هذا ليس نصيحة استثمارية. المعلومات المقدمة لأغراض تعليمية وإعلامية فقط ولا تشكل توصية بشراء أو بيع أي منتج مالي.
يُعدّ الرافعة المالية في تداول الأسهم استخدامَ أموالٍ مقترضة لاتخاذ مركزٍ أكبر مما تسمح به السيولة النقدية لدى المتداول عادةً. يضع المتداول جزءًا من قيمة المركز كإيداع، بينما يقوم Broker بإقراض الباقي. يتصرف المركز كما لو أن المتداول يمتلك المبلغ كاملًا، ويتم احتساب الربح أو الخسارة على أساس الحجم الكامل للمركز. النقد الذي يضعه المتداول هو المبلغ الوحيد المعرض للخطر، لكن العائد (إيجابيًا أو سلبيًا) يتم تضخيمه بنسبة الرافعة المالية.
المثال الأساسي
لدى المتداول €10,000 في حساب وساطة ويريد شراء €30,000 من سهم. يضع المتداول €10,000 من أمواله الخاصة ويقترض €20,000 من الوسيط. يكون المركز هو مركز طويل بقيمة €30,000، وتُعدّ سيولة المتداول هي حقوق الملكية في المركز. نسبة الرافعة هي 3:1، أي أن قيمة المركز تساوي ثلاثة أضعاف سيولة المتداول.
إذا ارتفع السهم 10%، تصبح قيمة المركز €33,000، ويكون على المتداول للوسيط €20,000 بالإضافة إلى أي تمويل. تكون حقوق ملكية المتداول €13,000 ناقص التمويل، وهو ما يمثل عائدًا بنسبة 30% على مبلغ €10,000 الأصلي. إذا انخفض السهم 10%، تصبح قيمة المركز €27,000، وتكون حقوق ملكية المتداول €7,000 ناقص التمويل، وهو ما يمثل خسارة بنسبة 30%.
تُضخّم الرافعة 3:1 حركة السهم البالغة 10% إلى حركة بنسبة 30% على سيولة المتداول. يعمل هذا التضخيم في الاتجاهين، ويحقق المتداول الذي كان على صواب بشأن اتجاه السهم عائدًا أكبر مما كان سيتحقق في مركز غير مُدار بالرافعة. أما المتداول الذي يخطئ بشأن اتجاه السهم فيتكبد خسارة أكبر.
كيف يقوم الوسيط بإقراض المال
يقوم الوسيط بإقراض المال مقابل النقد لدى المتداول وبالنسبة إلى المركز نفسه. يُعدّ كلٌّ من النقد والمركز ضمانًا للقرض، ولدى الوسيط مصلحة مضمونة في كليهما. إذا تحرك المركز ضد المتداول، ينخفض حقوق الملكية في الحساب، وتصبح مصلحة الوسيط المضمونة جزءًا أكبر من الحساب. إذا انخفضت حقوق الملكية تحت حدٍّ محدد (هامش الصيانة)، يصدر الوسيط نداء هامش.
يُعدّ نداء الهامش طريقة الوسيط لإبلاغ المتداول بأن حقوق ملكيته لم تعد كافية لدعم القرض. يُطلب من المتداول إيداع المزيد من النقد، أو إغلاق جزء من المركز، أو كليهما. إذا لم يستجب المتداول، يقوم الوسيط بإغلاق المركز بأسوإ سعر متاح، ويُثبت الخسارة، ويُحمّل رسومًا.
تكلفة القرض
القرض ليس مجانيًا. يدفع المتداول معدل تمويل على الجزء المقترض، ويتم نشر هذا المعدل في صفحة المنتج الخاصة بالوسيط. يكون المعدل عادةً أعلى بنسبة 2% إلى 4% من معدل الوسيط النقدي، ويتم احتسابه يوميًا. تُدفع التكلفة سواء حقق المركز أرباحًا أو تكبد خسائر، وهي عبء حقيقي يقلل العائد.
تُعد تكلفة القرض أكثر الأسباب شيوعًا لكون المراكز المُرافَعة تحقق أداءً أقل من المراكز غير المُرافَعة على المدى الطويل. فالمتداول الذي يحتفظ بمركز مُرافَع بنسبة 3:1 لمدة عام ويحقق عائدًا إجماليًا قدره 10% على الأصل الأساسي ينتج عنه عائد يساوي 30% × عامل الرافعة ناقص تكلفة التمويل. تكون تكلفة التمويل 2% إلى 4% على الجزء المقترض، أي ما يعادل 4% إلى 8% على نقد المتداول. تتراكم التكلفة مع الوقت، وتُدفع سواء فاز التداول أم خسر.
