هذا ليس نصيحة استثمارية. المعلومات المقدمة لأغراض تعليمية وإعلامية فقط ولا تشكل توصية بشراء أو بيع أي منتج مالي.
المخاطر والمكاسب الناتجة عن الرافعة ليست متماثلة في الواقع، رغم أن الرياضيات تكون متماثلة من الناحية النظرية. فالمركز المُدار برافعة 2× الذي يحقق مكسبًا بنسبة 10% ينتج عنه عائد بنسبة 20%. والمركز المُدار برافعة 2× الذي يتكبد خسارة بنسبة 10% ينتج عنه خسارة بنسبة 20%. الرياضيات واضحة، والهبوط قابل للاسترداد في الاتجاهين، والتداول منصف. المشكلة هي أن توزيع العوائد في العالم الحقيقي ليس متماثلًا، وأن التكاليف ليست متماثلة، وأن سلوك المتداول ليس متماثلًا.
جانب المكافأة
مكافأة الرافعة واضحة. ينتج عن مركز مُدار برافعة 2× عائدٌ يساوي ضعف عائد مركز غير مُدار برافعة على نفس الأصل الأساسي. يتم توظيف رأس مال المتداول بكفاءة أكبر، ويمكن استثمار رأس المال المُحرَّر في مكان آخر، أو استخدامه للتحوّط، أو الاحتفاظ به نقدًا. إن ملف العائد للمركز المُدار برافعة هو ملف عائد الأصل الأساسي، مضروبًا في نسبة الرافعة، مع طرح تكلفة التمويل على الجزء المُقترض.
بالنسبة لصفقة تكتيكية مع وقف خسارة محكم، تُعد الرافعة أداة لتحقيق عائد ذي معنى على تحرّك صغير في السعر. يؤدي تحرّك بنسبة 2% في الأصل الأساسي عند رافعة 5:1 إلى تحقيق عائد بنسبة 10% على رأس مال المتداول. الصفقة قصيرة، ويكون الخطر محدودًا بواسطة وقف الخسارة، وتكلفة التمويل عند الاحتفاظ لعدة أيام تكون صغيرة.
بالنسبة للتحوّط، تُعد الرافعة طريقة لاتخاذ مركز قصير مقابل محفظة طويلة دون الالتزام برأس مال إضافي. يتم تحديد حجم المركز القصير بما يتناسب مع التعرض الذي يريد المتداول التحوّط منه، وتكون الهامش نسبةً من حجم المركز. التكلفة هي معدل التمويل، والفائدة هي التحوّط.
جانب المخاطر
المخاطر متعددة، وكل واحدة منها أكثر شيوعًا من المكافأة المقابلة.
أول خطر هو الفجوة. يتم إعادة موازنة المركز المُستَدان عند الإغلاق، لكن قد يحتفظ المتداول بالمركز عبر فجوة عند الافتتاح التالي. لا تحمي إعادة الموازنة من الفجوة، وتكون خسارة المركز أكبر من التي توحي بها المضاعِفات اليومية. تؤدي فجوة هبوط بنسبة 3% في الأصل إلى خسارة بنسبة 6% في مركز مُستَدان برافعة 2×، وليس 4%. تتطلب الخسارة البالغة 6% مكسبًا بنسبة 6.4% لاستعادتها.
الخطر الثاني هو تكلفة الاحتفاظ. إن معدل التمويل السنوي البالغ 5% على مركز مُستَدان برافعة 2× يعادل تقريبًا 5% سنويًا على رأس مال المتداول، ويتم دفعه يوميًا. وعلى مدار سنة، تتضاعف التكلفة. إن مركزًا مُستَدانًا يحقق عائدًا إجماليًا قدره 10% عند الاحتفاظ لمدة سنة ينتج عنه عائد صافي قدره 5%، قبل احتساب تأثير الانزلاق الناتج عن إعادة الضبط اليومية.
الخطر الثالث هو نداء الهامش. يتم إغلاق مركز مُستَدان يتحرك عكس المتداول بما يكفي لتفعيل نداء الهامش من قِبل Broker في أسوأ لحظة، وغالبًا في سوق سريع تكون فيه فروقات السعر بين العرض والطلب واسعة. يُثبّت الإغلاق القسري الخسارة، ولا تصبح الاستعادة ممكنة. يُعد نداء الهامش السبب الأكثر شيوعًا لخسائر الحسابات الكبيرة لدى المتداولين الأفراد الذين يستخدمون الرافعة.
