Леверэджныя ETF: што гэта такое і каму яны падыходзяць — Blog

Адмова ад адказнасці

Гэта не з’яўляецца інвестыцыйнай парадай. Пададзеная інфармацыя прызначана толькі для адукацыйных і інфармацыйных мэтаў і не ўяўляе сабой рэкамендацыю на куплю або продаж любых фінансавых прадуктаў.

Англійская версія гэтых папярэджанняў аб рызыках з’яўляецца аўтарытэтнай. Пераклады прадастаўляюцца толькі для зручнасці.

Леверэджаны ETF распрацаваны, каб забяспечваць кратнасць (звычайна 2x або 3x) аднадзённага прыбытку базавага індэкса або сектара. TQQQ забяспечвае 3x аднадзённага прыбытку Nasdaq 100. SOXL забяспечвае 3x аднадзённага прыбытку індэкса сектару паўправаднікоў. UPRO забяспечвае 3x аднадзённага прыбытку S&P 500.

Слова «daily» робіць усю працу ў гэтым сказе, і яго прапуск — гэта самая распаўсюджаная памылка, якую робяць уладальнікі леверэджаных ETF. Фонд не дае 3x за год; ён дае 3x, налічаныя з кампазітам штодня, што зусім іншае.

Як працуе штодзённы перазапуск

Уявіце індэкс, які пераходзіць ад 100 да 110 за адзін дзень, а потым вяртаецца да 100 на наступны. Агульная прыбытковасць за два дні: 0%.

Версія з 2x рычагом:

Дзень 1: 100 → 120 (прырост 20)
Дзень 2: 120 → 108 (пры страта 12, бо падзенне на 10% × 2 = страта 20%)
У выніку: +8%, а не 0%

Рычаговая версія атрымала +8% на роўнай базавай дынаміцы. Гэта «volatility drag» або «beta slippage» — асаблівасць штодзённага перазапуску, а не памылка. У валацільных рынках штодзённа-перазапускаемыя рычагавыя ETF могуць значна адставаць ад заяўленага каэфіцыента, нават калі базавы актыў рухаецца ў правільным кірунку.

Праўда і адваротнае: у стабільна растучым рынку рычаговая версія пераўзыходзіць заяўлены каэфіцыент. Вось чаму рычагавыя ETF добра працуюць у бычыных рынках і дрэнна — у «падскоках» (choppy) або ў мядзведжых.

Якія брокеры прапануюць

У ЗША, узмоцненыя ETF шырока даступныя праз любога брокера, які прапануе ETF, зарэгістраваныя ў ЗША:

версіі 2x і 3x асноўных індэксаў (S&P 500, Nasdaq 100, Russell 2000, Dow Jones)
версіі 2x і 3x сектараў (паўправаднікі, фінансы, энергетыка, нерухомасць)
інверсныя і ўзмоцнена інверсныя (1x і -1x, -2x, -3x)
узмоцненыя ETF на адну акцыю (менш распаўсюджаныя, нядаўна зацверджаныя SEC)

Поўны спіс доўгі. Некалькі вядомых тыкераў:

TQQQ (3x Nasdaq 100)
SQQQ (-3x Nasdaq 100)
UPRO (3x S&P 500)
SPXU (-3x S&P 500)
SOXL (3x паўправаднікі)
SOXS (-3x паўправаднікі)
TNA (3x Russell 2000)
ERX (2x энергетыка)

У Еўропе адпаведныя прадукты звычайна — ETF са ўбудаванымі свопамі або ф’ючэрсамі (напрыклад, узмоцненыя UCITS ETF Lyxor / Amundi / iShares), з падобнай механікай штодзённага пераўсталявання. Большасць рэгулятараў ЕС абмяжоўваюць іх для «інфармаваных інвестараў» або патрабуюць папярэджанні пра рызыкі.

Выдаткі

Леверэджаныя ETF каштуюць даражэй, чым іх нелеверэджаныя аналагі:

Коефіцыент выдаткаў (expense ratio): 0,75–1,0% у год, у параўнанні з 0,03–0,10% для нелеверэджаных індэксных ETF
Спред bid-ask: звычайна шырэйшы, чым у нелеверэджаных ETF, асабліва на нестабільных рынках
Кошт запазычанняў: фонд пазычае, каб падтрымліваць леверэдж, і гэты кошт уваходзіць у каэфіцыент выдаткаў
Памылка адсочвання (tracking error): вышэйшая, чым у нелеверэджаных ETF, асабліва пры доўгіх тэрмінах утрымання

Для інвестара, які трымае пазіцыю доўгатэрмінова, выдаткі назапашваюцца. Каэфіцыент выдаткаў 1% на ETF з каэфіцыентам 3x, які ўтрымліваецца 5 гадоў, можа знізіць прыбытковасць на 5% або больш.

