هذا ليس نصيحة استثمارية. المعلومات المقدمة لأغراض تعليمية وإعلامية فقط ولا تشكل توصية بشراء أو بيع أي منتج مالي.
تأثير المضاعِف هو وصف لكيفية تضاعُف الرافعة المالية مع مرور الوقت. إن تحقيق عائد بنسبة 1% على محفظة غير مُرافَعة يعني تحقيق عائد بنسبة 1%. أما تحقيق عائد بنسبة 1% على محفظة مُرافَعة بمقدار 3×، مع الاستمرار لمدة عام، فسيؤدي إلى تحقيق عائد بنسبة 3%، لكن ذلك يكون فقط إذا لم تكن هناك أي آثار للتراكم الناتج عن إعادة الضبط اليومية، ولا توجد أي تكلفة تمويل، ولا يوجد أي خطر فجوات. والواقع أكثر تعقيدًا، لذا فإن تأثير المضاعِف يُفهم على أفضل نحو باعتباره حقيقة ميكانيكية طويلة الأجل، وليس شعارًا تسويقيًا.
الرياضيات، باختصار
إذا اقترضتَ 2 يورو مقابل كل 1 يورو من رأس مالك الخاص، فإن تعرّضك الفعّال يبلغ 3 يورو مقابل إنفاق 1 يورو. العائد الإجمالي على الصفقة يساوي ثلاثة أضعاف عائد الأصل الأساسي. كما أن العائد الصافي على رأس مالك يساوي أيضًا ثلاثة أضعاف عائد الأصل الأساسي، ناقص تكلفة التمويل على مبلغ الـ 2 يورو المقترض. إذا حقق الأصل الأساسي عائدًا قدره 5% خلال سنة وكانت تكلفة التمويل 4% على مبلغ الـ 2 يورو المقترض، فإن العائد الصافي على رأس مالك يكون تقريبًا 5% × 3 − 4% × 2، أي 7% على الأصل الأساسي بالإضافة إلى التمويل. يضخّم الرافعة كلًّا من الربح وتكلفة الحمل.
المقايضة تكون متماثلة عندما يُدفع التمويل نقدًا. وتكون المقايضة غير متماثلة عندما يُدفع التمويل عبر اقتراض إضافي، لأن نسبة الرافعة تنحرف مع تحرّك المركز. يدفع معظم الوسطاء التمويل نقدًا، وليس عبر اقتراض إضافي، وهذا هو النموذج الأكثر وضوحًا.
لماذا يلجأ بعض المتداولين إلى المُضاعِف
السبب الأكثر شيوعًا هو حجم الحساب. حساب بقيمة 10,000 يورو يهدف إلى تحقيق عائد سنوي قدره 10% يحقق 1,000 يورو. أما الحساب نفسه مع استخدام رافعة 3×، وبافتراض عائد إجمالي قدره 10%، فيحقق 3,000 يورو بعد خصم التمويل. يصبح العائد المُرفوع أكثر دلالة مقارنةً بالوقت والجهد الذي يضعه المتداول. وتدفع المنطق نفسه المتداولين إلى استخدام الرافعة في الحسابات الصغيرة، حيث يبدو العائد غير المُرفوع صغيرًا جدًا لدرجة لا تبرر العمل.
السبب الثاني هو السرعة. عائد سنوي قدره 5% يتضاعف مركّبًا على مدى 20 عامًا ينتج عنه مُضاعِف 2.65×. أما عائد سنوي قدره 15% يتضاعف مركّبًا على مدى 20 عامًا فينتج عنه مُضاعِف 16.4×. إن التراكم المركّب للعوائد هو قصة المدى الطويل، والرافعة هي إحدى الطرق للوصول إلى معدل تراكم أعلى، لكن ذلك يأتي بتكلفة تتمثل في زيادة مخاطر الانخفاضات (drawdown).
السبب الثالث هو الوصول. يمكن لمتداول يريد التعرض لسوق أجنبية، أو قطاع محدد، أو سهم مرتفع السعر أن يستخدم منتجًا مُرفوعًا للوصول إلى هذا التعرض بتكلفة أقل، دون تمويل القيمة الاسمية الكاملة نقدًا.
لماذا يمكن أن يدمر عامل المضاعِف الحساب
إنّ نفس الحسابات التي تجعل عائدًا إجماليًا قدره 30% تتحول إلى عائد صافي قدره 90%، تجعل أيضًا خسارة قدرها 30% تتحول إلى خسارة قدرها 90%. إن خسارة 90% أصعب في التعافي منها من خسارة 30%. تتطلب خسارة بنسبة 30% تحقيق ربح بنسبة 43% للتعافي. بينما تتطلب خسارة بنسبة 90% تحقيق ربح بنسبة 900% للتعافي. لا يملك معظم المتداولين الذين يتعرضون لانخفاض بنسبة 90% على مركز مُستَدان رأس المال أو القدرة على تحمل المخاطر لإضافة الأموال اللازمة للتعافي.
وضع الفشل الآخر هو الفجوة. تُعاد موازنة المنتجات المُستَدانة عند الإغلاق. يمكن أن تؤدي الفجوة الهابطة عند الافتتاح التالي إلى خسارة أكبر مما يوحي به المضاعِف اليومي، لأن المنتج لم تتح له فرصة لإعادة الموازنة داخل الفجوة. والنتيجة هي هبوط مفاجئ لا يتوافق مع وقف المتداول، ويؤدي إلى نداء هامش في أسوأ لحظة.
