এটি কোনো বিনিয়োগ পরামর্শ নয়। প্রদত্ত তথ্য কেবলমাত্র শিক্ষামূলক ও তথ্যগত উদ্দেশ্যে, এবং এটি কোনো আর্থিক পণ্য কেনা বা বিক্রির জন্য কোনো সুপারিশ হিসেবে গণ্য হয় না।
ভ্যারিয়েশন মার্জিন হলো লিভারেজড পজিশন যে দৈনিক মার্ক-টু-মার্কেট পেমেন্ট তৈরি করে। প্রতিটি ট্রেডিং দিনের শেষে, Broker সেটেলমেন্ট প্রাইসে পজিশনটি পুনর্মূল্যায়ন করে, এবং আগের ক্লোজ ও নতুন ক্লোজের মধ্যে পার্থক্যই হলো ভ্যারিয়েশন মার্জিন। পজিশনের মূল্য বৃদ্ধি পেলে ভ্যারিয়েশন মার্জিন ট্রেডারের অ্যাকাউন্টে ক্রেডিট হয়। পজিশনের মূল্য কমে গেলে ভ্যারিয়েশন মার্জিন ডেবিট হয়। এই পেমেন্টটি একটি বাস্তব নগদ প্রবাহ (cash flow), কোনো হিসাব-নিকাশের সমন্বয় নয়।
পরিবর্তনশীল মার্জিন কোথা থেকে আসে
পরিবর্তনশীল মার্জিন আসে অবস্থানের দৈনিক পুনর্মূল্যায়ন থেকে। অবস্থানটি বাজার বন্ধের সময় mark to market করা হয়, এবং এই mark নির্ধারণ করে ট্রেডার অর্থ প্রদান করবে নাকি গ্রহণ করবে। যে স্টকে ট্রেডার লং পজিশনে আছে এবং সেটি উচ্চ দামে বন্ধ হয়েছে, সেখানে ট্রেডার শেয়ার সংখ্যার সঙ্গে মূল্য পরিবর্তন গুণ করে সমপরিমাণ পরিবর্তনশীল মার্জিন গ্রহণ করে। যে স্টকে ট্রেডার লং পজিশনে আছে এবং সেটি নিম্ন দামে বন্ধ হয়েছে, সেখানে ট্রেডার শেয়ার সংখ্যার সঙ্গে মূল্য পরিবর্তন গুণ করে সমপরিমাণ পরিবর্তনশীল মার্জিন প্রদান করে।
পরিবর্তনশীল মার্জিন হিসাব করা হয় Broker-এর clearing system দ্বারা, এবং ফলাফলটি রাতারাতি ট্রেডারের অ্যাকাউন্টে পোস্ট করা হয়। ট্রেডার পরের সকালে অ্যাকাউন্ট ব্যালেন্সে পরিবর্তনশীল মার্জিন দেখতে পায়, এবং মার্জিন গণনার উদ্দেশ্যে পরিবর্তনশীল মার্জিন ট্রেডারের নগদ ব্যালেন্সের মধ্যে অন্তর্ভুক্ত থাকে। যে ট্রেডার পরিবর্তনশীল মার্জিন ব্যবহার করে আরেকটি ট্রেডের অর্থ জোগাড় করেছে, সে কার্যত নগদটি পুনর্ব্যবহার (recycled) করেছে।
ভ্যারিয়েশন মার্জিন এবং প্রাথমিক মার্জিনের মধ্যে পার্থক্য
প্রাথমিক মার্জিন হলো লিভারেজড পজিশন খুলতে ট্রেডার যে ডিপোজিট দেয়। ভ্যারিয়েশন মার্জিন হলো পজিশনটি যে দৈনিক mark-to-market (মার্ক-টু-মার্কেট) পেমেন্ট তৈরি করে। এই দুইটি তাদের কাজের ধরন, সময়সূচি, এবং ট্রেডারের অ্যাকাউন্টে প্রভাব—সব দিক থেকেই আলাদা।
