Гэта не з’яўляецца інвестыцыйнай парадай. Пададзеная інфармацыя прызначана толькі для адукацыйных і інфармацыйных мэтаў і не ўяўляе сабой рэкамендацыю на куплю або продаж любых фінансавых прадуктаў.
Леверэджаны прадукт — гэта фінансавы інструмент, які забяспечвае множанне дзённай прыбытковасці базавага актыву. Найбольш распаўсюджаная форма — леверэджаны ETF, гэта біржавы інвестыцыйны фонд, які трымае партфель свопаў або ф’ючэрсаў, каб забяспечыць множанне. Іншыя формы ўключаюць леверэджаныя CFDs, леверэджаныя варанты і ф’ючэрсы на асобныя акцыі. Механіка падобная ў межах катэгорыі, а выдаткі адрозніваюцца.
Штодзённы перазапуск
Леверэджаны прадукт арыентуецца на кратнасць дзённай прыбытковасці, а не на кратнасць накопленай прыбытковасці. Гэтае адрозненне — самае важнае, што трэба зразумець. ETF на S&P 500 з леверэджам 2× імкнецца забяспечыць удвая большую дзённую прыбытковасць S&P 500, а не удвая большую гадавую прыбытковасць. За адзін дзень прадукт дае чысты 2× адносна S&P 500. За тыдзень, месяц або год прадукт не з’яўляецца чыстым 2× ад S&P 500, і менавіта гэтае адрозненне з’яўляецца крыніцай добра вядомага «спаду леверэджаных ETF».
Спад узнікае ў выніку штодзённага перабалансавання. У канцы кожнага гандлёвага дня леверэджаны прадукт перабалансоўваецца да сваёй мэтавай кратнасці адносна базавага актыву. Калі S&P 500 вырас на 1% за дзень, прадукт 2× вырасце на 2%. На наступны дзень прадукт пачынае з новага ўзроўню, і кратнасць 2× прымяняецца да гэтага ўзроўню. Калі S&P 500 падае на 1% на наступны дзень, прадукт падае на 2% ад новага ўзроўню — гэта крыху меншая сума ў доларах, чым 2% ад узроўню папярэдняга дня.
З часам кампазіцыя (складанне) вынікаў штодзённага перабалансавання прыводзіць да прыбытковасці, якая ніжэй за 2× ад назапашанай прыбытковасці S&P 500. Эфект невялікі на трэндавым рынку, дзе дзённыя прыбытковасці пераважна рухаюцца ў адным кірунку, і вялікі на «калыхаючымся» рынку, дзе дзённыя прыбытковасці часта змяняюць кірунак. Трэйдар, які трымае ETF на S&P 500 з леверэджам 2× на працягу года на калыхаючымся рынку, можа атрымаць прыбытковасць значна ніжэйшую за 2× прыбытковасць S&P 500, часам нават адмоўную.
Як прадукт забяспечвае множнік
Леверэджаны ETF забяспечвае дзённы множнік праз камбінацыю свопаў і ф’ючэрсаў. Фонд заключае пагадненне са своп-кантрагентам (звычайна буйным банкам), дзе кантрагент выплачвае фонду дзённую прыбытковасць базавага актыву, памножаную на каэфіцыент леверэджу. Фонд выплачвае кантрагенту стаўку фінансавання, якая звычайна роўная стаўцы федэральных фондаў плюс надбаўка. Фонд трымае наяўныя сродкі, своп і невялікую колькасць акцый базавага актыву, каб адсочваць індэкс.
Структура свопу з’яўляецца самай распаўсюджанай, і яна мае два асноўныя рызыкі. Першая — рызыка кантрагента: калі своп-кантрагент не выконвае абавязацельствы, фонд можа страціць вартасць свопу. Другая — кошт фінансавання: надбаўка, якую фонд выплачвае кантрагенту, з’яўляецца рэальным выдаткам і налічваецца штодня. Кошт фінансавання — самая распаўсюджаная прычына таго, што леверэджаныя ETF на доўгіх гарызонтах паказваюць вынікі ніжэйшыя за свае базавыя актывы.
Леверэджаны CFDs забяспечвае множнік праз маржынальны рахунак. Трэйдар уносіць частку памеру пазіцыі ў якасці маржы, а астатняе пазычае Broker. Пазіцыя штодня пераацэньваецца па рынкавых цэнах, і рахунак трэйдара папаўняецца або спісваецца на суму дзённай прыбытковасці. Кошт фінансавання выплачваецца за пазычаную частку, і ён налічваецца штодня.
