Гэта не з’яўляецца інвестыцыйнай парадай. Пададзеная інфармацыя прызначана толькі для адукацыйных і інфармацыйных мэтаў і не ўяўляе сабой рэкамендацыю на куплю або продаж любых фінансавых прадуктаў.
Плюсы і мінусы крэдытнага ўздзеяння (leveraged products) не з’яўляюцца сіметрычнымі. Плюсы залежаць ад канкрэтнага сцэнару выкарыстання. Мінусы дзейнічаюць у любым выпадку, калі прадукт утрымліваецца па-за межамі гэтага сцэнару. Найбольш распаўсюджаная памылка сярод рознічных трэйдараў — успрымаць плюсы як універсальныя і ігнараваць мінусы. Правільны падыход — вывучыць абодва спісы і выкарыстоўваць прадукт толькі тады, калі да яго сапраўды прымяняюцца плюсы.
Пераканаўчыя аргументы на карысць крэдытнага рычага
Асноўны аргумент на карысць крэдытных прадуктаў — эфектыўнасць капіталу. 2× крэдытны ETF на S&P 500 дазваляе трэйдару заняць пазіцыю на $20,000 з $10,000 наяўных сродкаў, вызваляючы астатнія $10,000 для яшчэ адной здзелкі, хеджу або грошай. Вызвалены капітал — гэта рэальная эканамічная выгада ад рычага, і яна сапраўдная. Трэйдар, які можа ўкласці вызвалены капітал у інвестыцыю з больш высокай чаканай прыбытковасцю, чым кошт фінансавання, тэарэтычна знаходзіцца наперадзе.
Другі аргумент — доступ. Крэдытныя прадукты, якія адсочваюць замежныя індэксы, нішавыя сектары або валацільныя асобныя акцыі, даюць рознічным трэйдарам доступ да рынкаў, які ў адваротным выпадку патрабаваў бы замежных брокерскіх рахункаў, канвертацыі валюты або больш высокага мінімальнага капіталу. Прадукт не бясплатны, але ён значна таннейшы за альтэрнатыву.
Трэці аргумент — тактычная дакладнасць. Трэйдар з шматдзённым поглядам на пэўны сектар можа выкарыстаць 2× крэдытны сектарны ETF, каб узважыць памер пазіцыі пад гэты погляд, замест таго каб трымаць кошык акцый і перабалансоўваць яго. Прадукт — гэта здзелка.
Чацвёрты аргумент — хеджаванне. Караткая пазіцыя ў 1× інверсным прадукце — гэта чысты спосаб хеджыраваць доўгі партфель праз вядомае акно рызыкі. Кошт — гэта стаўка фінансавання плюс tracking error, які звычайна невялікі для асноўных індэксаў.
Справа супраць выкарыстання крэдытнага рычага ў прадуктах
Першы аргумент — штодзённае «прасаджванне» (daily reset decay). Крэдытныя прадукты, якія нацэльваюцца на штодзённы множнік, скідаюцца ў канцы гандлёвага дня. У бакавым або «шарпкім» рынку штодзённы скід дае прыбытак ніжэйшы за прыбытак базавага актыву, а часам і адмоўны. Эфект нязначны за дзень і вялікі за тыдні ці месяцы. Інвестар, які купляе і трымае (buy-and-hold), з 2× крэдытным ETF на S&P 500 на працягу пяці гадоў амаль заўсёды будзе мець вынік горшы за два разы прыбытку базавага актыву, часта — значна.
Другі аргумент — рызыка гэпа (gap risk). Прадукт перабалансіруецца ў канцы дня, але трэйдар можа трымаць пазіцыю праз гэп на наступным адкрыцці. Гэп уніз на 3% па базавым актыве прыводзіць да страты, большай за тое, што падказваў бы рух 2× або 3× за дзень, бо перабалансіроўка не адбылася. У выніку ўзнікае рэзкае падзенне, якое не ўлічвае стоп-трэйдера.
Трэці аргумент — кошт утрымання (cost of carry). Гадавая стаўка фінансавання 4% для пазіцыі з 3× крэдытным рычагом складае прыкладна 8% у год ад капіталу трэйдара. Кошт назапашваецца (кампаўндзіцца) і аплачваецца незалежна ад таго, выйграе гандаль ці прайграе. Для доўгіх утрыманняў кошт утрымання сам па сабе можа даць адмоўны вынік для капіталу трэйдара нават тады, калі базавы актыў стаіць на месцы.
Чацвёрты аргумент — няправільны прадукт для гарызонту часу. Крэдытны прадукт, які трымаюць гадамі, — гэта не інвестыцыя. Гэта крэдытная стаўка на тое, што базавы актыў не сутыкнецца з кластарамі валацільнасці, гэпам або доўгім перыядам «шарпкага» рынку. Большасць рознічных трэйдараў, якія трымаюць крэдытныя прадукты доўгатэрмінова, не ўсведамляюць, што яны робяць гэтую стаўку.
