Гэта не з’яўляецца інвестыцыйнай парадай. Пададзеная інфармацыя прызначана толькі для адукацыйных і інфармацыйных мэтаў і не ўяўляе сабой рэкамендацыю на куплю або продаж любых фінансавых прадуктаў.
У гэтым кантэксце капітальны рахунак — гэта агульны брокерскі рахунак трэйдара, дзе разам знаходзяцца ўласны капітал, пазычаныя сродкі і атрыманыя пазіцыі. Выкарыстанне крэдытнага пляча ў межах капітальнага рахунку адрозніваецца ад выкарыстання асобнага маржынальнага рахунку. Пазычаныя сродкі ўваходзяць у той жа агульны баланс, а прыбыткі і страты налічваюцца (складаюцца) на ўвесь рахунак, а не на адну асобную пазіцыю. Рашэнне выкарыстоўваць крэдытнае пляча ў межах капітальнага рахунку — гэта рашэнне пра тое, якая частка агульнага капіталу трэйдара павінна быць задзейнічана як маржа.
Што насамрэч азначае «леўерадж у капітальным рахунку»
У мадэлі з адным рахункам трэйдар папаўняе рахунак наяўнымі, бярэ левериджаваную пазіцыю, і гэтая пазіцыя знаходзіцца ў межах таго ж самага рахунку. Пачатковая маржа прымяняецца да рахунку, а не да пазіцыі. Падзенне (drawdown) па левериджаванай пазіцыі можа выклікаць маржын-кол на рахунак, што прымушае трэйдара закрыць іншыя пазіцыі або дадаць грошы.
У мадэлі з некалькімі рахункамі ў трэйдара ёсць грашовы рахунак і асобны маржынальны рахунак. Маржын-кол прымяняецца толькі да маржынальнага рахунку, а грашовы рахунак не знаходзіцца пад рызыкай. Гэтыя дзве мадэлі адрозніваюцца па профілі рызыкі, нават калі каэфіцыент левериджу і памер пазіцыі аднолькавыя.
Мадэль капітальнага рахунку — больш распаўсюджаная для рознічных трэйдараў, якія карыстаюцца онлайн-брокерамі. Адзін рахунак утрымлівае ўласны капітал (equity), пазычаныя сродкі і пазіцыю, а маржын-кол спрацоўвае для рахунку ў цэлым. Зручнасць адной мадэлі — гэта кошт рызыкі перакрыжаваных пазіцый (cross-position risk).
Пераканаўчы аргумент на карысць выкарыстання крэдытнага пляча ў капітальным рахунку
Наймацнейшы аргумент — аперацыйная прастата. Адзін рахунак прасцей за кіраванне двума ці больш, маржынальны выклік прасцей адсочваць, а пазіцыю прасцей вызначаць па памеры. Для трэйдара з невялікай колькасцю пазіцый адзіны рахунак — правільная структура.
Другі аргумент — кошт пазыкі. Маржынальная пазыка ў межах капітальнага рахунку часта таннейшая за асобную пазыку па-за брокерам, бо брокер мае пазіцыю як забеспячэнне, а крэдытны рызыка застаецца ўнутры. Працэнтная стаўка публікуецца на старонцы прадукту брокера і звычайна складае на 2% да 4% больш за грашовую стаўку брокера.
Трэці аргумент — інтэграцыя з астатняй часткай партфеля. Маржынальная пазыка пад дыверсіфікаваны партфель — гэта спосаб вызваліць грошы для тактычнай пазіцыі, а маржынальны выклік залежыць ад партфеля ў цэлым, а не ад тактычнай пазіцыі. Падзенне (drawdown) па тактычнай пазіцыі змякчаецца прыбыткамі ад астатняй часткі партфеля, і маржынальны выклік спрацоўвае толькі тады, калі пад пагрозай увесь партфель.
