هذا ليس نصيحة استثمارية. المعلومات المقدمة لأغراض تعليمية وإعلامية فقط ولا تشكل توصية بشراء أو بيع أي منتج مالي.
تُعدّ عبارة «العملية بالجملة» في تداول الأسهم مصطلحًا يشمل عدة مفاهيم مختلفة، ويُستخدم الأكثر شيوعًا للإشارة إلى عملية شراء الأسهم مباشرةً من المُصدر أو من بائع مؤسسي كبير بسعر بالجملة. يكون سعر الجملة أقل من سعر السوق، ولا يتاح سعر الجملة إلا للمستثمرين المؤهلين أو للمستثمرين الذين يستوفون حدًا أدنى للشراء. قد تكون الاستراتيجيات التي تستفيد من العملية بالجملة مفيدة للمتداولين الذين تتوفر لديهم الأهلية، وتحمل هذه الاستراتيجيات مفاضلات ينبغي على المتداول فهمها.
ما هي عملية الجملة
تشير عملية الجملة في تداول الأسهم إلى الشراء المباشر للأسهم من المُصدر أو من بائع مؤسسي كبير، عادةً بسعر مخفّض مقارنةً بسعر السوق. قد يتراوح الخصم بين 5 في المئة و20 في المئة، ويختلف حسب المُصدر، وحسب حجم عملية الشراء، وحسب ظروف السوق. تُستخدم عملية الجملة من قِبل المستثمرين المؤهلين، والمستثمرين المؤسسيين، وبعض الأفراد ذوي الثروات العالية.
لا تُعد عملية الجملة هي نفسها الاكتتاب الخاص. يُعدّ الاكتتاب الخاص بيعًا للأوراق المالية إلى عدد صغير من المستثمرين المعتمدين، ويكون الاكتتاب الخاص معفيًا من متطلبات التسجيل بموجب قوانين الأوراق المالية. تُعد عملية الجملة مفهومًا أوسع، ويمكن أن تشمل عملية الجملة الاكتتابات الخاصة، وصفقات الكتل، وخطط الشراء المباشر للأسهم.
الاستراتيجيات الرئيسية
تتمثل الاستراتيجية الأولى في صفقة الحزمة (block trade). يقوم المتداول بشراء حزمة كبيرة من الأسهم من بائع مؤسسي، ويتم تنفيذ صفقة الحزمة بخصم عن سعر السوق. تتطلب صفقة الحزمة رأس مال كبير، كما تتطلب صفقة الحزمة علاقة مع البائع أو مع Broker يمكنه التوسط في الصفقة.
تتمثل الاستراتيجية الثانية في خطة شراء الأسهم المباشرة (DSPP). يشتري المستثمر الأسهم مباشرةً من المُصدر، وتُقدَّم خطة DSPP من قبل العديد من الشركات العامة. تتيح DSPP للمستثمر شراء الأسهم بخصم، كما تتيح للمستثمر إعادة استثمار الأرباح الموزعة. تُعد DSPP استراتيجية طويلة الأجل، ولا تناسب التداول قصير الأجل.
تتمثل الاستراتيجية الثالثة في الطرح الخاص (private placement). يشتري المستثمر الأسهم من المُصدر في طرح خاص، ويكون الطرح الخاص معفيًا من متطلبات التسجيل. ويتاح الطرح الخاص فقط للمستثمرين المعتمدين (accredited investors)، ويخضع الطرح الخاص لفترة احتفاظ. يمكن أن تمتد فترة الاحتفاظ من ستة أشهر إلى سنتين، وتحد فترة الاحتفاظ من مرونة المتداول.
تتمثل الاستراتيجية الرابعة في عرض الحقوق (rights offering). يشتري المساهم أسهمًا إضافية بخصم عن سعر السوق، ويقدّم المُصدر عرض الحقوق إلى المساهمين الحاليين. يُعد عرض الحقوق طريقة لزيادة حجم المركز، وهو متاح لجميع المساهمين الحاليين، وليس فقط للمستثمرين المؤهلين.
تتمثل الاستراتيجية الخامسة في عرض المناقصة (tender offer). يبيع المستثمر الأسهم مرة أخرى إلى المُصدر بسعر أعلى من سعر السوق، ويقدّم المُصدر عرض المناقصة إلى المساهمين الحاليين. يُعد عرض المناقصة طريقة للخروج من المركز، وهو متاح لجميع المساهمين الحاليين، وليس فقط للمستثمرين المؤهلين.