প্রাথমিক মার্জিন একবারই দেওয়া হয়, পজিশন খোলার সময়, এবং এটি Broker-এর কাছে কোল্যাটারাল হিসেবে রাখা হয়। ভ্যারিয়েশন মার্জিন প্রতিদিন দেওয়া হয়, এবং এটি ট্রেডার ও Broker-এর মধ্যে নগদের একটি স্থানান্তর (অথবা, futures বাজারে, ট্রেডার ও clearing house-এর মধ্যে)। প্রাথমিক মার্জিন হলো ট্রেডারের ডিফল্টের বিরুদ্ধে Broker-কে সুরক্ষা দেওয়ার বাফার। ভ্যারিয়েশন মার্জিন হলো পজিশনের mark-to-market মূল্যের দৈনিক সেটেলমেন্ট।
ধরা যাক, একজন ট্রেডারের 50% প্রাথমিক মার্জিনসহ একটি লিভারেজড পজিশন আছে এবং ট্রেডারের বিপক্ষে প্রতিদিন 10% মুভ হয়। তাহলে ট্রেডার একটি ভ্যারিয়েশন মার্জিন পেমেন্ট পাবে যা পজিশন সাইজের 10% এর সমান। €10,000-এর একটি পজিশনে ভ্যারিয়েশন মার্জিন হবে €1,000, এবং ট্রেডারের অ্যাকাউন্ট ব্যালেন্স €1,000 কমে যাবে। ট্রেডারের ইকুইটি এখন হবে €4,000 (প্রাথমিক মার্জিন €5,000 থেকে ভ্যারিয়েশন মার্জিন €1,000 বাদ), যা নতুন পজিশন ভ্যালু €9,000-এর 40%। margin call চালু হয় maintenance margin-এ, যা প্রায়ই পজিশন ভ্যালুর 25%। পজিশনটি এখনও maintenance margin-এর উপরে আছে, কিন্তু বাফারটি ছোট হয়ে গেছে।
দ্রুত বাজারে ভ্যারিয়েশন মার্জিন কেন গুরুত্বপূর্ণ
দ্রুত বাজারে ভ্যারিয়েশন মার্জিন সবচেয়ে বেশি গুরুত্বপূর্ণ, যেখানে দৈনিক ওঠানামা বড় হয়। অস্থির কোনো স্টকে লিভারেজড পজিশন থাকা একজন ট্রেডার এক দিনে পজিশন ভ্যালুর ৫% থেকে ১০% পর্যন্ত ভ্যারিয়েশন মার্জিন পেমেন্ট দেখতে পারেন, এবং এটি বাস্তব নগদ বহিঃপ্রবাহ। যে ট্রেডার ভ্যারিয়েশন মার্জিনের জন্য নগদ সংরক্ষণ করেনি, তাকে কল মেটাতে বাধ্য হয়ে পজিশন বন্ধ করতে হয়—প্রায়ই সবচেয়ে খারাপ সম্ভাব্য মুহূর্তে।
বন্ধ হওয়ার পর থেকে পরের ওপেন পর্যন্ত ২৪ ঘণ্টার সময়ের মধ্যে ভ্যারিয়েশন মার্জিন হিসাব করা হয়। যে ট্রেডার সপ্তাহান্তে, ছুটির দিনে, বা কোনো বড় ইভেন্টের সময় পজিশন ধরে রাখে, সে বন্ধ থাকা সময়ের মধ্যে গ্যাপ রিস্কের মুখোমুখি হয়, এবং পরের ওপেনে ভ্যারিয়েশন মার্জিন সাধারণ দৈনিক মুভের চেয়ে বড় হয়। লিভারেজ ব্যবহারকারী ট্রেডারের উচিত পজিশনের সাইজ নির্ধারণ করা দৈনিক রিস্ক নয়, বরং গ্যাপ রিস্ক অনুযায়ী, এবং পজিশনটি অ্যাকাউন্টের একটি ছোট শতাংশের মধ্যে সাইজ করা উচিত।
CFDs বনাম ফিউচারে ভ্যারিয়েশন মার্জিন
CFDs এবং ফিউচারে ভ্যারিয়েশন মার্জিন একইভাবে কাজ করে, তবে একটি গুরুত্বপূর্ণ পার্থক্য আছে। ফিউচারের বাজারে ভ্যারিয়েশন মার্জিন ক্লিয়ারিং হাউসের মাধ্যমে পরিশোধ করা হয়, এবং এই পরিশোধটি এক্সচেঞ্জ দ্বারা গ্যারান্টিযুক্ত। CFD বাজারে ভ্যারিয়েশন মার্জিন ব্রোকারের মাধ্যমে পরিশোধ করা হয়, এবং এই পরিশোধটি ব্রোকার দ্বারা গ্যারান্টিযুক্ত। ফলে CFD ট্রেডার ব্রোকারের ক্রেডিট ঝুঁকির মুখে পড়ে, আর ফিউচারের ট্রেডার ক্লিয়ারিং হাউসের ক্রেডিট ঝুঁকির মুখে পড়ে।
