Това не представлява инвестиционен съвет. Предоставената информация е само за образователни и информационни цели и не представлява препоръка за покупка или продажба на който и да е финансов продукт.
Ливъриджният актив е финансов инструмент, който генерира кратно на възвръщаемостта на базов актив. Категорията включва ливъриджни ETF, ливъриджни ETP, ливъриджни CFDs, ливъриджни варанти, фючърси върху единични акции и всяка маржин позиция, при която ливъриджът е зададен от Broker. Рисковете и ползите са общи за категорията, въпреки че продуктите имат различни механики, различни регулатори и различни структури на разходите.
Страната на печалбата
Печалбата е множителят. 2× ливъриджираният ETF върху S&P 500 дава два пъти дневната доходност на S&P 500. 5× ливъриджираният CFD върху американска акция дава пет пъти дневната доходност на акцията. Уарант с коефициент 5:1 дава пет пъти дневната доходност на базовия актив. Множителят е заглавието и търговецът, който е прав за посоката на базовия актив, е възнаграден с множител на доходността.
Печалбата е най-ценна в краткосрочна тактическа позиция. Търговец с многодневна перспектива за конкретен сектор може да използва 2× ливъриджирания секторен ETF, за да оразмери позицията спрямо виждането, вместо да държи кошница от акции и да прави ребалансиране. Продуктът е самата сделка. Разходът за финансиране при многодневно държане е малък, а дневното нулиране не е съществена тежест.
Печалбата е ценна и в контекст на хеджиране. Къса позиция в 1× инверсен продукт е чист начин да хеджираш дълъг портфейл през известен прозорец на риск. Разходът е лихвеният процент по финансирането плюс tracking error, който обикновено е малък за основните индекси.
Страната на риска
Първият риск е дневното нулиране. Ливъридж продукт, който цели дневен коефициент спрямо базовия актив, се ребалансира в края на деня. В плосък или „шумящ“ пазар дневното нулиране се натрупва по начин, който води до възвръщаемост под кумулативната възвръщаемост на базовия актив. Ефектът е малък на ден и голям в рамките на седмици.
Вторият риск е разликата (gap). Продуктът се ребалансира в края на сесията, но търговецът може да държи позицията през gap при следващото отваряне. Понижение с 3% при базовия актив води до загуба от 6% при 2× ливъридж продукт, преди търговецът да има шанс да реагира. Ребалансирането не се е случило, а стопът на търговеца не е задействан на правилното ниво.
Третият риск е цената на финансирането. Ливъридж продукт, държан през нощта, плаща лихвен процент върху заетата част. Лихвеният процент е публикуван на страницата на продукта на Broker и се начислява ежедневно. При позиция с 2× ливъридж цената на финансирането е приблизително половината от маржин лихвения процент на Broker. За една година разходът става съществен.
Четвъртият риск е маржин call. Ливъридж актив, държан на маржин, подлежи на маржин call, ако позицията се движи срещу търговеца. Маржин call се задейства при нивото на поддържащия маржин и търговецът е помолен да внесе допълнителни средства, да затвори част от позицията или и двете. Ако търговецът не реагира, Broker затваря позицията на най-лошата налична цена.
Петият риск е поведенческият капан. Търговец, който е на печалба по ливъридж позиция, не е склонен да вземе печалбата, защото възвръщаемостта му се струва твърде малка заради ливъриджа. Търговец, който е на загуба по ливъридж позиция, не е склонен да приеме загубата, защото загубата му се струва твърде голяма за сделката. Резултатът е позиция, която се държи твърде дълго и в двете посоки.
Асиметричното разпределение на доходността
Същият статистически ефект, който теоретично прави ливъридж портфолиото по-волатилно, на практика го прави и по-малко печелившо при дълги хоризонти. Разпределението на дневните доходности на повечето активи е леко изместено наляво (left-skewed), като има повече малки загуби, отколкото малки печалби, и повече големи загуби, отколкото големи печалби. Ливъриджът усилва загубите повече, отколкото усилва печалбите, защото загубите са по-големи в процентно изражение и ливъриджът е процентен мултипликатор. В резултат се получава разпределение на ливъридж доходността, изместено наляво спрямо това на неливъриджирана доходност, като изместването е по-голямо при по-високи коефициенти на ливъридж.
Това е академичната причина, поради която leveraged ETF-ите изостават спрямо базовите си активи при дълги хоризонти. Продуктът е коректен на дневна база, но дневното нулиране (reset) при несиметрично разпределение води до дългосрочен дрейф надолу. Същият ефект се проявява и при ливъридж портфолио, държано дългосрочно.
Как да управлявате рисковете
Честният отговор е да оразмерите позицията спрямо стопа и сметката и да я държите за кратък период. Рискът от ливъридж актив е най-остър, когато активът се държи дълго време, позицията е без хеджиране и търговецът използва ливъриджа, за да заеме по-голяма позиция, отколкото би могъл да заеме без ливъридж.
Полезна дисциплина е да зададете цел и стоп преди да бъде отворена сделката и да ги спазвате, когато цената ги достигне. Дисциплината е същата като при позиция без ливъридж, но залозите са по-високи. Търговец, който използва ливъридж, трябва да бъде по-дисциплиниран, а не по-малко, и дисциплината е единственият начин ливъриджът да работи във ваша полза.
Свързани ресурси
- Най-добри брокери за акции
- Отзиви за Broker
- Такси за брокерска услуга → Сравнение на лихвите по Margin
От къде да започнете
Ако сравнявате Broker-и за достъп до ливъриджирани активи, най-полезните функции са коефициентът на ливъридж, лихвеният процент по финансирането, поддържащият маржин и допустимите инструменти. Нашето сравнение на Broker-и показва наличния ливъридж при всеки Broker и регулатора, който надзирава сметката, като заедно ви дават представа какви са разходите и рисковете, преди да оразмерите позицията.