এটি কোনো বিনিয়োগ পরামর্শ নয়। প্রদত্ত তথ্য কেবলমাত্র শিক্ষামূলক ও তথ্যগত উদ্দেশ্যে, এবং এটি কোনো আর্থিক পণ্য কেনা বা বিক্রির জন্য কোনো সুপারিশ হিসেবে গণ্য হয় না।
এই প্রসঙ্গে একটি মূলধনী হিসাব (capital account) হলো ট্রেডারের সামগ্রিক ব্রোকারেজ অ্যাকাউন্ট—যেখানে ইকুইটি, ধার করা তহবিল, এবং ফলস্বরূপ পজিশনগুলো সব একসাথে থাকে। একটি মূলধনী হিসাবের ভেতরে লিভারেজ ব্যবহার করা আলাদা একটি মার্জ অ্যাকাউন্ট ব্যবহার করার থেকে ভিন্ন। ধার করা তহবিল একই ব্যালেন্সের অংশ, এবং লাভ-ক্ষতি পুরো অ্যাকাউন্টের ওপরই চক্রবৃদ্ধি হারে (compound) কাজ করে—কেবল একটি একক পজিশনের ওপর নয়। মূলধনী হিসাবের ভেতরে লিভারেজ ব্যবহার করার সিদ্ধান্তটি হলো ট্রেডারের সামগ্রিক মূলধনের কতটা অংশ মার্জ হিসেবে মোতায়েন করা উচিত, সে বিষয়ে সিদ্ধান্ত।
“পুঁজি হিসাবের মধ্যে” leverage আসলে কী বোঝায়
একক-অ্যাকাউন্ট মডেলে, ট্রেডার নগদ দিয়ে অ্যাকাউন্টটি অর্থায়ন করে, একটি leverage করা পজিশন নেয়, এবং সেই পজিশন একই অ্যাকাউন্টের ভেতরে থাকে। maintenance margin পজিশনের ওপর নয়, অ্যাকাউন্টের ওপর প্রযোজ্য। leverage করা পজিশনের কারণে হওয়া কোনো drawdown অ্যাকাউন্টে margin call ট্রিগার করতে পারে, যা ট্রেডারকে অন্য পজিশন বন্ধ করতে বা অতিরিক্ত নগদ যোগ করতে বাধ্য করে।
বহু-অ্যাকাউন্ট মডেলে, ট্রেডারের একটি cash account এবং একটি আলাদা margin account থাকে। margin call কেবল margin account-এর ওপরই প্রযোজ্য, এবং cash account ঝুঁকির মধ্যে থাকে না। leverage অনুপাত এবং পজিশনের আকার একই হলেও এই দুই মডেলের ঝুঁকির প্রোফাইল আলাদা।
capital account মডেলটি অনলাইন Broker ব্যবহারকারী খুচরা ট্রেডারদের জন্য বেশি প্রচলিত। একক অ্যাকাউন্টে থাকে equity, ধার করা তহবিল, এবং পজিশন—এবং margin call পুরো অ্যাকাউন্টের ওপরই কার্যকর হয়। একক অ্যাকাউন্টের সুবিধা হলো cross-position risk-এর খরচ।
মূলধন হিসাবের মধ্যে লিভারেজ ব্যবহার করার পক্ষে যুক্তি
সবচেয়ে শক্তিশালী যুক্তি হলো পরিচালনাগত সরলতা। দুই বা ততোধিক অ্যাকাউন্টের তুলনায় একটি একক অ্যাকাউন্ট পরিচালনা করা সহজ, মার্জিন কল পর্যবেক্ষণ করা সহজ, এবং পজিশনের আকার নির্ধারণ করাও সহজ। অল্প সংখ্যক পজিশন নিয়ে কাজ করেন এমন একজন ট্রেডারের জন্য একক অ্যাকাউন্টই সঠিক কাঠামো।
দ্বিতীয় যুক্তি হলো ঋণের খরচ। মূলধন হিসাবের ভেতরে একটি মার্জিন লোন প্রায়ই ব্রোকারের বাইরে আলাদা লোনের চেয়ে কম খরচে হয়, কারণ ব্রোকারের কাছে পজিশনটি জামানত হিসেবে থাকে এবং ক্রেডিট ঝুঁকি নিয়ন্ত্রিত থাকে। হারটি ব্রোকারের পণ্যের পেজে প্রকাশ করা হয়, এবং সাধারণত এটি ব্রোকারের ক্যাশ রেটের তুলনায় 2% থেকে 4% বেশি।
তৃতীয় যুক্তি হলো বাকি পোর্টফোলিওর সঙ্গে একীভূতকরণ। একটি বৈচিত্র্যময় পোর্টফোলিওর বিপরীতে মার্জিন লোন নেওয়া হলো কৌশলগত একটি পজিশনের জন্য নগদ মুক্ত করার একটি উপায়, এবং মার্জিন কল নির্ভর করে পোর্টফোলিওর উপর—কেবল কৌশলগত পজিশনের উপর নয়। কৌশলগত পজিশনে ড্রডাউন হলে তা পোর্টফোলিওর বাকি অংশের লাভ দ্বারা কিছুটা সুরক্ষিত থাকে, এবং পুরো পোর্টফোলিও ঝুঁকির মধ্যে পড়লেই কেবল মার্জিন কল কার্যকর হয়।
মূলধন হিসাবের মধ্যে লিভারেজ ব্যবহার করার বিরুদ্ধে যুক্তি
