Bu investisiya məsləhəti deyil. Verilən məlumat yalnız təhsil və məlumatlandırma məqsədləri üçündür və hər hansı maliyyə məhsulunu almaq və ya satmaq barədə tövsiyə kimi qəbul edilmir.
Opsiyon marjası və leverage eyni sikkənin iki üzüdür. Marja brokerin opsiyon mövqeyini saxlamaq üçün tələb etdiyi təminatdır, leverage isə həmin mövqenin marja vahidi üzrə verdiyi gəlirdir. Opsiyonun satıcısı mövqeyi dəstəkləmək üçün marjadan istifadə edir və marjadakı gəlir satıcının kapital üzrə gəliridir.
Opsiyonun alıcısı marjadan istifadə etmir (alıcı premiumu tam şəkildə ödəyib), amma alıcı yenə də leverage-dan faydalanır, çünki opsiyonun potensial gəliri premiumun bir neçə misli ola bilər. Alıcının leverage göstəricisi brokerin marjasından yox, opsiyonun delta-sından və premiumun dəyərindən asılıdır.
Satıcının leverage-i
Opsiyon satıcısının leverage-i marja tələbi ilə bölünmüş nominal ekspozisiyadır. €100-luq bir səhmdə €95 strike-li put opsiyonu satan satıcı €2 premium yığır və marja olaraq €1,700 yerləşdirir. Nominal ekspozisiya €9,500-dür (strike qiymətindəki səhmlərin dəyəri). Leverage isə €9,500 / €1,700 = 5.6×-dir.
Sıcının leverage-i opsiyonun strike-i, səhmin volatilliyi və brokerin marja modelinin funksiyasıdır. Dərin out-of-the-money opsiyonun (məsələn, €100-luq səhmdə €70 strike) marjası daha aşağı və leverage-i daha yüksəkdir, çünki opsiyonun icra edilmə ehtimalı azdır. Near-the-money opsiyonun (məsələn, €100-luq səhmdə €95 strike) marjası daha yüksək və leverage-i daha aşağıdır.
Alıcının leverage-i
Opsiyon alıcısının leverage-i, səhmin gəlirinin opsiyonun gəlirinə bölünməsidir. €110 strike qiyməti olan və €100 dəyərindəki səhmdə zəng (call) opsiyonu üçün €3 ödəyən alıcı, mükafat üzrə 33× leverage əldə edir (€100 / €3). Alıcının maksimum zərəri mükafatdır və alıcının potensial gəliri mükafatın bir neçə qatıdır.
Alıcının leverage-i ən yüksək qısa müddətli, puldan kənar (out-of-the-money) opsiyonda olur (aşağı mükafat, səhmin hərəkətinə yüksək həssaslıq) və ən aşağı uzun müddətli, pulda olan (in-the-money) opsiyonda olur (yüksək mükafat, səhmin hərəkətinə aşağı həssaslıq). Maksimum leverage istəyən alıcı, opsiyonun müddət sonunda pulda olma ehtimalının aşağı olduğunu nəzərə alaraq, qısa müddətli, puldan kənar opsiyon alır.
Marja ilə leverage arasındakı əlaqə
Marja ilə leverage satıcı üçün tərs mütənasibdir. Daha yüksək marja daha aşağı leverage deməkdir, daha aşağı marja isə daha yüksək leverage deməkdir. Daha yüksək leverage istəyən satıcı, icra olunma ehtimalı aşağı olan, puldan çox uzaqda (far out of the money) olan options satmalıdır və satıcı mövqeyə qarşı böyük bir hərəkət (tail event) riskini daşıyır.
Marja ilə leverage alıcı üçün birbaşa bağlı deyil. Alıcının leverage-i marjadan yox, mükafatdan (premium) asılıdır. Daha yüksək leverage istəyən alıcı daha ucuz options alır (puldan uzaqda, qısa müddətli), və alıcı option dəyərsiz başa çatarsa, tam zərər riskini daşıyır.
Risk-mükafat nisbəti
Marja satıcının risk-mükafat nisbətini müəyyən edir. Satıcı kiçik bir mükafat toplayır (maksimum mənfəət) və böyük bir marja yerləşdirir (maksimum zərər). Məsələn, €200 mükafat toplayıb €1,700 marja yerləşdirən satıcının maksimum mənfəəti €200, maksimum zərəri isə €1,700 olur (marja minus mükafat). Risk-mükafat nisbəti 8.5:1-dir və bu nisbət satıcı üçün əlverişsizdir.
Satanın üstünlüyü mükafatın dəyərsiz bitmə ehtimalıdır. Əgər satıcı dəyərdən kənarda (out of the money) bitmə ehtimalı 90% olan bir opsion satırsa, hər bir ticarətdə risk-mükafat nisbəti əlverişsiz olsa belə, gözlənilən dəyər müsbət olur. Satıcının leverage-i (iqtisadi təsiri) bir ticarətdəki gəlir deyil, bir çox ticarət üzrə marjaya düşən gəlirdir.
Əhəmiyyətli olan leverage
Variant treyderi üçün önəmli olan leverage, tək bir treydəki notional leverage deyil, bir sıra treydlər üzrə (satıcı üçün) marj üzərindən gəlir (return on the margin) və ya (alıcı üçün) mükafat üzərindən gəlirdir (return on the premium). Hər bir treyddə notional leverage 5-10× olsa belə, marj üzərindən illik 20% gəlir (kapital üzərindən gəlir) yaradan satıcı marjdan səmərəli istifadə edir.
Mükafat üzərindən müsbət gözlənilən gəlir (kapital üzərindən gəlir) yaradan alıcı, hətta alıcının treydlərin yalnız 30-40%-ində qalib gəldiyi halda belə, mükafatdan səmərəli istifadə edir. Leverage strategiyanın qələbə faizi və risk-mükafat nisbətinin funksiyasıdır, opsiyanın notionalı deyil.
Opsion marjası və leverage haqqında tez-tez verilən suallar
İstənilən opsion növü üçün opsion marjasından istifadə edə bilərəmmi? Marja tələbi bütün opsion növlərində opsion satıcılarına şamil olunur (zənglər, qoymalar, covered calls, spreads). Marja opsion növündən asılı olaraq dəyişir; naked opsionlar ən çox marja tələb edir, spreads isə ən az.
Portfel marjası leverage-i dəyişirmi? Bəli, portfel marjası (portfolio margin) hedc edilmiş mövqe üçün satıcıya daha aşağı marja tətbiq etməyə imkan verir və bu daha aşağı marja leverage-i artırır. PM yalnız peşəkar və yüksək həcmli treyderlər üçün mövcuddur.
Broker qısa opsion üzrə marjanı necə hesablayır? Broker opsionun cari dəyərini, əsas aktivin (underlying) dəyərini və out-of-the-money məbləğini nəzərə alan bir düsturdan istifadə edir. Marja hər gün yenilənərək tənzimlənir.
Əlaqəli resurslar
Haradan başlamaq lazımdır
Əgər marja və leverage üçün options-i qiymətləndirirsinizsə, ən faydalı ilk addım strategiyanız üçün marja tələbinin hesablanması və marjaya görə gözlənilən gəlirin müəyyənləşdirilməsidir. Bizim broker comparison səhifəmizdə option broker-lər və marja modelləri göstərilir; bu məlumatlar isə ilk option-u satmazdan əvvəl leverage-in necə göründüyünü anlamağa kömək edir.