هذا ليس نصيحة استثمارية. المعلومات المقدمة لأغراض تعليمية وإعلامية فقط ولا تشكل توصية بشراء أو بيع أي منتج مالي.
يُضخِّم استخدام الرافعة في تداول الأسهم كلاً من الجانب الصعودي والجانب السلبي للمركز، وتوجد عدة مخاطر. تتمثل أكثر المخاطر شيوعًا في الخسائر المُضخَّمة، ونداءات الهامش، وتكاليف التمويل، ومخاطر الفجوة، وفخ السلوك. تكون هذه المخاطر أكثر شيوعًا من المكاسب المقابلة لها، وأشيع خطأ يرتكبه المتداول هو استخدام الرافعة لاتخاذ مركز أكبر مما كان يمكن أن يملكه دون استخدام الرافعة. والنتيجة هي مركز يصبح أصعب في إدارته وأكثر احتمالًا للإغلاق في أسوأ لحظة.
الخسارة المُضخَّمة
أول خطر هو الخسارة المُضخَّمة. ينتج عن مركز برافعة 2× يخسر 10% خسارة قدرها 20% على رأس مال المتداول. وينتج عن مركز برافعة 5× يخسر 10% خسارة قدرها 50%. وتستلزم الخسارة بنسبة 50% تحقيق ربح بنسبة 100% للتعافي، ومعظم المتداولين لا يستطيعون تحقيق ربح بنسبة 100% خلال الوقت المتاح.
تكون الخسارة المُضخَّمة أشدّ وطأة في السوق السريعة. يمكن لمركز يهبط فجأة عند الافتتاح (gap down) أن يتحرك بنسبة 10% أو أكثر في جلسة واحدة، وتكون خسارة الرافعة على رأس مال المتداول 20% أو أكثر لمركز برافعة 2×. وتُعدّ الفجوة (gap) السبب الأكثر شيوعًا للخسائر الكبيرة في الحسابات لدى المتداولين الأفراد الذين يستخدمون الرافعة.
الحل هو تحديد حجم المركز بناءً على مستوى وقف الخسارة والحساب، وليس بناءً على العائد المرغوب. رقم الرافعة هو ما يتطلبه حجم المركز، وليس هدفًا بحد ذاته.
نداء الهامش
الخطر الثاني هو نداء الهامش. يمكن أن ينخفض مركزٌ مُستَدان يتحرك عكس اتجاه المتداول إلى ما دون الهامش المطلوب للصيانة، وسيقوم الوسيط بإصدار نداء هامش. المتداول الذي لا يستجيب يُجبر على إغلاق المركز بأسوإ سعر متاح، ويتم تثبيت الخسارة.
يكون خطر نداء الهامش أشدّ ما يمكن في سوق سريع، حيث قد يتحرك المركز عبر مستوى الهامش المطلوب للصيانة قبل أن تتاح للمتداول فرصة الرد. عندها يَترك المتداول بحساب أصغر ونظرة أسوأ للسوق.
الحل هو تحديد حجم المركز بحيث يراعي الهامش المطلوب للصيانة، لا الهامش الأولي. المتداول الذي يحدد حجم المركز بحيث يتحمل فجوة بنسبة 20% في المركز يكون لديه هامش أمان لمعظم الفجوات، ويصبح نداء الهامش أقل احتمالًا في أن ينطلق.
تكلفة التمويل
الخطر الثالث هو تكلفة التمويل. يحتفظ المركز المُرافَع به طوال الليل بمعدل تمويل على الجزء المُقترض، ويتراكم المعدل يوميًا. إن كان معدل التمويل السنوي 5% على مركز مُرافَع 2×، فهذا يعادل تقريبًا 5% سنويًا على رأس مال المتداول، تُدفع يوميًا.
تُعد تكلفة التمويل السبب الأكثر شيوعًا وراء أن المراكز المُرافَعة تتفوق عليها المراكز غير المُرافَعة في الأداء على المدى الطويل. لا تظهر التكلفة في الأرباح والخسائر اليومية، لكنها تظهر في العائد بنهاية العام.
