এটি কোনো বিনিয়োগ পরামর্শ নয়। প্রদত্ত তথ্য কেবলমাত্র শিক্ষামূলক ও তথ্যগত উদ্দেশ্যে, এবং এটি কোনো আর্থিক পণ্য কেনা বা বিক্রির জন্য কোনো সুপারিশ হিসেবে গণ্য হয় না।
অপশন মার্জিন হলো সেই জামানত যা আপনার Broker অপশন পজিশন খুলতে এবং তা বজায় রাখতে চায়। মার্জিনের প্রয়োজনীয়তা নির্ভর করে অপশনের ধরন, কৌশল, অন্তর্নিহিত সম্পদ (underlying), এবং Broker-এর নিজস্ব ঝুঁকি মডেলের ওপর। একই পজিশনের জন্য দুইটি Broker ভিন্ন ভিন্ন মার্জিনের অঙ্ক দেখাতে পারে, এবং তাদের দুজনেরই নিজ নিজ কাঠামোর মধ্যে থাকা সঠিক হতে পারে।
মার্জিনে অপশন ট্রেড করেন—এমন যে কারও জন্য এই বিষয়গুলোর কার্যপ্রণালী বোঝা মূল্যবান; শুধু কমপ্লায়েন্সের জন্য নয়, কারণ মার্জিনের প্রয়োজনীয়তা সরাসরি প্রভাব ফেলে আপনি কতটা লিভারেজ ব্যবহার করতে পারবেন, আপনি কতগুলো কন্ট্রাক্ট বিক্রি করতে পারবেন, এবং পজিশনে যোগ করার জন্য আপনার কতটা জায়গা থাকবে তার ওপর।
নগদ-সুরক্ষিত পুট এবং কভার্ড কল
দুটি কৌশল যেগুলোতে ধার নেওয়া জড়িত নয়, তবে স্পষ্ট মার্জিন নিয়ম আছে:
- Cash-secured put. আপনি একটি পুট অপশন বিক্রি করেন এবং অ্যাসাইন করা হলে স্ট্রাইক প্রাইসে স্টক কেনার জন্য পর্যাপ্ত নগদ আলাদা করে রাখেন। মার্জিন প্রয়োজন হলো স্ট্রাইক × 100 (প্রতি কন্ট্রাক্ট), যা নগদে রাখা হয়। কোনো লিভারেজ নেই, এবং আপনি ইতিমধ্যেই যে নগদ প্রতিশ্রুত করেছেন তার বাইরে মার্জিন কলের ঝুঁকি নেই।
- Covered call. আপনি অন্তর্নিহিত স্টকের 100 শেয়ার নিজের কাছে রাখেন এবং সেগুলোর বিপরীতে একটি কল অপশন বিক্রি করেন। মার্জিন প্রয়োজন হলো 100 শেয়ারের খরচ। কল প্রিমিয়াম ফলাফল যাই হোক না কেন আপনারই থাকে।
এগুলো সবচেয়ে সহজ কেস। বেশিরভাগ ব্রোকারেজ এগুলোকে বিশেষ অনুমোদন ছাড়াই একটি স্ট্যান্ডার্ড মার্জিন অ্যাকাউন্টে চালাতে দেবে।
নগ্ন অপশন এবং অন্তর্নিহিত মার্জিন
অন্তর্নিহিত সম্পদ ধরে না রেখে বা অ্যাসাইনমেন্ট কভার করার মতো পর্যাপ্ত নগদ না রেখে কোনো অপশন বিক্রি করা হলো “নগ্ন” পজিশন। মার্জিনের চাহিদা অনেক বেশি, কারণ ব্রোকারের ঝুঁকি থাকে সীমাহীন নিম্নমুখী সম্ভাবনার (নগ্ন কলের ক্ষেত্রে) বা উল্লেখযোগ্য নিম্নমুখী ঝুঁকির (নগ্ন পুটের ক্ষেত্রে)।
নগ্ন শর্ট কলের জন্য একটি সাধারণ ব্রোকার ফর্মুলা:
