Това не представлява инвестиционен съвет. Предоставената информация е само за образователни и информационни цели и не представлява препоръка за покупка или продажба на който и да е финансов продукт.
Рисковете и възнагражденията от ливъриджа не са симетрични на практика, въпреки че математиката е симетрична на теория. Позиция с ливъридж 2×, която печели 10%, генерира 20% възвръщаемост. Позиция с ливъридж 2×, която губи 10%, води до 20% загуба. Математиката е чиста: спадът може да бъде възстановен и в двете посоки и сделката е справедлива. Проблемът е, че реалното разпределение на резултатите не е симетрично, разходите не са симетрични и поведението на търговеца не е симетрично.
Страната на печалбата
Печалбата от ливъриджа е ясна. Позиция с ливъридж 2× дава два пъти възвръщаемостта на позиция без ливъридж върху същия базов актив. Капиталът на търговеца се използва по-ефективно, а освободеният капитал може да бъде инвестирани другаде, да бъде хеднат или държан в кеш. Профилът на възвръщаемост на ливъриджната позиция е профилът на възвръщаемост на базовия актив, умножен по коефициента на ливъридж, минус разхода за финансиране върху заетата част.
За тактическа сделка със стегнат стоп ливъриджът е инструмент за постигане на значима възвръщаемост при малко ценово движение. Движение от 2% в базовия актив при ливъридж 5:1 води до 10% възвръщаемост върху капитала на търговеца. Сделката е къса, рискът е ограничен от стопа, а разходът за финансиране при задържане за няколко дни е малък.
За хеджъра ливъриджът е начин да се заеме къса позиция срещу дълъг портфейл, без да се ангажира допълнителен капитал. Късата позиция се оразмерява според експозицията, която търговецът иска да хеджира, а маржът е част от размера на позицията. Разходът е лихвеният процент за финансиране, а ползата е хеджът.
Страната на риска
Рисковете са няколко и всеки от тях е по-често срещан от съответната награда.
Първият риск е ценовата разлика (gap). Ливъридж позицията се ребалансира в края на сесията, но търговецът може да държи през gap при следващото отваряне. Ребалансът не предпазва от gap и загубата по позицията е по-голяма от това, което подсказва дневният мултипликатор. Понижение с 3% при базовия актив води до загуба от 6% при позиция с 2× ливъридж, а не 4%. За да се възстанови, са нужни печалба от 6.4%.
Вторият риск е цената на финансирането (cost of carry). Годишна ставка за финансиране от 5% при позиция с 2× ливъридж е приблизително 5% годишно върху капитала на търговеца, като се плаща ежедневно. За една година разходът се натрупва (компаундира). Ливъридж позиция, която генерира брутна възвръщаемост от 10% при задържане за 1 година, дава нетна възвръщаемост от 5%, преди да се вземе предвид дневният „drag“ от ресета.
Третият риск е маржин колът (margin call). Ливъридж позиция, която се движи срещу търговеца достатъчно, за да задейства маржин кол, се затваря от Broker в най-лошия момент, често в бърз пазар, където спредът купува/продава е широк. Принудителното затваряне „заключва“ загубата и възстановяването не е възможно. Маржин колът е най-честата причина за големи загуби по сметки при дребни търговци, използващи ливъридж.
Четвъртият риск е поведенческият капан. Търговец, който е на печалба по ливъридж позиция, не желае да вземе печалбата, защото възвръщаемостта се усеща като твърде малка спрямо ливъриджа. Търговец, който е на загуба по ливъридж позиция, не желае да приеме загубата, защото загубата се усеща като твърде голяма за сделката. Резултатът е позиция, която се държи твърде дълго и в двете посоки, често с добавяне към позицията в най-лошия момент.
Асиметричното разпределение на доходността
На теория, ливъриджът е справедлив множител. На практика обаче разпределението на доходността на базовия актив е изкривено и ливъриджът усилва това изкривяване. Разпределение с дълга „опашка“ на дневните резултати означава, че малките загуби се срещат по-често от малките печалби, а големите загуби — по-често от големите печалби. Ливъриджът усилва малките загуби и големите загуби, но не усилва малките печалби и големите печалби в същата степен. Резултатът е разпределение на ливъриджирана доходност, което е изместено наляво спрямо това без ливъридж, като изместването е по-голямо при по-високи коефициенти на ливъридж.
Това е академичната причина, поради която ливъриджирани ETF поднасят по-слабо представяне от базовия актив в дълги периоди. Продуктът е „справедлив“ на дневна база, но дневното нулиране при несиметрично разпределение води до дългосрочен дрейф надолу. Същият ефект се отнася и за ливъриджирано портфолио, държано дългосрочно.
Как да използвате ливъриджа честно
Честното използване на ливъридж е в тактическа позиция с тясна стоп-граница, оразмерена до малък процент от сметката, и държана за кратък период. Печалбата е възвръщаемостта от сделката, умножена по ливъриджа; рискът е паричната сума при стоп-границата; а разходът за финансиране е малък, защото задържането е кратко. Позицията се затваря при целта или при стопа и ливъриджът се „развързва“.
Нечестното използване на ливъридж е при дългосрочно задържане, при което търговецът използва ливъриджа, за да заеме позиция, по-голяма от тази, която би била възможна без ливъридж. Резултатът е портфейл, който е по-волатилен, отколкото търговецът е очаквал, разход за финансиране, който се натрупва с времето, и спад (drawdown), който задейства маржин кола в най-лошия момент. Търговецът плаща за привилегията да преживее по-стресиращо преживяване.
Свързани ресурси
- Най-добри брокери за акции
- Отзиви за Broker
- Такси за брокерска услуга → Сравнение на лихвени проценти по Margin
От къде да започнете
Ако обмисляте дали ливъриджът се вписва във вашата стратегия, полезният въпрос е дали позицията има стегнат стоп, кратък период на задържане и малък процент от сметката, изложен на риск. Ако да, ливъриджът е приемлив инструмент. Ако не, ливъриджът е пречка. Нашето сравнение на Broker-и показва наличния ливъридж при всеки Broker и регулатора, който надзирава сметката, като заедно ви казват какво е на масата, преди да започнете да оразмерявате позициите.