Opsion marjas tələbləri: brokerinizin əslində nə tələb etdiyi

Opsiyon marjası, brokerinizin opsiyon mövqeyini açmaq və saxlamaq üçün tələb etdiyi təminatdır. Marja tələbi opsiyonun növündən, strategiyadan, əsas aktivdən və brokerin öz risk modelindən asılıdır. Eyni mövqe üçün iki broker fərqli marja tələbləri göstərə bilər və hər ikisi öz çərçivəsində haqlı ola bilər.

Marja üzrə tələblərin mexanikasını anlamaq marj ilə opsion ticarəti edən hər kəs üçün dəyərlidir — təkcə uyğunluq (compliance) üçün deyil, çünki marja tələbi birbaşa sizin nə qədər leverage (müqavilə gücü) istifadə edə bildiyinizə, neçə kontrakt sata bildiyinizə və mövqeyə əlavə etmək üçün nə qədər “yer”inizin olduğuna təsir edir.

Nağd təminatlı putlar və covered call-lar

Borclanmanı nəzərdə tutmayan, amma açıq şəkildə marja qaydaları olan iki strategiya:

• Nağd təminatlı put (cash-secured put). Siz bir put opsiyası satırsınız və təyin olunmuş (strike) qiymətə görə təyinat (assigned) olarsa səhidi almaq üçün kifayət qədər nağd vəsaiti ayırırsınız. Marja tələbi strike × 100 (hər kontrakt üzrə) olur və bu məbləğ nağd şəkildə saxlanılır. Leverage yoxdur, artıq ayırdığınız nağddan kənar marja çağırışı (margin call) riski yoxdur.
• Covered call. Siz əsas aktiv olan səhiddən 100 səhədinizə sahibsiniz və onlara qarşı bir call opsiyası satırsınız. Marja tələbi 100 səhədin dəyəridir. Call premiumu nəticədən asılı olmayaraq sizin olur.

Bunlar ən sadə hallardır. Əksər brokerlər onları xüsusi icazə olmadan standart marja hesabında işlətməyə icazə verəcək.

Çılpaq (naked) opsiyalar və əsas aktiv üzrə marja

Əsas aktivə malik olmadan və ya təhvil (assignment) zamanı öhdəliyi ödəmək üçün kifayət qədər nağd vəsait olmadan opsiyanı satmaq “çılpaq” (naked) mövqedir. Marja tələbi daha yüksək olur, çünki brokerin riski məhdud deyil (çılpaq call-larda) və ya əhəmiyyətli dərəcədə böyükdür (çılpaq put-larda).

Çılpaq qısa call üçün tipik broker düsturu:

• Əsas aktivin qiymətinin 20%-i minus out-of-the-money məbləği, üstəgəl opsiyanın mükafatı (premium)
• Minimum: Əsas aktivin qiymətinin 10%-i üstəgəl opsiyanın mükafatı (premium)

$100 qiymətli səhmdə, $105 strike-lə çılpaq call $2.00 qiymətinə satılıbsa:

• 20% × $100 = $20
• Out-of-the-money: $5 çıxılır (səhmdəki qiymət ilə strike arasındakı $5 fərqi)
• Üstünə premium: $2 əlavə edilir
• Marja: hər səhmə $17, yəni hər kontrakt üçün $1,700

$50 qiymətli səhmdə, $55 strike-lə çılpaq call $1.00 qiymətinə satılıbsa:

• 20% × $50 = $10
• Out-of-the-money: $5 çıxılır
• Üstünə premium: $1 əlavə edilir
• Marja: hər səhmə $6, yəni hər kontrakt üçün $600
• Minimum yoxlama: 10% × $50 + $1 = $6 — bərabərdir, ona görə $600 tələb olunur

Düstur brokerə səhmin qiyməti və opsiyanın moneyness göstəricisi ilə miqyaslanan bir “bufer” verir.

Portfel marjası

Bəzi brokerlər portfel marjası təklif edir; bu, yuxarıdakı qaydalarda olduğu kimi hər bir mövqe üzrə deyil, portfelin ümumi riskinə əsasən marja tələblərini hesablayır. Metodologiya daha mürəkkəbdir və çox vaxt hedc edilmiş mövqelər üçün daha aşağı marja tələbləri ilə nəticələnir.

Hedc edilmiş mövqe üçün (məsələn, uzun option ilə hedc edilmiş qısa straddle), portfel marjası Reg-T ekvivalentinə nisbətən 30-50% daha az kapital tələb edə bilər. Hedc edilməmiş naked option üçün isə tələb ya oxşar, ya da daha yüksək ola bilər.

Portfel marjası adətən yalnız əhəmiyyətli kapitalı olan hesablar üçün (ABŞ-da çox vaxt $100,000+), həmçinin təcrübəsini nümayiş etdirən treyderlər üçün əlçatandır. Əksər pərakəndə treyderlər portfel marjası yox, Reg-T marjasından istifadə edir.

Regional fərqlər

Yuxarıdakı qaydalar ABŞ üçündür (FINRA Reg-T). Digər yurisdiksiyalarda fərqli çərçivələr mövcuddur:

• Avropa (ESMA). ESMA 2018-ci ildə pərakəndə müştərilər üçün daha sərt qaydalar tətbiq edib. Pərakəndə hesablar üçün ümumiyyətlə “naked” (təminatsız) qısa opsionlara icazə verilmir. Marja tələbləri adətən opsionun mükafatının 100%-i, üstəlik daha riskli mövqelər üçün əlavə təminatla hesablanır. Çərçivə pərakəndə treyderlər üçün ABŞ Reg-T yanaşmasından daha ehtiyatlıdır.
• Böyük Britaniya (FCA). ESMA-ya bənzərdir, pərakəndə leverage (borclanma) üçün əlavə qaydalarla.
• Avstraliya (ASIC). 2021-dən etibarən pərakəndə müştərilər üçün daha sərt qaydalar, o cümlədən bəzi leverage olunmuş məhsul növlərinə qadağa. Pərakəndə hesablar üçün marja tələbləri ABŞ-dan daha ehtiyatlıdır.

