Това не представлява инвестиционен съвет. Предоставената информация е само за образователни и информационни цели и не представлява препоръка за покупка или продажба на който и да е финансов продукт.
Ливъридж продукти — ливъридж ETF, ливъридж CFDs, опции — споделят общ риск: ливъриджът действа и в двете посоки. Рамката за управление на риска е една и съща при различните продукти, въпреки че механизмите се различават.
Рамката се състои от три части: определяне на размера на позицията спрямо сметката, предварително дефиниран изход преди поставянето на сделката и ясното разбиране на зависимия от пътя риск на продукта (дневният ресет при ливъридж ETF, времевото разпадане при опциите, цената на финансирането при CFDs).
Целта тук е практична рамка за управление на риска при ливъридж продукти — не маркетинговият „пич“, а реалните правила за управление на риска, които работят.
Оразмеряване на позициите
Първото правило е, че оразмеряването на позициите се случва на ниво сметка, а не на ниво позиция. 2× leveraged ETF, който струва $5,000, е 2× позиция; въпросът е колко от сметката е изложено на риск.
Стандартното правило: не повече от 2-5% от сметката в която и да е единична leveraged позиция, независимо от продукта. Сметка от $50,000 може да държи $1,000-$2,500 в един-единствен leveraged продукт. Ливъриджът е вграден в продукта; размерът на позицията е това, което ограничава загубата.
Грешката: да се третира leveraged продуктът като „малка“ позиция, защото номиналът е малък. Позиция от $1,000 в 3× leveraged ETF има същия профил на риска като позиция от $3,000 в базовия актив. Размерът на позицията е същият в доларово изражение; променя се волатилността.
Дефинирани изходи
Второто правило е, че всяка ливъридж позиция има дефиниран изход, преди да бъде поставена. Изходът може да бъде:
- Стоп-загуба. Ниво на цената, при което позицията се затваря. За 2× ливъридж S&P 500 ETF, купен за $50, стоп при $45 ограничава загубата до 10% от позицията.
- Времеви стоп. Дата, на която позицията се затваря независимо от цената. При ливъридж ETF-и с дневно нулиране, често срещан е времеви стоп от 2–4 седмици.
- Цел за печалба. Ниво на цената, при което позицията се затваря, за да се фиксират печалби. За ливъридж ETF това често е 20–30% над цената на влизане.
Изходът трябва да бъде зададен, когато сделката се поставя, а не когато позицията започне да се движи срещу вас. Дисциплината на предварително дефинираните изходи е това, което разделя трейдърите на ливъридж продукти, които оцеляват, от тези, които не.
Грешката: задържане на губеща ливъридж позиция, защото „тезата за сделката все още е валидна“. Изходът принуждава преглед.
Риск, зависещ от пътя
Третото правило е да се разбере рискът, зависещ от пътя на продукта. Трите основни ливъридж продукти имат различни рискове, зависещи от пътя:
Ливъридж ETF (ежедневно нулиране)
ETF с 2× ливъридж нулира резултата всеки ден. Възвръщаемостта за няколко дни е натрупаната (компаундирана) дневна възвръщаемост, а не 2× възвръщаемостта за периода. В колеблив (нерешителен) пазар натрупаната възвръщаемост може да е значително по-лоша от 2× възвръщаемостта на индекса.
Рискът по пътя: ако държите ETF с 2× ливъридж през спад от 10% и последвал ръст от 10%, получавате -1% възвръщаемост, а не 0%. Управлението: дръжте периода на държане кратък (1–4 седмици) и използвайте стриктно time stop.
Опции (времеви спад)
Опцията губи стойност всеки ден, дори ако базовият актив не се движи. Времевият спад (theta) се ускорява през последните 30-45 дни преди изтичането. Дълга опция, държана през този период, може да загуби 50-70% от стойността си само поради времевия спад.
Управлението: оразмерете позицията според времевия хоризонт и използвайте стратегии със спредове, за да ограничите експозицията към времевия спад.
Ливъридж CFDs (разход по финансиране)
Ливъридж CFD има дневен разход по финансиране (разликата между лихвените проценти за дълга и къса позиция на базовия актив). Финансирането се начислява ежедневно и се натрупва (компаундира). CFD, държан 6 месеца при годишен разход по финансиране от 5%, плаща 2.5% от стойността на позицията като разходи за финансиране.
