هذا ليس نصيحة استثمارية. المعلومات المقدمة لأغراض تعليمية وإعلامية فقط ولا تشكل توصية بشراء أو بيع أي منتج مالي.
مخاطر المنتجات المُرافَعة معروفةٌ على نطاق واسع، ومُوثَّقة جيدًا، ومُتجاهَلة على نحوٍ كبير. المتداول التجزئة الذي يشتري ETF مُرافَعًا بمقدار 2× أو 3× كاحتفاظٍ طويل الأجل هو الحالة الأكثر شيوعًا. المتداول التجزئة الذي يستخدم CFDs مُرافَعة كصفقة تمتد لعدة أشهر هو الحالة الأكثر شيوعًا الثانية. المتداول التجزئة الذي يحتفظ بمنتج مُرافَع خلال عطلة نهاية الأسبوع هو الثالث. وفي جميع الحالات الثلاث، يتحمّل المتداول مخاطر لم يكن المنتج مُصمَّمًا لحملها، والنتيجة تكون عادةً هبوطًا (drawdown) أكبر من المتوقع.
مخاطر إعادة الضبط اليومية
أكثر المخاطر شيوعًا هي مخاطر إعادة الضبط اليومية. إذ تُعيد المنتجات الممكّنة التي تستهدف مضاعفًا يوميًا للأصل المعياري موازنة نفسها عند الإغلاق. ففي سوق مسطّح أو متقلب بشكل متقطع، تتراكم إعادة الضبط اليومية بطريقة تُنتج عائدًا أقل من العائد التراكمي للأصل الأساسي. يكون الأثر صغيرًا يوميًا وكبيرًا على مدى أسابيع. فالمتداول الذي يحتفظ بـ Broker 2× الممكّن من ETF على S&P 500 لمدة عام في سوق متقلب بشكل متقطع يمكنه تحقيق عائد أقل بكثير من 2× لعائد الأصل الأساسي، وأحيانًا يكون سلبيًا بينما يكون الأصل الأساسي إيجابيًا.
تكون هذه المخاطر أكثر وضوحًا في سوق جانبي مع تقلب فعلي مرتفع. تكون التحركات اليومية كبيرة في الاتجاهين، ويتم إعادة موازنة المنتج في كل حركة. والنتيجة هي تدهور بطيء لا يلاحظه المتداول في الأرباح والخسائر اليومية، لكنه يتراكم في الأرباح والخسائر الشهرية.
خطر الفجوة
الخطر الثاني هو خطر الفجوة. تتم إعادة موازنة المنتج عند الإغلاق، لكن قد يحتفظ المتداول بالصفقة عبر فجوة عند الفتح التالي. تؤدي فجوة هبوط في الأصل الأساسي بنسبة 3% عند الفتح إلى خسارة بنسبة 6% على منتج مُضاعَف الرافعة بمقدار 2×، قبل أن تتاح للمتداول فرصة الرد. لم تحدث إعادة الموازنة، ولم يعمل أمر الإيقاف عند المستوى الصحيح لأن الإيقاف تم ضبطه على إغلاق اليوم السابق.
يكون خطر الفجوة أشدّ ما يمكن خلال عطلة نهاية الأسبوع أو العطلة الرسمية أو حدث معروف. يكون المتداول معرضًا لخطر الفجوة طوال الفترة المغلقة، ويُضخِّم المنتج المُضاعَف الرافعة أثر الفجوة. يتمثل الحل في تحديد حجم المركز وفقًا لخطر الفجوة، وليس وفقًا لخطر اليومي، والخروج من المركز خلال حدث معروف.
مخاطر التمويل
الخطر الثالث هو تكلفة التمويل. المنتج المُرافَع الذي يُحتفَظ به طوال الليل يدفع معدل تمويل على الجزء المُقترَض. يُنشر المعدل في صفحة المنتج لدى Broker، ويتراكم يوميًا. بالنسبة لصفقة برافعة 2×، تكون تكلفة التمويل تقريبًا نصف معدل الهامش لدى Broker. وبالنسبة لصفقة برافعة 3×، تكون تقريبًا ثلثي المعدل. وعلى مدار سنة، تكون التكلفة ذات أثر ملموس، وتُدفع سواء كانت الصفقة رابحة أم خاسرة.
