Гэта не з’яўляецца інвестыцыйнай парадай. Пададзеная інфармацыя прызначана толькі для адукацыйных і інфармацыйных мэтаў і не ўяўляе сабой рэкамендацыю на куплю або продаж любых фінансавых прадуктаў.
Рызыкі і ўзнагароды ад выкарыстання крэдытнага пляча на практыцы не з’яўляюцца сіметрычнымі, нават калі ў тэорыі матэматыка сіметрычная. Пазіцыя з плячом 2×, якая прыносіць рост на 10%, дае 20% прыбытку. Пазіцыя з плячом 2×, якая губляе 10%, дае 20% страты. Матэматыка чыстая: прасадка (drawdown) аднаўляльная ў абодвух напрамках, а здзелка справядлівая. Праблема ў тым, што размеркаванне даходнасці ў рэальным свеце не сіметрычнае, выдаткі не сіметрычныя, і паводзіны трэйдара таксама не сіметрычныя.
Бок узнагароды
Узнагарода ад крэдытнага пляча (leverage) простая. Пазіцыя з плячом 2× дае ўдвая большую прыбытковасць, чым непазіцыя з плячом (unleveraged) на той самай базавай актыве. Капітал трэйдара выкарыстоўваецца больш эфектыўна, а вызвалены капітал можна ўкласці ў іншае, застрахаваць (hedged) або трымаць у наяўных. Профіль прыбытковасці крэдытна-плечавай пазіцыі — гэта профіль прыбытковасці базавага актыву, памножаны на каэфіцыент пляча, мінус выдаткі на фінансаванне пазычанай часткі.
Для тактычнага гандлю з жорсткім стопам плячо — гэта інструмент, які дазваляе атрымаць значную прыбытковасць нават пры невялікім руху цаны. Рух базавага актыву на 2% пры плячы 5:1 дае 10% прыбытку на капітал трэйдара. Гандаль кароткі (short), рызыка абмежаваная стопам, а кошт фінансавання пры шматдзённым утрыманні невялікі.
Для хеджэра плячо — гэта спосаб адкрыць кароткую пазіцыю супраць доўгага партфеля без дадатковых укладанняў капіталу. Кароткая пазіцыя вызначаецца па памеры ўздзеяння, якое трэйдар хоча хеджыраваць, а маржа — гэта доля ад памеру пазіцыі. Кошт — гэта стаўка фінансавання, а выгода — хедж.
Сторона рызыкі
Рызыкі некалькі, і кожная з іх сустракаецца часцей, чым адпаведная ўзнагарода.
Першая рызыка — гэп. Левераджаваная пазіцыя перабалансіруецца на закрыцці, але трэйдар можа ўтрымліваць яе праз гэп на наступным адкрыцці. Перабалансіроўка не абараняе ад гэпу, і страта па пазіцыі большая, чым мяркуе дзённы множнік. Гэп уніз на 3% па базавым актыве дае страту 6% па пазіцыі з 2× левераджам, а не 4%. Каб аднавіцца, патрэбны рост на 6.4%.
Другая рызыка — кошт утрымання (cost of carry). Гадавая стаўка фінансавання 5% па пазіцыі з 2× левераджам прыблізна складае 5% у год на капітал трэйдара, якія выплачваюцца штодня. За год кошт назапашваецца (складаецца). Левераджаваная пазіцыя, якая дае 10% валавой прыбытковасці пры ўтрыманні на 1 год, дае 5% чыстай прыбытковасці — яшчэ да ўліку штодзённага «перацягвання» (daily reset drag).
Трэцяя рызыка — маржын-кол (margin call). Левераджаваная пазіцыя, якая рухаецца супраць трэйдара настолькі, што выклікае маржын-кол, закрываецца Broker у самы горшы момант — часта на хуткім рынку, дзе спрэды bid-ask шырокія. Прымусовае закрыццё фіксуе страту, і аднаўленне становіцца немагчымым. Маржын-кол — самая распаўсюджаная прычына вялікіх страт рахункаў для рознічных трэйдараў, якія выкарыстоўваюць леверадж.
