এটি কোনো বিনিয়োগ পরামর্শ নয়। প্রদত্ত তথ্য কেবলমাত্র শিক্ষামূলক ও তথ্যগত উদ্দেশ্যে, এবং এটি কোনো আর্থিক পণ্য কেনা বা বিক্রির জন্য কোনো সুপারিশ হিসেবে গণ্য হয় না।
একটি লিভারেজড প্রোডাক্ট হলো এমন একটি আর্থিক উপকরণ যা কোনো অন্তর্নিহিত সম্পদের দৈনিক রিটার্নের একাধিক (multiple) উৎপন্ন করে। সবচেয়ে প্রচলিত রূপ হলো একটি leveraged ETF—যা একটি এক্সচেঞ্জ-ট্রেডেড ফান্ড এবং একাধিক সরবরাহ করতে swaps বা futures-এর একটি পোর্টফোলিও ধরে রাখে। অন্যান্য রূপের মধ্যে রয়েছে leveraged CFDs, leveraged warrants, এবং single-stock futures। এই ক্যাটাগরির মধ্যে মেকানিক্সগুলো মোটামুটি একই রকম, তবে খরচ ভিন্ন।
দৈনিক রিসেট
একটি লিভারেজড প্রোডাক্ট দৈনিক রিটার্নের একটি নির্দিষ্ট গুণফল অর্জনের লক্ষ্য রাখে, কিন্তু সমষ্টিগত (cumulative) রিটার্নের গুণফল নয়। এই পার্থক্যটাই বোঝা সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ। একটি 2× লিভারেজড S&P 500 ETF-এর লক্ষ্য হলো S&P 500-এর দৈনিক রিটার্নের দ্বিগুণ দেওয়া—বার্ষিক রিটার্নের দ্বিগুণ নয়। এক দিনের মধ্যে, প্রোডাক্টটি S&P 500-এর একটি পরিষ্কার 2×। কিন্তু এক সপ্তাহ, এক মাস, বা এক বছরের মধ্যে প্রোডাক্টটি আর S&P 500-এর পরিষ্কার 2× থাকে না, এবং এই পার্থক্যই বহুল পরিচিত “leveraged ETF decay”-এর উৎস।
এই decay-এর কারণ হলো দৈনিক রিব্যালান্স। প্রতিটি ট্রেডিং দিনের শেষে, লিভারেজড প্রোডাক্টটি আন্ডারলাইং-এর ওপর ভিত্তি করে তার টার্গেট গুণফলে পুনরায় রিব্যালান্স করে। যদি S&P 500 দিনে 1% বেড়ে যায়, তাহলে একটি 2× প্রোডাক্ট 2% বাড়ে। পরের দিন, প্রোডাক্টটি নতুন স্তর থেকে শুরু করে, এবং সেই স্তরের ওপর 2× গুণফল প্রয়োগ করা হয়। যদি পরের দিন S&P 500 1% পড়ে যায়, তাহলে প্রোডাক্টটি নতুন স্তর থেকে 2% পড়ে—যা আগের দিনের স্তরের 2% হওয়ার তুলনায় সামান্য কম ডলারের অঙ্ক।
সময় যত গড়ায়, দৈনিক রিব্যালান্সের কম্পাউন্ডিং এমন একটি রিটার্ন তৈরি করে যা S&P 500-এর সমষ্টিগত রিটার্নের 2×-এর নিচে থাকে। ট্রেন্ডিং বাজারে এই প্রভাব তুলনামূলকভাবে ছোট, কারণ দৈনিক রিটার্নগুলো বেশিরভাগ সময় একই দিকেই থাকে। কিন্তু চপ্পি (দোলাচলপূর্ণ) বাজারে এটি বড়, কারণ দৈনিক রিটার্নগুলো বারবার উল্টো দিকে ঘুরে যায়। একজন ট্রেডার যদি চপ্পি বাজারে এক বছর ধরে একটি 2× লিভারেজড S&P 500 ETF ধরে রাখেন, তাহলে তিনি S&P 500-এর রিটার্নের 2×-এর অনেক নিচে—কখনও কখনও নেতিবাচকও—রিটার্ন তৈরি করতে পারেন।
পণ্যটি কীভাবে একাধিক (multiple) সরবরাহ করে
