هذا ليس نصيحة استثمارية. المعلومات المقدمة لأغراض تعليمية وإعلامية فقط ولا تشكل توصية بشراء أو بيع أي منتج مالي.
الأصل المُدار بالرافعة المالية هو أداة مالية تُنتج مضاعفًا لعائد أصلٍ أساسي. تشتمل الفئة على صناديق ETF المُدارة بالرافعة المالية، وETP مُدارة بالرافعة المالية، وCFDs مُدارة بالرافعة المالية، وwarrants مُدارة بالرافعة المالية، وعقود futures على الأسهم الفردية، وأي مركز بهامش تكون فيه الرافعة محددة بواسطة Broker. المخاطر والمكافآت متشابهة عبر الفئة نفسها، حتى لو كانت المنتجات تختلف في آلياتها، والجهات التنظيمية التي تشرف عليها، وهياكل التكاليف الخاصة بها.
جانب المكافأة
المكافأة هي المضاعف. يحقق ETF على S&P 500 برافعة 2× عائدًا يوميًا يساوي ضعف عائد S&P 500. ويُنتج CFD برافعة 5× على سهم أمريكي عائدًا يوميًا يساوي خمس مرات عائد السهم. ويُنتج وارنط بنسبة رافعة 5:1 عائدًا يوميًا يساوي خمس مرات عائد الأصل الأساسي. المضاعف هو العنوان الرئيسي، والمتداول الذي يصيب في اتجاه الأصل الأساسي يُكافأ بمضاعف العائد.
تكون المكافأة الأكثر قيمة في مركز تكتيكي قصير الأجل. يمكن لمتداول لديه نظرة تمتد لعدة أيام على قطاع محدد أن يستخدم ETF قطاع برافعة 2× لتحديد حجم المركز وفقًا لتوقعاته، بدلًا من الاحتفاظ بسلة أسهم وإعادة موازنتها. المنتج هو الصفقة. تكلفة التمويل عند الاحتفاظ لعدة أيام تكون صغيرة، وإعادة الضبط اليومية ليست عائقًا ذا معنى.
كما أن المكافأة تكون قيمة أيضًا في سياق التحوط. يُعد المركز القصير في منتج عكسي برافعة 1× طريقة نظيفة للتحوط من محفظة طويلة عبر نافذة مخاطر محددة سلفًا. وتكلفة ذلك هي معدل التمويل بالإضافة إلى خطأ التتبع، والذي يكون عادةً صغيرًا بالنسبة إلى المؤشرات الرئيسية.
جانب المخاطر
الخطر الأول هو إعادة الضبط اليومية. منتجٌ مُرافَع يستهدف مضاعفًا يوميًا للأصل الأساسي يعيد الموازنة عند الإغلاق. في سوقٍ مسطّح أو متقلب، تتراكم إعادة الضبط اليومية بطريقة تُنتج عائدًا أقل من العائد التراكمي للأصل الأساسي. يكون الأثر صغيرًا يوميًا وكبيرًا على مدى أسابيع.
الخطر الثاني هو الفجوة. يتم إعادة موازنة المنتج عند الإغلاق، لكن قد يحتفظ المتداول به عبر فجوة عند الافتتاح التالي. تؤدي فجوة هبوط بنسبة 3% في الأصل الأساسي إلى خسارة بنسبة 6% على منتج مُرافَع بمقدار 2× قبل أن تتاح للمتداول فرصة الرد. لم تحدث إعادة الموازنة، ولم يعمل أمر الإيقاف عند المستوى الصحيح.
الخطر الثالث هو تكلفة التمويل. يدفع منتجٌ مُرافَع يُحتفَظ به طوال الليل معدل تمويل على الجزء المُقترض. يُنشر المعدل على صفحة المنتج لدى Broker، ويتراكم يوميًا. بالنسبة لمركز مُرافَع 2×، تكون تكلفة التمويل تقريبًا نصف معدل هامش Broker. وعلى مدار عام، تكون التكلفة ذات معنى.