উভয় ক্ষেত্রেই ক্রেডিট ঝুঁকি তুলনামূলকভাবে কম, কারণ ভ্যারিয়েশন মার্জিন প্রতিদিন পরিশোধ করা হয় এবং প্রতিদিন পজিশনটি পুনর্মূল্যায়ন করা হয়। ঝুঁকিটি হলো—বন্ধ হওয়ার সময় এবং পরের দিনের ওপেনের মধ্যবর্তী সময়ে ব্রোকার বা ক্লিয়ারিং হাউস ব্যর্থ হলে ট্রেডার গ্যাপের কারণে আনহেজড এক্সপোজারের মধ্যে পড়ে যায়। এই ঝুঁকি কমানো হয় ক্লায়েন্ট ফান্ডের segregation এবং ব্রোকার বা ক্লিয়ারিং হাউসের ওপর আরোপিত মূলধন চাহিদার মাধ্যমে।
আপনার অ্যাকাউন্টে ভ্যারিয়েশন মার্জিন কীভাবে পরিচালনা করবেন
সৎ উত্তর হলো—গ্যাপ ঝুঁকির সাথে সামঞ্জস্য রেখে পজিশনের আকার নির্ধারণ করা, এবং ভ্যারিয়েশন মার্জিন মেটাতে অ্যাকাউন্টে নগদ রাখা। নগদ বাফারটি পজিশনের আকার, অন্তর্নিহিত সম্পদের অস্থিরতা (ভোলাটিলিটি), এবং ট্রেডারের ঝুঁকি সহনশীলতার ওপর নির্ভর করে। একটি প্রচলিত নিয়ম হলো—পরবর্তী ওপেনে 10% থেকে 20% গ্যাপের জন্য, প্রাথমিক মার্জিনের পাশাপাশি পজিশন ভ্যালুর 20% থেকে 50% সমপরিমাণ নগদ রাখা।
যে ট্রেডার দীর্ঘমেয়াদি পজিশনের জন্য লিভারেজ ব্যবহার করেন, তিনি পুরো ধরে রাখার সময়জুড়ে ভ্যারিয়েশন মার্জিনের ঝুঁকির মধ্যে থাকেন, এবং সঞ্চিত ভ্যারিয়েশন মার্জিন উল্লেখযোগ্য হতে পারে। একটি লিভারেজড পজিশন যদি টানা ১০ দিনে প্রতিদিন 2% করে হারায়, তবে সেটি ভ্যারিয়েশন মার্জিন হিসেবে তার মূল্যের 18% হারায়—যদিও পজিশনটি এখনও খোলা থাকে এবং অন্তর্নিহিত সম্পদটি কেবল এন্ট্রির তুলনায় 18% নিচে থাকে। ট্রেডার প্রতিদিন বাস্তব নগদে 2% করে পরিশোধ করছেন, এবং এই নগদটি অন্য কাজে ব্যবহার করা যাচ্ছে না।
সম্পর্কিত সম্পদসমূহ
কোথা থেকে শুরু করবেন
আপনি যদি লিভারেজ ব্যবহার করেন, তাহলে সবচেয়ে উপকারী অনুশীলন হলো একটি কাল্পনিক গ্যাপের ক্ষেত্রে variation margin হিসাব করা। আপনার পজিশনের সাইজ নিন, সেটিকে 10% দিয়ে গুণ করুন, এবং দেখুন আপনার অ্যাকাউন্টে ওই পরিমাণ নগদ আছে কি না। যদি না থাকে, তাহলে বাফারের জন্য পজিশনটি খুব বড়। আমাদের broker comparison প্রতিটি Broker-এর margin নীতিমালা এবং variation margin প্রক্রিয়া তালিকাভুক্ত করে—যা একসাথে আপনাকে পজিশন খোলার আগেই নগদ প্রবাহ কেমন দেখায় তা বুঝতে সাহায্য করে।