هذا ليس نصيحة استثمارية. المعلومات المقدمة لأغراض تعليمية وإعلامية فقط ولا تشكل توصية بشراء أو بيع أي منتج مالي.
خيارات عند السعر السائد (ATM) هي خيارات يكون سعر الإضراب (strike price) فيها الأقرب إلى السعر الحالي للسهم الأساسي. إن خيار الشراء عند السعر السائد (ATM call) يكون بسعر إضراب أعلى قليلًا من السعر الحالي، بينما يكون خيار البيع عند السعر السائد (ATM put) بسعر إضراب أقل قليلًا من السعر الحالي. تُعد خيارات ATM الأكثر تداولًا بشكل نشط، وتمتلك أعلى سيولة وأضيق فروقات (spreads). يمكن للمتداول الذي يستطيع تحديد خيارات ATM بناء صفقات أكثر دقة، ويمكنه استخدام خيارات ATM كمرجع لسلسلة الخيارات.
ماذا يعني “عند السعر الحالي”
يصف التعبير “عند السعر الحالي” العلاقة بين سعر التنفيذ والسعر الأساسي. تكون صفقة الشراء (call) عند السعر الحالي عندما يساوي سعر التنفيذ السعر الأساسي، وتكون صفقة البيع (put) عند السعر الحالي عندما يساوي سعر التنفيذ السعر الأساسي. تكون الخيارات “عند” المال، ولا تمتلك قيمة جوهرية.
يمكن أيضًا أن تكون الخيارات “داخل المال” أو “خارج المال”. تكون صفقة الشراء داخل المال عندما يكون سعر التنفيذ أقل من السعر الأساسي، وتكون صفقة الشراء خارج المال عندما يكون سعر التنفيذ أعلى من السعر الأساسي. تكون صفقة البيع داخل المال عندما يكون سعر التنفيذ أعلى من السعر الأساسي، وتكون صفقة البيع خارج المال عندما يكون سعر التنفيذ أقل من السعر الأساسي.
خيارات ATM هي الحدّ الفاصل بين خيارات داخل المال وخارج المال. تكون خيارات ATM الأكثر حساسية للتغيرات في السعر الأساسي، وتمتلك خيارات ATM أعلى دلتا (delta)، وأعلى جاما (gamma)، وأعلى ثيتا (theta). يمكن للمتداول الذي يفهم “الإغريق” (greeks) استخدام خيارات ATM لبناء صفقات تستفيد من حدوث حركة في السعر الأساسي.
كيفية تحديد خيارات ATM
الخطوة الأولى هي النظر إلى سلسلة الخيارات. تعرض سلسلة الخيارات جميع أسعار الإضراب المتاحة لانتهاء صلاحية معيّن، ويتم ترتيب السلسلة حسب سعر الإضراب. يبحث المتداول عن سعر الإضراب الأقرب إلى السعر الحالي للسهم الأساسي، ويقوم المتداول بتحديد سعر الإضراب باعتباره سعر الإضراب ATM.
الخطوة الثانية هي التحقق من أسعار العرض والطلب (bid وask). تمتلك خيارات ATM أضيق فرق بين العرض والطلب، ويضيق هذا الفرق كلما اقتربت الخيارات من سعر السهم الأساسي. يجب على المتداول الذي يلاحظ فرقًا أوسع تجنّب الخيار، بينما يمكن للمتداول الذي يلاحظ فرقًا ضيقًا استخدام الخيار بثقة.
الخطوة الثالثة هي النظر إلى حجم التداول والفائدة المفتوحة (open interest). تمتلك خيارات ATM أعلى حجم تداول وأعلى فائدة مفتوحة، ويُعد ارتفاع حجم التداول علامة على اهتمام المتداولين. يجب على المتداول الذي يلاحظ حجم تداولًا منخفضًا تجنّب الخيار، بينما يمكن للمتداول الذي يلاحظ حجم تداولًا مرتفعًا استخدام الخيار بثقة.
الخطوة الرابعة هي النظر إلى التقلب الضمني (implied volatility). تمتلك خيارات ATM أعلى تقلب ضمني، ويُعد التقلب الضمني توقع السوق للحركة المستقبلية. يمكن للمتداول الذي يلاحظ تقلبًا ضمنيًا مرتفعًا استخدام الخيار للمراهنة على حركة كبيرة، بينما يمكن للمتداول الذي يلاحظ تقلبًا ضمنيًا منخفضًا استخدام الخيار للمراهنة على حركة صغيرة.
