Това не представлява инвестиционен съвет. Предоставената информация е само за образователни и информационни цели и не представлява препоръка за покупка или продажба на който и да е финансов продукт.
Маржинът при опциите и ливъриджът са двете страни на една и съща монета. Маржинът е обезпечението, което Broker изисква, за да държи позиция с опция, а ливъриджът е възвръщаемостта, която позицията генерира на единица маржин. Продавачът на опция използва маржина, за да подкрепи позицията, а възвръщаемостта върху маржина е възвръщаемостта на продавача върху капитала.
Купувачът на опция не използва маржин (купувачът е платил премията изцяло), но купувачът все пак се възползва от ливъридж, защото потенциалната възвръщаемост на опцията е кратна на премията. Ливъриджът на купувача е функция на делтата на опцията и цената на премията, а не на маржина на Broker.
Ливъриджът на продавача
Ливъриджът на продавача на опции е условната експозиция, разделена на изискването за маржин. Продавач, който продава пут опция върху акция за €100 с страйк €95, получава премия от €2 и внася €1,700 като маржин. Условната експозиция е €9,500 (стойността на акциите при цената на страйка). Ливъриджът е €9,500 / €1,700 = 5,6×.
Ливъриджът на продавача зависи от страйка на опцията, волатилността на акциите и модела за маржин на Broker-а. Дълбоко извън парите опция (опция с €70 страйк върху акция за €100) има по-нисък маржин и по-висок ливъридж, защото вероятността опцията да бъде упражнена е ниска. Опция близо до парите (опция с €95 страйк върху акция за €100) има по-висок маржин и по-нисък ливъридж.
Ливъриджът на купувача
Ливъриджът на купувача на опция е възвръщаемостта на акциите, разделена на възвръщаемостта на опцията. Купувач, който плаща €3 за опция „кол“ за акция от €100 със страйк €110, получава 33× ливъридж върху премията (€100 / €3). Максималната загуба на купувача е премията, а потенциалната му възвръщаемост е кратна на премията.
Ливъриджът на купувача е най-висок при краткосрочна, извън парите опция (ниска премия, висока чувствителност към движението на акциите) и най-нисък при дългосрочна, в парите опция (висока премия, ниска чувствителност към движението на акциите). Купувачът, който иска максимален ливъридж, купува краткосрочна, извън парите опция, като има предвид, че вероятността опцията да бъде в парите към изтичането е ниска.
Връзката между маржа и ливъриджа
Маржът и ливъриджът са обратно пропорционални за продавача. По-високият марж означава по-нисък ливъридж, а по-ниският марж означава по-висок ливъридж. Продавачът, който иска по-висок ливъридж, трябва да продава опции, които са далеч извън парите, с ниска вероятност за упражняване, като поема риска от „опашно“ събитие (голямо движение срещу позицията).
Маржът и ливъриджът не са пряко свързани за купувача. Ливъриджът на купувача е функция на премията, а не на маржа. Купувачът, който иска по-висок ливъридж, купува по-евтини опции (извън парите, с кратък срок), като поема риска от пълна загуба, ако опцията изтече без стойност.
Съотношението риск/възнаграждение
Маржинът определя съотношението риск/възнаграждение за продавача. Продавачът получава малка премия (максималната печалба) и депозира голям маржин (максималната загуба). Продавач, който събира €200 премия и депозира €1,700 маржин, има максимална печалба от €200 и максимална загуба от €1,700 (маржинът минус премията). Съотношението риск/възнаграждение е 8,5:1 и е неблагоприятно за продавача.
Предимството на продавача е вероятността премията да изтече без стойност. Ако продавачът продава опция, която има 90% вероятност да изтече извън парите, очакваната стойност е положителна, въпреки че съотношението риск/възнаграждение е неблагоприятно при всяка отделна сделка. Ливъриджът на продавача е възвръщаемостта върху маржина за много сделки, а не възвръщаемостта при всяка отделна сделка.
Ливъриджът, който има значение
Ливъриджът, който има значение за търговеца на опции, е възвръщаемостта върху маржа (за продавача) или възвръщаемостта върху премията (за купувача) за поредица от сделки, а не номиналният ливъридж при една-единствена сделка. Продавач, който постига 20% годишна възвръщаемост върху маржа (възвръщаемостта върху капитала), използва маржа ефективно, дори ако номиналният ливъридж при всяка сделка е 5–10×.
Купувач, който постига положителна очаквана възвръщаемост върху премията (възвръщаемостта върху капитала), използва премията ефективно, дори ако купувачът печели само 30–40% от сделките. Ливъриджът е функция на процента печалби на стратегията и съотношението риск/възнаграждение, а не на номинала на самата опция.
Често задавани въпроси относно маржа при опциите и ливъриджа
Мога ли да използвам маржа за опциите за всеки тип опция? Изискването за марж се отнася за продавачите на опции при всички типове опции (кол, пут, covered calls, спредове). Маржът варира според типа опция: naked опциите изискват най-много марж, а спредовете — най-малко.
Променя ли portfolio margin ливъриджа? Да, portfolio margin позволява на продавача да използва по-нисък марж за хеджирана позиция, а по-ниският марж увеличава ливъриджа. PM е достъпна само за професионални и високочестотни търговци.
Как Broker изчислява маржа при къса опция? Broker използва формула, която взема предвид текущата стойност на опцията, стойността на базовия актив и сумата извън парите (out-of-the-money). Маржът се коригира ежедневно.
Свързани ресурси
Откъде да започнете
Ако оценявате опциите за маржин и ливъридж, най-полезната първа стъпка е да изчислите изискването за маржин за вашата стратегия и очакваната възвръщаемост върху маржа. Нашето сравнение на Broker изброява опцио- Broker-и и моделите за маржин, които заедно ви показват какъв е ливъриджът, преди да продадете първата си опция.