Гэта не з’яўляецца інвестыцыйнай парадай. Пададзеная інфармацыя прызначана толькі для адукацыйных і інфармацыйных мэтаў і не ўяўляе сабой рэкамендацыю на куплю або продаж любых фінансавых прадуктаў.
Мультыплікацыйны эфект — гэта апісанне таго, як крэдытнае плячо (leverage) нарошчваецца з часам. Прыбытак у 1% па незаўважаным (без пляча) партфелі — гэта 1% прыбытку. Прыбытак у 1% па партфелі з 3× плячом, які захоўваецца на працягу года, дасць 3% прыбытку, але толькі калі няма эфектаў складання (compounding) з-за штодзённага скіду, няма выдаткаў на фінансаванне і няма рызыкі разрыву (gap risk). Рэальнасць больш складаная, і мультыплікацыйны эфект лепш разумець як доўгатэрміновую механічную заканамернасць, а не як маркетынгавы слоган.
Матэматыка, коратка
Калі вы пазычаеце €2 на кожныя €1 уласнага капіталу, ваш эфектыўны ўзровень уздзеяння складае €3 на кожны €1 укладання. Валавы прыбытак па пазіцыі ў тры разы перавышае прыбытак па базавым актыве. Чысты прыбытак на ваш капітал таксама ў тры разы перавышае прыбытак па базавым актыве, мінус выдаткі на фінансаванне пазычаных €2. Калі базавы актыў дае 5% за год, а кошт фінансавання складае 4% ад пазычанай сумы, то чысты прыбытак на ваш капітал прыкладна роўны 5% × 3 мінус 4% × 2, гэта значыць 7% на базавы актыў плюс фінансаванне. Леверэдж узмацняе і рост, і кошт утрымання.
Кампраміс сіметрычны, калі фінансаванне выплачваецца грашыма. Кампраміс не сіметрычны, калі фінансаванне выплачваецца дадатковым пазычэннем, бо каэфіцыент леверэджу змяняецца па меры руху пазіцыі. Большасць Broker’аў выплачваюць фінансаванне грашыма, а не дадатковымі пазычэннямі, таму гэта больш «чыстая» мадэль.
Чаму некаторыя трэйдары цягнуцца да мультыплікатара
Самая распаўсюджаная прычына — памер рахунку. Рахунак у €10,000, які імкнецца да 10% гадавой прыбытковасці, дае €1,000. Той самы рахунак з 3× крэдытным плячом пры 10% валавой прыбытковасці дае €3,000 мінус фінансаванне. Задзейнічаны (з выкарыстаннем пляча) вынік больш значны адносна часу і намаганняў, якія трэйдар укладвае. Такая ж логіка матывуе трэйдараў выкарыстоўваць плячо на невялікіх рахунках, дзе безплечавы вынік здаецца занадта малым, каб апраўдаць працу.
Другая прычына — хуткасць. 5% гадавой прыбытковасці, складанай працэнтамі на працягу 20 гадоў, дае множнік 2.65×. 15% гадавой прыбытковасці, складанай працэнтамі на працягу 20 гадоў, дае множнік 16.4×. Складанне (кампаўндынг) прыбыткаў — гэта гісторыя на доўгую дыстанцыю, а плячо — адзін са спосабаў дасягнуць больш высокай стаўкі складання, але цаной больш высокага рызыку прасадкі.
Трэцяя прычына — доступ. Трэйдар, які хоча атрымаць доступ да замежнага рынку, пэўнага сектара або дарагога актыву, можа выкарыстаць крэдытаваны прадукт, каб дасягнуць гэтага доступу танна, без неабходнасці ўносіць поўны намінал наяўнымі.
Чаму мультыплікатар можа знішчыць рахунак
Такая ж арыфметыка, якая ператварае 30% валавой прыбытковасці ў 90% чыстай, ператварае і 30% страты ў 90% страты. Страта ў 90% цяжэй аднавіць, чым страта ў 30%. Пры падзенні на 30% патрэбны рост на 43%, каб аднавіцца. Пры падзенні на 90% патрэбны рост на 900%, каб аднавіцца. Большасць трэйдараў, якія атрымліваюць падзенне на 90% па выкарыстанай пазіцыі, не маюць ні капіталу, ні гатоўнасці да рызыкі, каб дадаць сродкі, неабходныя для аднаўлення.
Іншы рэжым збою — гэп. Выкарыстаныя прадукты перабалансуюцца на закрыцці. Гэп уніз на наступным адкрыцці можа прывесці да страты, большай за тую, якую падказаў бы дзённы мультыплікатар, бо ў прадукту не было шанцу перабалансавацца праз гэп. У выніку ўзнікае рэзкае падзенне, якое не адпавядае стопу трэйдара, і з’яўляецца маржын-кол у самы горшы момант.