Пяты аргумент — няправільны прадукт для трэйдара. Трэйдар з доўгатэрміновай стратэгіяй і нізкім абаротам не мае патрэбы ў крэдытным прадукце. Няздольны (unleveraged) прыбытак — гэта той памер, які патрэбны, а кошт утрымання — непатрэбны «цягар». Рычаг — гэта інструмент для трэйдара, які можа выкарыстоўваць эфектыўнасць капіталу, а не «прызначэнне па змаўчанні» для трэйдара, які не можа.
Правіла прыняцця рашэння
Выкарыстоўвайце леверэджаваны прадукт, калі перыяд утрымання кароткі, пазіцыя разлічана пад стоп-лосс, а вызвалены капітал укладваецца ў інвестыцыю з большай чаканай прыбытковасцю, чым кошт фінансавання. Не выкарыстоўвайце леверэджаваны прадукт, калі перыяд утрымання доўгі, пазіцыя не застрахавана (без хеджавання), і трэйдар утрымлівае пазіцыю па звычцы, а не паводле стратэгіі.
Спадарожныя рэсурсы
З чаго пачаць
Калі вы вырашаеце, ці падыходзіць вам стратэгія з выкарыстаннем крэдытнага пляча, больш простае пытанне — ці дазволены такі прадукт у вашай юрысдыкцыі згодна з лімітам крэдытнага пляча вашага рэгулятара. Наш параўнанне брокераў паказвае даступнае крэдытнае пляча ў кожнага брокера і рэгулятара, які наглядае за рахункам, і разам яны падказваюць, што вам даступна яшчэ да таго, як вы пачнеце вызначаць памер пазіцый.
Частыя пытанні пра перавагі і недахопы выкарыстання крэдытнага пляча ў гандлі акцыямі
Ці падыходзяць крэдытныя (левераджаваныя) прадукты для пачаткоўцаў?
Увогуле, не. Профіль рызыкі асіметрычны, выдаткі назапашваюцца ў тонкіх, незаўважных спосабах, а разрыўная рызыка складана ацаніць для новага трэйдара. Пачаткоўцу звычайна лепш пачаць з не-левераджаванай пазіцыі, падабранай пад правільны рызыка-па-таргет (рызыка на здзелку), і дадаваць леверадж толькі пасля таго, як дысцыпліна па разліку памеру пазіцыі будзе ўжо ўстаноўлена.
Як на практыцы працуе штодзённы пераразлік?
У канцы кожнага гандлёвага дня леверэджаваны прадукт перабалансоўваецца да свайго мэтавага каэфіцыента адносна базавага актыву. Калі базавы актыў вырас на 1% за дзень, то прадукт 2× вырасце на 2%. На наступны дзень прадукт пачынае з новага ўзроўню, і каэфіцыент 2× прымяняецца да гэтага ўзроўню. З часам, у «калматым» (хісткім) рынку, гэты пераразлік забяспечвае вынік ніжэйшы за 2× ад сукупнага даходу базавага актыву.
Якая розніца паміж рычагавым ETF і рычагавым CFD?
Рычагавы ETF — гэта біржавы інвестыцыйны фонд, які рэгулюецца як фонд, мае апублікаваны factsheet і штодзённую перабалансоўку. Рычагавы CFD — гэта кантракт з Broker, без структуры фонду і без штодзённай перабалансоўкі. Рычагаванне ў CFD задаецца патрабаваннем да маржы, а не мэтавым паказчыкам фонду. Абодва інструменты па-рознаму паводзяць сябе вакол дывідэндаў, карпаратыўных дзеянняў і фінансавання ў начны час.
Ці варта выкарыстоўваць крэдытаваны (з рычагом) прадукт для атрымання даходу?
Для большасці рознічных трэйдараў — не. Кошт фінансавання на пазычаную частку — гэта рэальны мінус, а даход ад пазіцыі з рычагом ніжэйшы за даход ад пазіцыі без рычага, калі адняць выдаткі на фінансаванне. Рычаг узмацняе цэнавую прыбытковасць, а не даходнасць.
Ці магу я страціць больш, чым мой рахунак, з выкарыстаннем крэдытнага прадукту?
З крэдытным прадуктам, які фінансуецца наяўнымі сродкамі, адказ — не. Прадукт можа апусціцца да нуля, і вы страціце ўсю суму наяўных укладанняў, але вы не можаце быць павінны брокеру грошы. З крэдытным CFD або маржынальнай пазіцыяй, якая можа пайсці ў мінус, адказ — так. Брокер можа запатрабаваць дадатковыя сродкі, і пазіцыя можа сфармаваць баланс ніжэй за нуль на хуткім рынку. Важная механіка працы прадукту.