- অন্তর্নিহিত স্টকের দামের 20% থেকে আউট-অফ-দ্য-মনি পরিমাণ বাদ, তারপর অপশনের প্রিমিয়াম যোগ
- ন্যূনতম: অন্তর্নিহিত স্টকের দামের 10% + অপশনের প্রিমিয়াম
$105 স্ট্রাইকের নগ্ন কল, যা $2.00 দামে বিক্রি করা হয়েছে—এমন $100 দামের স্টকের ক্ষেত্রে:
- 20% × $100 = $20
- আউট-অফ-দ্য-মনি বাদ: $5 (স্টক দাম এবং স্ট্রাইকের মধ্যে $5 পার্থক্য)
- প্রিমিয়াম যোগ: $2
- মার্জিন: প্রতি শেয়ারে $17, বা প্রতি কন্ট্রাক্টে $1,700
$55 স্ট্রাইকের নগ্ন কল, যা $1.00 দামে বিক্রি করা হয়েছে—এমন $50 দামের স্টকের ক্ষেত্রে:
- 20% × $50 = $10
- আউট-অফ-দ্য-মনি বাদ: $5
- প্রিমিয়াম যোগ: $1
- মার্জিন: প্রতি শেয়ারে $6, বা প্রতি কন্ট্রাক্টে $600
- ন্যূনতম চেক: 10% × $50 + $1 = $6 — সমান, তাই $600-ই চাহিদা
এই ফর্মুলা ব্রোকারকে একটি বাফার দেয়, যা স্টক দামের সাথে এবং অপশনের মনি-নেসের সাথে স্কেল করে।
পোর্টফোলিও মার্জিন
কিছু Broker পোর্টফোলিও মার্জিন অফার করে, যা উপরের অবস্থান-প্রতি অবস্থান নিয়মের বদলে পুরো পোর্টফোলিওর সামগ্রিক ঝুঁকির ভিত্তিতে মার্জিনের চাহিদা গণনা করে। পদ্ধতিটি আরও উন্নত এবং প্রায়ই হেজ করা অবস্থানের জন্য কম মার্জিনের চাহিদা তৈরি করে।
একটি হেজ করা অবস্থানের ক্ষেত্রে (যেমন, একটি লং অপশনের সাথে হেজ করা শর্ট স্ট্র্যাডল), পোর্টফোলিও মার্জিন Reg-T সমতুল্যের তুলনায় 30-50% কম মূলধন চাইতে পারে। হেজবিহীন নেকেড অপশনের ক্ষেত্রে চাহিদা একই রকম বা আরও বেশি হতে পারে।
পোর্টফোলিও মার্জিন সাধারণত কেবল উল্লেখযোগ্য ইকুইটি আছে এমন অ্যাকাউন্টে (প্রায়ই যুক্তরাষ্ট্রে $100,000+), এবং অভিজ্ঞতা প্রদর্শনকারী ট্রেডারদের জন্যই উপলব্ধ থাকে। অধিকাংশ খুচরা ট্রেডার Reg-T মার্জিন ব্যবহার করে, পোর্টফোলিও মার্জিন নয়।
আঞ্চলিক পার্থক্য
উপরের নিয়মগুলো যুক্তরাষ্ট্রের (FINRA Reg-T)। অন্যান্য বিচারব্যবস্থায় ভিন্ন কাঠামো রয়েছে:
- ইউরোপ (ESMA)। ESMA ২০১৮ সালে খুচরা ক্লায়েন্টদের জন্য আরও কঠোর নিয়ম চালু করে। সাধারণত খুচরা অ্যাকাউন্টের ক্ষেত্রে Naked short options অনুমোদিত নয়। মার্জিনের প্রয়োজনীয়তা সাধারণত অপশনের প্রিমিয়ামের ১০০% এবং ঝুঁকিপূর্ণ পজিশনের জন্য অতিরিক্ত জামানত। খুচরা ট্রেডারদের ক্ষেত্রে এই কাঠামোটি যুক্তরাষ্ট্রের Reg-T পদ্ধতির তুলনায় বেশি রক্ষণশীল।
