Bu investisiya məsləhəti deyil. Verilən məlumat yalnız təhsil və məlumatlandırma məqsədləri üçündür və hər hansı maliyyə məhsulunu almaq və ya satmaq barədə tövsiyə kimi qəbul edilmir.
Leverage-in (iqtisadi borclanmanın) riskləri və mükafatları praktikada nəzəriyyədəki kimi simmetrik deyil, baxmayaraq ki, riyaziyyat nəzəri olaraq simmetrikdir. 2× leverage edilmiş mövqe 10% qazanc gətirirsə, 20% gəlir yaradır. 2× leverage edilmiş mövqe 10% zərər verirsə, 20% zərər yaradır. Riyaziyyat təmizdir: həm yuxarı, həm də aşağı istiqamətdə drawdown bərpa oluna bilər və əməliyyat ədalətlidir. Problem ondadır ki, real dünyada gəlirlərin paylanması simmetrik deyil, xərclər simmetrik deyil və treyderin davranışı da simmetrik deyil.
Mükafat tərəfi
Leverage-in (iqtisadi borclanmanın) mükafatı sadədir. 2× leverage edilmiş mövqe, eyni əsas aktiv üzərində leverage edilməmiş mövqeyə nisbətən iki dəfə gəlir gətirir. Treyderin kapitalı daha səmərəli istifadə olunur və azad olunan kapital başqa yerdə investisiya edilə, hedcinq (hedging) üçün istifadə edilə və ya nağd şəkildə saxlanıla bilər. Leverage edilmiş mövqenin gəlir profili, leverage əmsalı ilə vurulan əsas aktivin gəlir profilidir; üstəlik, borc götürülmüş hissə üzrə maliyyələşdirmə xərci çıxılır.
Sərt stop ilə taktiki bir əməliyyat üçün leverage kiçik qiymət dəyişikliyində mənalı gəlir əldə etmək üçün bir vasitədir. 5:1 leverage altında əsas aktivdə 2% dəyişiklik treyderin kapitalı üzrə 10% gəlir yaradır. Əməliyyat qısadır (short), risk stop ilə məhdudlaşdırılır və bir neçə gün davam edən saxlamada maliyyələşdirmə xərci az olur.
Hedcinq edən üçün leverage əlavə kapital ayırmadan uzun portfelə qarşı qısa mövqe tutmağın yoludur. Qısa mövqe treyderin hedcinq etmək istədiyi ekspozisiyaya uyğun ölçülür və marja mövqe ölçüsünün bir hissəsidir. Xərc maliyyələşdirmə dərəcəsidir, fayda isə hedcinqdir.
Risk tərəfi
Risklər bir neçədir və hər biri müvafiq mükafatdan daha çox rast gəlinir.
İlk risk boşluq (gap)-dur. Leverage olunmuş mövqe bağlanışda yenidən balanslaşdırılır, amma treyder növbəti açılışda yaranan gap-i keçərək mövqeni saxlaya bilər. Yenidən balanslaşdırma gap-i qarşısını almır və mövqedəki zərər gündəlik multiplikatorun göstərdiyindən daha böyük olur. Əsas aktivdə 3% gap aşağı düşmə 2× leverage olunmuş mövqedə 4% deyil, 6% zərər yaradır. 6% zərərin kompensasiyası üçün 6.4% artım lazımdır.
İkinci risk carry (daşıma) xərci-dir. 2× leverage olunmuş mövqe üzrə illik 5% maliyyələşdirmə dərəcəsi treyderin kapitalı üzərində təxminən ildə 5% təşkil edir və gündəlik ödənilir. Bir il ərzində bu xərc mürəkkəb (compound) şəkildə artır. 1 illik saxlamada 10% ümumi gəlir verən leverage olunmuş mövqe, gündəlik reset-in yaratdığı sürüşməni nəzərə almadan, 5% xalis gəlir verir.
