Леверэджаныя і інверсныя ETF: рызыкі і ўзнагароды — Blog

Адмова ад адказнасці

Гэта не з’яўляецца інвестыцыйнай парадай. Пададзеная інфармацыя прызначана толькі для адукацыйных і інфармацыйных мэтаў і не ўяўляе сабой рэкамендацыю на куплю або продаж любых фінансавых прадуктаў.

Англійская версія гэтых папярэджанняў аб рызыках з’яўляецца аўтарытэтнай. Пераклады прадастаўляюцца толькі для зручнасці.

Леверэджаны ETF памнажае дзённую прыбытковасць індэкса (2×, 3×). Інверсны ETF забяспечвае супрацьлеглую дзённую прыбытковасць (-1×, -2×, -3×). Спалучэнне гэтых інструментаў дае тактычную экспазіцыю ў любым кірунку з убудаваным леверэджам і без рызыкі маржын-колу. Кампрамісам з’яўляецца штодзённы «сброс» (reset), з-за якога гэтыя прадукты не падыходзяць для доўгатэрміновага ўтрымання.

Гэты артыкул — практычны погляд на сегмент камбінаваных леверэджаных і інверсных ETF: што гэта за прадукты, для чаго яны добрыя і як штодзённы reset уплывае на выніковую прыбытковасць.

Тыпы прадуктаў

Тры асноўныя катэгорыі:

Доўгія рычагавыя ETF (2×, 3×)

Мэта — забяспечыць вяртанне ў 2× або 3× ад сутачнага выніку індэкса. Прыклад: TQQQ імкнецца дасягнуць 3× сутачнага выніку Nasdaq 100.

Выкарыстанне: кароткатэрміновая бычая стаўка на індэкс або сектар. Рычагаванне закладзена ў прадукце; маржынальны рахунак не патрэбны.

Інверсныя ETF (-1×, -2×, -3×)

Мэта — вярнуць адмоўнае значэнне дзённай прыбытковасці індэкса. Прыклад: SQQQ імкнецца дасягнуць -3× дзённай прыбытковасці Nasdaq 100.

Выкарыстанне: кароткатэрміновая мядзведжая стаўка на індэкс або сектар, або хеджаванне доўгай пазіцыі.

Леверэджаныя інверсныя ETF (-2×, -3×)

Мэта — вярнуць 2× або 3× адмоўнага значэння дзённай прыбытковасці. Прыклад: SDOW імкнецца вярнуць -3× дзённай прыбытковасці Dow Jones у інверсным кірунку.

Выпадак выкарыстання: высока-канвекцыйная мядзведжая стаўка. Леверэдж 3× узмацняе як прыбыткі, так і страты ў інверсным кірунку.

Штодзённы скід

Усе тры тыпы скідаюцца да свайго мэтавага ўзроўню рычага кожны дзень. Прыбытак за некалькі дзён — гэта складаная (капіталізаваная) штодзённая прыбытковасць, а не 2× (або -2×) за перыяд у некалькі дзён.

Матэматыка: калі S&P 500 дае +5% у дзень 1 і -5% у дзень 2, індэкс вяртаецца да раўнавагі (1.05 × 0.95 = 0.9975, практычна без змен). ETF з рычагом 2× дае +10% у дзень 1 і -10% у дзень 2: 1.10 × 0.90 = 0.99, гэта страта 1%. «Драг» (прасяданне) з-за валацільнасці працаваў супраць узмоцненага доўгага пазіцыі.

Такая ж матэматыка працуе і ў адваротны бок для інверсных ETF. У «калматым» (паломным) рынку інверсны ETF таксама прайграе простаму інверснаму адлюстраванню руху індэкса.

Шляхазалежны рызыка

Штодзённы пераразлік робіць прыбытковасць прадукту шляхазалежнай. Тыя самыя шматдзённыя вынікі могуць даваць вельмі розныя вынікі для ўзмоцненага ETF у залежнасці ад паслядоўнасці:

Бычына тэндэнцыя (рост паступова): Узмоцнены ETF 2× прыкладна дае 2× прыбытковасці індэкса. Штодзённае складанне дае невялікі эфект.
Калыхаючыся рынак (спачатку падзенне, потым рост): Узмоцнены ETF 2× губляе больш, чым 2× індэкса. «Драг» ад валацільнасці назапашваецца.
Мядзведжа тэндэнцыя (паступовае падзенне): Інверсны ETF -2× прыкладна дае -2× прыбытковасці інверсіі. Штодзённае складанне працуе на карысць (інверсны ETF расце, калі індэкс падае).

Заканамернасць: узмоцненыя і інверсныя ETF лепш працуюць на тэндэнцыйных рынках і горш — на «калыхаючыхся». Прадукт — гэта тактычны інструмент для кароткатэрміновых ставак на кірунак, а не для доўгатэрміновага ўтрымання.

Перыяд утрымання

Правільны перыяд утрымання — гэта дні ці тыдні. Парытыя на 1–2 тыдні на сектар або індэкс — тыповы варыянт выкарыстання. Парытыя на 1 месяц знаходзіцца на мяжы карыснага дыяпазону прадукту. Усё, што даўжэй, пачынае дамінаваць над штодзённым перазапускам.