الخطر الرابع هو فخ السلوك. المتداول الذي يكون في ربح على مركز مُستَدان يتردد في جني الربح لأن العائد يبدو صغيرًا جدًا مقارنةً بالرافعة. والمتداول الذي يكون في خسارة على مركز مُستَدان يتردد في تقبّل الخسارة لأن الخسارة تبدو كبيرة جدًا بالنسبة للصفقة. والنتيجة هي مركز يُحتفَظ به مدة طويلة في كلا الاتجاهين، وغالبًا مع قيام المتداول بإضافة إلى المركز في أسوأ لحظة.
التوزيع غير المتماثل للعوائد
من الناحية النظرية، يُعدّ الرافعة المالية مضاعِفًا عادلًا. لكن في الواقع، يكون توزيع العوائد على الأصل الأساسي منحرفًا، وتقوم الرافعة المالية بتضخيم هذا الانحراف. إن وجود توزيع طويل الذيل للعوائد اليومية يعني أن الخسائر الصغيرة أكثر شيوعًا من المكاسب الصغيرة، وأن الخسائر الكبيرة أكثر شيوعًا من المكاسب الكبيرة. تُضخِّم الرافعة الخسائر الصغيرة والخسائر الكبيرة، لكنها لا تُضخِّم المكاسب الصغيرة والمكاسب الكبيرة بالقدر نفسه. والنتيجة هي أن توزيع العائدات مع الرافعة ينزاح إلى اليسار مقارنةً بتوزيع العائدات دون رافعة، ويكون حجم هذا الانزياح أكبر كلما ارتفعت نسب الرافعة.
وهذا هو السبب الأكاديمي وراء أن ETFs الرافعة المالية تتفوّق عليها (أي تتراجع عن) أداء الأصول الأساسية على المدى الطويل. فالمنتج عادل على أساس يومي، لكن إعادة الضبط اليومية ضمن توزيع غير متماثل تُنتج انحرافًا طويل الأجل نحو الأسفل. وينطبق التأثير نفسه على محفظة مُدارة بالرافعة المالية عند الاحتفاظ بها على المدى الطويل.
كيفية استخدام الرافعة بشكل صادق
الاستخدام الصادق للرافعة يكون في وضع تكتيكي مع وقف خسارة محكم، وبحجم يساوي نسبة صغيرة من الحساب، ويُحتفَظ به لفترة قصيرة. تكون المكافأة هي العائد على الصفقة مضروبًا في الرافعة، ويكون الخطر هو مبلغ المال عند وقف الخسارة، وتكلفة التمويل تكون صغيرة لأن فترة الاحتفاظ قصيرة. تُغلَق الصفقة عند الهدف أو عند وقف الخسارة، ثم تُفكّ الرافعة.
الاستخدام غير الصادق للرافعة يكون في الاحتفاظ طويل الأجل، حيث يستخدم المتداول الرافعة لاتخاذ مركز أكبر مما كان يمكن أن يتيحه المركز غير المُرافَع. والنتيجة هي محفظة أكثر تقلبًا مما كان يتوقعه المتداول، وتكلفة تمويل تتراكم مع مرور الوقت، وتراجع (Drawdown) يؤدي إلى تفعيل نداء الهامش في أسوأ لحظة. إن المتداول يدفع مقابل امتياز تجربة أكثر توترًا.
موارد ذات صلة
من أين تبدأ
إذا كنت تقرر ما إذا كانت الرافعة المالية تناسب استراتيجيتك، فالسؤال المفيد هو ما إذا كانت الصفقة تتضمن وقف خسارة محكم، وفترة احتفاظ قصيرة، ونسبة صغيرة من الحساب معرضة للخطر. إذا كان الأمر كذلك، فإن الرافعة المالية تُعد أداة مناسبة. إذا لم يكن كذلك، فإن الرافعة المالية تُعد عبئًا. تعرض مقارنة Broker الرافعة المالية المتاحة لدى كل Broker والجهة التنظيمية التي تشرف على الحساب، وهو ما يوضح لك ما هو مطروح قبل أن تبدأ في تحديد أحجام الصفقات.