نسبة الرافعة المالية
نسبة الرافعة المالية هي حجم المركز مقسومًا على النقد لدى المتداول. تعني نسبة رافعة 2:1 أن حجم المركز يساوي ضعف نقد المتداول، وتعني نسبة رافعة 5:1 أن حجم المركز يساوي خمسة أضعاف نقد المتداول. نسبة الرافعة المالية هي المضاعِف على عائد المتداول، وهي أهم معلمة في الصفقة.
يتم تحديد نسبة الرافعة المالية بواسطة Broker والجهة التنظيمية. يحدد Broker الحد الأقصى للرافعة المتاحة للأداة، وتحدد الجهة التنظيمية الحد الأقصى للرافعة المتاحة للمتداولين الأفراد في ولاية المتداول. تقوم ESMA في الاتحاد الأوروبي بتحديد سقف الرافعة المالية للمتداولين الأفراد عند 1:5 للأسهم الرئيسية، أي نسبة رافعة 5:1 أو هامش أولي بنسبة 20%. لدى FCA في المملكة المتحدة قيود مماثلة. يمكن لـ Broker خارج الحدود تقديم رافعة أعلى، لكن الحماية التنظيمية تكون أضعف.
نداء الهامش
نداء الهامش هو آلية Broker لإدارة القرض. ينطلق النداء عند هامش الصيانة، والذي يكون عادةً أقل من الهامش الأولي. بالنسبة لسهم أمريكي كبير بنسبة هامش أولي 50% وهامش صيانة 25%، يتم فتح المركز بإيداع قدره 5,000 يورو على مركز بقيمة 10,000 يورو، وينطلق نداء الهامش عندما ينخفض صافي حقوق المتداول إلى 25% من قيمة المركز، أي إلى 2,500 يورو.
نداء الهامش حدث حقيقي مع عواقب حقيقية. المتداول الذي لا يستجيب للنداء يُجبر على إغلاق المركز بأسوإ سعر متاح، ويتم تثبيت الخسارة. أما المتداول الذي يستجيب للنداء بإيداع المزيد من النقد فهو يراهن أكثر على مركز خاسر، ونادرًا ما تكون المراهنة الإضافية هي الخطوة الصحيحة.
الاستخدام الصادق للرافعة المالية
تُعدّ الرافعة المالية أداةً للمراكز التكتيكية قصيرة الأجل، ولأغراض التحوّط، ولتحقيق كفاءة أعلى في رأس المال. إنّ المتداول الذي يستخدم الرافعة المالية للاحتفاظ طويل الأجل يدفع تكلفة التمويل طوال مدة الاحتفاظ بأكملها، وتُعدّ هذه التكلفة عائقًا حقيقيًا على العائد. أمّا المتداول الذي يستخدم الرافعة المالية كرهانٍ اتجاهي دون تحوّط، فيكون معرضًا للهبوط الكامل على المركز، وقد يكون الهبوط أكبر من ميزانية المخاطر لدى المتداول.
القاعدة الصادقة هي تحديد حجم المركز بناءً على وقف الخسارة والحساب، واستخدام أي قدر من الرافعة المالية مطلوب لإنتاج مقدار الخطر بالدولار الصحيح. رقم الرافعة المالية هو نتيجة لتحديد حجم المركز، وليس مُدخلًا. المتداول الذي يستطيع القيام بذلك باستمرار يستخدم الرافعة المالية بشكل صحيح. أمّا المتداول الذي لا يستطيع، فيستخدم الرافعة المالية كإعداد افتراضي، وغالبًا ما لا تكون الإجابة الافتراضية هي الإجابة الصحيحة.
موارد ذات صلة
من أين تبدأ
إذا كنت تقيم الرافعة المالية لاستراتيجيتك، فإن أكثر تمرين مفيد هو حساب المخاطر بالدولار عند نقطة التوقف، ثم استخدام الرافعة المالية المطلوبة لإنتاج تلك المخاطر على مركز صغير. يسرد مقارنة الوسطاء الرافعة المالية المتاحة لدى كل وسيط والجهة التنظيمية التي تشرف على الحساب، وهي معًا تُظهر لك ما هو مطروح على الطاولة قبل أن تفتح المركز.