Хто павінен (і не павінен) імі карыстацца

Дарэчныя спосабы выкарыстання:

Кароткатэрміновае тактычнае пазіцыянаванне (здзяйсненне здзелак на 1–5 дзён), калі штодзённы перазапуск не мае значэння
Хеджаванне доўгага партфеля з дапамогай -1x або -2x інверсіі
Невялікая доля (1–5% партфеля) для тактычнага ўздзеяння ў межах пэўнага погляду на рынак

Недарэчныя спосабы выкарыстанання:

Доўгатэрміновае купля-і-ўтрыманне (валатыльнасны «drag» знішчае прыбытковасць з часам)
Пенсійныя рахункі (штодзённы перазапуск робіць іх непрыдатнымі для гарызонтаў больш за 1–2 гады)
Як замена для леверэджанага партфеля акцый (маршрут праз broker margin часта лепшы для доўгіх гарызонтаў)
Без разумення механізму штодзённага перазапуску

Частыя памылкі

Тры шаблоны, якія сустракаюцца ў рознічных страт:

Купля падчас росту рынку і ўтрыманне праз разварот. 3x Nasdaq ETF, які падае на 33%, знішчае вашу пазіцыю. 1x аналаг упаў бы на 11%, што можна аднавіць.
Уяўленне, што множнік прымяняецца да доўгатэрміновых вынікаў. 3x ETF, які «павінен» вярнуць 30%, калі базавы актыў вяртае 10%, на практыцы можа вярнуць 20% або 40% — у залежнасці ад траекторыі (шляху) вяртання.
Выкарыстанне іх у пенсійных рахунках. Падатковы рэжым штодзённых ETF з пераўсталяваннем у некаторых юрысдыкцыях варожы. У ЗША IRS разглядае іх як звычайны даход на кожным пераўсталяванні, што можа знішчыць падатковую перавагу IRA або 401(k).

Як ацаніць

Калі вы разглядаеце leveraged ETF, спытайце:

Які тэрмін утрымання? (Калі больш за некалькі тыдняў, штодзённы reset у большасці сцэнарыяў будзе шкодзіць вам.)
Якая валацільнасць базавага актыву? (Большая валацільнасць = большы штодзённы «drag» ад reset.)
Які expense ratio? (Параўнайце з swap або future-based альтэрнатывай 2x ці 3x.)
Ці ёсць не-левераджаваны альтэрнатыўны варыянт, які дае мне такую ж экспазіцыю з меншым decay? (Часта, меншая пазіцыя ва unleveraged ETF лепшая ў доўгатэрміновай перспектыве.)

Пытанні і адказы

Як доўга мне трымаць leveraged ETF?

Дні ці тыдні для тактычнага выкарыстання. Месяцы ці гады для доўгатэрміновых укладанняў будуць назапашваць эфект «волатыльнасці» і павялічваць рызыку катастрафічных страт пры развароце.

Ці забаронены крэдытныя ETF у Еўропе?

Не забаронены, але абмежаваныя. Правілы UCITS патрабуюць, каб крэдытныя ETF былі даступныя толькі для «інфармаваных інвестараў», якія могуць прадэманстраваць разуменне рызык. На практыцы большасць брокераў ЕС патрабуе пацвярджэння разумення рызык перад дазволам на здзяйсненне здзелак з крэдытнымі UCITS ETF.

Які лепшы Broker для leveraged ETFs?

Любой Broker узроўню 1, які прапануе US-listed ETF: Interactive Brokers, Saxo, AdroFX, XM, Pepperstone (для некаторых). Для EU UCITS-версій — Broker, якія відавочна ўказваюць leveraged-прадукты Lyxor / Amundi / iShares.

Ці магу я страціць больш, чым уклаў у leveraged ETF?

Не. Максімальная страта — гэта ваш уклад. У адрозненне ад leveraged futures або options, leveraged ETF не можа пайсці ў мінус. Але рэалістычная максімальная страта ў працяглым мядзведжым рынку — амаль 100%.

Спадарожныя рэсурсы

З чаго пачаць

Калі вы хочаце вывучыць Leveraged ETFs, практычны першы крок — адкрыць рахунак у брокера tier-1 і апрабаваць некалькі прадуктаў з выкарыстаннем рычагоў на папяровым гандлі або ў дэма-рахунку хаця б на працягу месяца, перш чым укладваць рэальныя грошы. Азнаёмцеся з нашай табліцай брокераў для бягучага спісу платформаў з доступам да Leveraged ETF.