একটি লিভারেজড ETF দৈনিক একাধিক (multiple) সরবরাহ করে সোয়াপ এবং ফিউচারের সমন্বয়ের মাধ্যমে। তহবিল সাধারণত একটি কাউন্টারপার্টির (সাধারণত একটি বড় ব্যাংক) সঙ্গে একটি সোয়াপ চুক্তিতে প্রবেশ করে, যেখানে কাউন্টারপার্টি তহবিলকে অন্তর্নিহিত সম্পদের দৈনিক রিটার্নকে লিভারেজ ফ্যাক্টর দিয়ে গুণ করে সেই পরিমাণ প্রদান করে। তহবিল কাউন্টারপার্টিকে একটি ফাইন্যান্সিং রেট প্রদান করে, যা সাধারণত ফেডারেল ফান্ডস রেটের সঙ্গে একটি স্প্রেড যোগ করে নির্ধারিত হয়। তহবিল সূচক (index) ট্র্যাক করার জন্য নগদ, সোয়াপ, এবং অন্তর্নিহিত স্টকের অল্প পরিমাণ ধরে রাখে।
সোয়াপ কাঠামোটি সবচেয়ে সাধারণ, এবং এতে দুটি প্রধান ঝুঁকি রয়েছে। প্রথমটি হলো কাউন্টারপার্টি ঝুঁকি: যদি সোয়াপ কাউন্টারপার্টি ব্যর্থ হয়, তহবিল সোয়াপের মূল্য হারাতে পারে। দ্বিতীয়টি হলো ফাইন্যান্সিং খরচ: তহবিল যে স্প্রেড কাউন্টারপার্টিকে প্রদান করে তা একটি বাস্তব খরচ, এবং এটি প্রতিদিন জমা হয় (accrue করে)। দীর্ঘ সময়ের মধ্যে লিভারেজড ETF গুলো তাদের অন্তর্নিহিত সম্পদের তুলনায় কম পারফর্ম করার সবচেয়ে সাধারণ কারণ হলো এই ফাইন্যান্সিং খরচ।
একটি লিভারেজড CFD দৈনিক একাধিক (multiple) সরবরাহ করে একটি মার্জিন অ্যাকাউন্টের মাধ্যমে। ট্রেডার পজিশন সাইজের একটি অংশ মার্জিন হিসেবে জমা দেয়, এবং বাকি অংশ Broker ধার দেয়। পজিশনটি প্রতিদিন মার্ক-টু-মার্কেট করা হয়, এবং ট্রেডারের অ্যাকাউন্টে দৈনিক রিটার্ন অনুযায়ী ক্রেডিট বা ডেবিট করা হয়। ফাইন্যান্সিং খরচ ধার করা অংশের উপর প্রদান করা হয়, এবং খরচটি প্রতিদিন জমা হয়।
খরচসমূহ
প্রথম খরচ হলো ব্যয় অনুপাত (expense ratio)। একটি লিভারেজড ETF সাধারণত বার্ষিক ব্যয় অনুপাত চার্জ করে, যা সাধারণত 0.5% থেকে 1.5%—এটি আনলিভারেজড সমতুল্যের চেয়ে বেশি। ব্যয় অনুপাত তহবিলের পরিচালন ব্যয়, swap counterparty-এর স্প্রেড এবং তহবিল ব্যবস্থাপকের ফি কভার করে। ব্যয় অনুপাত তহবিলের factsheet-এ প্রকাশ করা থাকে, এবং এটি রিটার্নের ওপর বাস্তবভাবেই চাপ সৃষ্টি করে।
দ্বিতীয় খরচ হলো অর্থায়ন খরচ (financing cost)। একটি লিভারেজড ETF-এর ক্ষেত্রে অর্থায়ন খরচ হলো swap counterparty-এর স্প্রেড, যা তহবিলের রিটার্নের মধ্যেই অন্তর্ভুক্ত থাকে। একটি লিভারেজড CFD-এর ক্ষেত্রে অর্থায়ন খরচ হলো Broker-এর overnight financing rate, যা Broker-এর product page-এ প্রকাশ করা থাকে। অর্থায়ন খরচ প্রতিদিন পরিশোধ করা হয়, এবং সময়ের সাথে সাথে এটি যৌগিকভাবে (compounds) বৃদ্ধি পায়।
তৃতীয় খরচ হলো bid-ask spread। একটি লিভারেজড ETF একটি এক্সচেঞ্জে ট্রেড করে, এবং স্প্রেড হলো bid price ও ask price-এর পার্থক্য। স্প্রেড সাধারণত আনলিভারেজড সমতুল্যের চেয়ে বেশি হয়, কারণ তহবিলের তারল্য (liquidity) কম। প্রতিটি ট্রেডে স্প্রেড পরিশোধ করতে হয়, এবং এটি সক্রিয় ট্রেডারদের জন্য একটি বাস্তব খরচ।