كيفية استخدام التأثير المضاعِف بشكل متعمَّد
منضبطة مفيدة هي تحديد حجم المركز من حيث مقدار المخاطرة بالدولار في الصفقة، وليس من حيث نسبة الرافعة. تتمثل المخاطرة بالدولار في المسافة من نقطة الدخول إلى وقف الخسارة، مضروبة في عدد الأسهم. إذا كانت المخاطرة بالدولار تساوي 1% من الحساب، فإن حجم الصفقة يكون مناسبًا بغضّ النظر عمّا إذا كانت الرافعة 1.5× أو 5×. رقم الرافعة هو نتيجة لتحديد حجم المركز، وليس مُدخلًا.
منضبطة ثانية هي فصل استخدام الرافعة عن اختيار الاستراتيجية. تُعدّ استراتيجية تكتيكية قصيرة الأجل مع وقف خسارة محكم مرشحًا جيدًا للرافعة، لأن المخاطر تكون محدودة. أما استراتيجية طويلة الأجل للشراء والاحتفاظ فهي مرشح ضعيف، لأن العائد غير المُرافَع عادةً يكون كافيًا، ولأن تكلفة التمويل تُدفع لمدة طويلة.
منضبطة ثالثة هي تتبّع تكلفة التمويل باعتبارها مصروفًا حقيقيًا. إن معدل تمويل سنوي قدره 4% على مركز مُرافَع 3× يعادل تقريبًا 8% من رأس المال الأساسي سنويًا. وهذا يُعدّ عبئًا كبيرًا على العائد، ومن السهل تجاهله لأنه يُدفع يوميًا ويظهر كرسوم صغيرة لكل ليلة.
موارد ذات صلة
من أين تبدأ
إذا كنت تختار وسيطًا لتداول الأسهم بالرافعة المالية، فإن أهم الميزات هي الحد الأقصى للرافعة المالية، ومعدل الهامش، والأدوات المؤهلة، وسياسة نداء الهامش. يوضح دليلنا مقارنة الوسطاء هذه العناصر حسب كل وسيط وحسب الولاية القضائية، ما يتيح لك معرفة ما هو متاح في بلد إقامتك.
أسئلة شائعة حول تأثير المضاعِف
هل يتضاعف تأثير المضاعِف مع مرور الوقت؟
نعم، على العائد الإجمالي. كما يتضاعف العائد الصافي أيضًا، لكن يتم تقليله بسبب تكلفة التمويل، و«سحب» إعادة الضبط اليومية على المنتجات المرافَعة، وخطأ التتبّع. إن الأثر المتراكم على أفق متعدد السنوات هو السبب الرئيسي وراء أن المنتجات المرافَعة تتفوّق بشكل أقل من المؤشرات القياسية غير المرافَعة في الأسواق الراكدة أو شديدة التذبذب.
ما هو رافعة مالية جيدة كبداية لحساب جديد؟
بالنسبة لحساب جديد، القاعدة الأكثر شيوعًا هي تحديد حجم الصفقة بحيث يكون مقدار الخسارة بالدولار عند مستوى وقف الخسارة 1% من الحساب. تكون قيمة الرافعة المالية هي ما يلزم لتحقيق هذا المستوى من المخاطر. بالنسبة لمعظم المتداولين الجدد، ينتج ذلك رقم رافعة مالية بين 1× و2×، وهو أقل بكثير من الحد الأقصى لدى Broker.
هل يمكن أن يعمل تأثير المضاعف في الاتجاهين؟
نعم، وهذا هو الخطر الجوهري. إن تحقيق ربح بنسبة 5% على مركزٍ مُدار برافعة 3× يعني ربحًا بنسبة 15% على رأس المال. وإن خسارة 5% تعني خسارة 15%. لا يظهر هذا عدم التماثل إلا عندما يتم السداد/التمويل من خلال أموال مقترضة بدلًا من النقد، وهو ما يتجنبه معظم الوسطاء.
كيف يتفاعل تأثير المضاعِف مع التنويع؟
إنه يُضخِّم تقلبات المحفظة دون تغيير التنويع الأساسي. فمحفظة مُرافَعة بنسبة 3× من 30 سهمًا تمتلك نفس بنية الارتباط مثل المحفظة غير المُرافَعة، لكن مع تقلبات أعلى بمقدار ثلاث مرات. ولا يُسهم الرافعة في تنويع المراكز بعيدًا عن ذلك.
هل يجب أن أحدد حجم موقعي بالدولار أم بعدد الأسهم؟
بالدولار دائمًا. إنّ مقدار الخسارة بالدولار عند نقطة التوقف هو المُدخل. أما عدد الأسهم فهو المخرَج. إنّ تحديد الحجم بعدد الأسهم يؤدي إلى مخاطر غير متسقة عبر الصفقات. إنّ تحديد الحجم بالدولار يحافظ على ثبات المخاطر لكل صفقة، وهي الانضباط الذي يسمح للمتداول بالبقاء طويلًا بما يكفي ليكون على صواب.