Bu investisiya məsləhəti deyil. Verilən məlumat yalnız təhsil və məlumatlandırma məqsədləri üçündür və hər hansı maliyyə məhsulunu almaq və ya satmaq barədə tövsiyə kimi qəbul edilmir.
Müxtəlifləşdirici (multiplier) effekt, leverage-in zamanla necə artdığını təsvir edir. Leveragesiz portfel üzrə 1% gəlir 1% gəlirdir. 3× leverage edilmiş portfel üzrə 1% gəlir, bir il ərzində davam edərsə, 3% gəlir verərdi, amma yalnız gündəlik yenilənmədən (daily reset) yaranan heç bir mürəkkəbləşmə effekti yoxdursa, heç bir maliyyələşdirmə xərci yoxdursa və heç bir gap riski yoxdursa. Reallıq isə daha qarışıqdır və multiplier effekti ən yaxşı şəkildə marketinq şüarı kimi yox, uzunmüddətli mexaniki bir həqiqət kimi başa düşmək olar.
Qısa riyaziyyat
Əgər öz kapitalınızın hər €1-i üçün €2 borc götürsəniz, effektiv məruz qalma €3 olur (€1 çıxış xərci ilə). Mövqedəki ümumi gəlir əsas aktivin gəlirinin üç qatıdır. Kapitalınız üzrə xalis gəlir də əsas aktivin gəlirinin üç qatıdır, üstəlik borc götürülmüş €2 üzrə maliyyələşdirmə xərci çıxılır. Əgər əsas aktiv bir il ərzində 5% gəlir gətirirsə və borc götürülmüş məbləğ üzrə maliyyələşdirmə xərci 4%-dirsə, kapitalınız üzrə xalis gəlir təxminən 5% × 3 − 4% × 2-dir; bu da əsas aktiv üzrə 5% + maliyyələşdirmə ilə birlikdə 7% deməkdir. Leverage həm qazancı, həm də daşıma xərclərini gücləndirir.
Maliyyələşdirmə nağd şəkildə ödənildikdə trade-off simmetrikdir. Maliyyələşdirmə əlavə borc götürmə ilə ödənildikdə trade-off asimmetrikdir, çünki leverage əmsalı mövqe hərəkət etdikcə dəyişir. Əksər Broker-lar maliyyələşdirməni əlavə borc kimi deyil, nağd şəkildə ödəyir; bu isə daha təmiz modeldir.
Niyə bəzi treyderlər “multiplikatora” əl atır
Ən yayğın səbəb hesabın ölçüsüdür. İllik 10% gəlir hədəfləyən €10,000-lik hesab €1,000 gətirir. Eyni hesab 3× leverage ilə, 10% ümumi (gross) gəlir əldə edərsə, maliyyələşdirmə xərcləri çıxılmaqla €3,000 edir. Leverage edilmiş gəlir, treyderin sərf etdiyi vaxt və zəhmət baxımından daha “mənalı” görünür. Eyni məntiq treyderləri leverage-i kiçik hesablar üzərində istifadə etməyə sövq edir; çünki leverage edilməmiş gəlir görülən işin qarşılığını vermək üçün çox kiçik hiss olunur.
İkinci səbəb sürətdir. 20 il ərzində illik 5% gəlirin kapitala yığılması (compounded) 2.65× multiplikator yaradır. 20 il ərzində illik 15% gəlirin kapitala yığılması isə 16.4× multiplikator yaradır. Gəlirlərin kapitala yığılması uzunmüddətli hekayədir və leverage daha yüksək kapitala yığılma dərəcəsinə çatmağın bir yoludur; bunun müqabilində isə daha yüksək drawdown riski yaranır.
Üçüncü səbəb isə çıxış (access) imkanlarıdır. Xarici bazara, müəyyən bir sektora və ya yüksək qiymətli bir səhminə məruz qalmaq istəyən treyder, həmin məruz qalmanı ucuz əldə etmək üçün leverage edilmiş məhsuldan istifadə edə bilər; nağd şəkildə tam notionalı maliyyələşdirmədən.
Niyə multiplikator hesabı məhv edə bilər
Eyni riyaziyyat 30% ümumi gəliri 90% xalis gəlirə çevirən kimi, 30% zərəri də 90% zərərə çevirir. 90% zərərdən qurtulmaq 30% zərərdən qurtulmaqdan daha çətindir. 30% eniş (drawdown) bərpa olunmaq üçün 43% artım tələb edir. 90% eniş isə bərpa olunmaq üçün 900% artım tələb edir. Leverage edilmiş mövqedə 90% eniş yaşayan treyderlərin çoxu, bərpa üçün lazım olan vəsaiti əlavə etməyə və ya bu riski daşımağa kapitalı və risk iştahı olmur.
