Гэта не з’яўляецца інвестыцыйнай парадай. Пададзеная інфармацыя прызначана толькі для адукацыйных і інфармацыйных мэтаў і не ўяўляе сабой рэкамендацыю на куплю або продаж любых фінансавых прадуктаў.
Рызыкі выкарыстання крэдытнага ўзмацнення ў прадуктах добра вядомыя, добра задокументаваныя і, на жаль, добра ігнаруюцца. Рознічны трэйдар, які купляе ETF з крэдытным узмацненнем 2× або 3× як доўгатэрміновае ўтрыманне, — найбольш распаўсюджаны выпадак. Рознічны трэйдар, які выкарыстоўвае CFDs з крэдытным узмацненнем як пазіцыю на некалькі месяцаў, — другі па распаўсюджанасці выпадак. Рознічны трэйдар, які ўтрымлівае прадукт з крэдытным узмацненнем на працягу выходных, — трэці. Ва ўсіх трох выпадках трэйдар прымае на сябе рызыку, якую прадукт не быў прызначаны несці, і вынік звычайна — прасадка, значна большая за чаканую.
Рызыка штодзённага скіду
Самая распаўсюджаная рызыка — штодзённы скід. Леверэджаваныя прадукты, якія арыентуюцца на штодзённы множнік базавага актыву, перабалансуюцца пры закрыцці. У плоскім або «калматым» рынку штодзённы скід назапашваецца такім чынам, што дае выніковую прыбытковасць ніжэйшую за сукупную прыбытковасць базавага актыву. Эфект нязначны ў дзень і вялікі на працягу тыдняў. Трэйдар, які трымае 2× леверэджаваны ETF на S&P 500 на працягу года ў «калматым» рынку, можа атрымаць прыбытковасць значна ніжэйшую за 2× прыбытковасць базавага актыву — часам адмоўную, калі базавы актыў станоўчы.
Рызыка найбольш выяўленая на бакавым рынку з высокай рэалізаванай валацільнасцю. Штодзённыя рухі вялікія ў абодва бакі, і прадукт перабалансоўваецца ў кожны рух. У выніку ўзнікае павольнае «згасанне», якое трэйдар не бачыць у штодзённым P&L, але яно назапашваецца ў штомесячным P&L.
Рызыка разрыву
Другая рызыка — разрыў. Прадукт перабалансоўваецца на закрыцці, але трэйдар можа ўтрымліваць пазіцыю праз разрыў на наступным адкрыцці. П падзенне (gap down) базавага актыву на 3% на адкрыцці прыводзіць да страты па 2× леверэджаваным прадукце ў памеры 6% яшчэ да таго, як трэйдар атрымае магчымасць адрэагаваць. Перабалансаванне не адбылося, а стоп трэйдара не спрацаваў на патрэбным узроўні, бо стоп быў усталяваны па папярэднім закрыцці.
Рызыка разрыву найбольш вострая на працягу выхадных, свята або вядомай падзеі. Трэйдар падвяргаецца рызыцы разрыву на ўвесь закрыты перыяд, а леверэджаваны прадукт узмацняе гэты разрыў. Выпраўленне — вызначаць памер пазіцыі з улікам рызыкі разрыву, а не дзённай рызыкі, і выходзіць з пазіцыі перад вядомай падзеяй.
Рызыка фінансавання
Трэцяя рызыка — кошт фінансавання. Леверэджаваны прадукт, які ўтрымліваецца на працягу ночы, выплачвае стаўку фінансавання на пазычаную частку. Стаўка апублікавана на старонцы прадукту брокера і налічваецца штодня. Для пазіцыі з леверэджам 2× кошт фінансавання складае прыкладна палову маржынальнай стаўкі брокера. Для пазіцыі з леверэджам 3× — прыкладна дзве траціны. За год гэты кошт становіцца істотным і аплачваецца незалежна ад таго, выйграе ці прайграе здзелка.
