هذا ليس نصيحة استثمارية. المعلومات المقدمة لأغراض تعليمية وإعلامية فقط ولا تشكل توصية بشراء أو بيع أي منتج مالي.
تحمل المنتجات المُرافِعة عدة مخاطر متميزة، وتكون المخاطر أكثر شيوعًا من المكاسب المقابلة. تُرتّب القائمة أدناه حسب التكرار بالنسبة للمتداولين الأفراد، كما أنها تمثل تقريبًا الترتيب الذي تُفاجئ فيه المخاطر المتداول. من المرجّح أن يُفاجأ المتداول الجديد بـ«سحب إعادة الضبط اليومية». ومن المرجّح أن يُفاجأ المتداول ذو الخبرة بـ«مخاطر الفجوة» أو «الفخ السلوكي».
سحب إعادة الضبط اليومية
يُعدّ سحب إعادة الضبط اليومية أكثر المخاطر شيوعًا، والأكثر خفاءً. إذ يعيد منتجٌ مُرافَع يستهدف مضاعفًا يوميًا للأصل موازنةَ نفسه عند الإغلاق. ففي سوقٍ مسطّح أو متقلب بشكل متقطع، تتراكم إعادة الضبط اليومية بطريقة تُنتج عائدًا أقل من العائد التراكمي للأصل الأساسي. يكون الأثر صغيرًا يوميًا وكبيرًا على مدى أسابيع.
تظهر هذه الظاهرة بشكلٍ أكبر في سوقٍ جانبي مع تقلبٍ مُتحقق مرتفع. والنتيجة هي تراجعٌ بطيء لا يلاحظه المتداول في الأرباح والخسائر اليومية، لكنه يتراكم في الأرباح والخسائر الشهرية. يمكن لمتداولٍ يحتفظ بـ 2× من ETF على S&P 500 لمدة عام في سوقٍ متقلب بشكل متقطع أن يحقق عائدًا أقل بكثير من 2× لعائد الأصل، وأحيانًا يكون العائد سلبيًا.
مخاطر الفجوة
تُعدّ مخاطر الفجوة ثاني أكثر المخاطر شيوعًا. تتم إعادة موازنة المنتج عند الإغلاق، لكن قد يحتفظ المتداول بالصفقة خلال فجوة عند الافتتاح التالي. تؤدي فجوة هبوط بنسبة 3% في الأصل الأساسي إلى خسارة بنسبة 6% على منتج مُدار برافعة 2× قبل أن تتاح للمتداول فرصة الرد.
تكون مخاطر الفجوة أشدّ ما تكون خلال عطلة نهاية الأسبوع أو عطلة رسمية أو حدث معروف. يكون المتداول معرضًا للفجوة طوال الفترة المغلقة، ويُضخّم المنتج المُدار برافعة أثر الفجوة. يتمثل الحل في الخروج من الصفقة قبل حدث معروف، أو تحديد حجم الصفقة بحيث يراعي مخاطر الفجوة بدلًا من الاعتماد على مخاطر اليوم.
تكلفة التمويل
تُعد تكلفة التمويل ثالث أكثر المخاطر شيوعًا. إذ يدفع المنتج المُرفوع (leveraged) الذي يُحتفَظ به طوال الليل معدل تمويل على الجزء المُقترض. يُنشر هذا المعدل على صفحة المنتج لدى Broker، ويتراكم يوميًا. بالنسبة لمركز مُرفوع بنسبة 2×، تكون تكلفة التمويل تقريبًا نصف معدل الهامش لدى Broker. وعلى مدار عام، تصبح التكلفة ذات معنى.
تُعد تكلفة التمويل السبب الأكثر شيوعًا وراء تراجع أداء المنتجات المُرفوعة مقارنةً بالأصل الأساسي على المدى الطويل. لا تظهر التكلفة في الأرباح والخسائر اليومية (P&L)، لكنها تظهر في عائد نهاية العام. تتمثل المعالجة في الاحتفاظ بالمنتج لفترة قصيرة، حيث تكون تكلفة التمويل صغيرة.
