Извънборсова (OTC) търговия: как да изберете правилния Broker

Търговията извън борсата (OTC) се извършва директно между две страни, без борса. При акциите OTC обикновено означава pink sheets или OTC Markets. При FX това означава, че брокерът е насрещната страна. Рисковете и изборът на брокер се различават от продуктите, търгувани на борса.

Тази статия е практичен поглед върху OTC търговията: какво представлява, какви са рисковете и как да изберете брокер.

Какво означава OTC в различните пазари

Терминът „OTC“ означава различни неща в различните класове активи:

Акции (OTC Markets, pink sheets)

Акциите, които не отговарят на изискванията за листване на голяма борса (NYSE, Nasdaq, LSE), се търгуват на OTC Markets. Нивата са:

• OTCQB: Малки и средни компании, които отговарят на минимални стандарти. Изисква се частично финансово отчитане.
• OTC Pink: Компании без минимални стандарти. „pink sheets“ с легендарна репутация. Някои компании са легитимни, но малки; други са „черупки“ или измами.
• OTC Grey: Компании без публична финансова информация. Висок риск от измами.

Търговията с OTC акции се извършва чрез Broker, но Broker-ът не е насрещната страна — той ви свързва с мрежата на OTC Markets. Спредът купува/продава е по-широк от този при акциите, листвани на борса, а ликвидността е значително по-ниска.

FX (OTC деривативи)

FX е най-големият OTC пазар. Няма централизирана борса за retail FX. Брокерът е насрещната страна по вашата сделка. Брокерът дава котировка, вие я приемате или отказвате и ако я приемете, брокерът заема другата страна.

Брокерът печели от спреда (разликата между цената „купува“ и „продава“). Брокерът може също да заеме противоположната позиция на вашата сделка („B-book“ модел) или да хеджира вашата сделка на междубанковия пазар („A-book“ модел).

Други OTC продукти

Суапове, фючърсни договори и много сделки с облигации са OTC. Структурите се различават; общата характеристика е, че контрагентът е Broker или финансова институция, а не централизирана борса.

Рисковете при извънборсова (OTC) търговия

Три основни риска:

1. Риск от неизпълнение на насрещната страна

При OTC търговията вашата насрещна страна е Broker-ът (за FX) или емитентът (за някои OTC акции). Ако насрещната страна се провали, можете да загубите позицията си. Рискът се смекчава чрез:

• Регулирани Broker-и от първо ниво (FCA, FINRA, ASIC, BaFin)
• Отделени клиентски средства
• Схеми за обезщетяване на инвеститорите (напр. £85,000 на клиент във Великобритания)
• Централно клиринговане (за някои OTC деривати)

За OTC акции рискът от насрещната страна е емитентът. Рискът зависи от финансовото състояние на компанията, което при pink sheets често е неизвестно.

2. Риск от ликвидност

OTC пазарите са по-малко ликвидни от пазарите, търгувани на борса. Спредовете купува/продава са по-широки, а поръчковата книга е по-тънка. Търговец, който трябва да излезе от позиция бързо, може да се наложи да приеме значително по-лоша цена от очакваната.

При OTC акции ликвидността често е изключително ниска. Търговец, който държи 10% от средния дневен обем на OTC акция, ще повлияе на цената при продажба.

3. Риск от информационна несигурност

OTC акциите често имат по-малко публична информация, отколкото акциите, листвани на борса. Финансовото отчитане може да е оскъдно, ръководството може да е неизвестно, а пазарът може да бъде доминиран от инсайдери. Асиметрията на информацията е реален риск.

Как да изберете OTC брокер

Ако решите да търгувате OTC продукти, попитайте:

• Какъв е регулаторният статус? (Регулатор от ниво 1: FCA, FINRA, ASIC, BaFin. Регулаторът трябва да изисква отделяне на средства и достатъчност на капитала.)
• Брокерът член ли е в схема за компенсация на инвеститори? (В Обединеното кралство: FSCS до £85,000. В САЩ: SIPC до $500,000. В ЕС: подобни схеми.)
• Какъв е моделът на изпълнение? (За FX: A-book vs B-book. A-book брокерите хеджират на междубанковия пазар; B-book брокерите заемат обратната страна. Моделът влияе върху конфликтите на интереси.)
• Какъв е обхватът на OTC продуктите? (За акции: достъп до OTC Markets, pink sheets. За FX: спот, форуърди, опции. За други продукти: суапове, облигации и т.н.)
• Каква е ценовата структура? (Спред + комисиона + финансиране. От значение е общата цена (all-in), а не водещият спред.)

