Леверэджаныя інверсныя ETF: як яны працуюць і на што звярнуць увагу — Blog

Адмова ад адказнасці

Гэта не з’яўляецца інвестыцыйнай парадай. Пададзеная інфармацыя прызначана толькі для адукацыйных і інфармацыйных мэтаў і не ўяўляе сабой рэкамендацыю на куплю або продаж любых фінансавых прадуктаў.

Англійская версія гэтых папярэджанняў аб рызыках з’яўляецца аўтарытэтнай. Пераклады прадастаўляюцца толькі для зручнасці.

Інверсны ETF распрацаваны, каб забяспечваць адваротнае да дзённай прыбытковасці індэкса. ETF з -1x на інверсію S&P 500 ідзе ўверх на 1%, калі S&P апускаецца на 1%. Версія -2x ідзе ўверх на 2%, калі S&P падае на 1%. Версія -3x ідзе ўверх на 3% пры падзенні на 1%. Тыя ж дзённыя пераўсталёўкі, тое ж кампандзіраванне, тое ж «волатыльнасцьнае трэнне» — але цяпер гэта трэнне працуе супраць трымальніка ў сыходных тэндэнцыях.

Калі запазычаныя ETF (у доўгую) дрэнныя для buy-and-hold у «калматых» або сыходных рынках, то запазычаныя інверсныя ETF дрэнныя для buy-and-hold у любым рынку, які не «падае» ў крызіс. Гэта тактычны інструмент, а не доўгатэрміновая пазіцыя.

Як працуе штодзённы перазапуск у зваротным кірунку

Механізм той самы, што і ў доўгага леверэдж-ETF: фонд кожны дзень перазапускаецца да сваёй мэтавай леверэдж-пазіцыі. Адрозненне — у кірунку.

Уявіце індэкс, які падае на 10% за два дні (у сярэднім на 5% кожны дзень):

A -1x inverse ETF: прыбаўляе 10% за два дні
A -2x inverse ETF: прыбаўляе 20% за два дні
A -3x inverse ETF: прыбаўляе 30% за два дні

Тое ж самае для «шарпатага» рынку (падае на 5%, расце на 5%, зноў падае на 5%):

Прыбытак індэкса: -5% × 1.05 × 0.95 = -5.0% (паміж тым, што блізка да простай сумы)
A -1x inverse: +5% × 0.95 × 1.05 = -0.25% (трохі адмоўна — зваротны эфект «шарпаты» не роўны самому «шарпату»)
A -2x inverse: +10% × 0.90 × 1.10 = -1.0%
A -3x inverse: +15% × 0.85 × 1.15 = -3.3%

«Валацільнасны дрэг» (volatility drag) у inverse ETF яшчэ горшы, чым у доўгага леверэдж-ETF. Матэматыка карае «шарпаты» яшчэ больш у зваротным кірунку.

Агульныя варыянты выкарыстання

Тры прычыны, чаму рознічны інвестар можа выкарыстоўваць leveraged inverse ETF:

Кароткатэрміновае хеджаванне. Вы трымаеце доўгі партфель і хочаце застрахавацца ад падзення ў бліжэйшай перспектыве. ETF з каэфіцыентам -1x або -2x, які трымаюць 1–5 дзён, можа быць танным хеджам, асабліва калі ў вас няма доступу да ф'ючэрсаў на індэксы або да put options.
Мядзведжая накіраваная стаўка. Вы лічыце, што рынак збіраецца ўпасці, і хочаце атрымаць узмоцненае кароткае ўздзеянне. ETF з каэфіцыентам -3x inverse, які трымаюць на працягу некалькіх тыдняў, можа даць патрэбную вам прыбытковасць, калі рынак сапраўды падае адносна прама лініяй.
Уздзеянне на валацільнасць. Некаторыя трэйдары выкарыстоўваюць ETF на кароткую валацільнасць або inverse volatility ETF (SVXY, UVXY, VXX) як частку больш складанай стратэгіі. Гэта прасунутае рашэнне і не для пачаткоўцаў.

Чаго яны не для:

Доўгатэрміновага размеркавання партфеля. ETF з каэфіцыентам -3x inverse, які трымаюць на працягу шматгадовага бычынага рынку, сыдзе ў нуль або амаль у нуль.
Лоўлі падаючых нажоў. Калі рынак зробіць кароткі адскок у мядзведжым рынку, inverse ETF рэзка падае.
Хеджавання без кантролю. Inverse ETFs патрабуюць штодзённага маніторынгу, бо штодзённы пераразлік можа хутка працаваць на вашу карысць або супраць вас праз складанне эфекту.

Падатковы аспект

У ЗША Leveraged і inverse ETFs абкладаюцца падаткам як звычайны даход пры штодзённых перазагрузках (resets), а не як прырост капіталу. Гэта істотны недахоп для падаткаабкладаемага рахунку. Утрыманне на працягу года на падаткаабкладаемага рахунку можа прывесці да значнага падатковага рахунку, нават калі ў цэлым пазіцыя вярнула нуль.