الخطر الرابع هو نداء الهامش. يُخضع أصلٌ مُرافَع يُحتفَظ به على الهامش لنداء هامش إذا تحرك المركز ضد المتداول. ينطلق نداء الهامش عند مستوى الهامش الأدنى (maintenance margin)، ويُطلب من المتداول إيداع المزيد من النقد، أو إغلاق جزء من المركز، أو كليهما. إذا لم يستجب المتداول، يقوم Broker بإغلاق المركز بأسوإ سعر متاح.
الخطر الخامس هو فخ السلوك. المتداول الذي يحقق ربحًا على مركز مُرافَع يتردد في جني الأرباح، لأن العائد يبدو صغيرًا جدًا مقارنةً بالمضاعفة. والمتداول الذي يتكبد خسارة على مركز مُرافَع يتردد في تقبّل الخسارة، لأن الخسارة تبدو كبيرة جدًا بالنسبة للصفقة. والنتيجة هي مركز يُحتفَظ به مدةً طويلة جدًا في كلا الاتجاهين.
التوزيع غير المتماثل للعوائد
الأثر الإحصائي نفسه الذي يجعل المحفظة المُرافَعة أكثر تقلبًا من الناحية النظرية يجعلها أيضًا أقل ربحية في الواقع، على مدى فترات طويلة. إن توزيع العوائد اليومية على معظم الأصول منحرف قليلًا إلى اليسار؛ إذ توجد خسائر صغيرة أكثر من المكاسب الصغيرة، وخسائر كبيرة أكثر من المكاسب الكبيرة. تُضخِّم الرافعة الخسائر أكثر مما تُضخِّم المكاسب، لأن الخسائر أكبر من حيث النسبة المئوية، ولأن الرافعة تعمل كمُضاعِفٍ بنسبة مئوية. والنتيجة هي توزيع عائد مُرافَع ينزاح إلى اليسار مقارنةً بتوزيع غير مُرافَع، ويكون هذا الانزياح أكبر كلما ارتفعت نسب الرافعة.
وهذا هو السبب الأكاديمي الذي يجعل ETFs المُرافَعة تتفوّق أقل من الأصول الأساسية على مدى فترات طويلة. فالمنتج منصف على أساس يومي، لكن إعادة الضبط اليومية ضمن توزيع غير متماثل تُنتج انحرافًا طويل الأجل نحو الجانب السلبي. وينطبق الأثر نفسه على محفظة مُرافَعة تُحتفَظ بها على المدى الطويل.
كيفية إدارة المخاطر
الإجابة الصادقة هي تحديد حجم الصفقة بحيث يتوافق مع وقف الخسارة وحجم الحساب، والاحتفاظ بها لفترة قصيرة. تكون مخاطر الأصل المُرافَع (leveraged) في أشد حالاتها عندما يُحتفَظ بالأصل لفترة طويلة، وعندما تكون الصفقة غير مُغطّاة (unhedged)، وعندما يستخدم المتداول الرافعة لاتخاذ مركز أكبر مما كان يمكن أن يتيحه المركز غير المُرافَع.
ومن الانضباط المفيد وضع هدف ووقف خسارة قبل فتح الصفقة، والالتزام بهما عندما يصل السعر إليهما. الانضباط هو نفسه المتبع في الصفقة غير المُرافَع، لكن المخاطر تكون أعلى. يجب على المتداول الذي يستخدم الرافعة أن يكون أكثر انضباطًا، لا أقل، والانضباط هو الطريقة الوحيدة لجعل الرافعة تعمل لصالح المتداول.
موارد ذات صلة
من أين تبدأ
إذا كنت تقارن الوسطاء للوصول إلى الأصول المُدرجة بالرافعة المالية، فإن أكثر الميزات فائدة هي نسبة الرافعة المالية، ومعدل التمويل، والهامش الصياني، والأدوات المؤهلة. يَعرض دليلنا مقارنة الوسطاء الرافعة المتاحة لدى كل وسيط والجهة التنظيمية التي تشرف على الحساب، وهو ما يوضح لك معًا شكل التكلفة والمخاطر قبل أن تحدد حجم الصفقة.