Avropadakı pərakəndə treyderlər üçün praktiki nəticə budur ki, siz opsion ala, cash-secured put (nağd təminatlı put) sata və covered call (örtülü call) sata bilərsiniz. “Naked” opsion satışı adətən peşəkar hesab tələb edir və ya Broker tərəfindən verilən istisnaya ehtiyac olur.

Marja zəngini nə işə salır

Marja zəngi hesabın kapitalı (equity) texniki (maintenance) marja tələbindən aşağı düşəndə baş verir. Broker əlavə vəsait tələb edəcək və ya mövqelərin bağlanmasını istəyəcək.

Opsionlar üçün tetikleyicilər bunlardır:

• Əsas aktiv (underlying) mövqeyinizin əleyhinə hərəkət edir
• İmplyed volatillik artır (siz satdığınız opsionların dəyəri yüksəlir, bu da daha çox marja tələb olunduğu deməkdir)
• Vaxt keçir (mövqe müddət bitiminə yaxınlaşır və bəzi brokerlər müddət bitməsinə yaxınlaşdıqca marjanı yenidən hesablayır)

Marja zənginin baş vermə müddəti adətən 1-3 iş günüdür. Bəzi brokerlər daha çox vaxt verir; bəziləri daha az. Dəqiq şərtlər hesabı açarkən imzaladığınız marja razılaşmasında göstərilir.

Necə qiymətləndirmək olar

Opsion marjasını müqayisə edərkən soruşun:

• Çılpaq qısa opsionlar üçün düstur nədir? (Reg-T ABŞ-da standartdır, amma brokerlər daha yüksək tələblər tətbiq edə bilər.)
• Portfel marjası mövcuddurmu? (Hedclənmiş mövqelər üçün daha aşağı marja, amma daha yüksək hesab minimumları.)
• Baxım marjası faizi nə qədərdir? (Çox vaxt Reg-T hesabları üçün mövqe dəyərinin 25-30%-i olur.)
• Marja çağırışını ödəmək üçün vaxt nə qədərdir? (1-3 gün adətən tipikdir, amma dəyişə bilər.)
• Aşağı qiymətli və ya yüksək volatillikli əsas aktivlər üçün əlavə tələblər varmı?

Tez-tez edilən səhvlər

Üç nümunə:

1. Səhvən düşünmək ki, səhm marjası ilə opsion marjası eyni qaydada işləyir. Səhm marjası (US Reg-T) əksər mövqelər üçün 50%-dir. Opsion marjası isə strategiya üzrə hesablanır və mövqeyə görə 10-100% aralığında ola bilər.
2. Əvvəlcə marjanı yoxlamadan “çılpaq” opsion satmaq. Çılpaq call üçün marja tələbi topladığınız mükafatın 3-5×-i ola bilər. Yoxlamasanız, ilk gündən özünüzü marja çatışmazlığında tapa bilərsiniz.
3. Gəlir hesabatı (earnings) zamanı qısa opsionu saxlamaq. İmplied volatility (gözlənilən dəyişkənlik) earnings öncəsi artır və marja tələbi yüksəlir. Bir həftə əvvəl rahat görünən mövqe, elan səhəri marja çağırışına çevrilə bilər.

Tez-tez verilən suallar

IRA-da marja ilə opsion ticarəti edə bilərəm?

Əksər hallarda, yox. IRA-lar ABŞ-da nağd hesabdır. Covered calls və cash-secured puts icazəlidir; naked options isə icazəli deyil. Bəzi broker-lar IRA-larda müəyyən strategiyalar üçün “limited margin” təklif edə bilər, amma standart nağddır.

Marja tələbinə cavab verməsəniz nə baş verir?

Broker hesabı tələb olunan kapital səviyyəsinə qaytarmaq üçün mövqelərinizin bir hissəsini və ya hamısını bağlaya bilər. Bunun üçün sizin icazənizə ehtiyac yoxdur. Mövqe bağlanmaları bazar qiymətləri ilə həyata keçirilir və siz hər hansı zərəri öz üzərinizə götürürsünüz.

Opsiyalar üzrə marja ilə nə qədər leverage əldə edirəm?

Nağd təminatlı put (cash-secured put) nağddan girov kimi istifadə edir, buna görə leverage yoxdur. Çılpaq call (naked call) opsiyanın mükafatına (premium) görə sizə 5-10× leverage verə bilər. Yaxşı hedc edilmiş spread isə müəyyən edilmiş risklə 2-3× leverage təmin edə bilər.

Daha yaxşı options margin şərtləri üçün brokerimi dəyişə bilərəm?

Bəli, amma brokerlər arasındakı fərq adətən standart Reg-T hesabları üçün kiçik olur. Ən böyük fərqlər portfolio margin, peşəkar hesablar və ekzotik məhsullar üzrədir.

Əlaqəli resurslar

• Opsion ticarəti üçün ən yaxşı Brokerlər
• Brokerage haqları → Opsion ticarəti haqları
• Brokerage haqları → Marja dərəcələrinin müqayisəsi

Haradan başlamaq lazımdır

Əgər opsion ticarəti üçün hesab qurursunuzsa, praktik ilk addım istədiyiniz strategiya üzrə əsas brokerlərdə marja qaydalarını müqayisə etməkdir. Mövcud opsionlara uyğun platformların siyahısı üçün broker cədvəlimizə baxın.