Гэта не з’яўляецца інвестыцыйнай парадай. Пададзеная інфармацыя прызначана толькі для адукацыйных і інфармацыйных мэтаў і не ўяўляе сабой рэкамендацыю на куплю або продаж любых фінансавых прадуктаў.
Леверэджаны актыў — гэта фінансавы інструмент, які забяспечвае кратны ўзровень прыбытковасці адносна базавага актыву. Да гэтай катэгорыі адносяцца леверэджаныя ETF, леверэджаныя ETP, леверэджаныя CFDs, леверэджаныя варанты, ф’ючэрсы на асобныя акцыі, а таксама любая маржынальная пазіцыя, дзе леверэдж задаецца Broker. Рызыкі і магчымыя ўзнагароды з’яўляюцца агульнымі для ўсёй катэгорыі, нават калі прадукты маюць розныя механізмы, розных рэгулятараў і розныя структуры выдаткаў.
Бок узнагароды
Узнагарода — гэта множнік. 2×-левераджаваны ETF на S&P 500 дае ўдвая большы дзённы прыбытак, чым S&P 500. 5×-левераджаваны CFD на амерыканскую акцыю дае ў пяць разоў большы дзённы прыбытак, чым акцыя. Варрант з каэфіцыентам 5:1 дае пяць разоў дзённага прыбытку базавага актыву. Множнік — гэта загаловак, і трэйдар, які правільна ацэньвае кірунак базавага актыву, атрымлівае ўзнагароду ў выглядзе множніка ад прыбытку.
Узнагарода найбольш каштоўная ў кароткатэрміновай тактычнай пазіцыі. Трэйдар з шматдзённым поглядам на пэўны сектар можа выкарыстаць 2×-левераджаваны сектарны ETF, каб вызначыць памер пазіцыі пад гэты погляд, замест таго каб трымаць кошык акцый і перабалансоўваць яго. Прадукт — гэта здзелка. Плата за фінансаванне пры ўтрыманні на працягу некалькіх дзён невялікая, а штодзённы пераразлік не з’яўляецца істотным тармажэннем.
Узнагарода таксама каштоўная ў кантэксце хеджавання. Караткая пазіцыя ў 1× інверсным прадукце — гэта чысты спосаб хеджыраваць доўгі партфель праз вядомае акно рызыкі. Кошт — гэта стаўка фінансавання плюс трэкінгавы памылковы паказчык, які звычайна невялікі для асноўных індэксаў.
Рызыкавы бок
Першая рызыка — штодзённы пераразлік. Леверэджаваны прадукт, які імкнецца да штодзённага кратнага значэння базавага актыву, перабалансіруецца на закрыцці. У плоскім або «шарпкім» рынку штодзённы пераразлік назапашваецца такім чынам, што дае вынік ніжэйшы за сукупны вынік базавага актыву. Эфект нязначны за дзень і вялікі за тыдні.
Другая рызыка — гэп. Прадукт перабалансіруецца на закрыцці, але трэйдар можа ўтрымліваць яго праз гэп на наступным адкрыцці. Гэп уніз на 3% па базавым актыве прыводзіць да страты на 2× леверэджаваным прадукце ў памеры 6% яшчэ да таго, як трэйдар атрымае шанец адрэагаваць. Пераразлік не адбыўся, і стоп трэйдара не спрацаваў на патрэбным узроўні.
Трэцяя рызыка — кошт фінансавання. Леверэджаваны прадукт, утрымліваемы на ноч, выплачвае стаўку фінансавання на пазычаную частку. Стаўка публікуецца на старонцы прадукту ў брокера і налічваецца штодня. Для пазіцыі 2× кошт фінансавання прыкладна ўдвая меншы за маржынальную стаўку брокера. За год гэты кошт становіцца істотным.
Чацвёртая рызыка — маржын-кол. Леверэджаваны актыў, утрымліваемы на маржы, падлягае маржын-колу, калі пазіцыя рухаецца супраць трэйдара. Маржын-кол спрацоўвае на ўзроўні падтрымліваючай маржы, і трэйдару прапануюць унесці больш грошай, закрыць частку пазіцыі або і тое, і другое. Калі трэйдар не рэагуе, брокер закрывае пазіцыю па найгоршым даступным кошце.
Пятая рызыка — паводніцкая пастка. Трэйдар, які ў плюсе па леверэджаванай пазіцыі, неахвотна фіксуе прыбытак, бо вяртанне здаецца занадта малым для леверэджу. Трэйдар, які ў мінусе па леверэджаванай пазіцыі, неахвотна прымае страту, бо страта здаецца занадта вялікай для здзелкі. У выніку пазіцыя ўтрымліваецца занадта доўга ў абодвух напрамках.
Асиметрычны размеркаванне прыбыткаў
Той самы статыстычны эфект, які ў тэорыі робіць рычагавы партфель больш валацільным, таксама на практыцы робіць яго менш прыбытковым на доўгіх гарызонтах. Размеркаванне дзённых прыбыткаў большасці актываў крыху зрушана ўлева: больш невялікіх страт, чым невялікіх выйграшаў, і больш буйных страт, чым буйных выйграшаў. Рычаг узмацняе страты больш, чым узмацняе прыбыткі, бо страты большыя ў працэнтных адносінах, а рычаг — гэта множнік у працэнтах. У выніку атрымліваецца размеркаванне рычагавых прыбыткаў, зрушанае ўлева адносна не-рычагавых, і гэтае зрушэнне большае для больш высокіх каэфіцыентаў рычага.
Гэта акадэмічная прычына таго, чаму рычагавыя ETF недаацэньваюць паказчыкі сваіх базавых актываў на доўгіх гарызонтах. Прадукт справядлівы на штодзённай аснове, але штодзённы перазапуск у не-симетрычным размеркаванні стварае доўгатэрміновы дрэйф уніз. Той самы эфект дзейнічае і для рычагавога партфеля, які ўтрымліваюць доўгатэрмінова.
Як кіраваць рызыкамі
Чэсны адказ — вызначыць памер пазіцыі ў адпаведнасці са стопам і рахункам, а таксама трымаць яе на працягу кароткага перыяду. Рызыка для леверэджанага актыву найбольш вострая, калі актыў трымаюць доўгі час, пазіцыя не застрахаваная (без хеджавання), і трэйдар выкарыстоўвае леверэдж, каб заняць пазіцыю большага памеру, чым тая, якая была б магчымай без леверэджу.
Практычная дысцыпліна — усталяваць мэту і стоп да адкрыцця здзелкі і прытрымлівацца іх, калі цана дасягае гэтых узроўняў. Дысцыпліна тая ж, што і для пазіцыі без леверэджу, але стаўкі вышэйшыя. Трэйдар, які выкарыстоўвае леверэдж, павінен быць больш дысцыплінаваным, а не менш, і менавіта дысцыпліна — адзіны спосаб прымусіць леверэдж працаваць на карысць трэйдара.
Звязаныя рэсурсы
З чаго пачаць
Калі вы параўноўваеце Broker’аў для доступу да маржынальных актываў, найбольш карысныя функцыі — гэта каэфіцыент крэдытнага пляча, стаўка фінансавання, маржа падтрымання і дапушчальныя інструменты. У нашым параўнанні Broker’аў пералічана крэдытнае пляча, даступнае ў кожнага Broker’а, і рэгулятар, які кантралюе рахунак, — гэта разам паказвае, які кошт і рызыка выглядаюць яшчэ да таго, як вы вызначыце памер пазіцыі.