Üçüncü risk margin call-dur. Treyderin əleyhinə elə bir hərəkət baş verəndə ki, margin call-u işə salır, leverage olunmuş mövqe Broker tərəfindən ən pis anda bağlanır; bu, çox vaxt bid-ask spread-in geniş olduğu sürətli bazarda olur. Məcburi bağlanma zərəri kilidləyir və bərpa artıq mümkün olmur. Margin call leverage istifadə edən pərakəndə treyderlər üçün böyük hesab zərərlərinin ən yayğın səbəbidir.
Dördüncü risk davranış tələsidir. Leverage olunmuş mövqedə qazancı olan treyder, gəlir leverage üçün çox kiçik hiss olunduğuna görə mənfəəti götürməkdən çəkinir. Leverage olunmuş mövqedə zərəri olan treyder isə, zərər treyd üçün çox böyük hiss olunduğuna görə zərəri qəbul etməkdən çəkinir. Nəticədə mövqe hər iki istiqamətdə çox uzun müddət saxlanılır və çox vaxt treyder ən pis anda mövqeyə əlavə edir.
Qaytarımların asimmetrik paylanması
Nəzəriyyədə, leverage ədalətli bir vurandır. Praktikada isə əsas aktiv üzrə qaytarımların paylanması asimmetrikdir və leverage bu asimmetriyanı gücləndirir. Gündəlik qaytarımların uzun quyruqlu paylanması o deməkdir ki, kiçik zərərlər kiçik qazançlardan daha tez-tez baş verir və böyük zərərlər böyük qazançlardan daha tez-tez baş verir. Leverage kiçik zərərləri və böyük zərərləri daha çox gücləndirir, lakin kiçik qazançları və böyük qazançları o qədər də gücləndirmir. Nəticədə, leverage olunmuş qaytarımların paylanması leverage olunmamış paylanmanın soluna sürüşür və bu sürüşmə daha yüksək leverage əmsalları üçün daha böyük olur.
Bu, akademik baxımdan leveraged ETF-lərin uzun müddətli üfüqlərdə öz əsas aktivlərini üstələməməsinin səbəbidir. Məhsul gündəlik əsasda ədalətlidir, amma qeyri-simmetrik paylanmada gündəlik yenilənmə uzunmüddətli perspektivdə aşağı istiqamətli drift yaradır. Eyni təsir uzun müddət saxlanılan leveraged portfelə də aiddir.
Leverage-dən dürüst şəkildə necə istifadə etməli
Leverage-dən dürüst istifadə taktik mövqedədir: sıx stop ilə, hesabın kiçik bir faizinə uyğun ölçüdə və qısa müddətə saxlanılır. Mükafat ticarətin gəlirinin leverage-ə vurulmasıdır; risk isə stop-da olan dollar məbləğidir; maliyyələşdirmə xərci isə saxlanma qısa olduğu üçün az olur. Mövqe hədəfdə və ya stop-da bağlanır və leverage geri açılır (unwound).
Leverage-dən qeyri-dürüst istifadə isə uzunmüddətli saxlamada olur. Burada treyder leverage-dən istifadə edərək, leverage edilməmiş mövqeyin ala biləcəyindən daha böyük bir mövqe tutur. Nəticədə treyderin gözlədiyindən daha qeyri-sabit (volatil) portfel yaranır, maliyyələşdirmə xərci zamanla artaraq (compounds) böyüyür və ən pis anda margin call-u işə salan bir drawdown meydana gəlir. Treyder daha gərgin bir təcrübə yaşamaq imtiyazının pulunu ödəyir.
Əlaqəli resurslar
Haradan başlamaq
Əgər leverage (borclanma) strategiyanıza uyğun olub-olmadığını düşünürsünüzsə, faydalı sual budur: mövqedə sərt stop varmı, qısa müddət saxlanılırmı və hesabınızda riskə məruz qalan faiz kiçikdirmi? Əgər bəli, leverage ədalətli bir alətdir. Əgər yoxdursa, leverage yükdür. Bizim broker müqayisəmiz hər bir Broker-də mövcud olan leverage-i və hesabınıza nəzarət edən tənzimləyicini göstərir; bu ikisi isə mövqelərin ölçüsünü (sizing) etməyə başlamazdan əvvəl masada nələrin olduğunu anlamağa kömək edir.