Как да търгувате индекси с ливъридж

Търговия с индекси с ливъридж се предлага в три форми: ливъридж ETF, индекс CFDs и индекс фючърси. Всяка има различни правила за маржин, разходи и периоди на държане. Правилната зависи от вашата стратегия (насочен залог, хедж или спред), от периода на държане (вътредневно, дни, седмици) и от вашата юрисдикция (САЩ, ЕС, Обединеното кралство и т.н.).

Тази статия е практичен поглед върху трите — кога да използвате всяка, как изглеждат разходите и какви са рисковете.

Ливъридж ETF-и

Ливъридж ETF има за цел да доставя кратно на дневната доходност на даден индекс. ETF 2× върху S&P 500 има за цел да върне 2× дневната доходност на S&P 500. ETF -2× върху Nasdaq има за цел да върне -2× дневната доходност на Nasdaq.

Ключови характеристики:

• Листинг на борси. Купувате и продавате чрез всяка стандартна брокерска сметка.
• Дневно нулиране (reset). Фондът нулира ливъриджа си до целевото ниво всеки ден. Държане в продължение на няколко дни води до натрупаната (компаундирана) дневна доходност, а не до 2× доходността за няколко дни.
• Разходен коефициент. Типичен диапазон: 0.5–1.5% годишно.
• Не е нужна маржин сметка. Ливъриджът е вграден в продукта; купувате ETF-а с пари.
• Няма риск от маржин кол (margin call). Рискът е стойността на позицията, а не маржин кол.

Най-подходящо за: краткосрочни насочени залози (1–4 седмици) върху конкретен индекс. Не е подходящо за buy-and-hold поради дневното нулиране.

Индекс CFDs

Индекс CFD (Contract for Difference) е извънборсов дериват, който проследява цената на индекс. Внасяте маржин (обикновено 5–20% от номиналната стойност) и печелите или губите в зависимост от движението на цената. Broker-ът е насрещната страна.

Ключови характеристики:

• Извънборсов дериват (OTC). Търгува се чрез Broker-а, а не на борса. Broker-ът е насрещната страна.
• Без срок на изтичане. CFDs не изтичат. Можете да ги държите неограничено, но дневната цена за финансиране се натрупва.
• Дневна цена за финансиране. Broker-ът начислява (или изплаща) разликата между дългите и късите лихвени проценти. При позиция с 2× ливъридж финансирането може да е 3–10% на година.
• Риск от margin call. Ако позицията се движи срещу вас, Broker-ът може да поиска допълнителен маржин. Ако не го предоставите, Broker-ът затваря позицията.
• Спред и комисиона. Broker-ът печели от спреда и понякога от комисиона за сделка.

Най-подходящо за: краткосрочни насочени залози (1–4 седмици) върху индекси, особено в Европа, където достъпът до ливъридж ETF за дребни инвеститори е ограничен. Цената за финансиране прави по-дългите периоди на държане скъпи.

Фючърси върху индекси

Фючърс върху индекс е стандартизиран договор, търгуван на регулирана борса. Внасяте първоначален маржин (обикновено 5–10% от номиналната стойност) и позицията се маркира по пазарна стойност ежедневно. Контрагент е борсата, а не Broker.

Ключови характеристики:

• Регистрирани на борса. Стандартизирани договори. Търгуват се на CME, Eurex, ICE и др.
• Определен срок. Тримесечни дати на изтичане, плюс седмични или месечни договори за някои индекси. Позицията се прехвърля при изтичане.
• Първоначален и поддържащ маржин. Борсата определя първоначалния маржин; Broker може да добави буфер. Поддържащият маржин обикновено е 75–80% от първоначалния маржин.
• Без разход за финансиране. Няма дневна такса за финансиране, но договорът има разход при ролване, когато удължавате позицията.
• Маркиране по пазарна стойност ежедневно. Печалбите и загубите се кредитират или дебитират по сметката ежедневно. Маржинът може да се увеличи, ако позицията се движи срещу вас.

Най-подходящи за: по-дългосрочни насочени залози (от седмици до месеци), хеджиране и спред сделки. Структурата, изчистена от борсата, елиминира риска от контрагента на Broker при CFDs.

