هذا ليس نصيحة استثمارية. المعلومات المقدمة لأغراض تعليمية وإعلامية فقط ولا تشكل توصية بشراء أو بيع أي منتج مالي.
تُعد نسبة الدين إلى حقوق الملكية (D/E) مقياسًا ماليًا يقيس كيفية تمويل الشركة لعملياتها: من خلال الدين (الأموال المقترضة) أو من خلال حقوق الملكية (استثمار المساهمين). يتم حساب النسبة عبر قسمة إجمالي الالتزامات لدى الشركة على حقوق الملكية الخاصة بالمساهمين. تعني النسبة المرتفعة لـ D/E أن الشركة تستخدم الدين لتمويل نموّها، بينما تعني النسبة المنخفضة أن الشركة تعتمد على حقوق الملكية.
يستخدم المستثمرون هذا المقياس لتقييم الرافعة المالية للشركة ومدى خطورة تعثرها. تكون الشركة التي تمتلك نسبة D/E مرتفعة أكثر عرضة لتغيرات أسعار الفائدة، ولتراجع أداء الأعمال، ولخطر الإفلاس. أما الشركة التي تمتلك نسبة D/E منخفضة فتكون ممولة بشكل أكثر تحفظًا، كما تكون أقل تعرضًا لتكلفة خدمة الدين.
ماذا يخبرك به النِّسْبَة
تعني نسبة D/E البالغة 1 أن الشركة لديها كميات متساوية من الدَّيْن وحقوق الملكية. وتعني النسبة البالغة 2 أن الشركة لديها دَّيْنًا أكثر بمقدار الضعف من حقوق الملكية. وتعني النسبة البالغة 0.5 أن الشركة لديها دَّيْنًا أقل بمقدار النصف من حقوق الملكية. تختلف النسبة حسب القطاع، وتعتمد “الجيدة” أو “السيئة” على متوسط النسبة في القطاع.
يمكن لشركة مرافق (تدفقات نقدية مستقرة، وإيرادات يمكن التنبؤ بها) أن تتحمل نسبة D/E أعلى من شركة تكنولوجيا (تدفقات نقدية متقلبة، وإيرادات غير مؤكدة). ينبغي مقارنة نسبة D/E بمتوسط القطاع، وليس بحدٍّ مطلق.
كما تُخبرك نسبة D/E أيضًا بالرافعة المالية للشركة. الشركة التي تبلغ نسبة D/E لديها 2 لديها دَّيْن أكثر بمقدار الضعف من حقوق الملكية، وتستخدم الشركة الأموال المقترضة لتعزيز العائد على حقوق الملكية. تعمل الرافعة المالية بالطريقة نفسها التي تعمل بها رافعة الهامش في حساب تداول: فهي تُضخِّم كلاً من الجانب الصاعد والجانب الهابط.
كيفية حسابه
يتم احتساب نسبة D/E بقسمة إجمالي الالتزامات على حقوق المساهمين. تشمل الالتزامات إجمالي الديون قصيرة الأجل (المستحقة خلال سنة واحدة) والديون طويلة الأجل (المستحقة بعد سنة واحدة). وتُعد حقوق المساهمين الفرق بين إجمالي أصول الشركة وإجمالي التزاماتها.
إذا كانت لدى شركة ما 500 مليون يورو من إجمالي الالتزامات و250 مليون يورو من حقوق المساهمين، فإن نسبة D/E لديها تساوي 2 (500 مليون يورو / 250 مليون يورو). وإذا كانت لدى شركة ما 100 مليون يورو من إجمالي الالتزامات و500 مليون يورو من حقوق المساهمين، فإن نسبة D/E لديها تساوي 0.2 (100 مليون يورو / 500 مليون يورو). تمتلك الشركة الأولى رافعة مالية مرتفعة؛ وتمتلك الشركة الثانية رافعة مالية منخفضة.
اختلافات القطاع
تختلف نسبة الدين إلى حقوق الملكية (D/E) بشكل كبير حسب القطاع. القطاع المالي (البنوك، شركات التأمين، شركات الاستثمار) لديه أعلى نسب D/E، لأن نموذج عمل الصناعة يعتمد على الاقتراض والإقراض. إن كان لدى البنك نسبة D/E تساوي 10 فهذا أمر طبيعي؛ أما البنك الذي تبلغ فيه نسبة D/E 2 فسيكون منخفض الرافعة المالية.
يملك قطاع التكنولوجيا أدنى نسب D/E، لأن الشركات تولّد نقدًا من العمليات ولا تحتاج إلى ديون لتمويل النمو. وتُعد نسبة D/E بين 0.1 و0.3 لدى شركة تكنولوجية نموذجية؛ بينما تُعتبر الشركة التي تتجاوز فيها نسبة D/E 1 عالية الرافعة المالية.
يقع قطاع الصناعة وقطاع المرافق في المنتصف، حيث تكون نسب D/E النموذجية للصناعات بين 1-2، وللمرافق بين 2-4. ويعود هذا التباين إلى كثافة رأس المال في الصناعة وإلى استقرار التدفقات النقدية.
حدود النسبة
تحتوي نسبة D/E على محدوديتين مهمتين. الأولى أن النسبة تستخدم القيم الدفترية (القيم في الميزانية العمومية)، وليس القيم السوقية (القيم التي يحددها السوق للأصول وحقوق الملكية). قد تمتلك شركة ذات علامة تجارية مُقدَّرة جيدًا ومركز سوقي قوي حقوق ملكية دفترية منخفضة ونسبة D/E مرتفعة، حتى لو كانت الوضع المالي الحقيقي للشركة أقوى.
أما الثانية، فهي أن النسبة لا تميّز بين الديون الجيدة والديون السيئة. فالشركة التي تقترض المال للاستثمار في مشروع عالي العائد (توسعة مصنع، خط إنتاج جديد، استحواذ) تكون نسبة D/E لديها مرتفعة مؤقتًا، لكن الدين يكون مُنتِجًا. أما الشركة التي تقترض المال لدفع الأرباح الموزعة أو لتغطية الخسائر التشغيلية، فتكون نسبة D/E لديها مرتفعة لأسباب مدمّرة.
كيفية استخدام النسبة في تداول الأسهم
يجب على المتداول الذي يقيّم سهمًا أن يتحقق من نسبة D/E باعتبارها واحدة من عدة مؤشرات، إلى جانب الأرباح، ونمو الإيرادات، وهامش الربح، والتدفق النقدي الحر. إن كانت نسبة D/E أعلى بشكل ملحوظ من متوسط الصناعة، فهذا يُعد علامة تحذير، وينبغي للمتداول التحقيق في سبب ارتفاع الرافعة المالية.
يجب على المتداول الذي يفكر في مركز مُدار بالرافعة في سهم مرتفع نسبة D/E أن يكون حذرًا، لأن الرافعة المالية للشركة تُضخّم تقلب السهم. قد يؤدي انخفاض بسيط في الإيرادات أو ارتفاع بسيط في سعر الفائدة إلى تأثير كبير على أرباح شركة مرتفعة D/E، ويُعكس أثر الأرباح في سعر السهم.
موارد ذات صلة
من أين تبدأ
إذا كنت تقوم بتقييم نسبة الدين إلى حقوق الملكية (D/E) لدى شركة ما، فإن أكثر خطوة مفيدة أولًا هي مقارنة النسبة بمتوسط الصناعة وبالاتجاه التاريخي للشركة. يعرض دليلنا مقارنة الوسطاء أدوات البحث والـ screeners لدى كل Broker، والتي معًا تُظهر لك كيف تبدو البيانات المالية قبل أن تقوم بإجراء الصفقة.