dit is maklik om te ignoreer omdat dit daagliks betaal word en as ’n klein per-nag fooi gewys word.
Verwante hulpbronne
Waar om te begin
As jy ’n Broker kies vir hefboom-aandelehandel, is die belangrikste kenmerke die hefboom-plafon, die margekoers, die geskikte instrumente, en die margeroep-beleid. Ons broker comparison ontleed hierdie aspekte per Broker en per jurisdiksie, wat jou laat sien wat in jou land van verblyf beskikbaar is.
Algemene vrae oor die vermenigvuldiger-effek
Versterk die vermenigvuldiger-effek oor tyd?
Ja, op die bruto opbrengs. Die netto opbrengs word ook saamgestel, maar dit word verminder deur die finansieringskoste, die daaglikse reset-sleep op hefboomprodukte, en die naspoorfout (tracking error). Die saamgestelde effek oor ’n meerjarige horison is die belangrikste rede waarom hefboomprodukte onderpresteer teenoor ongehefboomde maatstawwe in plat of wisselvallige markte.
Wat is 'n goeie beginhefboom vir 'n nuwe rekening?
Vir 'n nuwe rekening is die mees algemene reël om die posisie so te grootte dat die dollar-risiko by die stop 1% van die rekening is. Die hefboomsyfer is wat dit ook al moet wees om daardie risiko te produseer. Vir die meeste nuwe handelaars lewer dit 'n hefboomsyfer tussen 1× en 2×, wat ver onder die broker se maksimum is.
Kan die vermenigvuldiger-effek in albei rigtings werk?
Ja, en dit is die kernrisiko. ’n 5% wins op ’n 3×-geleseerde posisie is ’n 15% wins op kapitaal. ’n 5% verlies is ’n 15% verlies. Die asimmetrie verskyn net wanneer finansiering uit geleende fondse betaal word eerder as kontant, wat die meeste Broker vermy.
Hoe werk die vermenigvuldiger-effek saam met diversifikasie?
Dit versterk die wisselvalligheid van die portefeulje sonder om die onderliggende diversifikasie te verander. ’n 3×-geleseerde portefeulje van 30 aandele het dieselfde korrelasiestruktuur as die ongelewerde portefeulje, met drie keer die wisselvalligheid. Die hefboom stel nie die posisie weg van diversifikasie nie.
Moet ek my posisie in dollars of in aandele grootteer?
In dollars, altyd. Die dollar-risiko by die stop is die inset. Die aantal aandele is die uitset. Grootteer in aandele lei tot onkonsekwente risiko oor transaksies. Grootteer in dollars hou die risiko per transaksie konstant, wat die dissipline is wat die handelaar laat oorleef lank genoeg om reg te wees.