Това не представлява инвестиционен съвет. Предоставената информация е само за образователни и информационни цели и не представлява препоръка за покупка или продажба на който и да е финансов продукт.
Маржинът за опциите е обезпечението, което Broker-ът изисква, за да държи открита позиция по опция. Маржинът се изисква за продавачите на опции (които имат задължение да купят или продадат акцията), и не се изисква за купувачите на опции (които вече са платили премията и не могат да загубят повече от премията). Изискването за маржин се определя от Broker-а и регулатора, а то варира според типа на опцията, страйка, изтичането и волатилността на базовия актив.
Изискването за маржин на продавача на опции е най-относимо за търговеца, който оценява ливъриджа при опциите. Продавачът поема риска опцията да бъде упражнена, а Broker-ът иска обезпечение, което да покрива потенциалната загуба. Изискването за маржин определя колко от сметката е обвързана с позицията и колко ливъридж продавачът може да използва.
Защо на купувачите не им е нужна маржин
Купувачът на опция вече е платил премията изцяло. Купувачът не може да загуби повече от премията, а брокерът няма кредитен риск към купувача. По сметката на купувача не е необходим маржин, защото максималната загуба на купувача е премията, а премията е малка спрямо условната стойност (notional) на акциите.
Сметката на купувача се дебитира с премията в момента на покупката и премията е максималният финансов ангажимент на купувача. Купувачът може да държи опцията до падежа, без да добавя допълнителни средства, независимо колко далеч се движат акциите срещу опцията. Единственият риск за купувача е загубата на премията.
Защо на продавачите им е нужен маржин
Продавачът на опция има задължение да купи или продаде акциите по страйк цената, ако опцията бъде упражнена. Максималната загуба на продавача е неопределена (за „naked“ call опция) или голяма (за „naked“ put опция, до произведението на страйк цената по броя на акциите). Брокерът изисква маржин, за да покрие потенциалната загуба, ако продавачът не може да изпълни задължението.
Изискването за маржин за продавач е по-високо при краткосрочна опция (изтичането е близо и движението на акциите може да е голямо спрямо стойността на опцията) и по-ниско при дългосрочна опция (изтичането е далеч и движението на акциите е малко спрямо стойността на опцията). Изискването за маржин е също по-високо за волатилна акция и по-ниско за стабилна акция.
Изчислението на маржа
Изчислението на маржа за продавач на опция се базира на текущата стойност на опцията и на потенциалната загуба. Стандартната формула за маржа (използвана в САЩ по Reg T и в ЕС по правилата на ESMA) е: марж = 20% от стойността на базовия актив минус сумата извън парите плюс текущата премия на опцията.
Конкретен пример: търговец продава необезпечена (naked) put опция върху акция за €100, със strike цена €95 и премия €2 (опцията е извън парите с €5). Маржът е 20% × €10,000 = €2,000, минус €5 × 100 = €500 (сумата извън парите), плюс €2 × 100 = €200 (премията). Общият марж е €1,700.
Маржът се коригира ежедневно според цената на акцията и стойността на опцията. Ако акцията падне, маржът се увеличава. Ако акцията се повиши, маржът намалява. Сметката на продавача трябва да разполага с достатъчен собствен капитал, за да покрива маржа по всяко време, и се издава margin call, ако собствените средства паднат под поддържащия марж.
Алтернативата с портфейлния маржин
Някои брокери предлагат портфейлен маржин (PM) за професионални и търгуващи с голям обем. Моделът PM изчислява маржa на база риска на целия портфейл, а не на риска на всяка отделна позиция. Маржинът по PM е по-нисък от стандартния маржин за добре хеджиран портфейл и по-висок за концентриран портфейл.
Моделът PM е най-полезен за търговец, който държи диверсифициран опционен портфейл (дълги и къси опции, покрити и непокрити позиции, хеджиран с базовата акция). Моделът PM е по-малко полезен за търговец, който държи единична непокрита опционна позиция, защото маржинът по PM е подобен на стандартния маржин за концентрирана позиция.
Маржинът за различни опционни стратегии
Покритата кол опция (притежаване на акциите и продажба на кол опция) има по-ниско изискване за маржин от голата кол опция (продаване на кол опцията без да притежавате акциите). Покритата кол е хеджирана позиция (акциите покриват задължението по кол опцията) и маржинът е същият като маржинът на акциите или пълната стойност на акциите.
Защитният пут (притежаване на акциите и закупуване на пут опция) има изискване за маржин, равно на маржина на акциите или на пълната им стойност. Путът е хедж, а маржинът отразява позицията на купувача в акциите, а не стойността на самия пут.
Спред (купуване и продажба на опции върху една и съща акция с различни страйкове или дати на изтичане) има изискване за маржин, което е по-ниско от маржина на голата опция, защото спредът е хеджирана позиция. Максималната загуба на спреда е определена и Broker използва тази дефинирана загуба като изискване за маржин.
Свързани ресурси
Откъде да започнете
Ако оценявате изискванията за маржин при опциите, най-полезната първа стъпка е да проверите модела за маржин на Broker (стандартен или портфейлен), маржин ставките за вашата стратегия и изискването за поддържащ маржин. Нашето сравнение на Broker-и изброява опциите Broker-и и маржин ставките, които заедно ви показват как изглежда маржинът, преди да продадете първата си опция.