চতুর্থ খরচ হলো tracking error। একটি লিভারেজড ETF অন্তর্নিহিত সম্পদের দৈনিক একাধিক (daily multiple) সরবরাহ করতে চায়, কিন্তু বাস্তবে অর্জিত রিটার্ন সাধারণত লক্ষ্য থেকে সামান্য ভিন্ন হয়। এই পার্থক্যই হলো tracking error, এবং এটি তহবিলের খরচ, রিব্যালেন্সের সময় (timing), এবং swap counterparty-এর পারফরম্যান্সের ফল। tracking error তহবিলের factsheet-এ প্রকাশ করা থাকে, এবং এটি রিটার্নের ওপর বাস্তবভাবেই চাপ সৃষ্টি করে।
কীভাবে লিভারেজড প্রোডাক্ট ব্যবহার করবেন
একটি লিভারেজড প্রোডাক্ট স্বল্পমেয়াদি কৌশলগত অবস্থানের জন্য সবচেয়ে উপযুক্ত। এখানে ট্রেডারের কয়েক দিনের জন্য দিকনির্দেশনামূলক (directional) দৃষ্টিভঙ্গি থাকে এবং সেই দৃষ্টিভঙ্গির ভিত্তিতে অবস্থানের আকার নির্ধারণ করতে চান। ট্রেডার লিভারেজড প্রোডাক্টটি কেনেন, প্রত্যাশিত সময়কাল পর্যন্ত ধরে রাখেন এবং পরে অবস্থানটি বন্ধ করেন। কয়েক দিনের মধ্যে দৈনিক রিসেট (daily reset) তেমন কোনো উল্লেখযোগ্য বাধা (drag) তৈরি করে না, এবং ফাইন্যান্সিং খরচও তুলনামূলকভাবে ছোট।
দীর্ঘমেয়াদি ধরে রাখার (long-term hold) জন্য একটি লিভারেজড প্রোডাক্ট কম উপযুক্ত। এখানে ট্রেডার প্রোডাক্টটিকে বিনিয়োগ হিসেবে ব্যবহার করছেন। দৈনিক রিসেট এমনভাবে চক্রবৃদ্ধি (compounds) হয় যে তা অন্তর্নিহিত সম্পদের (underlying) তুলনায় কম রিটার্ন তৈরি করে, এবং ফাইন্যান্সিং খরচ পুরো ধরে রাখার সময়কাল জুড়েই দিতে হয়। ফলে ট্রেডারের জন্য আনলিভারেজড প্রোডাক্ট ধরে রাখা ভালো, অথবা এমন একটি দীর্ঘমেয়াদি লিভারেজড প্রোডাক্ট বেছে নেওয়া ভালো যা buy-and-hold-এর জন্য ডিজাইন করা (যেখানে দৈনিক রিব্যালেন্সের চেয়ে কম আক্রমণাত্মক একটি রিব্যালেন্স নীতি থাকে)।
লিভারেজড প্রোডাক্ট হেজিংয়েও কাজে লাগে। একটি 1× inverse প্রোডাক্টে শর্ট পজিশন নেওয়া হলো পরিচিত ঝুঁকির সময়সীমার (risk window) মধ্যে একটি লং পোর্টফোলিওকে হেজ করার জন্য পরিষ্কার (clean) উপায়। এর খরচ হলো ফাইন্যান্সিং রেটের সাথে ট্র্যাকিং এরর (tracking error) যোগফল—যা সাধারণত প্রধান সূচকগুলোর ক্ষেত্রে ছোট হয়।
সম্পর্কিত সম্পদসমূহ
কোথা থেকে শুরু করবেন
আপনি যদি আপনার পোর্টফোলিওর জন্য কোনো লিভারেজড প্রোডাক্ট মূল্যায়ন করেন, তাহলে তুলনা করার জন্য সবচেয়ে উপকারী বৈশিষ্ট্যগুলো হলো লিভারেজ অনুপাত, দৈনিক রিসেট নীতি, অর্থায়ন খরচ, এবং এক্সপেন্স রেশিও। আমাদের broker comparison প্রতিটি Broker-এ উপলব্ধ লিভারেজড প্রোডাক্ট এবং যে নিয়ন্ত্রক সংস্থা অ্যাকাউন্টটি তত্ত্বাবধান করে—সেগুলো তালিকাভুক্ত করে; এগুলো একসাথে আপনাকে পজিশনের আকার নির্ধারণের আগেই খরচ ও ঝুঁকি কেমন দেখায় তা বুঝতে সাহায্য করে।