Кошт фінансавання — самая распаўсюджаная прычына таго, што леверэджаваныя прадукты на доўгіх гарызонтах паказваюць вынікі горшыя за базавы актыў. Трэйдар, які ўтрымлівае леверэджаваны прадукт на працягу года і атрымлівае 10% валавой прыбытковасці на базавым актыве, атрымлівае прыбытковасць 10% × каэфіцыент леверэджу мінус кошт фінансавання. Гэты кошт не бачны ў штодзённым P&L, але ён праяўляецца ў выніках па выніках года.
Рызыка маржынальнага выкліку
Чацвёртая рызыка — маржынальны выклік. Прадукт з выкарыстаннем крэдытнага пляча, які ўтрымліваецца на маржы, а не як цалкам аплачаная пазіцыя, падлягае маржынальнаму выкліку, калі пазіцыя рухаецца супраць трэйдара. Маржынальны выклік спрацоўвае на ўзроўні мінімальнай маржы, і трэйдару прапануюць унесці дадатковыя грашовыя сродкі, закрыць частку пазіцыі або зрабіць абодва дзеянні. Калі трэйдар не рэагуе, брокер закрывае пазіцыю па найгоршай даступнай цане, фіксуе страту і спаганяе камісію.
Рызыка маржынальнага выкліку найбольш вострая на хуткім рынку, дзе пазіцыя можа прайсці ўзровень маржынальнага выкліку, перш чым трэйдар паспее адрэагаваць. Прымусовае закрыццё фіксуе страту, і аднаўленне немагчыма з закрытай пазіцыі. У выніку трэйдар застаецца з меншым рахункам і горшым уяўленнем пра рынак.
Паводніцкі рызыка
Пяты рызыка — паводніцкі. Трэйдар, які знаходзіцца ў плюсе па пазіцыі з выкарыстаннем крэдытнага пляча, неахвотна фіксуе прыбытак, бо вяртанне здаецца занадта невялікім у параўнанні з плячом. Трэйдар, які знаходзіцца ў мінусе па пазіцыі з выкарыстаннем крэдытнага пляча, неахвотна прымае страту, бо страта здаецца занадта вялікай для здзелкі. У выніку ўзнікае пазіцыя, якую трымаюць занадта доўга ў абодвух напрамках, часта дадаючы да пазіцыі ў самы горшы момант.
Паводніцкі рызыка — самы цяжкі для кіравання, бо ён не бачны ў механіцы прадукту. Рашэнне — усталяваць мэтавую адзнаку і стоп-лосс яшчэ да адкрыцця здзелкі і прытрымлівацца іх, калі цана дасягае гэтых узроўняў. Дысцыпліна такая ж, як і для пазіцыі без выкарыстання крэдытнага пляча, але стаўкі вышэйшыя.
Як кіраваць рызыкамі
Чэсны адказ — вызначыць памер пазіцыі па стоп-лініі і па рахунку, а таксама трымаць яе на працягу кароткага перыяду. Рызыка для леверэджанага прадукту найбольш вострая, калі прадукт трымаюць доўга, пазіцыя не застрахаваная (не хеджаваная), і трэйдар выкарыстоўвае леверэдж, каб заняць пазіцыю большага памеру, чым тая, якая была б магчымай без леверэджу. Леверэджаны прадукт, выкарыстаны як кароткатэрміновы тактычны інструмент з жорсткім стопам і невялікім працэнтам сродкаў на рахунку, які знаходзіцца пад рызыкай, — гэта прымальны прадукт. Леверэджаны прадукт, выкарыстаны як доўгатэрміновая інвестыцыя, — разбуральны.
Спадарожныя рэсурсы
З чаго пачаць
Калі вы ацэньваеце крэдытны (з рычагом) прадукт для свайго партфеля, найбольш карысныя для параўнання параметры — гэта каэфіцыент рычага, палітыка штодзённага пераўсталявання, кошт фінансавання і патрабаванне да маржы падтрымання. Наш broker comparison паказвае даступны рычаг у кожнага брокера і рэгулятара, які кантралюе рахунак, што разам дазваляе зразумець, як выглядаюць кошт і рызыка яшчэ да таго, як вы вызначыце памер пазіцыі.