Выдаткі
Першыя выдаткі — гэта каэфіцыент выдаткаў. Леверэджаны ETF спаганяе гадавы каэфіцыент выдаткаў, звычайна 0.5% да 1.5%, што вышэй, чым у аналага без леверэджу. Каэфіцыент выдаткаў пакрывае аперацыйныя выдаткі фонду, спрэд контрагента па свопах і камісію кіраўніка фонду. Каэфіцыент выдаткаў указваецца ў фактаблаце фонду, і ён сапраўды «цягне» прыбытак уніз.
Другія выдаткі — гэта кошт фінансавання. Для леверэджанага ETF кошт фінансавання — гэта спрэд контрагента па свопах, які ўбудаваны ў выніковую даходнасць фонду. Для леверэджанага CFDs кошт фінансавання — гэта overnight financing rate брокера, які апублікаваны на старонцы прадукту брокера. Кошт фінансавання выплачваецца штодня і з часам назапашваецца (складаецца).
Трэція выдаткі — гэта спрэд bid-ask. Леверэджаны ETF гандлюецца на біржы, а спрэд — гэта розніца паміж цаной bid і цаной ask. Звычайна спрэд шырэйшы, чым у аналага без леверэджу, бо ў фонду менш ліквіднасці. Спрэд аплачваецца пры кожнай здзелцы і з’яўляецца рэальным коштам для актыўных трэйдараў.
Чацвёртыя выдаткі — гэта tracking error. Леверэджаны ETF імкнецца забяспечыць дзённы множнік базавага актыву, але фактычная даходнасць звычайна нязначна адрозніваецца ад мэтавай. Гэтая розніца — tracking error, і яна з’яўляецца вынікам выдаткаў фонду, часу перабалансавання і выніковасці контрагента па свопах. Tracking error указваецца ў фактаблаце фонду і таксама сапраўды «цягне» прыбытак уніз.
Як выкарыстоўваць крэдытна-левераджаваныя прадукты
Крэдытна-левераджаваны прадукт найбольш дарэчны для кароткатэрміновай тактычнай пазіцыі, калі трэйдар мае кірунак (базавы погляд) на працягу некалькіх дзён і хоча сфарміраваць памер пазіцыі ў адпаведнасці з гэтым поглядам. Трэйдар купляе крэдытна-левераджаваны прадукт, трымае яго на прадугледжаную працягласць і закрывае пазіцыю. Штодзённы пераразлік не з’яўляецца істотным “тармазом” на працягу некалькіх дзён, а кошт фінансавання невялікі.
Крэдытна-левераджаваны прадукт менш дарэчны для доўгатэрміновага ўтрымання, калі трэйдар выкарыстоўвае прадукт як інвестыцыю. Штодзённы пераразлік назапашваецца такім чынам, што дае вынік ніжэйшы за вынік базавага актыву, а кошт фінансавання аплачваецца за ўвесь перыяд утрымання. Трэйдару лепш трымаць не-левераджаваны прадукт або доўгатэрміновы крэдытна-левераджаваны прадукт, які прызначаны для buy-and-hold (з палітыкай рэбалансавання, менш агрэсіўнай, чым штодзённы рэбаланс).
Крэдытна-левераджаваны прадукт таксама карысны для хеджавання. Кароткая пазіцыя ў 1× інверсным прадуктзе — гэта чысты спосаб хеджыраваць доўгі партфель праз вядомае акно рызыкі. Кошт складаецца з стаўкі фінансавання плюс tracking error, які звычайна невялікі для асноўных індэксаў.
Спадарожныя рэсурсы
З чаго пачаць
Калі вы ацэньваеце крэдытны (з выкарыстаннем рычага) прадукт для свайго партфеля, найбольш карысныя для параўнання параметры — гэта каэфіцыент рычага, палітыка штодзённага пераўсталявання, кошт фінансавання і каэфіцыент выдаткаў. Наш параўнанне брокераў паказвае, якія крэдытныя (з выкарыстаннем рычага) прадукты даступныя ў кожнага брокера, а таксама рэгулятар, які сочыць за рахункам; разам яны дазваляюць зразумець, які будзе кошт і рызыка, перш чым вы вызначыце памер пазіцыі.