Bu investisiya məsləhəti deyil. Verilən məlumat yalnız təhsil və məlumatlandırma məqsədləri üçündür və hər hansı maliyyə məhsulunu almaq və ya satmaq barədə tövsiyə kimi qəbul edilmir.
Opsion marjası brokerin açıq opsion mövqeyini saxlamaq üçün tələb etdiyi təminatdır. Marja opsion satıcıları üçün tələb olunur (səhmi almaq və ya satmaq öhdəliyi olanlar), opsion alıcıları üçün isə tələb olunmur (çünki onlar artıq mükafatı ödəmişdir və mükafatdan artıq itki verə bilməzlər). Marja tələbi broker və tənzimləyici tərəfindən müəyyən edilir və opsionun növünə, strike qiymətinə, müddətinin bitmə tarixinə və əsas aktivin (underlying) volatilliyinə görə dəyişir.
Opsion satıcısının marja tələbi opsion leverage-i (leverage) qiymətləndirən treyder üçün ən uyğun göstəricidir. Satıcı opsionun icra edilmə riskini üzərinə götürür və broker potensial zərəri ödəmək üçün təminat istəyir. Marja tələbi mövqeyə bağlı olan hesabın nə qədər hissəsini və satıcının nə qədər leverage istifadə edə biləcəyini müəyyən edir.
Niyə alıcıların marjı tələb olunmur
Opsion alıcısı artıq mükafatı tam şəkildə ödəyib. Alıcı mükafatdan artıq zərər verə bilməz və brokerin alıcı qarşısında kredit riski yoxdur. Alıcının hesabına marj tələb olunmur, çünki alıcının maksimum zərəri mükafatdır və mükafat səhədin notional dəyəri ilə müqayisədə kiçikdir.
Alıcının hesabından alış zamanı mükafat məbləği debet edilir və mükafat alıcının maksimum maliyyə öhdəliyidir. Alıcı, səhəd opsionun əleyhinə nə qədər hərəkət etsə də, əlavə vəsait əlavə etmədən opsionu müddət bitiminə qədər saxlaya bilər. Alıcının yeganə riski itirilən mükafatdır.
Niyə satıcılar marja tələb edir
Opsion satıcısı, opsion icra edildiyi təqdirdə, strike qiymətinə əsasən səhmi almaq və ya satmaq öhdəliyi daşıyır. Satıcının maksimum zərəri (naked call opsiyası üçün) müəyyən deyil və ya (naked put opsiyası üçün) böyükdür (strike qiyməti dəfə səhm sayı qədər). Broker, satıcının öhdəliyi yerinə yetirə bilmədiyi halda yarana biləcək zərəri ödəmək üçün marja tələb edir.
Satıcı üçün marja tələbi qısa müddətli opsiyada daha yüksəkdir (müddət bitməsinə az qalıb və səhmin hərəkəti opsionun dəyərinə nisbətən böyük ola bilər) və uzun müddətli opsiyada daha aşağıdır (müddət bitməsinə çox var və səhmin hərəkəti opsionun dəyərinə nisbətən kiçikdir). Marja tələbi həmçinin qeyri-sabit (volatil) səhmlər üçün daha yüksək, sabit səhmlər üçün isə daha aşağı olur.
Marja hesablanması
Opsion satıcısı üçün marja hesablanması opsionun cari dəyərinə və opsionun potensial zərərinə əsaslanır. Standart marja düsturu (ABŞ-da Reg T altında və Aİ-də ESMA qaydaları altında istifadə olunur) belədir: marja = əsas aktivin dəyərinin 20%-i minus out-of-the-money məbləği + opsionun cari mükafatı.
Konret nümunə: treyder €100 qiymətli səhmdə çılpaq put opsionu satır, €95 strike qiyməti və €2 mükafatla (opsion €5 out-of-the-money-dir). Marja 20% × €10,000 = €2,000, minus €5 × 100 = €500 (out-of-the-money məbləği), üstəgəl €2 × 100 = €200 (mükafat). Ümumi marja €1,700-dir.
Marja hər gün səhmin qiymətinə və opsionun dəyərinə əsasən tənzimlənir. Əgər səhmin qiyməti düşərsə, marja artır. Əgər səhmin qiyməti yüksələrsə, marja azalır. Satıcının hesabında marjanı hər zaman ödəmək üçün kifayət qədər kapital (equity) olmalıdır və kapital maintenance margin-dən aşağı düşərsə marja çağırışı (margin call) verilir.
Portfel marjası alternativi
Bəzi brokerlər peşəkar və yüksək həcmli treyderlər üçün portfel marjası (PM) təklif edir. PM modeli marjanı hər bir ayrı mövqenin riskinə deyil, bütün portfelin riskinə əsasən hesablayır. Yaxşı hedc olunmuş portfel üçün PM marjası standart marjdan daha aşağı olur, konsentrasiyalı portfel üçün isə PM marjası daha yüksək olur.
PM modeli ən çox müxtəlifləşdirilmiş opsion portfeli saxlayan treyder üçün faydalıdır (uzun və qısa opsionlar, covered və naked mövqelər, əsas səhmlə hedc olunmuş mövqelər). Tək bir naked opsion mövqeyi saxlayan treyder üçün isə PM modeli daha az faydalıdır, çünki PM marjası konsentrasiyalı mövqe üçün standart marjla oxşardır.
Müxtəlif opsion strategiyaları üçün marja tələbi
Covered call (səhifə sahib olmaq və zəng opsionunu satmaq) naked call-dan (səhifə sahib olmadan zəng opsionunu satmaq) daha aşağı marja tələbinə malikdir. Covered call hedc olunmuş mövqedir (səhifə zəng opsionunun öhdəliyini qarşılayır) və marja səhifənin marjası ilə eynidir və ya səhifənin tam dəyərinə bərabərdir.
Protective put (səhifəyə sahib olmaq və put opsionunu almaq) səhifənin marjasına və ya səhifənin tam dəyərinə bərabər marja tələbinə malikdir. Put hedc-dir və marja alıcının səhifədəki mövqeyini əks etdirir; put opsionunun dəyərini yox.
Spread (eyni səhifə üzrə müxtəlif strike-lar və ya müddətlər ilə opsionların alınması və satılması) naked opsionun marja tələbindən daha aşağı marja tələbinə malikdir, çünki spread hedc olunmuş mövqedir. Spread-in maksimum zərəri müəyyən edilir və broker bu müəyyən edilmiş zərəri marja tələbi kimi istifadə edir.
Əlaqəli resurslar
Haradan başlamaq lazımdır
Əgər options margin (opsion marjası) qiymətləndirirsinizsə, ən faydalı ilk addım brokerin margin modelini (standard və ya portfolio), strategiyanız üçün margin dərəcələrini və maintenance margin tələbinin (saxlanma marjası tələbi) nə olduğunu yoxlamaqdır. Bizim broker comparison səhifəmizdə options brokerləri və margin dərəcələri göstərilir; bu məlumatlar birlikdə ilk opsionunuzu satmazdan əvvəl marjanın necə göründüyünü anlamağa kömək edir.