Управлението: поддържайте периода на държане кратък и отчитате разхода по финансиране при изчисляването на очакваната възвръщаемост.
Корелирани позиции
Четвъртото правило: броете корелираните позиции като една-единствена позиция. Ако имате 3 ливъридж ETF върху S&P 500, комбинираната позиция е 3× по размер от която и да е една от тях. Рискът е същият като при единична позиция с размер 3×. Диверсификацията между трите ETF е илюзорна.
Управлението: агрегирайте всички ливъридж позиции върху едно и също базово, сектор или тема и оразмерете агрегирания размер спрямо сметката.
Мащабиране на волатилността
Петото правило: мащабирайте размера на позицията според волатилността на продукта. 2× ливъридж S&P 500 ETF има по-ниска волатилност от 2× ливъридж ETF за малки компании в технологичния сектор. Същият 2% риск за сметката при продукта S&P 500 е много по-голяма позиция от същия 2% риск при продукта за малки компании.
Управлението: използвайте средния истински диапазон (ATR) или стандартното отклонение, за да оразмерите позицията. Продукт с по-висока волатилност получава по-малък размер на позицията.
Как да оцените
Когато оценявате риска на ливъридж продукт, попитайте:
- Какъв е зависимият от пътя риск на продукта? (Ежедневно нулиране за ETF, времеви спад за опции, финансиране за CFDs.)
- Каква е корелацията с други позиции в сметката? (Обобщете корелираните позиции.)
- Каква е волатилността? (Мащабирайте размера на позицията спрямо волатилността.)
- Какъв е планът за излизане? (Стоп-загуба, времеви стоп, цел за печалба — и трите са по-добри от една.)
- Какъв е размерът на позицията спрямо сметката? (2–5% от сметката е стандартният лимит за един ливъридж продукт.)
Отговорите на тези въпроси определят действителния риск на позицията. Маркетинговите материали на продукта не ви казват риска, зависим от пътя; те ви показват коефициента на ливъридж.
ЧЗВ
Колко от сметката ми трябва да е в ливъридж продукти?
За повечето дребни инвеститори 10–20% от сметката в ливъридж продукти по всяко време е разумен лимит. Останалата част трябва да е в пари, позиции само с дълга експозиция (long-only) или некорелирани активи. По-високи дялове в ливъридж продукти са подходящи за опитни търговци със зададени правила за управление на риска, а не за повечето дребни инвеститори.
Трябва ли да използвам стоп-загуба при ливъридж продукти?
Да, винаги. Ливъридж продукт без стоп-загуба е позиция, която теоретично може да стигне до нула. Стоп-загубата е единствената защита срещу трайна загуба на капитала.
Колко дълго трябва да държа ливъридж позиция?
Зависи от продукта. Ливъридж ETF: 1-4 седмици. Опции: 2-8 седмици. Ливъридж CFDs: 1-4 седмици. Всичко по-дълго и рискът, зависещ от пътя (path-dependent risk), надделява над ползата от ливъриджа. Всичко по-кратко и разходите по сделките изяждат възвръщаемостта.
Какъв е най-големият риск при ливъридж продуктите?
Най-големият риск е комбинацията от ливъридж и концентрация. Трейдър, който влага 30% от сметката в един-единствен ливъридж ETF, на практика управлява позиция, еквивалентна на 90%+ от сметката. Неблагоприятно движение от 10% в ETF води до спад от 27% в сметката. Ливъриджът е невидим в маркетинга, но се вижда много ясно в спада (drawdown).
Свързани ресурси
- Такси за брокерска услуга → Сравнение на лихвени проценти по маржин
- Ръководства за начинаещи → Какво е маржин търговия
- Най-добри брокери за акции
От къде да започнете
Ако искате да започнете да използвате leveraged products, практичната първа стъпка е да зададете ясни лимити за размера на позицията и правила за излизане, преди да поставите сделката. Вижте нашата таблица с брокери за текущия списък с платформи, които предлагат leveraged products с прозрачни правила за маржин.