প্রধান বিরোধিতাটি হলো ক্রস-পজিশন ঝুঁকি। এক পজিশনে পতন (ড্রডাউন) এমন একটি মার্জিন কল ট্রিগার করতে পারে, যা বাধ্য করে ট্রেডারকে অন্য একটি পজিশনকে সবচেয়ে খারাপ মুহূর্তে বন্ধ করতে। লং-শর্ট ভিত্তিতে হেজ করা ট্রেডারকে বাজার ধসের তলানিতে শর্ট পজিশন বন্ধ করতে বাধ্য করা হতে পারে—ফলে এমন একটি পজিশনে ক্ষতি লক হয়ে যায়, যেটি হেজ হিসেবে কাজ করছিল। হেজটি খুলে ফেলা হয় সবচেয়ে খারাপ সম্ভাব্য মুহূর্তে।
দ্বিতীয় বিরোধিতাটি হলো ঘনত্ব (কনসেনট্রেশন) ঝুঁকি। যে ট্রেডার একটি মূলধন হিসাবের মধ্যে লিভারেজড পজিশন নেয়, সে ঝুঁকি কেন্দ্রীভূত করে হিসাবের ওপর, পজিশনের ওপর নয়। পজিশনটি লিভারেজড, কিন্তু ঝুঁকির একক হলো হিসাব। শতাংশের দিক থেকে পজিশনের ড্রডাউন ছোট হলেও ডলারের হিসাবে তা বড় হতে পারে, এবং ডলারের ড্রডাউন হলো সেই পরিমাণ যা ট্রেডারকে হিসাবের মধ্যে যোগ করতে হবে অথবা যে পরিমাণ অন্যান্য পজিশন ট্রেডারকে বন্ধ করতে হবে।
তৃতীয় বিরোধিতাটি হলো নিয়ন্ত্রক (রেগুলেটরি) আচরণ। কিছু বিচারব্যবস্থায় লিভারেজ ক্যাপ নির্ধারণ করা হয় পজিশন লেভেলে নয়, হিসাব লেভেলে। একই হিসাবের মধ্যে একাধিক লিভারেজড পজিশন থাকা ট্রেডার ব্রোকার যে একক পজিশনের জন্য বিজ্ঞাপন দেয়, তার চেয়ে কম লিভারেজ ক্যাপের আওতায় পড়তে পারে। ক্যাপটি প্রয়োগ করা ব্রোকারের দায়িত্ব, কিন্তু মার্জিন কলের ব্যাপারে বিস্মিত হয় ট্রেডারই।
চতুর্থ বিরোধিতাটি হলো মুক্ত হওয়া মূলধন (ফ্রিড ক্যাপিটাল) ব্যবহারের প্রলোভন। একটি মার্জিন ঋণ নগদ মুক্ত করে, এবং সেই নগদই প্রলোভন। যে ট্রেডার একটি কৌশলগত (ট্যাকটিকাল) পজিশন ফান্ড করতে মার্জিন ঋণ নেয়, সে আরেকটি সিদ্ধান্তের দূরত্বে থাকে—সেই নগদকে অন্য উদ্দেশ্যে ব্যবহার করার, যা প্রায়ই আরও বেশি অনুমাননির্ভর (স্পেকুলেটিভ) উদ্দেশ্য হয়। মূল উদ্দেশ্যের জন্য নগদ ধরে রাখার শৃঙ্খলা, যতটা শোনায় তার চেয়ে কঠিন।
কীভাবে মূলধন হিসাবের মধ্যে লিভারেজ সৎভাবে ব্যবহার করবেন
মূলধন হিসাবের মধ্যে লিভারেজের সৎ ব্যবহার হলো নির্দিষ্ট, সময়সীমাবদ্ধ একটি উদ্দেশ্যের জন্য—যেখানে স্টপ, টার্গেট এবং নির্ধারিত এক্সিট থাকে। ঋণের পরিমাণ হবে সবচেয়ে ছোট, যা উদ্দেশ্যটি অর্জন করে। আর মুক্ত হওয়া নগদ রাখা হবে মূল উদ্দেশ্যেই—পুনরায় অন্য কাজে বিনিয়োগ করা হবে না। মার্জিন কল নীতিমালা বোঝা থাকে, এবং কল মেটানোর জন্য ট্রেডারের কাছে প্রয়োজনীয় নগদ প্রস্তুত থাকে।
মূলধন হিসাবের মধ্যে লিভারেজের অসৎ ব্যবহার হলো দীর্ঘমেয়াদি ধরে রাখার জন্য তহবিল জোগানো, ট্রেডারের ঝুঁকি বাজেটের চেয়ে বড় পজিশন নেওয়া, অথবা জল্পনামূলক উদ্দেশ্যে নগদ মুক্ত করা। সময়ের সাথে ঋণ চক্রবৃদ্ধি হারে বাড়ে, পজিশন ধীরে ধীরে সরে যায়, এবং মার্জিন কল সবচেয়ে খারাপ মুহূর্তে এসে পড়ে। ফলে ট্রেডারের হাতে থাকে ছোট একটি অ্যাকাউন্ট এবং বাজার সম্পর্কে আরও খারাপ ধারণা।
সম্পর্কিত সম্পদসমূহ
কোথা থেকে শুরু করবেন
আপনি যদি মূলধন অ্যাকাউন্টের লিভারেজের জন্য Broker তুলনা করেন, তাহলে সবচেয়ে উপকারী সংখ্যাগুলো হলো margin rate, maintenance margin, eligible collateral এবং cross-position margin call নীতি। আমাদের broker comparison প্রতিটি Broker-এর margin rate এবং eligible collateral তালিকাভুক্ত করে—যেগুলো একসাথে আপনাকে ঋণ তহবিল দেওয়ার আগে খরচ এবং ঝুঁকি কেমন দেখায় তা বুঝতে সাহায্য করে।