У IRA або 401(k) падатковая праблема знікае, але базавая штодзённая перазагрузка ўсё яшчэ дрэнная для доўгатэрміновага ўтрымання.

Для еўрапейскіх інвестараў, якія трымаюць UCITS-версіі, падатковы рэжым падобны да іншых ETF (падаткаабкладанне дывідэндаў/размеркаванняў і пры продажы, няма праблемы падатку, звязанай з штодзённай перазагрузкай).

Частыя памылкі

Тры шаблоны:

Купля -3x інверсных ETF на падаючым рынку і ўтрыманне праз адскок. Адскок у мядзведжым рынку на 10% знішчае 30% ад пазіцыі -3x. Адскок выглядае як выдатны ўваход для доўгіх інвестараў; для тых, хто трымае кароткатэрміновыя інверсныя пазіцыі, ён выглядае як катастрофа.
Памылковае блытанне -1x інверсных ETF з пазіцыяй «прадаўца рынку» на працягу месяцаў. Штодзённы пераразлік (reset) назапашвае эфект складання. -1x інверсны ETF, утрыманы 6 месяцаў на бакавым рынку, можа прынесці страты, нават калі рынак завяршаецца без змен.
Выкарыстанне інверсных ETF як страхоўкі партфеля без правільнага памеру. Калі ваш партфель на 80% складаецца з доўгіх акцый і на 20% — з -2x інверснага ETF на S&P 500, у вас складаная пазіцыя, якая патрабуе актыўнага кіравання. «Хэдж» можа стаць крыніцай страт на рынку, які рухаецца ў межах дыяпазону, або на ўзыходзячым рынку.

Як ацаніць

Калі вы разглядаеце leveraged inverse ETF, спытайце:

Які тэрмін утрымання? (Дні да тыдняў для тактычных хеджаванняў; даўжэй — небяспечна.)
Якая валацільнасць базавага актыву? (Больш высокая валацільнасць = большы штодзённы «drag» ад пераўсталявання.)
Ці ёсць альтэрнатыва праз ф’ючэрсы або апцыёны? (Для хеджаванняў на больш працяглы тэрмін ф’ючэрсы або put options могуць быць танней.)
Ці ёсць альтэрнатыва без рычагоў? (Для страхавання партфеля на доўгі тэрмін меншая пазіцыя ў long ETF плюс грашовы буфер часта менш валацільная, чым -1x inverse.)

ПЫТАННІ І АДКАЗЫ

Ці з’яўляюцца -3x інверсныя ETF добрым спосабам скарочваць рынак?

На працягу некалькіх дзён, ва ўмовах відавочнага падзення рынку, так. Але для ўсяго больш працяглага — не: штодзённы пераразлік будзе працаваць супраць вас праз складанне. Для больш доўгатэрміновых мядзведжых ставак лепш падыходзяць ф’ючэрсы або put options.

Які самы папулярны леверэджаны інверсны ETF?

У ЗША SQQQ (ProShares -3x UltraPro Short QQQ) — самы-традаваны адзіночны тікер. Версіі S&P 500 -3x (SPXU) і -2x (SDS) таксама папулярныя. Інверсныя ETF, заснаваныя на валацільнасці (SVXY, UVXY), шырока ўтрымліваюцца больш дасведчанымі трэйдарамі.

Як мне хеджыраваць свой доўгі партфель з дапамогай інверсных ETF?

Самы чысты спосаб — вызначыць памер інверснай пазіцыі ў адпаведнасці з вашай экспазіцыяй (напрыклад, 30% вашай доўгай пазіцыі ў -1x інверснай) і трымаць яе на прадвызначаны перыяд (напрыклад, 1–2 тыдні падчас чаканай валацільнасці). Пераацэньвайце штотыдзень. Хедж — гэта не доўгатэрміновая пазіцыя.

Ці магу я сумясціць доўгі і інверсныя рычагавыя ETF?

Так, але цяпер вы выкарыстоўваеце складаную стратэгію, якая патрабуе актыўнага кіравання. Большасці рознічных інвестараў гэта не падыходзіць. Калі вам патрэбна рычагаванае ўздзеянне і ў доўгую, і ў кароткую пазіцыю, больш чыстым варыянтам будуць ф’ючэрсы або прафесійны маржынальны рахунак.

Спадарожныя рэсурсы

З чаго пачаць

Калі вы хочаце выкарыстоўваць leveraged inverse ETFs для кароткатэрміновага хеджавання, практычны першы крок — адкрыць брокерскі рахунак у брокера tier-1 і пратэставаць разлік памеру пазіцыі на папяровым гандлёвым рахунку на працягу некалькіх тыдняў. Глядзіце нашу табліцу брокераў для бягучага спісу платформаў, якія прапануюць гэтыя прадукты.