Това не представлява инвестиционен съвет. Предоставената информация е само за образователни и информационни цели и не представлява препоръка за покупка или продажба на който и да е финансов продукт.
Ливъридж продуктът е финансов инструмент, който генерира кратно на дневната възвръщаемост на базов актив. Най-често срещаната форма е ливъридж ETF, който е борсово търгуван фонд, държащ портфейл от суапове или фючърси, за да достави кратното. Други форми включват ливъридж CFDs, ливъридж варанти и фючърси върху единични акции. Механиката е сходна в рамките на категорията, а разходите са различни.
Ежедневното нулиране
Ливъридж продуктът цели кратно на дневната доходност, а не кратно на натрупаната (кумулативната) доходност. Разграничението е най-важното нещо, което трябва да се разбере. 2× ливъридж S&P 500 ETF се стреми да постигне два пъти дневната доходност на S&P 500, а не два пъти годишната доходност. За един-единствен ден продуктът е чисто 2× на S&P 500. За една седмица, месец или година продуктът не е чисто 2× на S&P 500, а разликата е източникът на добре познатото „изтъняване на ливъридж ETF“ (leveraged ETF decay).
Изтъняването е резултат от ежедневното ребалансиране. В края на всеки търговски ден ливъридж продуктът ребалансира до целевото си кратно спрямо базовия актив. Ако S&P 500 се повиши с 1% през деня, 2× продуктът се повишава с 2%. На следващия ден продуктът започва от новото ниво и 2× кратното се прилага към това ниво. Ако S&P 500 падне с 1% на следващия ден, продуктът пада с 2% от новото ниво — което е малко по-малка стойност в долари от 2% от нивото от предходния ден.
С течение на времето, натрупването (компаундирането) от ежедневното ребалансиране води до доходност, която е под 2× кумулативната доходност на S&P 500. Ефектът е малък на тренд пазар, където дневните доходности са предимно в една и съща посока, и голям на „разклатен“ (choppy) пазар, където дневните доходности често се обръщат. Трейдър, който държи 2× ливъридж S&P 500 ETF в продължение на една година на разклатен пазар, може да постигне доходност значително под 2× доходността на S&P 500, понякога и отрицателна.
Как продуктът доставя кратността
Ливъридж ETF доставя дневната кратност чрез комбинация от суапи и фючърси. Фондът сключва суапно споразумение с контрагент (обикновено голяма банка), при което контрагентът изплаща на фонда дневната доходност на базовия актив, умножена по ливъридж фактора. Фондът плаща на контрагента лихвен процент за финансиране, който обикновено е федералният лихвен процент плюс надбавка (spread). Фондът държи паричните средства, суапа и малко количество от акциите от базовия актив, за да проследява индекса.
Структурата със суап е най-често срещаната и има два основни риска. Първият е рискът от контрагента: ако суапният контрагент се провали, фондът може да загуби стойността на суапа. Вторият е цената на финансирането: надбавката (spread), която фондът плаща на контрагента, е реален разход и се начислява ежедневно. Разходът за финансиране е най-честата причина ливъридж ETF да изостават спрямо базовия си актив при по-дълги хоризонти.
Ливъридж CFD доставя кратността чрез маржин сметка. Трейдърът внася част от размера на позицията като маржин, а брокерът заема останалото. Позицията се преоценява ежедневно по пазарна стойност (marked to market) и сметката на трейдъра се кредитира или дебитира с дневната доходност. Разходът за финансиране се плаща върху заетата част и се начислява ежедневно.
Разходите
Първият разход е разходният коефициент. Ливъридж ETF начислява годишен разходен коефициент, обикновено 0.5% до 1.5%, който е по-висок от този на неливъриджирания еквивалент. Разходният коефициент покрива оперативните разходи на фонда, спреда на контрагента по суапа и таксата на фонд мениджъра. Разходният коефициент е публикуван в фактшита на фонда и представлява реално „триене“ върху възвръщаемостта.
Вторият разход е цената на финансирането. При ливъридж ETF цената на финансирането е спредът на контрагента по суапа, който е вграден във възвръщаемостта на фонда. При ливъридж CFD цената на финансирането е овърнайт лихвеният процент за финансиране на брокера, който е публикуван на продуктовата страница на брокера. Цената на финансирането се плаща ежедневно и се натрупва с времето.
Третият разход е спредът купува/продава. Ливъридж ETF се търгува на борса, а спредът е разликата между цената „купува“ и цената „продава“. Спредът обикновено е по-широк от този на неливъриджирания еквивалент, защото фондът има по-малка ликвидност. Спредът се заплаща при всяка сделка и е реален разход за активните търговци.
Четвъртият разход е грешката при проследяване. Ливъридж ETF се стреми да достави дневния мултипликатор на базовия актив, но реализираната възвръщаемост обикновено е леко различна от целта. Разликата е грешката при проследяване и е резултат от разходите на фонда, времето на ребаланса и представянето на контрагента по суапа. Грешката при проследяване е публикувана във фактшита на фонда и представлява реално „триене“ върху възвръщаемостта.
Как да използвате ливъридж продукти
Ливъридж продуктът е най-подходящ за краткосрочна тактическа позиция, при която търговецът има насочен възглед за няколко дни и иска да оразмери позицията според този възглед. Търговецът купува ливъридж продукта, държи го за очакваната продължителност и затваря позицията. Ежедневният ресет не е съществено „тегло“ за период от няколко дни, а разходът за финансиране е малък.
Ливъридж продуктът е по-малко подходящ за дългосрочно държане, когато търговецът използва продукта като инвестиция. Ежедневният ресет се натрупва по начин, който води до възвръщаемост под тази на базовия актив, а разходът за финансиране се заплаща за целия период на държане. По-добре е търговецът да държи не-ливъридж продукта или дългосрочен ливъридж продукт, който е създаден за buy-and-hold (с политика за ребалансиране, която е по-малко агресивна от дневен ребаланс).
Ливъридж продуктът е полезен и за хеджиране. Къса позиция в 1× обратен продукт е чист начин да хеджирате дълъг портфейл в рамките на известен рисков прозорец. Разходът е лихвеният процент по финансирането плюс tracking error, който обикновено е малък за основните индекси.
Свързани ресурси
- Най-добри брокери за акции
- Отзиви за Broker-и
- Такси за брокерска услуга → Сравнение на лихвени проценти по маржин
От къде да започнете
Ако оценявате ливъридж продукт за портфолиото си, най-полезните характеристики за сравнение са коефициентът на ливъридж, политиката за дневно нулиране, цената на финансирането и коефициентът на разходите. Нашето сравнение на Broker-и изброява ливъридж продуктите, които са налични при всеки Broker, и регулатора, който надзирава сметката, като заедно ви показват как изглеждат разходите и рискът, преди да определите размера на позицията.