Ливъридж и инверсни ETF: рискове и ползи — Blog

Отказ от отговорност

Това не представлява инвестиционен съвет. Предоставената информация е само за образователни и информационни цели и не представлява препоръка за покупка или продажба на който и да е финансов продукт.

Английската версия на тези предупреждения за риска е авторитетна. Преводите са предоставени само за удобство.

Ливъридж ETF умножава дневната доходност на индекс (2×, 3×). Обратен ETF дава противоположната дневна доходност (-1×, -2×, -3×). Комбинацията ви осигурява тактическа експозиция и в двете посоки, с вграден ливъридж и без риск от маржин кол. Отстъпката е дневното нулиране, което прави тези продукти неподходящи за дългосрочно държане.

Тази статия е практичен поглед върху пространството на комбинираните ливъридж-и-обратни ETF: какво представляват тези продукти, за какво са добри и какво дневното нулиране прави с доходността.

Видовете продукти

Три основни категории:

Дълги ливъридж ETF (2×, 3×)

Цел: да постигне 2× или 3× дневната доходност на индекс. Пример: TQQQ се стреми да постигне 3× дневната доходност на Nasdaq 100.

Сценарий на употреба: краткосрочен възходящ залог върху индекс или сектор. Ливъриджът е в самия продукт; не е нужен маржин акаунт.

Обратни ETF (-1×, -2×, -3×)

Целта е да се постигне отрицателната стойност на дневната доходност на даден индекс. Пример: SQQQ се стреми да постигне -3× дневната доходност на Nasdaq 100.

Случай на употреба: краткосрочен мечи залог върху индекс или сектор, или хедж срещу дълга позиция.

Ливъриджирани инверсни ETF-и (-2×, -3×)

Цел: да постигне 2× или 3× отрицателната стойност на дневната доходност. Пример: SDOW се стреми да постигне -3× дневната доходност на Dow Jones.

Случай на употреба: силно убедена меча позиция. Ливъриджът 3× усилва както печалбите, така и загубите в инверсната посока.

Ежедневното нулиране

И трите типа нулират до целевия си ливъридж всеки ден. Възвръщаемостта за няколко дни е натрупаната (компаундирана) дневна възвръщаемост, а не 2× (или -2×) възвръщаемостта за периода.

Математиката: ако S&P 500 отчете ръст от 5% на ден 1 и спад от -5% на ден 2, индексът се връща на нула (1.05 × 0.95 = 0.9975, практически без промяна). ETF с 2× ливъридж отчита 10% на ден 1 и -10% на ден 2: 1.10 × 0.90 = 0.99, което е загуба от 1%. „Волатилити драгът“ (drag) работи срещу ливъриджирания дълъг (long) позиция.

Същата математика работи и в обратната посока за inverse ETF. В раздвижен (choppy) пазар inverse ETF също губи спрямо простото обратно (inverse) на индекса.

Рискът, зависим от пътя

Дневното нулиране прави възвръщаемостта на продукта зависима от конкретния път. Една и съща многодневна възвръщаемост може да доведе до много различни резултати при leveraged ETF в зависимост от последователността:

Възходящ тренд (покачване без прекъсване): Leveraged ETF 2× приблизително дава 2× на индекса. Дневното капитализиране е сравнително малко.
Неспокоен пазар (спад, после ръст): Leveraged ETF 2× губи повече от 2× на индекса. „Волатилити драг“ се натрупва.
Низходящ тренд (спад без прекъсване): Инверсен ETF -2× приблизително дава -2× на инверсията. Дневното капитализиране помага (инверсният ETF печели, когато индексът пада).

Моделът: leveraged и inverse ETFs работят най-добре при трендови пазари и най-зле при „choppy“ пазари. Продуктът е тактически инструмент за краткосрочни насочени залози, а не за дългосрочно държане.

Период на държане

Правилният период на държане е от дни до седмици. Залог от 1–2 седмици върху сектор или индекс е типичен сценарий. Залог от 1 месец е на границата на полезния диапазон на продукта. Всичко по-дълго и ежедневното нулиране започва да доминира.