المتطلبات
أول متطلب هو رأس المال. تتطلب عملية الجملة رأس مال كبير، وتتراوح المبالغ من 10,000 يورو لـ DSPP إلى ملايين اليورو لصفقة كتلية. يجب أن يكون لدى المتداول رأس المال متاحًا، وأن يكون مستعدًا لإبقاء رأس المال مُقيّدًا لفترة طويلة.
المتطلب الثاني هو الاعتماد. يتطلب الطرح الخاص أن يكون المستثمر مستثمرًا معتمدًا، ويستند الاعتماد إلى الدخل أو صافي الثروة أو الخبرة المهنية. لا يمكن للمتداول الذي لا يستوفي متطلبات الاعتماد المشاركة في الطرح الخاص، وينبغي له البحث عن استراتيجيات أخرى.
المتطلب الثالث هو العلاقة. تتطلب الصفقة الكتلية وجود علاقة مع Broker يمكنه التوسط في الصفقة، وتُبنى هذه العلاقة مع مرور الوقت. يجب على المتداول الذي يبدأ للتو في عملية الجملة أن يبدأ بـ DSPP أو مع عرض الحقوق، ويمكنه بناء العلاقة تدريجيًا مع مرور الوقت.
المتطلب الرابع هو الصبر. ليست عملية الجملة صفقة سريعة، وتتطلب صبرًا. قد تكون فترة الاحتفاظ طويلة، ويجب أن يكون المتداول مستعدًا للاحتفاظ بالأسهم لأشهر أو لسنوات.
المفاضلات العملية
المفاضلة الأولى هي السيولة. تُقلّل عملية الجملة من سيولة المركز، وقد لا يتمكن المتداول من بيع الأسهم بسرعة. يجب ألا يستخدم المتداول الذي يحتاج إلى سيولة عملية الجملة، وينبغي له التفكير في السوق العامة بدلًا من ذلك.
المفاضلة الثانية هي الخصم مقابل سعر السوق. يكون سعر الجملة أقل من سعر السوق، لكن سعر الجملة غير مضمون. قد ينخفض سعر السوق تحت سعر الجملة، وقد ينتهي المتداول بمركز قيمته أقل من سعر الشراء. ينبغي للمتداول مقارنة سعر الجملة بسعر السوق، وألا يفترض أن الخصم ربحٌ مضمون.
المفاضلة الثالثة هي الرسوم. قد تتضمن عملية الجملة رسومًا أعلى من السوق العامة، ويمكن أن تكون الرسوم رسوم إدراج، أو رسوم هيكلة، أو رسوم حفظ. ينبغي للمتداول حساب التكلفة الإجمالية، ومقارنة التكلفة الإجمالية بتكلفة الشراء في السوق العامة.
أسئلة شائعة حول عملية الجملة
من يمكنه المشاركة في عملية الجملة؟ تتاح عملية الجملة للمستثمرين المؤهلين، والمستثمرين المؤسسيين، والأفراد ذوي الملاءة العالية. تختلف متطلبات الاعتماد حسب الولاية القضائية، وينبغي على المتداول التحقق من القواعد المحلية.
ما هو الخصم المعتاد؟ يتراوح الخصم من 5 بالمئة إلى 20 بالمئة، ويختلف الخصم حسب المُصدر، وحسب الحجم، وحسب ظروف السوق. ينبغي على المتداول مقارنة الخصم مع الرسوم، وأن يقوم المتداول بحساب الخصم الصافي.
هل يمكنني بيع الأسهم فورًا بعد شراء الجملة؟ قد تخضع الأسهم لفترة احتفاظ، ويمكن أن تمتد فترة الاحتفاظ من ستة أشهر إلى سنتين. ينبغي على المتداول التحقق من فترة الاحتفاظ، وأن يكون مستعدًا للاحتفاظ بالأسهم للفترة المطلوبة.
موارد ذات صلة
من أين تبدأ
إذا كنت تقيّم عملية الجملة، فإن أكثر خطوة أولى فائدة هي تحديد الاستراتيجيات التي تتوافق مع رأس مالك، واعتمادك، وأفقك الزمني. يسرد قسمنا مقارنة الوسطاء الوسطاء الذين يوفّرون الوصول إلى عملية الجملة، والتي مجتمعةً تُظهر لك ما يقدّمه الوسيط قبل أن تُجري أول صفقة جملة.