Това не представлява инвестиционен съвет. Предоставената информация е само за образователни и информационни цели и не представлява препоръка за покупка или продажба на който и да е финансов продукт.
Комисията за ценни книжа и борси на САЩ (SEC) е основният регулатор на пазарите на ценни книжа в САЩ, а ролята на SEC при регулирането на платформи за търговия с акции онлайн е същата като ролята ѝ при регулирането на традиционните брокерски къщи. Платформата е брокер-дилър, подчинен на Закона за борсите с ценни книжа от 1934 г., Закона за ценните книжа от 1933 г. и правилата на SEC, както и на саморегулиращите се организации (SROs), които SEC надзирава. Платформата е длъжна да се регистрира, да поддържа капитал, да отделя средствата на клиентите и да осигурява най-добро изпълнение на поръчките на клиентите.
Изискването за регистрация
Първото изискване е регистрация. Онлайн платформа за търговия, която оперира в САЩ, е длъжна да се регистрира в SEC като Broker-dealer, а платформата също трябва да бъде член на FINRA (Financial Industry Regulatory Authority) и на SRO като NYSE или Nasdaq. Регистрацията е публичен процес и регулаторната история на платформата е достъпна в системата EDGAR на SEC и в BrokerCheck на FINRA.
Процесът на регистрация е първата възможност за платформата да демонстрира, че отговаря на стандартите на SEC. Платформата трябва да докаже, че разполага с оперативна, финансова и система за съответствие, за да поддържа търговската дейност, и платформата трябва да издържи изпитите на SEC и FINRA. Платформата, която не е регистрирана, оперира незаконно, а търговецът, който използва нерегистрирана платформа, е изложен на риск от измами и злоупотреби.
Регистрацията е и непрекъснато задължение. Платформата е длъжна да подава редовни отчети до SEC, да поддържа капитал, да се подлага на проверки и да спазва правилата на SEC. Платформата, която не изпълнява изискванията, подлежи на действия за прилагане на регулациите, като тези действия могат да включват глоби, ограничения и отнемане на регистрацията.
Правилата за оповестяване
Второто изискване е оповестяването. Платформата е длъжна да оповести своите такси, практиките си за маршрутизиране на поръчките, договореностите за заплащане за потока от поръчки и своите конфликти на интереси. Оповестяването се прави в тарифната си схема за таксите, в политиката си за изпълнение на поръчките, в клиентското си споразумение и във формуляра си Form CRS (Client Relationship Summary).
Правилата за оповестяване са предназначени да дадат на търговеца информацията, необходима за вземане на информирано решение. Тарифната схема показва на търговеца каква е общата (all-in) цена. Политиката за изпълнение на поръчките показва къде платформата маршрутизира поръчките и как платформата получава плащане. Form CRS информира търговеца за услугите на платформата, таксите и конфликтите на интереси на прост английски език.
Платформата, която не оповестява, нарушава правилата, а търговецът, който използва платформата, без да е прочел оповестяването, е изложен на такси и конфликти, които търговецът не е очаквал. Оповестяването е регулаторно изискване и търговецът трябва да прочете оповестяването, преди да финансира сметката.
Правилата за маршрутизиране на поръчки
Третото изискване е маршрутизирането на поръчки. Платформата е длъжна да търси най-добро изпълнение при всяка поръчка на клиент, и е длъжна да разкрива своите практики за маршрутизиране на поръчки. Платформата може да маршрутизира към борси с публични котировки (lit exchanges), към тъмни пулове (dark pools), към интернализатори (internalisers) или към комбинация от места за търговия, и платформата трябва да демонстрира, че маршрутирането води до най-добро изпълнение за клиента.
Изискването за най-добро изпълнение се прилага от SEC и от FINRA, и изискването се отнася за всички поръчки на клиенти, независимо от размер или тип. Платформата, която систематично маршрутизира поръчки към място за търговия, което води до по-лошо изпълнение за клиента, нарушава правилата, и платформата може да бъде обект на действия по прилагане на регулациите.
Правилата за маршрутизиране на поръчки станаха по-видими през последните години, особено с вниманието на SEC към плащането за поток от поръчки (payment for order flow, PFOF). PFOF е практиката маркет-мейкър да плаща на платформа за правото да изпълнява поръчките на клиентите на платформата. Платформата е длъжна да разкрива договореността за PFOF, и е длъжна да демонстрира, че договореността не компрометира най-доброто изпълнение. Трейдърът, който се интересува от PFOF, може да прочете разкриването на платформата и да реши дали договореността е приемлива.
Правилата за защита на клиентите
Четвъртото изискване е защита на клиентите. Платформата е длъжна да отделя клиентските средства и ценни книжа, да поддържа капитал, да поддържа застраховка и да спазва правилата на SEC за защита на клиентите. Отделянето е основата за защитата на търговеца в случай на неизпълнение от страна на платформата, а застраховката е „резервна мрежа“ в случай на загуба, която не е покрита от отделянето.
Правилата за защита на клиентите се прилагат от SEC и FINRA, а правилата са създадени така, че да осигурят на търговеца смислен път за възстановяване в случай на неизпълнение от страна на платформата. Търговецът, който държи голяма сметка в една-единствена платформа, е изложен на риска на платформата, и търговецът трябва да провери регулаторния ѝ статус и историята ѝ на съответствие, преди да финансира сметката.
Досие за прилагане на разпоредби
SEC публикува досието си за прилагане на разпоредби на своя уебсайт и досието е полезен източник на информация за търговеца. Търговецът може да търси името на платформата и да види мерките за прилагане на разпоредби, наложените глоби и заповедите за съответствие. Търговецът може също да види отговора на платформата на действията, като отговорът е полезен показател за ангажимента на платформата към съответствието.
Платформа с чисто досие за прилагане на разпоредби не е непременно безопасна платформа, но платформа с история на действия за прилагане на разпоредби е червен флаг. Търговецът трябва да прочете досието за прилагане на разпоредби внимателно и да обмисли модела на действията. Едно действие за прилагане на разпоредби за незначителен проблем е различно от модел на действия за прилагане на разпоредби за сериозни проблеми.
Как да оцените американска онлайн платформа за търговия
Честният отговор е да проверите регистрацията, оповестяването, маршрутизирането на поръчките, защитата на клиентите и досието по прилагане на правилата. Търговецът, който прави тази оценка преди да финансира сметката, използва платформата безопасно. Търговецът, който финансира сметката, без да направи оценката, е изложен на риска на платформата, а рискът е отговорност на търговеца.
Търговецът също трябва да провери финансовите отчети на платформата. Платформата е задължена да подава финансови отчети в SEC, а отчетите са публични. Търговецът може да види приходите на платформата, нейните разходи, капитала ѝ и нейния ливъридж. Търговецът, който вижда платформа с намаляващ капитал, нарастващ ливъридж или необичайни разходни позиции, е изложен на реален риск от неизпълнение и трябва да обмисли друга платформа.
Свързани ресурси
От къде да започнете
Ако избирате американска онлайн платформа за търговия, най-полезното упражнение е да проверите досиетата на SEC и FINRA и да прочетете оповестяването на платформата. Нашето сравнение на Broker-и изброява регулатора на платформата и тарифата за таксите, които заедно ви показват как изглежда регулаторният ѝ статут, преди да финансирате сметката.