Справа супраць выкарыстання крэдытнага пляча ў капітальным рахунку
Асноўны аргумент супраць — рызыка перакрыжаваных пазіцый. Падзенне па адной пазіцыі можа выклікаць маржын-кол, які прымушае трэйдара закрыць іншую пазіцыю ў самы горшы момант. Трэйдар, які хеджуецца ў доўга-кораткавай (long-short) стратэгіі, можа быць вымушаны закрыць кароткую пазіцыю на дне падчас абвалу рынку, зафіксаваўшы страту па пазіцыі, якая працавала як хедж. Хедж разварочваецца ў самы неспрыяльны момант.
Другі аргумент супраць — канцэнтрацыйная рызыка. Трэйдар, які адкрывае крэдытна-плечавую пазіцыю ў межах капітальнага рахунку, канцэнтруе рызыку на рахунку, а не на пазіцыі. Пазіцыя выкарыстоўвае крэдытнае плячо, але адзінкай рызыкі з’яўляецца менавіта рахунак. Падзенне па пазіцыі, якое ў працэнтных адносінах можа быць невялікім, у доларавым выражэнні можа быць значным, і доларавае падзенне — гэта сума, якую трэйдар павінен дадаць да рахунку, або сума іншых пазіцый, якія трэйдар павінен закрыць.
Трэці аргумент супраць — рэгулятарнае стаўленне. У некаторых юрысдыкцыях ліміт на крэдытнае плячо ўсталёўваецца на ўзроўні рахунку, а не на ўзроўні пазіцыі. Трэйдар, які мае некалькі крэдытна-плечавых пазіцый у адным рахунку, можа сутыкнуцца з больш нізкім лімітам на крэдытнае плячо, чым той, які Broker рэкламаваў для адной пазіцыі. Ліміт — гэта адказнасць Broker па яго прымусовым выкананні, але здзіўленне ад маржын-колу — на баку трэйдара.
Чацвёрты аргумент супраць — спакуса выкарыстаць вызвалены капітал. Маржынная пазыка вызваляе наяўныя сродкі, а наяўныя — гэта спакуса. Трэйдар, які бярэ маржынную пазыку, каб фінансаваць тактычную пазіцыю, знаходзіцца ўсяго на адным рашэнні ад таго, каб выкарыстаць гэтыя грошы для іншай мэты, часта больш спекулятыўнай. Дысцыпліна ўтрымання наяўных сродкаў для першапачатковай мэты аказваецца складаней, чым гэта ўяўляецца.
Як сумленна выкарыстоўваць крэдытнае плячо ў капітальным рахунку
Сумленнае выкарыстанне крэдытнага пляча ў капітальным рахунку — гэта для канкрэтнай, абмежаванай па часе мэты, з стопам, мэтай і вызначаным выхадам. Памер пазыкі — найменшы, які дасягае мэты, а вызваленыя грошы захоўваюцца для першапачатковай мэты, а не пераўкладаюцца паўторна. Палітыка маржын-колу зразумелая, і ў трэйдара ёсць наяўныя сродкі, каб выканаць патрабаванне.
Несумленнае выкарыстанне крэдытнага пляча ў капітальным рахунку — гэта фінансаванне доўгатэрміновага ўтрымання, адкрыццё пазіцыі большага памеру, чым дазваляе бюджэт рызыкаў трэйдара, або вызваленне грошай для спекулятыўнай мэты. Пазыка назапашваецца з часам, пазіцыя «плыве», а маржын-кол спрацоўвае ў самы горшы момант. У выніку трэйдар застаецца з меншым рахункам і горшым уяўленнем пра рынак.
Спадарожныя рэсурсы
З чаго пачаць
Калі вы параўноўваеце Broker’аў для крэдытнага пляча ў вашым капітальным рахунку, найбольш карысныя лічбы — гэта стаўка маржы, мінімальная (maintenance) маржа, дапушчальнае забеспячэнне і палітыка cross-position margin call. Наш параўнанне Broker’аў паказвае стаўкі маржы і дапушчальнае забеспячэнне ў кожнага Broker’а, што разам дазваляе зразумець, які будзе кошт і рызыка яшчэ да таго, як вы папоўніце крэдыт.