Това не представлява инвестиционен съвет. Предоставената информация е само за образователни и информационни цели и не представлява препоръка за покупка или продажба на който и да е финансов продукт.
Ефектът на мултипликатора описва как ливъриджът се натрупва във времето. Възвръщаемост от 1% при необременен с ливъридж портфейл е 1% възвръщаемост. Възвръщаемост от 1% при портфейл с 3× ливъридж, поддържана в продължение на една година, би довела до 3% възвръщаемост, но само ако няма ефекти на натрупване (компаундинг) от дневния ресет, няма разходи за финансиране и няма риск от ценови разрив. Реалността е по-сложна и ефектът на мултипликатора е най-добре да се разбира като дългосрочен механичен факт, а не като маркетингов лозунг.
Математиката, накратко
Ако заемете €2 за всеки €1 от собствения си капитал, ефективната ви експозиция е €3 при разход от €1. Брутната възвръщаемост на позицията е три пъти по-голяма от възвръщаемостта на базовия актив. Нетната възвръщаемост върху вашия капитал също е три пъти по-голяма от възвръщаемостта на базовия актив, минус разхода за финансиране по заетите €2. Ако базовият актив носи 5% за една година, а разходът за финансиране е 4% върху заетата сума, нетната възвръщаемост върху вашия капитал е приблизително 5% × 3 минус 4% × 2, което е 7% върху базовия актив плюс финансирането. Ливъриджът усилва както печалбата, така и разхода за пренасяне.
Компромисът е симетричен, когато финансирането се плаща в брой. Компромисът е асиметричен, когато финансирането се плаща чрез допълнително заемање, защото коефициентът на ливъриджа се изменя, докато позицията се движи. Повечето Broker-и плащат финансирането в брой, а не чрез допълнителни заеми, което е по-чистият модел.
Защо някои трейдъри посягат към мултипликатора
Най-честата причина е размерът на сметката. Сметка от €10,000, която цели 10% годишна възвръщаемост, носи €1,000. Същата сметка с 3× ливъридж, при 10% брутна възвръщаемост, носи €3,000 минус финансиране. Ливъриджнатата възвръщаемост е по-съществена спрямо времето и усилието, които трейдърът влага. Същата логика мотивира трейдърите да използват ливъридж при малки сметки, където неливъриджнатата възвръщаемост се усеща като твърде малка, за да оправдае труда.
Втората причина е скоростта. 5% годишна възвръщаемост, натрупвана в продължение на 20 години, дава 2.65× мултипликатор. 15% годишна възвръщаемост, натрупвана в продължение на 20 години, дава 16.4× мултипликатор. Натрупването на възвръщаемостта е историята в дългосрочен план, а ливъриджът е един от начините да се достигне по-високият темп на натрупване, но с цената на по-висок риск от спадове.
Третата причина е достъпът. Трейдър, който иска експозиция към чужд пазар, конкретен сектор или скъпоценна акция, може да използва ливъриджнат продукт, за да получи тази експозиция евтино, без да финансира пълната номинална стойност в кеш.
Защо мултипликаторът може да унищожи сметка
Същата аритметика, която превръща 30% брутна възвръщаемост в 90% нетна, превръща и 30% загуба в 90% загуба. 90% загуба е по-трудна за възстановяване от 30% загуба. 30% спад изисква 43% ръст, за да се възстанови. 90% спад изисква 900% ръст, за да се възстанови. Повечето трейдъри, които поемат 90% спад при ливъридж позиция, нямат капитала или рисковия апетит да добавят средствата, необходими за възстановяване.
Другият начин на провал е разликата (gap). Ливъридж продуктите се ребалансират в края на сесията. Понижение (gap down) при следващото отваряне може да доведе до загуба, по-голяма от тази, която ежедневният мултипликатор би подсказал, защото продуктът не е имал възможност да се ребалансира в самия gap. Резултатът е внезапен спад, който не съответства на стопа на трейдъра, и води до маржин кол (margin call) в най-лошия момент.
Как да използвате мултипликатора целенасочено
Полезна дисциплина е да определяте размера на позицията според доларовия риск по сделката, а не според коефициента на ливъридж. Доларовият риск е разстоянието от входа до стопа, умножено по броя акции. Ако доларовият риск е 1% от сметката, сделката е с правилния размер независимо дали ливъриджът е 1.5× или 5×. Числото за ливъриджа е резултат от оразмеряването на позицията, а не входен параметър.
Втора дисциплина е да отделяте използването на ливъридж от избора на стратегия. Краткосрочна тактическа стратегия със стегнат стоп е добър кандидат за ливъридж, защото рискът е ограничен. Дългосрочна стратегия „buy-and-hold“ е лош кандидат, защото необременената (без ливъридж) възвръщаемост обикновено е достатъчна и разходът за финансиране се плаща дълго време.
Трета дисциплина е да проследявате цената на финансирането като реален разход. Годишна ставка за финансиране от 4% при позиция с 3× ливъридж е приблизително 8% от базовия капитал за година. Това е съществено „забавяне“ на възвръщаемостта и лесно се пренебрегва, защото се плаща ежедневно и се показва като малка такса за една нощ.
Свързани ресурси
- Най-добри брокери за акции
- Отзиви за Broker
- Такси за брокерски услуги → Сравнение на лихвите по маржин
От къде да започнете
Ако избирате Broker за търговия с ливъридж върху акции, най-важните характеристики са таванът на ливъриджа, лихвеният процент по маржа, допустимите инструменти и политиката за margin call. Нашето сравнение на брокери ги разглежда поотделно за всеки Broker и по юрисдикция, което ви позволява да видите какво е налично във вашата държава на пребиваване.
Често задавани въпроси относно ефекта на мултипликатора
Дали ефектът на мултипликатора се натрупва във времето?
Да, при брутната доходност. Нетната доходност също се натрупва, но се намалява от разходите за финансиране, дневния „drag“ от нулирането при ливъридж продукти и грешката при проследяване. Натрупаният ефект при хоризонт от няколко години е основната причина ливъридж продуктите да изостават спрямо неливъридж бенчмаркове в плоски или „разклатени“ (choppy) пазари.
Какъв е добър начален ливъридж за нова сметка?
За нова сметка най-често срещаното правило е да оразмерите позицията така, че доларовият риск при стопа да е 1% от сметката. Стойността на ливъриджа е тази, която е необходима, за да се получи този риск. За повечето нови трейдъри това дава ливъридж между 1× и 2×, което е значително под максимума на Broker-а.
Може ли ефектът на мултипликатора да работи и в двете посоки?
Да, и това е основният риск. Печалба от 5% при позиция с 3× ливъридж е 15% печалба върху капитала. Загуба от 5% е 15% загуба. Асиметрията се появява само когато финансирането се плаща с заети средства вместо с пари в брой, което повечето брокери избягват.
Как мултиплициращият ефект взаимодейства с диверсификацията?
Той усилва волатилността на портфейла, без да променя основната диверсификация. 3× ливъридж портфейл от 30 акции има същата корелационна структура като неливъриджвания портфейл, но с три пъти по-висока волатилност. Ливъриджът не диверсифицира позицията.
Трябва ли да оразмеря позицията си в долари или в акции?
В долари, винаги. Доларовият риск при стопа е входът. Броят акции е изходът. Оразмеряването в акции води до непоследователен риск при различните сделки. Оразмеряването в долари поддържа риска на сделка постоянен — дисциплината, която позволява на трейдъра да оцелее достатъчно дълго, за да се окаже прав.