الحل هو الاحتفاظ بالمركز المُرافَع لفترة قصيرة، حيث تكون تكلفة التمويل صغيرة. المتداول الذي يحتفظ بالمركز لعدة أيام يدفع جزءًا صغيرًا من نسبة مئوية واحدة كتكلفة تمويل، وتُعوَّض التكلفة بالعائد الناتج عن الصفقة.
مخاطر الفجوة
الخطر الرابع هو مخاطر الفجوة. يتم إعادة تقييم المركز المُستَدان عند الإغلاق، لكن قد يستمر المتداول في الاحتفاظ به خلال فجوة عند الافتتاح التالي. تؤدي فجوة هبوط بنسبة 3% في الأصل إلى خسارة بنسبة 6% على مركز مُستَدان بمقدار 2× قبل أن تتاح للمتداول فرصة الرد. لم تحدث إعادة الموازنة، ولم يعمل أمر الإيقاف عند المستوى الصحيح.
تكون مخاطر الفجوة أشدّ ما تكون خلال عطلة نهاية الأسبوع أو العطلة الرسمية أو حدث معروف. يكون المتداول معرضًا للفجوة طوال الفترة المغلقة، ويُضخِّم المركز المُستَدان أثر الفجوة. يتمثل الحل في الخروج من المركز قبل حدث معروف، أو تحديد حجم المركز بحيث يأخذ في الحسبان مخاطر الفجوة بدلًا من الاعتماد على المخاطر اليومية.
كما يتمثل الحل في تعيين أمر الإيقاف على الإغلاق السابق، وليس على مستوى يفترض افتتاحًا سلسًا. إن المتداول الذي يضع أمر الإيقاف على مستوى يفترض أن السعر سيحترم هذا المستوى أثناء فجوة يكون معرضًا لصفقة تنفيذ أسوأ من التي يشير إليها أمر الإيقاف. أما المتداول الذي يتقبل إمكانية حدوث فجوات ويحدد حجم المركز بحيث يأخذ في الحسبان مخاطر الفجوة فهو يستخدم الرافعة المالية بشكل صحيح.
الفخّ السلوكي
الخطر الخامس هو الفخّ السلوكي. المتداول الذي يحقق ربحًا على مركز مُستَدان (leveraged) يتردد في جني الربح، لأن العائد يبدو صغيرًا جدًا مقارنةً بالرافعة. والمتداول الذي يكون في خسارة على مركز مُستَدان يتردد في تقبّل الخسارة، لأن الخسارة تبدو كبيرة جدًا بالنسبة إلى الصفقة. والنتيجة هي مركز يُحتفَظ به مدةً طويلة جدًا في كلا الاتجاهين، وغالبًا مع قيام المتداول بإضافة إلى المركز في أسوأ لحظة.
يُعدّ الفخّ السلوكي هو السبب الأكثر شيوعًا لتحوّل الخسائر الصغيرة إلى خسائر كبيرة. المتداول الذي يُغلق مركزًا مُستَدانًا عند مستوى وقف الخسارة (stop)، ويتحمّل الخسارة، ثم ينتقل إلى الصفقة التالية يستخدم الرافعة بشكل صحيح. أما المتداول الذي يحرّك وقف الخسارة، ويضيف إلى المركز، ثم يراقب اتساع الخسارة فهو يستخدم الرافعة بشكل غير صحيح، وهو المتعرّض للخسارة الكبيرة.
الحل هو تحديد هدف ووقف خسارة قبل فتح الصفقة، والالتزام بهما عندما يصل السعر إليهما. الانضباط هو نفسه المتبع في مركز غير مُستَدان، لكن المخاطر أعلى. المتداول الذي يستخدم الرافعة ينبغي أن يكون أكثر انضباطًا، لا أقل، والانضباط هو الطريقة الوحيدة لجعل الرافعة تعمل لصالح المتداول.
موارد ذات صلة
من أين تبدأ
إذا كنت تقيم استخدام الرافعة ضمن استراتيجيتك، فإن أكثر تمرين مفيد هو حساب مقدار الخسارة بالدولار عند مستوى وقف الخسارة، ثم استخدام الرافعة المطلوبة لإنتاج هذا الخطر على مركز صغير. يعرض مقارنة الوسطاء الرافعة المتاحة لدى كل Broker والجهة التنظيمية التي تشرف على الحساب، وهي معًا توضح لك ما هو مطروح على الطاولة قبل أن تفتح المركز.