Ливъридж ETF: какво представляват и кой трябва да ги използва — Blog

Отказ от отговорност

Това не представлява инвестиционен съвет. Предоставената информация е само за образователни и информационни цели и не представлява препоръка за покупка или продажба на който и да е финансов продукт.

Английската версия на тези предупреждения за риска е авторитетна. Преводите са предоставени само за удобство.

Ливъриджният ETF е създаден да доставя кратно (обикновено 2x или 3x) на дневната възвръщаемост на даден базов индекс или сектор. TQQQ доставя 3x дневната възвръщаемост на Nasdaq 100. SOXL доставя 3x дневната възвръщаемост на индекс на полупроводниците. UPRO доставя 3x дневната възвръщаемост на S&P 500.

Думата „daily“ върши цялата работа в това изречение и пропускането ѝ е най-честата грешка, която правят притежателите на ливъриджни ETF-и. Фондът не дава 3x за една година; той дава 3x, натрупано (компаундирано) ежедневно, което е съвсем различно нещо.

Как работи дневното нулиране

Представете си индекс, който се движи от 100 до 110 в един ден, а на следващия се връща обратно до 100. Обща доходност за два дни: 0%.

Версия с 2x ливъридж:

Ден 1: 100 → 120 (печалба от 20)
Ден 2: 120 → 108 (загуба от 12, защото 10% спад × 2 = 20% загуба)
Нетно: +8%, а не 0%

Ливъриджната версия спечели 8% при „плосък“ базов актив. Това е „волатилити драг“ или „beta slippage“ — характеристика на дневното нулиране, а не бъг. В нестабилни пазари дневно-нулирани ливъриджни ETF-и могат да се представят значително по-зле от посочения им коефициент, дори когато базовият актив се движи в правилната посока.

Същото важи и в обратната посока: при устойчиво нарастващ пазар ливъриджната версия надминава посочения коефициент. Ето защо ливъриджните ETF-и работят добре на бикови пазари и зле на „разклатени“ или мечи такива.

Какви брокери предлагат

В САЩ, leveraged ETFs са широко достъпни чрез всеки брокер, който предлага ETFs, листвани в САЩ:

Версии 2x и 3x на основни индекси (S&P 500, Nasdaq 100, Russell 2000, Dow Jones)
Версии 2x и 3x на сектори (полупроводници, финансови, енергетика, недвижими имоти)
Обратни и leveraged обратни (1x inverse и leveraged inverse) (-1x, -2x, -3x)
Leveraged ETFs върху единични акции (по-рядко срещани, наскоро одобрени от SEC)

Пълният списък е дълъг. Няколко добре познати тикера:

TQQQ (3x Nasdaq 100)
SQQQ (-3x Nasdaq 100)
UPRO (3x S&P 500)
SPXU (-3x S&P 500)
SOXL (3x полупроводници)
SOXS (-3x полупроводници)
TNA (3x Russell 2000)
ERX (2x енергетика)

В Европа еквивалентните продукти обикновено са ETFs с вградени суапове или фючърси (напр. leveraged UCITS ETFs на Lyxor / Amundi / iShares), със сходна механика на дневно нулиране. Повечето регулатори в ЕС ограничават тези продукти до „информирани инвеститори“ или изискват предупреждения за риска.

Разходи

Ливъридж ETF-ите са по-скъпи от техните не-ливъридж аналози:

Такса за управление (expense ratio): 0.75–1.0% годишно, спрямо 0.03–0.10% за не-ливъридж индекс ETF-и
Спред купува/продава (bid-ask spread): обикновено е по-широк от този при не-ливъридж ETF-и, особено при волатилни пазари
Цена на заема: фондът заема средства, за да поддържа ливъриджа, и тази цена е част от expense ratio
Грешка при проследяване (tracking error): по-висока от тази при не-ливъридж ETF-и, особено при по-дълги периоди на държане

За дългосрочен инвеститор разходите се натрупват. Такса за управление 1% на 3x ETF, държан 5 години, може да намали доходността с 5% или повече.