Прыклады дарэчнага выкарыстання:

Хэдж на 2 тыдні да доўгай пазіцыі з выкарыстаннем -1× або -2× inverse ETF
Пазытыўная стаўка на 2 тыдні на тэхналогіі з выкарыстаннем 2× або 3× leveraged tech ETF
Ротацыя па сектарах на 1 месяц з выкарыстаннем 2× sector ETF

Прыклады недарэчнага выкарыстання:

«Леверэджанае» ўздзеянне на S&P 500 на 1 год
Buy-and-hold пазіцыя ў 3× leveraged ETF як частка пенсійнага партфеля
Доўгатэрміновы хэдж з выкарыстаннем inverse ETF (штодзённы reset зніжае эфект хэджу)

Падатковы аспект

У ЗША leveraged і inverse ETF абкладаюцца як звычайны даход пры штодзённых перазагрузках (resets), а не як прырост капіталу. Падатковы «драг» у падаткаабкладаемым рахунку істотны.

У Еўропе падатковы рэжым залежыць ад юрысдыкцыі. Большасць краін ЕС абкладаюць ETF па стандартных правілах для прыросту капіталу; штодзённая перазагрузка не запускае дадатковыя падаткі.

У падатковых льготных рахунках (IRA, 401(k), ISA і г.д.) падатковая праблема знікае. Штодзённая перазагрузка ўсё яшчэ дрэнная для доўгатэрміновага ўтрымання; падатковы аспект — толькі адна з некалькіх прычын трымаць тэрмін утрымання кароткім.

Як ацаніць

Калі разглядаеце рычагавы або інверсны ETF, спытайце:

Які тэрмін утрымання? (Дні да тыдняў — падыходзіць. Даўжэй: не падыходзіць.)
Якая валацільнасць базавага актыву? (Больш высокая валацільнасць = большы «дзённы знос» праз пераўсталяванне.)
Які каэфіцыент выдаткаў? (Большасць рычагавых ETF спаганяюць 0.5–1.5% у год. Плата — гэта знос прыбытковасці.)
Які падатковы рэжым у вашай юрысдыкцыі? (ЗША: звычайны даход пры дзённых пераўсталяваннях. ЕС: залежыць.)
Ці ёсць альтэрнатыва ў выглядзе ф’ючэрсаў або апцыён? (Для хеджавання на больш працяглы тэрмін ф’ючэрсы або апцыёны могуць быць таннейшымі.)

Адказы на гэтыя пытанні і вызначаюць, ці адпавядае прадукт вашым мэтам. Правільны інструмент залежыць ад стратэгіі і тэрміну ўтрымання.

Частыя памылкі

Тры шаблоны:

Купля і ўтрыманне з выкарыстаннем рычага ETF. Трэйдар, які трымае 3× рычагавы ETF на S&P 500 на працягу 5 гадоў, хутчэй за ўсё страціць грошы, нават калі S&P 500 за гэты перыяд верне 50%. Штодзённы пераразлік «з’ядае» перавагу рычага.
Хеджаванне доўгага партфеля з дапамогай інверсных ETF на працяглы перыяд. Хедж працуе кароткатэрмінова; штодзённы пераразлік робіць яго дарагім з часам. Для больш працяглых хеджаванняў выкарыстоўвайце ф’ючэрсы або апцыёны пут.
Путаць штодзённую прыбытковасць з шматдзённай. ETF з 2× рычагом, які атрымлівае +2% за дзень, не гарантуе +4% за два дні.

Пытанні і адказы

Ці падыходзяць для пачаткоўцаў рычагаваныя і інверсныя ETF?

Не. Штодзённы пераразлік і рызыка, якая залежыць ад траекторыі (path-dependent), цяжка зразумець і кантраляваць. Пачаткоўцам варта выкарыстоўваць грашовыя пазіцыі або не-рычагаваныя ETF для доўгатэрміновага ўздзеяння.

Якая розніца паміж -1× інверсным ETF і кароткімі продажамі базавага актыву?

Інверсны ETF -1× імкнецца вярнуць адмоўнае значэнне дзённай прыбытковасці індэкса. Кароткія продажы базавага актыву даюць вам такую ж экспазіцыю, але з патрабаваннямі да маржы, працэнтамі па кароткіх пазіцыях і рызыкай неабмежаваных страт. Інверсны ETF прасцей; кароткі продаж больш гнуткі.

Ці магу я выкарыстоўваць рычагавы інверсны ETF, каб зрабіць шорт індэкса?

Так, але ўсё яшчэ дзейнічае штодзённы пераразлік. Шорт-пазіцыя на 2 тыдні праз інверсны ETF з каэфіцыентам -2× працуе як чакалася. Шорт-пазіцыя на 6 месяцаў праз той самы прадукт дасць іншыя вынікі, чым -2× ад шматмесячнай (multi-month) прыбытковасці.

Які самы папулярны леверэджаны інверсны ETF?

У ЗША SQQQ (ProShares -3x UltraPro Short QQQ) — гэта самы-часта гандлюемы адзінкавы тыкер. SDS (-2× S&P 500), SH (-1× S&P 500) і SPXU (-3× S&P 500) таксама шырока ўтрымліваюцца. Выбар залежыць ад індэкса, які вы хочаце скаротка прадаваць, і ад таго леверэджу, які вы хочаце.

Сумежныя рэсурсы

З чаго пачаць

Калі вы хочаце выкарыстоўваць Leveraged і inverse ETF для кароткатэрміновых тактычных ставак, практычны першы крок — адкрыць брокерскі рахунак у брокера tier-1 і папрактыкавацца з гэтым прадуктам у рэжыме paper-trade на працягу некалькіх тыдняў, перш чым укладваць сапраўдныя грошы. Глядзіце нашу табліцу брокераў для актуальнага спісу платформаў, якія прапануюць гэтыя прадукты.