تُعد تكلفة التمويل السبب الأكثر شيوعًا لضعف أداء المنتجات المُرافَعة مقارنةً بالأصل الأساسي على المدى الطويل. فالمتداول الذي يحتفظ بمنتج مُرافَع لمدة سنة ويحقق عائدًا إجماليًا قدره 10% على الأصل الأساسي ينتج عنه عائد يساوي 10% × نسبة الرافعة ناقص تكلفة التمويل. لا تظهر التكلفة في الأرباح والخسائر اليومية، لكنها تظهر في عائد نهاية السنة.
مخاطر نداء الهامش
الخطر الرابع هو نداء الهامش. المنتج المُدار بالرافعة المالية الذي يُحتفَظ به على الهامش، بدلًا من كونه مركزًا ممولًا بالكامل، يكون عرضة لنداء الهامش إذا تحركت قيمة المركز عكس اتجاه المتداول. ينطلق نداء الهامش عند مستوى الهامش الصياني، ويُطلب من المتداول إيداع المزيد من النقد، أو إغلاق جزء من المركز، أو كليهما. إذا لم يستجب المتداول، يقوم Broker بإغلاق المركز بأسوإ سعر متاح، ويُثبّت الخسارة، ويقوم بفرض رسوم.
تكون مخاطر نداء الهامش أشد ما يمكن في السوق السريعة الحركة، حيث قد يتحرك المركز عبر مستوى نداء الهامش قبل أن تتاح للمتداول فرصة الرد. إن الإغلاق القسري يُثبّت الخسارة، ولا تكون الاستعادة ممكنة من المركز المُغلق. في النهاية، يترك ذلك المتداول بحساب أصغر ونظرة أسوأ للسوق.
المخاطر السلوكية
الخطر الخامس هو الخطر السلوكي. المتداول الذي يكون في ربح على مركز مُدار بالرافعة المالية يتردد في جني الربح، لأن العائد يبدو صغيرًا جدًا مقارنةً بالرافعة. والمتداول الذي يكون في خسارة على مركز مُدار بالرافعة المالية يتردد في تقبّل الخسارة، لأن الخسارة تبدو كبيرة جدًا بالنسبة إلى الصفقة. والنتيجة هي مركز يُحتفَظ به لمدة طويلة جدًا في كلا الاتجاهين، وغالبًا مع قيام المتداول بإضافة إلى المركز في أسوأ لحظة.
إن الخطر السلوكي هو الأصعب في إدارته، لأنه غير ظاهر في آليات المنتج. يتمثل الحل في تحديد هدف ووقف خسارة قبل فتح الصفقة، والالتزام بهما عندما يصل السعر إليهما. الانضباط هو نفسه بالنسبة إلى مركز غير مُدار بالرافعة المالية، لكن المخاطر تكون أعلى.
كيفية إدارة المخاطر
الإجابة الصادقة هي تحديد حجم الصفقة بناءً على مستوى وقف الخسارة وحجم الحساب، والاحتفاظ بها لفترة قصيرة. تكون مخاطر المنتج المُرافَع (Leveraged) في أشد حالاتها عندما يُحتفَظ بالمنتج لفترة طويلة، وعندما تكون الصفقة غير مُغطّاة (غير محوّطة)، وعندما يستخدم المتداول الرافعة المالية لاتخاذ مركز أكبر مما كان يمكن أن يفعله دون رافعة. يُعدّ المنتج المُرافَع أداةً عادلة عندما يُستخدم كأداة تكتيكية قصيرة الأجل، مع وقف خسارة محكم ونسبة صغيرة من الحساب معرضة للمخاطر. أما المنتج المُرافَع الذي يُستخدم كاستثمار طويل الأجل فهو منتج مُدمّر.
موارد ذات صلة
من أين تبدأ
إذا كنت تقيم منتجًا مُدارًا بالرافعة المالية ضمن محفظتك، فإن أكثر الميزات فائدة للمقارنة هي نسبة الرافعة المالية، وسياسة إعادة الضبط اليومية، وتكلفة التمويل، وهامش الصيانة. يَعرض دليلنا مقارنة الوسطاء الرافعة المالية المتاحة لدى كل Broker والجهة التنظيمية التي تشرف على الحساب، وهو ما يوضح لك معًا شكل التكلفة والمخاطر قبل أن تحدد حجم الصفقة.