هذا ليس نصيحة استثمارية. المعلومات المقدمة لأغراض تعليمية وإعلامية فقط ولا تشكل توصية بشراء أو بيع أي منتج مالي.
المنتج المُدار بالرافعة المالية هو أي أداة تُضاعِف العائد اليومي لأصلٍ أساسي. تشمل الفئة الصناديق المتداولة المُدارة بالرافعة المالية Leveraged ETFs، وETPs المُدارة بالرافعة المالية، وCFDs المُدارة بالرافعة المالية، وال warrants المُدارة بالرافعة المالية، وعقود futures على الأسهم الفردية، وأي مركز بهامش تكون فيه الرافعة محددة بواسطة Broker. تتمثل وظيفة المنتجات المُدارة بالرافعة المالية في تزويد المتداول بأداة للتموضع التكتيكي قصير الأجل، والتحوط، وكفاءة رأس المال. خارج حالات الاستخدام تلك، تكون المنتجات عادةً عبئًا على العوائد طويلة الأجل، ويعود هذا العبء إلى إعادة الضبط اليومية، وتكلفة التمويل، وخطر الفجوة.
الدور في التموضع التكتيكي قصير الأجل
أوضح حالة استخدام هي التموضع التكتيكي قصير الأجل. يمكن للمتداول الذي لديه نظرة اتجاهية على سهم أو قطاع أو مؤشر خلال الأيام القليلة القادمة أن يستخدم منتجًا مُرافَعًا لتحديد حجم الصفقة بما يتوافق مع تلك النظرة، دون الالتزام بالقيمة الاسمية الكاملة نقدًا. تُفتح الصفقة وتُحتفَظ بها لفترة قصيرة ثم تُغلَق. لا يُعدّ إعادة الضبط اليومية عبئًا ذا معنى خلال بضعة أيام، وتكلفة التمويل تكون صغيرة.
يُعدّ التموضع التكتيكي حالة الاستخدام الأكثر شيوعًا، وهو المكان الذي يتصرف فيه المنتج كما صُمِّم. المتداول الذي يكون على صواب يحقق عائدًا يكون مضاعفًا لعائد الأصل الأساسي. أما المتداول الذي يكون على خطأ فيُنتج خسارة تكون مضاعفًا لخسارة الأصل الأساسي.
كما أن التموضع التكتيكي هو أيضًا المكان الذي تتوافق فيه آليات المنتج مع نية المتداول. يستخدم المتداول المنتج لفترة قصيرة، وتكون إعادة الضبط اليومية وتكلفة التمويل ومخاطر الفجوة جميعها صغيرة.
الدور في التحوّط
تتمثل حالة استخدام ثانية في التحوّط. يمكن للمتداول الذي يمتلك محفظة طويلة أن يتخذ مركزًا قصيرًا في منتج عكسي مُدار بالرافعة المالية للتحوّط من نافذة مخاطرة معروفة، وتكلفة التحوّط هي معدل التمويل بالإضافة إلى خطأ تتبّع المنتج. تكون التكلفة عادةً صغيرة بالنسبة إلى المؤشرات الرئيسية، ويُعدّ التحوّط طريقة نظيفة لإدارة المخاطر.
يكون التحوّط أكثر فائدة في السوق السريعة، حيث تكون رؤية المتداول لاتجاه الحركة غير مؤكدة، ويريد المتداول حماية المحفظة من هبوط مفاجئ. كما يكون التحوّط مفيدًا في نافذة أحداث معروفة (اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي، أو مجموعة إعلانات الأرباح)، حيث يريد المتداول تثبيت قيمة المحفظة خلال الحدث دون بيع المراكز.
يقلّ فائدة التحوّط عند اعتباره مركزًا طويل الأجل، لأن تكلفة التمويل تتراكم. فالمتداول الذي يستخدم منتجًا عكسيًا مُدارًا بالرافعة المالية كتحوّط طويل الأجل يدفع تكلفة التمويل طوال فترة الاحتفاظ، وتكون التكلفة عبئًا حقيقيًا. أما المتداول الذي يحتاج إلى تحوّط طويل الأجل، فمن الأفضل له استخدام خيار شراء (put) أو عقد مستقبلي طويل الأجل.
الدور في كفاءة رأس المال
تتمثل حالة استخدام ثالثة في كفاءة رأس المال. يمكن للمتداول الذي يريد التعرض لقطاع متخصص أو سهم مرتفع السعر أن يستخدم منتجًا مُرافَعًا للوصول إلى هذا التعرض بتكلفة أقل. تتمثل الفائدة الاقتصادية في رأس المال المُحرَّر، ويمكن للمتداول استخدامه في صفقة أخرى أو كتحوط أو كسيولة نقدية.