Кой трябва (и кой не трябва) да ги използва

Подходящи употреби:

Краткосрочно тактическо позициониране (1–5 дневни сделки), при което дневното нулиране няма значение
Хеджиране на дълъг портфейл с -1x или -2x инверсия
Малка алокация (1–5% от портфейла) за тактическа експозиция при конкретна пазарна гледна точка

Неподходящи употреби:

Дългосрочно buy-and-hold (волатилностният „драг“ унищожава възвръщаемостта с времето)
Пенсионни сметки (дневното нулиране ги прави неподходящи за хоризонти над 1–2 години)
Като заместител на портфейл с ливъридж акции (маршрутът през маржин от брокера често е по-добър за дълги хоризонти)
Без да разбирате механизма на дневното нулиране

Чести грешки

Три модела, които се срещат при загубите на дребните инвеститори:

Покупка по време на пазарен подем и задържане през обръщането. 3x Nasdaq ETF, който пада с 33%, изтрива позицията ви. Съответният 1x еквивалент би паднал с 11%, което е възстановимо.
Приемане, че множителят се отнася за дългосрочните резултати. 3x ETF, който „би трябвало“ да върне 30%, ако базовият актив върне 10%, на практика може да върне 20% или 40%, в зависимост от траекторията на доходността.
Използване в пенсионни сметки. Данъчното третиране на ETF с дневно нулиране е враждебно в някои юрисдикции. В САЩ IRS ги третира като обикновен доход при всяко нулиране, което може да заличи данъчната полза от IRA или 401(k).

Как да оцените

Ако обмисляте leveraged ETF, попитайте:

Какъв е периодът на държане? (Ако е повече от няколко седмици, дневният ресет ще ви навреди в повечето сценарии.)
Каква е волатилността на базовия актив? (По-висока волатилност = повече „drag“ от дневния ресет.)
Какво е коефициентът на разходите? (Сравнете го с 2x или 3x swap или алтернатива, базирана на фючърси.)
Има ли не-leveraged алтернатива, която ми дава същата експозиция с по-малко „decay“? (Често по-малка позиция в не-leveraged ETF е по-добра в дългосрочен план.)

ЧЗВ

Колко дълго трябва да държа ливъридж ETF?

От дни до седмици за тактическа употреба. Месеци или години за дългосрочни вложения ще натрупат „волатилити драг“ и ще увеличат вероятността от катастрофална загуба при обръщане на тренда.

Забранени ли са ливъридж ETF в Европа?

Не, но са ограничени. Правилата на UCITS изискват ливъридж ETF да бъдат предлагани само на „информирани инвеститори“, които могат да докажат, че разбират рисковете. На практика повечето EU брокери изискват потвърждение на риска, преди да разрешат сделки с ливъридж UCITS ETF.

Кой е най-добрият Broker за leveraged ETFs?

Всеки tier-1 Broker, който предлага US-listed ETF-и: Interactive Brokers, Saxo, AdroFX, XM, Pepperstone (за някои). За EU UCITS версии, Broker-и, които изрично предлагат leveraged продуктите на Lyxor / Amundi / iShares.

Мога ли да загубя повече, отколкото съм инвестирал в ливъридж ETF?

Не. Максималната загуба е вашата инвестиция. За разлика от ливъридж фючърсите или опциите, ливъридж ETF не може да стане отрицателен. Но реалистичната максимална загуба при продължителен мечи пазар е близо до 100%.

Свързани ресурси

Откъде да започнете

Ако искате да разгледате leveraged ETF, практичната първа стъпка е да откриете сметка при Broker от най-висок клас и да преминете през няколко leveraged продукта в сметка за симулационна търговия (paper-trading) или в демо акаунт поне един месец, преди да вложите реални пари. Вижте нашата таблица с брокери за текущия списък с платформи с достъп до leveraged ETF.