Digər uğursuzluq ssenarisi də “gap”dir. Leverage edilmiş məhsullar günün sonunda yenidən balanslaşdırılır. Növbəti açılışda aşağı istiqamətli gap (gap down) gündəlik multiplikatorun göstərə biləcəyindən daha böyük zərər yarada bilər, çünki məhsul gap zamanı yenidən balanslaşdırılmaq imkanı tapmır. Nəticədə treyderin stop əmri ilə uyğun gəlməyən qəfil eniş yaranır və ən pis anda margin call (marja çağırışı) baş verir.
Multiplier-dən qəsdən necə istifadə etməli
Faydalı bir intizam, mövqenin ölçüsünü leverage nisbəti ilə deyil, ticarətdəki dollar riski ilə müəyyən etməkdir. Dollar risk, girişdən stop-a qədər olan məsafə ilə səhm sayının hasilidir. Əgər dollar risk hesabın 1%-idirsə, leverage 1.5× və ya 5× olmasından asılı olmayaraq ticarət düzgün ölçüdədir. Leverage rəqəmi mövqenin ölçüləndirilməsinin nəticəsidir, giriş parametri deyil.
İkinci bir intizam leverage istifadəsini strategiyanın seçilməsindən ayırmaqdır. Sıx stop ilə qısamüddətli taktiki strategiya leverage üçün yaxşı namizəddir, çünki risk məhdud olur. Uzunmüddətli al və saxla strategiyası isə zəif namizəddir, çünki leveragesiz gəlir adətən kifayət edir və daşıma xərci uzun müddət ödənilir.
Üçüncü bir intizam maliyyələşdirmə xərcini real xərc kimi izləməkdir. 3× leverage edilmiş mövqedə illik 4% maliyyələşdirmə dərəcəsi, təxminən hər il əsas kapitalın 8%-inə bərabərdir. Bu, gəlirə ciddi təsir edən bir “drag”-dır və gündəlik ödənildiyi, həm də gecəlik kiçik bir ödəniş kimi göstərildiyi üçün onu görməmək asandır.
Əlaqəli resurslar
Haradan başlamaq lazımdır
Əgər leverajlı səhm ticarəti üçün broker seçirsinizsə, ən vacib xüsusiyyətlər leverajın yuxarı həddi, marja dərəcəsi, uyğun alətlər və marja çağırışı (margin call) siyasətidir. Bizim broker müqayisəmiz bu göstəriciləri brokerlər üzrə və yurisdiksiya üzrə bölür; bu da sizə ölkənizdə nəyin mövcud olduğunu görməyə imkan verir.
Multiplier effektlə bağlı tez-tez verilən suallar
Çoxaldıcı effekt zamanla mürəkkəbləşirmi?
Bəli, ümumi gəlir üzrə. Xalis gəlir də mürəkkəbləşir, amma bunu maliyyələşdirmə xərci, leverajlı məhsullarda gündəlik yenidənqurma (reset) nəticəsində yaranan sürüşmə və izləmə xətası azaldır. Çoxillik üfüqdə bu mürəkkəbləşmiş effektin əsas səbəbi leverajlı məhsulların yastı və ya dalğalı bazarlarda leverajsız benchmark-ları üstələməməsidir.
Yeni hesab üçün yaxşı başlanğıc leverage nədir?
Yeni hesab üçün ən yayğın qayda budur ki, stop (dayanma) nöqtəsində dollar üzrə risk hesabın 1%-i səviyyəsində olsun. Leverage rəqəmi isə həmin riski yaratmaq üçün lazım olan məbləğdir. Əksər yeni treyderlər üçün bu, 1× ilə 2× arasında leverage rəqəmi verir ki, bu da brokerin maksimumundan xeyli aşağıdır.
Çoxaldıcı effekt hər iki istiqamətdə işləyə bilərmi?
Bəli və bu, əsas riskdir. 3× leverajlı mövqedə 5% artım kapital üzrə 15% artımdır. 5% azalma isə 15% azalma deməkdir. Asimmetriya yalnız maliyyələşdirmə nağd pul əvəzinə borc götürülmüş vəsaitlə ödənildikdə görünür; bunu isə əksər Brokerlərdən qaçınırlar.
Mültiplikator effekti diversifikasiya ilə necə qarşılıqlı təsir göstərir?
O, portfelin əsas diversifikasiyasını dəyişmədən onun volatilliyini artırır. 30 səhmdən ibarət 3× leverajlı portfel, leverajsız portfel ilə eyni korrelyasiya strukturuna malikdir, sadəcə volatillik üç dəfə olur. Leveraj mövqeyi diversifikasiya etmir.
Mən mövqeyimi dollarla, yoxsa səhm sayıyla ölçməliyəm?
Həmişə dollarda. Stop-da olan dollar riski girişdir. Səhm sayı isə çıxışdır. Səhm sayıyla ölçmə aparmaq treydən treydə riskin qeyri-sabit olmasına gətirib çıxarır. Dollarlə ölçmə isə hər treydə riski sabit saxlayır; bu da treyderin düz çıxana qədər kifayət qədər uzun yaşamasına imkan verən intizamdır.