Як свядома выкарыстоўваць мультыплікатар
Практычная дысцыпліна — вызначаць памер пазіцыі ў тэрмінах даляравага рызыку ў здзелцы, а не каэфіцыента леверэджу. Даляравы рызыка — гэта адлегласць ад уваходу да стопа, памножаная на колькасць акцый. Калі даляравы рызыка складае 1% ад рахунку, то здзелка мае правільны памер незалежна ад таго, леверэдж 1,5× ці 5×. Леверэдж — гэта вынік разліку памеру пазіцыі, а не ўвод.
Другая дысцыпліна — аддзяляць выкарыстанне леверэджу ад выбару стратэгіі. Кароткатэрміновая тактычная стратэгія з вузкім стопам — добры кандыдат для леверэджу, бо рызыка абмежаваная. Доўгатэрміновая стратэгія buy-and-hold — дрэнны кандыдат, бо неразлічаны (без леверэджу) прыбытак звычайна дастатковы, а кошт утрымання аплачваецца доўгі час.
Трэцяя дысцыпліна — адсочваць выдаткі на фінансаванне як рэальную расходную частку. Гадавая стаўка фінансавання 4% па пазіцыі з леверэджам 3× — гэта прыкладна 8% ад базавага капіталу за год. Гэта істотнае «тармажэнне» прыбытку, і яго лёгка ігнараваць, бо яно аплачваецца штодня і адлюстроўваецца як невялікая плата за ноч.
Спадарожныя рэсурсы
З чаго пачаць
Калі вы выбіраеце Broker для гандлю акцыямі з выкарыстаннем крэдытнага пляча, найбольш важныя параметры — верхняя мяжа крэдытнага пляча, стаўка маржы, дапушчальныя інструменты і палітыка маржыннага выкліку. Наш параўнанне брокераў раскладвае гэтыя паказчыкі па кожным брокеры і па юрысдыкцыі, што дазваляе вам убачыць, што даступна ў вашай краіне пражывання.
Агульныя пытанні пра эфект мультыплікатара
Ці нарастае эфект мультыплікатара з часам?
Так, у валавым даходзе. Чысты даход таксама нарастае складана, але ён памяншаецца коштам фінансавання, штодзённым «перазапускам» (drag) на леверэджаваных прадуктах і памылкай адсочвання. Складаны эфект на гарызонце ў некалькі гадоў — галоўная прычына таго, што леверэджаваныя прадукты паказваюць горшыя вынікі, чым неляверэджаваныя бенчмаркі, у роўных або «шарпаючых» рынках.
Якое добрае пачатковае плячо для новага рахунку?
Для новага рахунку найбольшае распаўсюджанае правіла — вызначаць памер пазіцыі так, каб грашовы рызыка на стоп-лосс складала 1% ад рахунку. Значэнне пляча — гэта тое, што неабходна, каб атрымаць гэтую рызыку. Для большасці новых трэйдараў гэта дае значэнне пляча ў межах ад 1× да 2×, што значна ніжэй за максімум брокера.
Ці можа эфект мультыплікатара працаваць у абодвух напрамках?
Так, і гэта галоўная рызыка. Прыбытак у 5% па пазіцыі з 3× рычагом — гэта прырост капіталу на 15%. Страта ў 5% — гэта страта капіталу на 15%. Асиметрыя з’яўляецца толькі тады, калі фінансаванне аплачваецца пазычанымі сродкамі, а не наяўнымі грашыма, што большасць Broker пазбягаюць.
Як эфект мультыплікатара ўзаемадзейнічае з дыверсіфікацыяй?
Ён узмацняе валацільнасць партфеля, не змяняючы базавую дыверсіфікацыю. 3×-задзейнічаны партфель з 30 акцый мае такую ж структуру карэляцыі, як і непазычаны (без рычага) партфель, але з удвая (тройчы) большай валацільнасцю. Рычаг не дыверсіфікуе пазіцыю ў бок.
Ці варта мне вызначаць памер пазіцыі ў доларах ці ў акцыях?
У доларах — заўсёды. Доларавы рызыка на стоп-лосс — гэта ўвод. Колькасць акцый — гэта вынік. Разлік памеру ў акцыях прыводзіць да неаднастайнага рызыку паміж здзелкамі. Разлік у доларах захоўвае рызыку на кожную здзелку пастаяннай — гэта дысцыпліна, якая дазваляе трэйдару выжыць дастаткова доўга, каб апынуцца правым.