Как се сравняват

Сравнение рамо до рамо по ключови измерения:

Измерение	Leveraged ETF	Index CFD	Index future
Къде се търгува	Борса	OTC (broker)	Борса
Период на държане	1-4 седмици	1-4 седмици	От седмици до месеци
Дневна цена	Разходи по ETF (амортизирани)	Разход по финансиране (дневно)	Няма (разход по ролиране при изтичане)
Риск от маржин кол	Не (само позиция)	Да	Да (маржин кол, не автоматично затваряне)
Контрагент	Борса	Broker	Борса
Регулация	Висока (регулиран ETF)	Варира според broker	Висока (регулиран future)
Най-подходящо за	Залози върху индекс/сектор	Краткосрочни залози, EU retail	Хеджиране, по-дългосрочни залози

Кога да използвате кое

Три сценария:

• „Искам да заложа, че S&P 500 ще се повиши с 5% за 2 седмици.“ Ливъридж ETF е най-чистият инструмент в САЩ. В Европа, където ливъридж ETF са ограничени, алтернативата е CFD.
• „Искам да хеджирам дългосрочния си портфейл от акции за 3 месеца.“ Индексният фючърс е правилният инструмент. По-дългият период на държане прави ежедневния ресет на ливъридж ETF и цената на финансирането при CFD скъпи. Фючърсът е по-евтин за хеджиране в средносрочен план.
• „Искам да скалпвам DAX в рамките на деня.“ CFD или фючърс е правилният инструмент. Ливъриджът е висок, разходите са ниски за кратки периоди на държане и изпълнението е бързо. Изберете Broker с тесни спредове и бързо изпълнение.

Как да оцените

Когато избирате между трите, задайте си:

• Какъв е срокът на държане? (1–4 седмици: ETF или CFD. От седмици до месеци: фючърс.)
• Каква е цената на държане? (Expense ratio за ETF, финансиране за CFD, разход за ролинг при фючърс.)
• Какъв е рискът от контрагента? (Нисък за ETF и фючърс, зависим от брокера за CFD.)
• Каква е юрисдикцията? (Ливъридж ETF са ограничени в ЕС за дребни инвеститори. CFD са забранени за дребни инвеститори в някои юрисдикции. Фючърсите обикновено са достъпни навсякъде.)
• Каква е ликвидността? (ETF и фючърси са ликвидни на борса. CFD са ликвидни чрез брокер, с по-широки спредове.)

Отговорите на тези въпроси определят правилния инструмент. Няма универсално най-добро; всеки има своето конкретно приложение.

Чести грешки

Три модела:

1. Покупка на leveraged ETF в данъчно облагодетелствана сметка, където дневният reset задейства данъчно събитие. В САЩ leveraged ETF се облагат като обикновен доход при дневните reset-и. В IRA или 401(k) данъчният проблем изчезва, но самият дневен reset остава лош за дългосрочно държане.
2. Държане на CFDs през период на отчети, без да се отчита разходът за финансиране. Разходът за финансиране при позиция с CFDs за 6 месеца може да е 2–5% от стойността на позицията. Сделката може да е правилна по посока, но пак да губи пари нето след финансирането.
3. Забравяне на roll cost при фючърс. В contango пазар roll cost „изяжда“ 1–3% на тримесечие.

ЧЗВ

Какъв е най-евтиният начин да получите експозиция с ливъридж?

За краткосрочни сделки, leveraged CFDs обикновено са най-евтините, защото спредът е тесен и разходите за финансиране са малки за кратки периоди на задържане. За по-дългосрочна експозиция, фючърсите обикновено са по-евтини от rolling leveraged ETF.

Мога ли да търгувам фючърси върху индекси в сметка за дребни инвеститори?

Да. Повечето брокери за дребни инвеститори предлагат достъп до фючърси. Минималната сума по сметката обикновено е $5,000-10,000, за да покрие първоначалните изисквания за маржин на борсата. Заявлението включва проверка за подходящост, специфична за фючърсите.

Дали индекс CFD е същото като фючърсен договор?

Не. CFD е извънборсов дериват (OTC), при който брокерът е насрещна страна. Фючърсът е договор, клирингован на борса. Разликите в риска за насрещната страна, регулацията и структурата на разходите са значителни.

Как да хеджирам дълъг портфейл от акции с индексни сделки?

Най-чистият хедж е къса позиция в съответния индексен фючърс. Номиналът на късата позиция трябва да съответства на експозицията на дългия портфейл, коригирана спрямо бета. За дълъг портфейл от $100,000 с бета 1.0 хеджирайте с един къс S&P 500 фючърс (или еквивалентен CFD).

Свързани ресурси

• Такси по брокерска сметка → Сравнение на лихвени проценти по маржин
• Ръководства за начинаещи → Какво е маржин търговия
• Най-добри Broker-и за инвестиране в ETF

От къде да започнете

Ако искате да сравните предложенията за продукти върху индекси с ливъридж между брокерите, практичната първа стъпка е да разгледате структурата на разходите (expense ratio, funding cost, spread, roll cost) и регулаторния статус за продуктите, които искате да търгувате. Вижте нашата таблица с брокери за текущия списък с платформи, които предлагат продукти върху индекси с ливъридж.