Гэта не з’яўляецца інвестыцыйнай парадай. Пададзеная інфармацыя прызначана толькі для адукацыйных і інфармацыйных мэтаў і не ўяўляе сабой рэкамендацыю на куплю або продаж любых фінансавых прадуктаў.
Каэфіцыент запазычанасць/капітал (D/E) — гэта фінансавы паказчык, які вымярае, як кампанія фінансуе сваю дзейнасць: за кошт запазычанасці (пазычаных сродкаў) або за кошт уласнага капіталу (ўкладу акцыянераў). Каэфіцыент разлічваецца шляхам дзялення агульных абавязацельстваў кампаніі на яе ўласны капітал.
Высокі D/E азначае, што кампанія выкарыстоўвае запазычанасць для фінансавання свайго росту, а нізкі D/E — што кампанія робіць стаўку на ўласны капітал.
Гэты паказчык выкарыстоўваюць інвестары, каб ацаніць фінансавы рычаг кампаніі і рызыку дэфолту. Кампанія з высокім D/E больш схільная да змяненняў працэнтных ставак, да спаду ў бізнэсе і да рызыкі банкруцтва. Кампанія з нізкім D/E фінансуецца больш кансерватыўна, і яна менш схільная да выдаткаў на абслугоўванне запазычанасці.
Што паказвае суадносіны
D/E суадносіны, роўнае 1, азначае, што ў кампаніі роўныя аб’ёмы запазычанасці і ўласнага капіталу. Суадносіны, роўнае 2, азначае, што кампанія мае ўдвая больш запазычанасці, чым уласнага капіталу. Суадносіны, роўнае 0.5, азначае, што кампанія мае ўдвая менш запазычанасці, чым уласнага капіталу. Суадносіны залежыць ад галіны, а «добрае» або «дрэннае» суадносіны вызначаецца сярэднім паказчыкам па галіне.
Камунальная кампанія (стабільныя грашовыя патокі, прадказальная выручка) можа вытрымліваць больш высокае D/E суадносіны, чым тэхналагічная кампанія (нестабільныя грашовыя патокі, нявызначаная выручка). D/E суадносіны варта параўноўваць са сярэднім паказчыкам па галіне, а не з абсалютным парогам.
D/E суадносіны таксама паказвае фінансавы рычаг кампаніі. Кампанія з D/E суадносінамі 2 мае ўдвая больш запазычанасці, чым уласнага капіталу, і выкарыстоўвае пазычаныя грошы, каб узмацніць рэнтабельнасць уласнага капіталу. Фінансавы рычаг працуе гэтак жа, як маржынальны рычаг у гандлёвым рахунку: ён узмацняе як патэнцыйны рост, так і падзенне.
Як яго разлічыць
Каэфіцыент D/E разлічваецца як агульныя абавязацельствы, падзеленыя на ўласны капітал. Агульныя абавязацельствы ўключаюць як кароткатэрміновы доўг (падлягае пагашэнню на працягу аднаго года), так і доўгатэрміновы доўг (падлягае пагашэнню пасля аднаго года). Уласны капітал — гэта розніца паміж агульнымі актывамі кампаніі і агульнымі абавязацельствамі.
Кампанія з €500 мільёнаў агульных абавязацельстваў і €250 мільёнаў уласнага капіталу мае каэфіцыент D/E, роўны 2 (€500 мільёнаў / €250 мільёнаў). Кампанія з €100 мільёнаў агульных абавязацельстваў і €500 мільёнаў уласнага капіталу мае каэфіцыент D/E, роўны 0.2 (€100 мільёнаў / €500 мільёнаў). Першая кампанія мае высокую фінансавую рычажнасць; другая кампанія мае нізкую фінансавую рычажнасць.
Адрозненні па галінах
Сярэдні паказчык D/E істотна адрозніваецца ў залежнасці ад галіны. Фінансавы сектар (банкі, страхавыя кампаніі, інвестыцыйныя фірмы) мае найвышэйшыя значэнні D/E, бо бізнес-мадэль галіны заснавана на пазычанні і крэдытаванні. Для банка з паказчыкам D/E 10 гэта нармальна; банк з D/E 2 будзе недастаткова выкарыстаўшы фінансавы рычаг.
Тэхналагічны сектар мае найніжэйшыя значэнні D/E, бо кампаніі генеруюць грашовы паток ад аперацый і не маюць патрэбы ў даўгах, каб фінансаваць рост. Для тэхналагічнай кампаніі з D/E 0,1–0,3 гэта тыпова; тэхналагічная кампанія з D/E вышэй за 1 лічыцца высока выкарыстаўшай фінансавы рычаг.
Прамысловы сектар і сектар камунальных паслуг знаходзяцца паміж імі: для прамысловых кампаній тыповыя значэнні D/E складаюць 1–2, а для камунальных паслуг — 2–4. Адрозненні абумоўлены капіталаёмістасцю галіны і стабільнасцю грашовых патокаў.
Абмежаванні каэфіцыента
Каэфіцыент D/E мае два значныя абмежаванні. Першае — што каэфіцыент выкарыстоўвае балансавае значэнне (значэнні ў балансе), а не рынкавыя значэнні (значэнні, якія рынак прысвойвае актывам і ўласнаму капіталу). Кампанія з добра ацэненым брэндам і моцнай пазіцыяй на рынку можа мець нізкі балансававы ўласны капітал і высокі D/E, нават калі сапраўднае фінансавае становішча кампаніі мацнейшае.
Другое — што каэфіцыент не адрознівае добры доўг ад дрэннага. Кампанія, якая пазычае грошы, каб інвеставаць у праект з высокай прыбытковасцю (пашырэнне завода, новая лінейка прадуктаў, набыццё), мае D/E, які часова павышаны, але гэты доўг з’яўляецца прадуктыўным. Кампанія, якая пазычае грошы, каб выплаціць дывідэнды або пакрыць аперацыйныя страты, мае D/E, які павышаны па разбуральнай прычыне.
Як выкарыстоўваць каэфіцыент у таргах акцыямі
Трэйдар, які ацэньвае акцыю, павінен праверыць каэфіцыент D/E як адзін з некалькіх паказчыкаў разам з прыбыткамі, ростам выручкі, рэнтабельнасцю і свабодным грашовым патокам. Каэфіцыент D/E, які значна вышэй за сярэдні па галіне, з’яўляецца чырвоным сцягам, і трэйдар павінен высветліць прычыну высокага ўзроўню запазычанасці.
Трэйдар, які разглядае выкарыстанне рычага ў пазіцыі па акцыі з высокім D/E, павінен быць асцярожным, бо фінансавы рычаг кампаніі ўзмацняе валацільнасць акцыі. Невялікае падзенне выручкі або нязначнае павышэнне працэнтнай стаўкі можа мець вялікі ўплыў на прыбыткі кампаніі з высокім D/E, і гэты ўплыў на прыбыткі адлюстроўваецца ў цане акцыі.
Спадарожныя рэсурсы
З чаго пачаць
Калі вы ацэньваеце каэфіцыент D/E кампаніі, найбольш карысны першы крок — параўнаць гэты паказчык з сярэднім па галіне і з гістарычнай тэндэнцыяй кампаніі. Наш broker comparison паказвае даследчыя інструменты і скрынеры ў кожнага брокера, якія разам паказваюць, як выглядаюць фінансавыя даныя, перш чым вы зробіце здзелку.