Гэта не з’яўляецца інвестыцыйнай парадай. Пададзеная інфармацыя прызначана толькі для адукацыйных і інфармацыйных мэтаў і не ўяўляе сабой рэкамендацыю на куплю або продаж любых фінансавых прадуктаў.
Маржа па апцыёнах — гэта забеспячэнне, якое Broker патрабуе ўтрымліваць для адкрытай пазіцыі па апцыёне. Маржа патрэбна прадаўцам апцыён (якія маюць абавязак купіць або прадаць акцыі), і маржа не патрабуецца пакупнікам апцыён (якія ўжо аплацілі прэмію і не могуць страціць больш, чым прэмію). Патрабаванне да маржы ўсталёўваецца Broker і рэгулятарам, а яго значэнне залежыць ад тыпу апцыёна, страйку, тэрміну дзеяння і валацільнасці базавага актыву.
Маржальнае патрабаванне прадаўца апцыёнаў — найбольш актуальнае для трэйдара, які ацэньвае выкарыстанне рычага (leverage) праз апцыёны. Прадавец бярэ на сябе рызыку таго, што апцыён будзе рэалізаваны, а Broker хоча мець забеспячэнне, каб пакрыць магчымыя страты. Патрабаванне да маржы вызначае, якая частка рахунку будзе «звязана» ў гэтай пазіцыі, і колькі рычага прадавец можа выкарыстоўваць.
Чаму пакупнікам не патрэбна маржа
Пакупнік апцыёна ўжо цалкам аплаціў прэмію. Пакупнік не можа страціць больш, чым прэмію, і брокер не мае крэдытнага рызыку адносна пакупніка. Рахунку пакупніка не патрэбна маржа, бо максімальная страта пакупніка — гэта прэмія, а прэмія адносна невялікая ў параўнанні з намінальнай вартасцю акцый.
Рахунак пакупніка спісваецца на суму прэміі ў момант пакупкі, і прэмія з’яўляецца максімальным фінансавым абавязацельствам пакупніка. Пакупнік можа трымаць апцыён да даты заканчэння без дадання любых дадатковых сродкаў, незалежна ад таго, наколькі далёка акцыі рухаюцца супраць апцыёна. Адзіны рызыка пакупніка — страта прэміі.
Чаму прадаўцам патрэбна маржа
Прадаўца апцыёна мае абавязак купіць або прадаць акцыі па цане страйку, калі апцыён будзе выкананы. Максімальная страта прадаўца не вызначана (для голага кол-апцыёна) або вялікая (для голага пут-апцыёна, аж да цаны страйку, памножанай на колькасць акцый). Брокер патрабуе маржу, каб пакрыць магчымыя страты, калі прадавец не зможа выканаць абавязацельства.
Патрабаванне да маржы для прадаўца вышэйшае для кароткатэрміновага апцыёна (тэрмін заканчэння блізка, і рух акцый можа быць значным адносна кошту апцыёна) і ніжэйшае для доўгатэрміновага апцыёна (тэрмін заканчэння далёка, і рух акцый невялікі адносна кошту апцыёна). Патрабаванне да маржы таксама вышэйшае для валацільных акцый і ніжэйшае для стабільных акцый.
Разлік маржы
Разлік маржы для прадаўца апцыёна заснаваны на бягучым кошце апцыёна і патэнцыйнай страце. Стандартная формула маржы (якая выкарыстоўваецца ў ЗША па Reg T і ў ЕС па правілах ESMA) такая: маржа = 20% ад кошту базавага актыву мінус сума, якая знаходзіцца па-за граніцай (out-of-the-money), плюс бягучая прэмія апцыёна.
Прыклады: трэйдар прадае голы put-апцыён на акцыі коштам €100, са strike €95 і прэміяй €2 (апцыён па-за граніцай на €5). Маржа складае 20% × €10,000 = €2,000, мінус €5 × 100 = €500 (сума па-за граніцай), плюс €2 × 100 = €200 (прэмія). Агульная маржа — €1,700.
Маржа карэктуецца штодня на падставе цаны акцый і кошту апцыёна. Калі акцыі падаюць, маржа павялічваецца. Калі акцыі растуць, маржа памяншаецца. У рахунку прадаўца павінна быць дастаткова ўласнага капіталу, каб пакрываць маржу ў любы момант, і выдаецца margin call, калі ўласны капітал апускаецца ніжэй за maintenance margin.
Альтэрнатыва маржы партфеля
Некаторыя брокеры прапануюць маржу партфеля (PM) для прафесійных і тых, хто здзяйсняе вялікія аб’ёмы здзелак, трэйдараў. Мадэль PM разлічвае маржу на аснове рызыкі ўсяго партфеля, а не на аснове рызыкі кожнай асобнай пазіцыі. Маржа PM ніжэйшая за стандартную маржу для добра застрахаванага (хэджаванага) партфеля, і вышэйшая для канцэнтраванага партфеля.
Мадэль PM найбольш карысная для трэйдара, які трымае дыверсіфікаваны партфель апцыён (доўгія і кароткія апцыёны, пакрытыя і непакрытыя пазіцыі, хэджаваныя праз базавую акцыю). Мадэль PM менш карысная для трэйдара, які трымае адну непакрытую пазіцыю па апцыёне, бо маржа PM падобная да стандартнай маржы для канцэнтраванай пазіцыі.
Маржа для розных стратэгій па апцыёнах
Забяспечаны колл (валоданне акцыямі і продаж апцыёна колл) мае меншую маржэўую патрабавальнасць, чым голы колл (продаж апцыёна колл без валодання акцыямі). Забяспечаны колл — гэта хеджаваная пазіцыя (акцыі пакрываюць абавязацельства па коллу), а маржа роўная маржы акцый або поўнай кошту акцый.
Ахоўны пут (валоданне акцыямі і купля апцыёна пут) мае маржэўую патрабавальнасць, роўную маржы акцый або поўнай кошту акцый. Пу́т — гэта хедж, і маржа адлюстроўвае пазіцыю пакупніка ў акцыях, а не значэнне пу́та.
Спред (купля і продаж апцыёнаў на адну і тую ж акцыю з рознымі страйкамі або тэрмінамі дзеяння) мае маржэўую патрабавальнасць, якая ніжэйшая за маржэўую патрабавальнасць голага апцыёна, бо спред — гэта хеджаваная пазіцыя. Максімальная страта спрэда вызначана, і брокер выкарыстоўвае вызначаную страту як маржэўую патрабавальнасць.
Спадарожныя рэсурсы
З чаго пачаць
Калі вы ацэньваеце маржынальныя патрабаванні па апцыёнах, найбольш карысны першы крок — праверыць маржынальную мадэль брокера (standard або portfolio), стаўкі маржы для вашай стратэгіі і патрабаванне да мінімальнай маржы (maintenance margin). Наш broker comparison пералічвае апцыённых брокераў і стаўкі маржы, якія разам паказваюць, як выглядае маржа яшчэ да таго, як вы прадасце сваю першую апцыён.