- যুক্তরাজ্য (FCA)। ESMA-র মতোই, তবে খুচরা লিভারেজের ওপর অতিরিক্ত নিয়ম রয়েছে।
- অস্ট্রেলিয়া (ASIC)। ২০২১ সাল থেকে খুচরা গ্রাহকদের জন্য আরও কঠোর নিয়ম, যার মধ্যে কিছু নির্দিষ্ট লিভারেজড প্রোডাক্ট টাইপ নিষিদ্ধ করা অন্তর্ভুক্ত। খুচরা অ্যাকাউন্টের ক্ষেত্রে মার্জিনের প্রয়োজনীয়তা যুক্তরাষ্ট্রের তুলনায় বেশি রক্ষণশীল।
ইউরোপীয় খুচরা ট্রেডারদের জন্য বাস্তব প্রভাব হলো আপনি অপশন কিনতে পারেন, cash-secured puts বিক্রি করতে পারেন, এবং covered calls বিক্রি করতে পারেন। Naked options বিক্রি সাধারণত পেশাদার অ্যাকাউন্ট বা ব্রোকারের কোনো ব্যতিক্রম ছাড়া করা যায় না।
কী কারণে মার্জিন কল হয়
যখন অ্যাকাউন্টের ইকুইটি রক্ষণাবেক্ষণ মার্জিনের চাহিদার নিচে নেমে যায়, তখন মার্জিন কল হয়। তখন Broker অতিরিক্ত তহবিল দাবি করবে অথবা পজিশন বন্ধ করার নির্দেশ দেবে।
অপশনের ক্ষেত্রে ট্রিগারগুলো হলো:
- অন্তর্নিহিত সম্পদ (underlying) আপনার পজিশনের বিপরীতে সরে গেলে
- ইমপ্লাইড ভোলাটিলিটি বেড়ে গেলে (যে অপশনগুলো আপনি বিক্রি করেছেন সেগুলোর মূল্য বাড়ে, ফলে আরও বেশি মার্জিন প্রয়োজন হয়)
- সময় পেরিয়ে গেলে (পজিশনটি এক্সপায়ারের কাছাকাছি আসে, এবং কিছু Broker এক্সপায়ারির দিকে এগোনোর সাথে সাথে মার্জিন পুনর্গণনা করে)
মার্জিন কলের সময়সীমা সাধারণত ১–৩ কর্মদিবস। কিছু Broker বেশি সময় দেয়; কিছু কম সময় দেয়। অ্যাকাউন্ট খোলার সময় আপনি যে মার্জিন চুক্তিতে সই করেন, সেখানে সুনির্দিষ্ট শর্তগুলো উল্লেখ থাকে।
কীভাবে মূল্যায়ন করবেন
অপশনস মার্জিনের জন্য ব্রোকারদের তুলনা করার সময় জিজ্ঞাসা করুন:
- নেকেড শর্ট অপশনস-এর সূত্র কী? (Reg-T হলো যুক্তরাষ্ট্রের ডিফল্ট, তবে ব্রোকাররা আরও বেশি প্রয়োজনীয়তা প্রয়োগ করতে পারে।)
- পোর্টফোলিও মার্জিন কি উপলব্ধ? (হেজড পজিশনের জন্য কম মার্জিন হতে পারে, তবে অ্যাকাউন্টের ন্যূনতম পরিমাণ বেশি হতে পারে।)
- মেইনটেন্যান্স মার্জিন শতাংশ কত? (Reg-T অ্যাকাউন্টের ক্ষেত্রে প্রায়ই পজিশন ভ্যালুর 25-30%।)
- মার্জিন কল পূরণ করতে কত সময় লাগে? (সাধারণত 1-3 দিন, তবে ভিন্ন হতে পারে।)
- কম দামের বা উচ্চ অস্থিরতার আন্ডারলাইংগুলোর জন্য কি অতিরিক্ত শর্ত আছে?