Отговорите на тези въпроси са това, което определя правилния брокер. Правилният брокер зависи от продукта и стратегията.

Кога OTC има смисъл

Три сценария:

1. Търговия с OTC акции, които не са налични на борси. Трейдър, който иска експозиция към конкретна малка компания (small-cap) или чуждестранна компания, която не отговаря на изискванията за листване на борса. OTC пазарът е единственият начин да се получи достъп до акцията.
2. Търговия с FX. Целият retail FX е OTC. Брокерът е контрагентът. Изборът на брокер определя качеството на изпълнението и риска за контрагента.
3. Персонализирана експозиция. Трейдър или институция, която се нуждае от персонализирана позиция (конкретен суап, форварден договор, екзотична опция), която не е налична на борса. OTC е единственият вариант.

Когато OTC няма смисъл

Три сценария:

1. Търговия с ликвидни акции. Основните акции, листвани на борса, са по-евтини, по-ликвидни и с по-малък риск от контрагент в сравнение с OTC акциите. OTC пазарът е само за неликвидни наименования.
2. Търговия с ликвидни FX двойки чрез Broker B-book. Broker-ите B-book имат конфликт на интереси. Broker-ите A-book са по-добри, но спредовете са сходни. За ликвидни двойки борсово търгуван фючърс може да е по-изгоден.
3. Търговия без да се разбира рискът от контрагента. Рискът от контрагента е реален. Трейдър, който не проверява регулаторния статус на Broker-а и отделянето на средствата, поема риск, който може да бъде избегнат.

Как да оцените

При избора на OTC брокер попитайте:

• Каква е регулацията от най-висок клас (tier-1) на брокера? (FCA, FINRA, ASIC, BaFin.)
• Брокерът ли отделя клиентските средства? (Да е задължително; проверете в споразумението.)
• Каква е схемата за обезщетение? (FSCS, SIPC и т.н. Покритието е на клиент.)
• Какъв е моделът на изпълнение? (За FX: A-book vs B-book.)
• Каква е ценовата структура? (Спред + комисиона + финансиране.)
• Какъв е обхватът на OTC продуктите? (Специфичен за вашите нужди при търговия.)
• Какъв е процесът по теглене? (Бързо, безплатно, без минимални суми.)

Отговорите на тези въпроси определят дали брокерът е подходящ за OTC търговия. Правилният брокер зависи от продукта и стратегията.

ЧЗВ

Безопасна ли е търговията извън борсата (OTC)?

Зависи от брокера. Брокери с регулация от първо ниво, със заделени (segregated) средства и компенсация за инвеститорите, са безопасни. Нерегулираните брокери — не. Рискът е контрагентът, а не самата OTC структура.

Каква е разликата между OTC и търговията на борса?

Борсова (exchange-traded): сделките минават през централен борсов механизъм с централен контрагент. OTC: сделките се сключват директно между две страни. Борсовата търговия е по-прозрачна и има по-нисък риск от контрагент. OTC позволява персонализирани структури и достъп до неликвидни продукти.

Мога ли да търгувам OTC акции в IRA?

Да, но брокерът може да има ограничения. Достъпът до Pink sheets и OTC Markets варира според брокера. Някои брокери ограничават OTC търговията в IRA поради по-високия риск от измами.

Кой е най-популярният извънборсов (OTC) пазар за акции?

В САЩ — OTC Markets (преди OTC Bulletin Board и Pink Sheets). В Европа — различните платформи MTF (Multilateral Trading Facility). Изборът зависи от конкретната акция и региона.

Свързани ресурси

• Най-добрите брокери за акции
• Отзиви за Broker-и
• Безопасност на Broker-и

Откъде да започнете

Ако искате да търгувате OTC продукти, практичната първа стъпка е да изберете брокер, регулиран на ниво tier-1, с отделени средства и прозрачна структура на таксите. Вижте нашата таблица с брокери за актуалния списък на OTC брокери с необходимите регулаторни пълномощия.