Bu investisiya məsləhəti deyil. Verilən məlumat yalnız təhsil və məlumatlandırma məqsədləri üçündür və hər hansı maliyyə məhsulunu almaq və ya satmaq barədə tövsiyə kimi qəbul edilmir.
Leverajlı məhsul, əsas aktivin gündəlik gəlirinin bir neçə qatını yaradan maliyyə alətidir. Ən yayğın forması leverajlı ETF-dir; bu, bir neçə qatın çatdırılması üçün bir portfel svopları və ya fyuçersləri saxlayan, birja ilə ticarət olunan fond (ETF)dır. Digər formalar arasında leverajlı CFDs, leverajlı orderlər (warrants) və tək səhmlik fyuçerslər daxildir. Bu kateqoriyanın mexanikası oxşardır, lakin xərclər fərqlidir.
Gündəlik sıfırlanma
Leverage olunmuş məhsul, kumulyativ gəlirin deyil, gündəlik gəlirin çoxluğunu hədəfləyir. Bu fərqi anlamaq ən vacib məsələdir. 2× leverage olunmuş S&P 500 ETF, S&P 500-un illik gəlirini iki dəfə artırmağı deyil, S&P 500-un gündəlik gəlirini iki dəfə artırmağı hədəfləyir. Tək bir gün ərzində məhsul S&P 500-un təmiz şəkildə 2× göstəricisidir. Bir həftə, bir ay və ya bir il ərzində isə məhsul S&P 500-un təmiz 2× göstəricisi olmur və bu fərq məşhur “leveraged ETF decay” (leverage olunmuş ETF-in aşınması) mənbəyidir.
Aşınma gündəlik yenidən balanslaşdırmanın nəticəsidir. Hər ticarət gününün sonunda leverage olunmuş məhsul, əsas aktivin (underlying) hədəf çoxluğuna uyğun olaraq yenidən balanslaşdırılır. Əgər S&P 500 gün ərzində 1% qalxsa, 2× məhsul 2% qalxır. Növbəti gün məhsul yeni səviyyədən başlayır və 2× çoxluq həmin səviyyəyə tətbiq olunur. Əgər S&P 500 ertəsi gün 1% düşsə, məhsul yeni səviyyədən 2% düşür; bu isə əvvəlki günün səviyyəsinin 2%-i ilə müqayisədə bir qədər daha kiçik dollar məbləğidir.
Zaman keçdikcə gündəlik yenidən balanslaşdırmanın mürəkkəbləşməsi (compounding) S&P 500-un kumulyativ gəlirinin 2×-indən aşağı olan bir nəticə yaradır. Bu təsir gündəlik gəlirlərin əsasən eyni istiqamətdə olduğu trend bazarında kiçikdir, gündəlik gəlirlərin tez-tez tərsinə çevrildiyi “choppy” (dalğalı, istiqamətsiz) bazarda isə böyükdür. Dalğalı bazarda treyder 2× leverage olunmuş S&P 500 ETF-ni bir il saxlayarsa, S&P 500-un gəlirinin 2×-indən xeyli aşağı, bəzən isə mənfi nəticə əldə edə bilər.
Məhsul çoxluğu necə çatdırır
Leveraged ETF (ETF) gündəlik çoxluğu svoplar və fyuçerslərin kombinasiyası vasitəsilə çatdırır. Fond adətən böyük bir bank olan qarşı tərəflə svop müqaviləsi bağlayır; burada qarşı tərəf fonda əsas aktivin gündəlik gəlirini leverage faktoru ilə vurulmuş şəkildə ödəyir. Fond qarşı tərəfə adətən federal funds rate-ə (federal fondlar dərəcəsi) üstəgəl bir spread olan maliyyələşdirmə dərəcəsi ödəyir. Fond indeksi izləmək üçün nağd pulu, svopu və əsas səhmlərdən az miqdarı saxlayır.
Svop strukturu ən yayğındır və iki əsas riskə malikdir. Birincisi qarşı tərəf riskidir: əgər svopun qarşı tərəfi iflas edərsə, fond svopun dəyərini itirə bilər. İkincisi maliyyələşdirmə xərci riskidir: fondun qarşı tərəfə ödədiyi spread real bir xərdir və gündəlik yığılır. Maliyyələşdirmə xərci leveraged ETF-lərin uzun müddət üfüqlərində əsas aktivdən geri qalmasının ən yayğın səbəbidir.