সাধারণ ভুল
তিনটি ধরন:
- ধরে নেওয়া যে স্টকের মার্জিন এবং অপশনের মার্জিন একইভাবে কাজ করে। স্টক মার্জিন হলো ৫০% (US Reg-T) বেশিরভাগ পজিশনের ক্ষেত্রে। অপশনের মার্জিন হিসাব করা হয় প্রতি-স্ট্র্যাটেজি অনুযায়ী এবং পজিশনভেদে ১০-১০০% পর্যন্ত হতে পারে।
- মার্জিন আগে যাচাই না করে naked options বিক্রি করা। naked call-এর ক্ষেত্রে মার্জিনের প্রয়োজন হতে পারে আপনি যে প্রিমিয়াম সংগ্রহ করেছেন তার ৩-৫×। আপনি যদি আগে যাচাই না করেন, তাহলে দিন একেই আপনি under-margined অবস্থায় পড়ে যেতে পারেন।
- আর্নিংসের সময় একটি শর্ট অপশন ধরে রাখা। আর্নিংসের আগে implied volatility বেড়ে যায়, ফলে মার্জিনের প্রয়োজনও বাড়ে। এক সপ্তাহ আগে যে পজিশনটি আরামদায়ক ছিল, সেটি ঘোষণার সকালে হঠাৎ margin call হয়ে যেতে পারে।
প্রায়শই জিজ্ঞাসিত প্রশ্নাবলি
আমি কি একটি IRA-তে মার্জিনে অপশন ট্রেড করতে পারি?
বেশিরভাগ ক্ষেত্রে, না। IRA হলো যুক্তরাষ্ট্রের নগদ অ্যাকাউন্ট। Covered calls এবং cash-secured puts অনুমোদিত; naked options নয়। কিছু Broker নির্দিষ্ট কৌশলের জন্য IRA-তে “limited margin” অফার করতে পারে, তবে মানদণ্ড হলো নগদ।
আপনি যদি মার্জিন কল পূরণ না করেন তাহলে কী হবে?
প্রয়োজনীয় ইকুইটিতে অ্যাকাউন্টটি ফিরিয়ে আনতে Broker আপনার কিছু বা সব পজিশন বন্ধ করে দিতে পারে। এর জন্য আপনার অনুমতির দরকার নেই। পজিশন বন্ধ করা হয় বাজারদরের ভিত্তিতে, এবং আপনি যে কোনো ক্ষতির দায় বহন করবেন।
অপশন মার্জিনের ক্ষেত্রে আমি কতটা লিভারেজ পাই?
একটি cash-secured put নগদকে জামানত হিসেবে ব্যবহার করে, তাই কোনো লিভারেজ নেই। একটি naked call অপশন প্রিমিয়ামে 5-10× পর্যন্ত লিভারেজ দিতে পারে। একটি ভালোভাবে হেজ করা spread নির্ধারিত ঝুঁকির সাথে 2-3× লিভারেজ দিতে পারে।
আমি কি আরও ভালো অপশন মার্জিন শর্ত পেতে ব্রোকার বদলাতে পারি?
হ্যাঁ, তবে সাধারণত স্ট্যান্ডার্ড Reg-T অ্যাকাউন্টের ক্ষেত্রে ব্রোকারগুলোর মধ্যে পার্থক্যটা বেশিরভাগ সময়ই ছোট। বড় পার্থক্যগুলো দেখা যায় পোর্টফোলিও মার্জিন, প্রফেশনাল অ্যাকাউন্ট, এবং এক্সোটিক পণ্যের ক্ষেত্রে।
সম্পর্কিত সম্পদসমূহ
কোথা থেকে শুরু করবেন
আপনি যদি একটি অপশনস ট্রেডিং অ্যাকাউন্ট সেটআপ করেন, তাহলে বাস্তবসম্মত প্রথম পদক্ষেপ হলো আপনি যে নির্দিষ্ট কৌশলটি চালাতে চান তার জন্য প্রধান Broker-গুলোর মধ্যে মার্জিন নীতিমালা তুলনা করা। অপশনস-বান্ধব প্ল্যাটফর্মগুলোর বর্তমান তালিকার জন্য আমাদের broker table দেখুন।