تكون كفاءة رأس المال أكثر فائدة للمتداولين الذين لديهم حسابات صغيرة، والذين لا يستطيعون بخلاف ذلك تحمّل القيمة الاسمية الكاملة للمركز. فالمتداول الذي يملك حسابًا بقيمة 5,000 يورو ويريد التعرض إلى ETF لقطاع بقيمة 50,000 يورو يمكنه استخدام منتج مُرافَع بنسبة 10:1، ويكون المنتج هو الصفقة. أما المتداول الذي يملك حسابًا بقيمة 500,000 يورو ويريد التعرض نفسه، فمن الأفضل له شراء المنتج غير المُرافَع، إذ إن الرافعة غير ضرورية.
كما تُعد كفاءة رأس المال مفيدة للمتداولين الذين يرغبون في الحفاظ على محفظة متنوعة وإضافة مركز تكتيكي. يمكن للمتداول الذي لديه 90% من الحساب في محفظة طويلة الأجل أن يستخدم الـ 10% المتبقية برافعة 5:1 لاتخاذ مركز تكتيكي، ويكون حجم المركز متوافقًا مع ميزانية المخاطر لدى المتداول. أما المتداول الذي يستخدم الرافعة لتمويل 100% من المركز التكتيكي فيتعرض للملفّ غير المتماثل للمخاطر المرتبط بالرافعة، ولا تكون المخاطر متسقة مع ميزانية مخاطر المتداول.
تكلفة سوء الاستخدام
أكثر حالات سوء الاستخدام شيوعًا هي الاحتفاظ طويل الأجل. إنّ المتداول الذي يشتري ETF مُرافَعًا بمقدار 2× أو 3× بوصفه استثمارًا طويل الأجل يتعرّض لسحب إعادة الضبط اليومي، وتكلفة التمويل، ومخاطر الفجوة، والنتيجة تكون عادةً عائدًا أقل من عائد الأصل الأساسي. إنّ المتداول الذي يحتفظ بالمنتج المُرافَع لمدة سنة في سوق متقلب ينتج عائدًا أقل بكثير من 2× لعائد الأصل الأساسي، وأحيانًا يكون عائدًا سلبيًا.
أكثر حالات سوء الاستخدام شيوعًا بعد ذلك هي الرهان المُفرط في الرافعة. إنّ المتداول الذي يتخذ مركزًا مُرافَعًا بمقدار 5× على سهم واحد يتعرّض لفجوة تُنتج خسارة بنسبة 25% على رأس مال المتداول عند حدوث فجوة بنسبة 5%، وتكون الخسارة أكبر من ميزانية المخاطر لدى المتداول. إنّ المتداول الذي يتخذ مركزًا مُرافَعًا بمقدار 5× افتراضيًا، على كل مركز، يستخدم الرافعة كمُضخّم للرهان، ومُضخّم الرهان هو مصدر خسائر المتداول.
ثالث أكثر حالات سوء الاستخدام شيوعًا هو الاحتفاظ طوال الليل في سهم عالي التقلب. إنّ المتداول الذي يحتفظ بمركز مُرافَع في سهم عالي التقلب طوال الليل يتعرّض لفجوة عند الافتتاح التالي، وتُعدّ الفجوة السبب الأكثر شيوعًا للخسائر الكبيرة لدى المتداولين الأفراد الذين يستخدمون الرافعة. إنّ المتداول الذي يحتفظ بالمركز على مدار عطلة نهاية الأسبوع أو عطلة رسمية أو حدث معروف يتعرّض للفجوة، وتُضخَّم الفجوة بفعل الرافعة.
كيفية استخدام المنتجات المُرافِعة بشكل صحيح
الإجابة الصادقة هي استخدام المنتج كموضع تكتيكي قصير الأجل، مع وقف خسارة محكم، وبحجم يساوي نسبة صغيرة من الحساب. المتداول الذي يستخدم المنتج للاحتفاظ طويل الأجل يدفع تكلفة التمويل طوال فترة الاحتفاظ بأكملها، وتُعد هذه التكلفة عائقًا حقيقيًا يقلّل العائد. أما المتداول الذي يستخدم المنتج لرهان مُفرط الرافعة، فيكون معرضًا لملف المخاطر غير المتماثل، ويُعد هذا الملف مصدر خسائر المتداول.
المتداول الذي يستخدم المنتج بشكل صحيح يستخدمه أيضًا لتحقيق غرض محدد، مع تحديد موعد خروج واضح. يعرف المتداول متى يدخل، ومتى يضيف، ومتى يقلّل، ومتى يخرج. لا يحتفظ به بدافع العادة، ولا يضيف إليه أثناء فترة تراجع (drawdown). الانضباط هنا هو نفسه بالنسبة لمركز غير مُرافَع، لكن المخاطر تكون أعلى.
موارد ذات صلة
من أين تبدأ
إذا كنت تقيم منتجًا مُدارًا بالرافعة ضمن استراتيجيتك، فإن أكثر الميزات فائدة للمقارنة هي نسبة الرافعة، وسياسة إعادة الضبط اليومية، وتكلفة التمويل، وهامش الصيانة. يعرض دليلنا مقارنة الوسطاء الرافعة المتاحة لدى كل Broker والجهة التنظيمية التي تشرف على الحساب، ما يوضح لك معًا شكل التكلفة والمخاطر قبل أن تحدد حجم الصفقة.