Примери за подходяща употреба:

Хедж за 2 седмици на дълга позиция с помощта на -1× или -2× inverse ETF
Възходящ залог за 2 седмици върху технологиите с помощта на 2× или 3× leveraged tech ETF
Ротация по сектори за 1 месец с помощта на 2× sector ETF

Примери за неподходяща употреба:

„Лекъридж“ експозиция за 1 година към S&P 500
Buy-and-hold позиция в 3× leveraged ETF като част от пенсионен портфейл
Дългосрочен хедж с inverse ETFs (ежедневното нулиране „изяжда“ хеджа)

Данъчният аспект

В САЩ leveraged и inverse ETF-ите се облагат като обикновен доход при ежедневните нулирания, а не като капиталови печалби. Данъчният „drag“ в облагаема сметка е значителен.

В Европа данъчното третиране зависи от юрисдикцията. Повечето държави от ЕС облагат ETF-ите по стандартните правила за капиталови печалби; ежедневното нулиране не задейства допълнителни данъци.

В данъчно-облагодетелствана сметка (IRA, 401(k), ISA и т.н.) данъчният въпрос изчезва. Ежедневното нулиране пак е лошо за дългосрочно държане; данъчният въпрос е само една от няколко причини да се поддържа периодът на държане кратък.

Как да оцените

Когато обмисляте Leveraged или inverse ETF, попитайте:

Какъв е периодът на държане? (Дни до седмици е подходящо. По-дълго: не е подходящо.)
Каква е волатилността на базовия актив? (По-висока волатилност = по-голям „daily reset drag“.)
Какво е коефициентът на разходите? (Повечето leveraged ETF таксуват 0.5–1.5% годишно. Таксата е „drag“ върху възвръщаемостта.)
Какво е данъчното третиране във вашата юрисдикция? (САЩ: обикновен доход при ежедневни reset-и. ЕС: варира.)
Има ли алтернатива с фючърси или опции? (За хеджиране в по-дълъг срок фючърсите или опциите може да са по-евтини.)

Отговорите на тези въпроси определят дали продуктът е подходящ. Правилният инструмент зависи от стратегията и периода на държане.

Чести грешки

Три модела:

Купуване и задържане на ливъридж ETF. Трейдър, който държи 3× ливъридж ETF върху S&P 500 в продължение на 5 години, вероятно ще загуби пари, дори ако S&P 500 се повиши с 50% през този период. Дневното нулиране изяжда ползата от ливъриджа.
Хеджиране на дълъг портфейл с inverse ETF за продължителен период. Хеджът работи краткосрочно; дневното нулиране го прави скъпо с времето. За по-дълги хеджове използвайте фючърси или опции пут.
Объркване на дневната възвръщаемост с многодневната възвръщаемост. Ливъридж ETF 2×, който печели 2% за един ден, не гарантира 4% за два дни.

ЧЗВ

Подходящи ли са ливъридж и инверсни ETF за начинаещи?

Не. Ежедневното нулиране и рискът, зависещ от пътя на цената, са трудни за разбиране и управление. Начинаещите трябва да използват парични позиции или не-ливъридж ETF за дългосрочно излагане.

Каква е разликата между -1× обратен ETF и късите позиции върху базовия актив?

A -1× обратен ETF се стреми да постигне отрицателната стойност на дневната доходност на индекса. Късите позиции върху базовия актив ви дават същата експозиция, но с изисквания за маржин, лихва по късите позиции и риск от неограничени загуби. Обратният ETF е по-лесен; късата позиция е по-гъвкава.

Мога ли да използвам ливъриджиращ обратен ETF, за да скъся индекс?

Да, но важи правилото за дневно нулиране. Кратка позиция за 2 седмици чрез -2× ливъриджиращ обратен ETF работи по очаквания начин. Кратка позиция за 6 месеца чрез същия продукт ще даде различни резултати от -2× на многомесечната възвръщаемост.

Кой е най-популярният ливъридж (leveraged) инверсен ETF?

В САЩ SQQQ (ProShares -3x UltraPro Short QQQ) е най-търгуваният единичен тикер. SDS (-2× S&P 500), SH (-1× S&P 500) и SPXU (-3× S&P 500) също се държат широко. Изборът зависи от индекса, който искате да скъсявате, и от ливъриджа, който искате.

Свързани ресурси

Откъде да започнете

Ако искате да използвате Leveraged и inverse ETF за краткосрочни тактически залози, практичната първа стъпка е да откриете брокерска сметка при брокер от първо ниво и да симулирате (paper-trade) продукта за няколко седмици, преди да вложите реални пари. Вижте нашата таблица с брокери за текущия списък с платформи, които предлагат тези продукти.