مخاطر نداء الهامش
تُعد مخاطر نداء الهامش هي رابع أكثر المخاطر شيوعًا. المنتج المُدار بالرافعة المالية الذي يُحتفظ به على الهامش، بدلًا من كونه مركزًا ممولًا بالكامل، يكون عرضة لنداء الهامش إذا تحركت قيمة المركز عكس اتجاه المتداول. ينطلق نداء الهامش عند مستوى الهامش الصياني، ويُطلب من المتداول إيداع المزيد من النقد، أو إغلاق جزء من المركز، أو كليهما. إذا لم يستجب المتداول، يقوم Broker بإغلاق المركز بأسوإ سعر متاح، ويُثبت الخسارة، ويقوم بفرض رسوم.
تكون مخاطر نداء الهامش أشد حدّة في السوق السريعة، حيث يمكن أن يتحرك المركز عبر مستوى نداء الهامش قبل أن تتاح للمتداول فرصة الرد. إن الإغلاق القسري يُثبت الخسارة، ولا تكون الاستعادة ممكنة من المركز المُغلق. في النهاية، يترك ذلك المتداول بحساب أصغر ونظرة أسوأ للسوق.
الحل هو تحديد حجم المركز بحيث يطابق الهامش الصياني، وليس الهامش الابتدائي. المتداول الذي يحدد حجم المركز اعتمادًا على الهامش الابتدائي وحده لا يملك هامش أمان للفجوة، وتؤدي الفجوة إلى تفعيل نداء الهامش. أما المتداول الذي يحدد حجم المركز مع هامش فجوة بنسبة 20% على المركز، فيكون لديه هامش أمان لمعظم الفجوات، ويصبح نداء الهامش أقل احتمالًا للتفعيل.
الفخّ السلوكي
يُعدّ الفخّ السلوكي خامس أكثر المخاطر شيوعًا، وهو الأصعب في الإدارة. المتداول الذي يكون في ربحٍ على مركزٍ مُستَدان (leveraged) يتردد في جني الربح، لأن العائد يبدو صغيرًا جدًا مقارنةً بالرافعة. والمتداول الذي يكون في خسارةٍ على مركزٍ مُستَدان يتردد في تقبّل الخسارة، لأن الخسارة تبدو كبيرة جدًا بالنسبة إلى الصفقة. والنتيجة هي مركز يُحتفَظ به مدةً طويلة جدًا في كلا الاتجاهين، وغالبًا مع قيام المتداول بإضافة إلى المركز في أسوأ لحظة.
يُعدّ الفخّ السلوكي السبب الأكثر شيوعًا لتحوّل الخسائر الصغيرة إلى خسائر كبيرة. المتداول الذي يُغلق مركزًا مُستَدانًا عند مستوى وقف الخسارة (stop)، ويتحمّل الخسارة، ثم ينتقل إلى الصفقة التالية يستخدم الرافعة بشكل صحيح. أما المتداول الذي يحرّك وقف الخسارة، ويضيف إلى المركز، ثم يراقب نمو الخسارة فهو يستخدم الرافعة بشكل غير صحيح، وهو الشخص الذي يكون معرضًا للخسارة الكبيرة.
الحل هو تحديد هدف ووقف خسارة قبل فتح الصفقة، والالتزام بهما عندما يصل السعر إليهما. الانضباط هو نفسه المتبع في مركز غير مُستَدان، لكن المخاطر تكون أعلى. يجب أن يكون المتداول الذي يستخدم الرافعة أكثر انضباطًا، لا أقل، والانضباط هو الطريقة الوحيدة لجعل الرافعة تعمل لصالح المتداول.
موارد ذات صلة
من أين تبدأ
إذا كنت تقيم منتجًا مُدارًا بالرافعة المالية ضمن محفظتك، فإن أكثر الميزات فائدة للمقارنة هي نسبة الرافعة المالية، وسياسة إعادة الضبط اليومية، وتكلفة التمويل، وهامش الصيانة. يَعرض دليلنا مقارنة الوسطاء الرافعة المالية المتاحة لدى كل Broker والجهة التنظيمية التي تشرف على الحساب، ما يوضح لك—معًا—كيف تبدو التكلفة والمخاطر قبل أن تحدد حجم المركز.