لماذا تهم خيارات ATM
السبب الأول هو السيولة. تمتلك خيارات ATM أعلى حجم تداول وأضيق فروقات سعرية، ويمكن للمتداول الدخول إلى الصفقة والخروج منها بسعر عادل. يدفع المتداول الذي يستخدم خيارات أقل سيولة فروقًا سعرية أوسع، ويتنازل عن جزء من الربح لصانع السوق.
السبب الثاني هو جاما. تمتلك خيارات ATM أعلى جاما، والجاما هي معدل تغيّر دلتا. تعني الجاما المرتفعة أن الدلتا تتغير بسرعة، ويمكن للمتداول تعديل المركز بسرعة. يمكن للمتداول الذي يريد أن يكون طويلًا على التقلب استخدام خيارات ATM، ويمكن للمتداول الذي يريد أن يكون قصيرًا على التقلب بيع خيارات ATM.
السبب الثالث هو ثيتا. تمتلك خيارات ATM أعلى ثيتا، والثيتا هي التناقص اليومي لقيمة الخيار. تعني الثيتا المرتفعة أن الخيار يفقد قيمته بسرعة، ويقوم المتداول الذي يشتري الخيار بدفع علاوة مرتفعة مقابل الوقت. يجمع المتداول الذي يبيع الخيار علاوة مرتفعة، ويستفيد المتداول الذي يبيع الخيار من تآكل الوقت.
السبب الرابع هو نقطة المرجع. تُعد خيارات ATM نقطة المرجع لسلسلة الخيارات، ويمكن للمتداول مقارنة الضربات الأخرى بضربة ATM. يمكن للمتداول حساب الـ moneyness، ويمكنه استخدام الـ moneyness للمقارنة بين العلاوات.
الأخطاء الشائعة عند تحديد خيارات ATM
الخطأ الأول هو استخدام سعر تنفيذ غير صحيح. المتداول الذي يستخدم سعر تنفيذ بعيدًا عن سعر الأصل لا يتداول خيارًا من نوع ATM، بل يتداول خيارًا خارج نطاق السعر (OTM). يتمتع خيار OTM بعلاوة أقل، كما أن احتمال تحقيق الربح فيه أقل.
الخطأ الثاني هو تجاهل فرق السعر بين العرض والطلب (bid-ask spread). المتداول الذي يدخل في خيار ATM مع فرق واسع يكون قد دفع تكلفة خفية، ويجب عليه البحث عن فرق أضيق. يشير الفرق الضيق إلى السيولة، كما يشير الفرق الضيق إلى اهتمام المتداول.
الخطأ الثالث هو الخلط بين ATM و at-the-money-open. إن at-the-money-open هو سعر التنفيذ الذي كان عند-the-money عند الافتتاح، وقد لا يكون at-the-money-open هو سعر تنفيذ ATM الحالي. المتداول الذي يستخدم at-the-money-open يعتمد على مرجع قديم، ويجب عليه استخدام سعر تنفيذ ATM الحالي.
أسئلة شائعة حول خيارات ATM
كم مرة يتغير سعر التنفيذ ATM؟ يتغير سعر تنفيذ ATM كلما عبر سعر الأصل مستوى سعر تنفيذ. يجب على المتداول الذي يحتفظ بصفقة مراقبة سعر الأصل، وينبغي للمتداول تعديل الصفقة عندما يتغير سعر تنفيذ ATM.
هل يمكنني الحصول على خيار ATM بسعر تنفيذ كسري؟ يقدم بعض الوسطاء أسعار تنفيذ كسريّة، وتسمح أسعار التنفيذ الكسريّة للمتداول بالاقتراب أكثر من سعر الأصل. تكون أسعار التنفيذ الكسريّة مفيدة للأسهم ذات الأسعار المرتفعة، ومفيدة للمتداولين الذين يريدون سعر تنفيذ دقيقًا.
ما الفرق بين ATM وATM-forward؟ إن ATM-forward هو سعر التنفيذ الذي يكون عند-the-money بالنسبة لسعر التسليم (forward)، ويُستخدم ATM-forward في سطح التقلبات.
موارد ذات صلة
من أين تبدأ
إذا كنت تقيّم خيارات ATM، فإن أكثر خطوة أولى فائدة هي فتح حساب تجريبي لدى Broker يتيح تداول الخيارات، ثم الاطلاع على سلسلة الخيارات (option chain) لسهم تتابعه. يدرج قسم مقارنة الوسطاء لدينا الوسطاء الذين يتيحون الخيارات والسلاسل المتاحة، والتي تُظهر لك معًا ما يقدمه الوسيط قبل أن تنفّذ أول صفقة خيارات.