Чацвёртая рызыка — паводніцкая пастка. Трэйдар, які ў плюсе па левераджаванай пазіцыі, неахвотна фіксуе прыбытак, бо вяртанне здаецца занадта маленькім у параўнанні з левераджам. Трэйдар, які ў мінусе па левераджаванай пазіцыі, неахвотна прымае страту, бо страта здаецца занадта вялікай для здзелкі. У выніку пазіцыя ўтрымліваецца занадта доўга ў абодвух напрамках, і часта трэйдар дадае да пазіцыі ў самы горшы момант.
А-симетрычны размеркаваны прыбыткаў
У тэорыі, крэдытнае плячо з’яўляецца справядлівым множнікам. На практыцы размеркаванне прыбыткаў на базавым актыве зрушана, і крэдытнае плячо ўзмацняе гэтае зрушэнне. Размеркаванне штодзённых прыбыткаў з доўгімі «хвостамі» азначае, што невялікія страты сустракаюцца часцей, чым невялікія прыбыткі, а вялікія страты — часцей, чым вялікія прыбыткі. Плячо ўзмацняе і невялікія страты, і вялікія страты, але не ўзмацняе так моцна невялікія прыбыткі і вялікія прыбыткі. У выніку атрымліваецца размеркаванне прыбыткаў з выкарыстаннем пляча, якое зрушана налева адносна размеркавання без пляча, прычым гэтае зрушэнне большае для больш высокіх каэфіцыентаў пляча.
Гэта акадэмічная прычына таго, што leveraged ETFs (ETF з выкарыстаннем пляча) паказваюць горшыя вынікі, чым іх базавыя актывы, на працягу доўгіх перыядаў. Прадукт з’яўляецца справядлівым на штодзённай аснове, але штодзённы перазапуск у не-симетрычным размеркаванні стварае доўгатэрміновы дрэйф уніз. Той самы эфект дзейнічае і для leveraged партфеля, які ўтрымліваецца на доўгі тэрмін.
Як выкарыстоўваць крэдытнае плячо сумленна
Сумленнае выкарыстанне крэдытнага пляча — гэта тактычная пазіцыя з жорсткім стопам, разлічаная на невялікі працэнт ад рахунку, і ўтрымліваецца на кароткі перыяд. Узнагарода — гэта прыбытак па здзелцы, памножаны на крэдытнае плячо; рызыка — гэта грашовая сума на стопе; а кошт фінансавання невялікі, бо ўтрыманне кароткае. Пазіцыя закрываецца на мэце або на стопе, і крэдытнае плячо «размотваецца».
Несумленнае выкарыстанне крэдытнага пляча — гэта доўгатэрміновае ўтрыманне, калі трэйдар выкарыстоўвае крэдытнае плячо, каб заняць пазіцыю большага памеру, чым тая, якая была б магчымай без пляча. У выніку атрымліваецца партфель, які больш валацільны, чым чакаў трэйдар, кошт фінансавання, які нарошчваецца з часам, і прасадка, што выклікае margin call у самы горшы момант. Трэйдар плаціць за прывілей больш стрэсавага досведу.
Спадарожныя рэсурсы
Дзе пачаць
Калі вы вырашаеце, ці падыходзіць вам крэдытнае плячо для вашай стратэгіі, карыснае пытанне — ці мае пазіцыя жорсткі стоп, кароткую працягласць утрымання і невялікі працэнт сродкаў на рызыку. Калі так — крэдытнае плячо з’яўляецца прымальным інструментам. Калі не — крэдытнае плячо тармозіць. Наш broker comparison паказвае даступнае крэдытнае плячо ў кожнага брокера і рэгулятара, які кантралюе рахунак, што разам падказвае, што ёсць на стале яшчэ да таго, як вы пачнеце вызначаць памер пазіцый.