Leveraged CFD (CFDs) çoxluğu marja hesabı vasitəsilə çatdırır. Treyder mövqenin ölçüsünün bir hissəsini marja kimi qoyur və qalanını broker borc verir. Mövqe hər gün bazar qiymətinə görə yenilənir (marked to market), treyderin hesabına gündəlik gəlir əlavə olunur və ya gündəlik zərər çıxılır. Maliyyələşdirmə xərci borc götürülmüş hissəyə görə ödənilir və xərclər gündəlik yığılır.
Xərclər
İlk xərc xərclər nisbətidir (expense ratio). Leverajlı ETF adətən illik 0.5% ilə 1.5% arasında olan xərclər nisbəti tutur və bu, leverajsız ekvivalentindən daha yüksəkdir. Xərclər nisbəti fondun əməliyyat xərclərini, swap kontragentinin marjasını və fond menecerinin haqqını əhatə edir. Xərclər nisbəti fondun factsheet-sində dərc olunur və gəlirə real təsir edən (azaldan) bir yükdür.
İkinci xərc maliyyələşdirmə xərci (financing cost)-dur. Leverajlı ETF üçün maliyyələşdirmə xərci swap kontragentinin marjasıdır və bu, fondun gəlirinin içində (embedded) olur. Leverajlı CFD üçün maliyyələşdirmə xərci brokerin gecəlik maliyyələşdirmə dərəcəsidir və brokerin məhsul səhifəsində dərc olunur. Maliyyələşdirmə xərci hər gün ödənilir və zaman keçdikcə artaraq (compounds) yığılır.
Üçüncü xərc bid-ask spread-dir. Leverajlı ETF birja üzərində ticarət olunur və spread bid qiyməti ilə ask qiyməti arasındakı fərqdir. Spread adətən leverajsız ekvivalentdən daha geniş olur, çünki fondun likvidliyi daha azdır. Spread hər bir əməliyyatda ödənilir və aktiv treyderlər üçün real xərcdir.
Dördüncü xərc tracking error-dur. Leverajlı ETF əsas aktivin gündəlik neçəqatını (daily multiple) çatdırmağı hədəfləyir, amma reallaşan gəlir adətən hədəfdən bir qədər fərqli olur. Bu fərq tracking error-dur və fondun xərclərinin, rebalance-in vaxtının və swap kontragentinin performansının nəticəsidir. Tracking error fondun factsheet-sində dərc olunur və gəlirə real təsir edən (azaldan) bir yükdür.
Leverajlı məhsullardan necə istifadə etməli
Leverajlı məhsul bir neçə gün üçün istiqamət baxışı olan treyderin mövqeyi qısa müddətli taktik mövqe kimi ölçmək istədiyi hallarda ən uyğundur. Treyder leverajlı məhsulu alır, gözlənilən müddət ərzində saxlayır və mövqeyi bağlayır. Gündəlik yenilənmə (reset) bir neçə gün ərzində nəzərəçarpacaq dərəcədə “çəkindirmə” yaratmır və maliyyələşdirmə xərci kiçik olur.
Leverajlı məhsul uzunmüddətli saxlama üçün daha az uyğundur; treyder məhsulu investisiya kimi istifadə edir. Gündəlik reset elə bir şəkildə yığılır ki, əsas aktivin (underlying) gəlirindən aşağı nəticə verir və maliyyələşdirmə xərci bütün saxlanma müddəti üçün ödənilir. Treyderin daha yaxşı seçimi leverajsız məhsulu saxlamaq və ya al-ver (buy-and-hold) üçün nəzərdə tutulmuş uzunmüddətli leverajlı məhsuldur (gündəlik rebalance-dən daha az aqressiv olan rebalance siyasəti ilə).
Leverajlı məhsullar həm də hedcinq (hedging) üçün faydalıdır. 1× inverse məhsulda qısa mövqe, məlum risk pəncərəsi (risk window) vasitəsilə uzun portfeli hedc etmək üçün təmiz (clean) bir yoldur. Xərc maliyyələşdirmə dərəcəsi (financing rate) üstəgəl tracking error-dan ibarətdir və adətən əsas indekslər üçün kiçik olur.
Əlaqəli resurslar
Haradan başlamaq lazımdır
Əgər portfeliniz üçün leverajlı məhsulu qiymətləndirirsinizsə, müqayisə etmək üçün ən faydalı xüsusiyyətlər leveraj əmsalı, gündəlik yenilənmə (reset) siyasəti, maliyyələşdirmə xərci və xərc əmsalıdır. Bizim broker müqayisəmiz hər bir brokerdə mövcud olan leverajlı məhsulları və hesabı nəzarətdə saxlayan tənzimləyicini sadalayır; bu məlumatlar birlikdə mövqeyi ölçməzdən əvvəl xərci və riski necə gördüyünüzü göstərir.