এটি কোনো বিনিয়োগ পরামর্শ নয়। প্রদত্ত তথ্য কেবলমাত্র শিক্ষামূলক ও তথ্যগত উদ্দেশ্যে, এবং এটি কোনো আর্থিক পণ্য কেনা বা বিক্রির জন্য কোনো সুপারিশ হিসেবে গণ্য হয় না।
সতর্কভাবে ব্যবহার করলে, লিভারেজ একটি স্টক পোর্টফোলিওতে দায় ব্যবস্থাপনার জন্য একটি উপকারী টুল হতে পারে। বিনিয়োগকারী দায় মেটাতে পোর্টফোলিওর বিপরীতে ঋণ নেয়, এবং বিনিয়োগকারী পোর্টফোলিওতে বিনিয়োগ বজায় রাখে। এর বিনিময়ে রয়েছে ঋণের খরচ, মার্জিন কলের ঝুঁকি, এবং বাজারে মন্দা হলে লিভারেজ সেটিকে আরও তীব্র করার সম্ভাবনা। দায় ব্যবস্থাপনায় লিভারেজ ব্যবহার করার আগে বিনিয়োগকারীর উচিত এর কার্যপ্রণালি এবং ঝুঁকিগুলো বোঝা।
“লিভারেজ দিয়ে দায় পরিচালনা” বলতে কী বোঝায়
এই বাক্যাংশটি কয়েকটি পরিস্থিতিকে কভার করে। প্রথম পরিস্থিতি হলো স্টক পোর্টফোলিও বিনিয়োগ করা রেখে, যেমন বাড়ির ডাউন পেমেন্টের মতো বড় কেনাকাটার অর্থ জোগাতে একটি মার্জিন ঋণ ব্যবহার করা। দ্বিতীয় পরিস্থিতি হলো বিদ্যমান কোনো দায়কে হেজ করতে একটি লিভারেজড পজিশন ব্যবহার করা—যেমন বিনিয়োগকারী ইতিমধ্যে যে স্টকটি মালিকানায় রাখেন, সেটির ওপর একটি শর্ট পজিশন। তৃতীয় পরিস্থিতি হলো লং স্টক পজিশনের বিপরীতে আয় তৈরি করতে অপশন ব্যবহার করা, এবং সেই আয় দিয়ে একটি দায় পরিশোধ করা।
প্রতিটি পরিস্থিতির ঝুঁকির ধরন আলাদা, এবং প্রতিটি পরিস্থিতির জন্য আলাদা মাত্রার দক্ষতা প্রয়োজন। বিনিয়োগকারীকে পরিস্থিতির সঙ্গে নিজের দক্ষতার মিল রাখতে হবে, এবং যে পরিস্থিতি বিনিয়োগকারী বোঝেন না, সেই পরিস্থিতিতে বিনিয়োগকারী লিভারেজ ব্যবহার করবেন না।
প্রধান সুবিধাসমূহ
প্রথম সুবিধাটি হলো সুযোগ ব্যয় (opportunity cost)। যে বিনিয়োগকারী দায় মেটাতে স্টক পোর্টফোলিও বিক্রি করে, সে পোর্টফোলিওর ভবিষ্যৎ রিটার্ন ত্যাগ করে। যে বিনিয়োগকারী লিভারেজ ব্যবহার করে, সে পোর্টফোলিও বিনিয়োগ অবস্থায় রাখে, এবং বিনিয়োগকারী ভবিষ্যৎ রিটার্ন অর্জন করে। যখন পোর্টফোলিওর রিটার্ন ঋণের খরচের চেয়ে বেশি হয়, তখন এই বিনিময় (trade-off) বিনিয়োগকারীর পক্ষে কাজ করে।
দ্বিতীয় সুবিধাটি হলো কর-দক্ষতা (tax efficiency)। কিছু বিচারব্যবস্থায়, মার্জিন ঋণের সুদ কর থেকে কর্তনযোগ্য, এবং পজিশন বিক্রি না করা পর্যন্ত সুদ করযোগ্য হয় না। বিনিয়োগকারীর উচিত স্থানীয় কর-সংক্রান্ত নিয়মগুলো যাচাই করা, এবং কর-দক্ষতার জন্য লিভারেজ ব্যবহারের আগে একজন কর পরামর্শকের সঙ্গে পরামর্শ করা।
তৃতীয় সুবিধাটি হলো নমনীয়তা (flexibility)। প্রয়োজন অনুযায়ী মার্জিন ঋণ তোলা যায়, এবং যে কোনো সময় ঋণ পরিশোধ করা যায়। ঋণের পরিমাণ ও পরিশোধের সময়সূচির ওপর বিনিয়োগকারীর পূর্ণ নিয়ন্ত্রণ থাকে। এই নমনীয়তা তাদের জন্য উপকারী যাদের দায়গুলো অনিয়মিত, যেমন সংস্কার কাজ বা করের বিল।
প্রধান অসুবিধাগুলো
প্রথম অসুবিধা হলো মার্জিন কল। পোর্টফোলিওর মূল্য যদি রক্ষণাবেক্ষণ মার্জিনের নিচে নেমে যায়, তাহলে Broker অতিরিক্ত তহবিল দাবি করতে পারে। যেসব বিনিয়োগকারীর কাছে অতিরিক্ত তহবিল নেই, তাদের পোর্টফোলিও সবচেয়ে খারাপ সম্ভাব্য সময়ে বিক্রি (liquidated) করা হয়, এবং বিনিয়োগকারী ক্ষতির সম্মুখীন হন। মার্জিন কলই হলো leverage ব্যবহারের প্রধান ঝুঁকি, তাই কল এড়াতে বিনিয়োগকারীর উচিত একটি নগদ বাফার রাখা।
দ্বিতীয় অসুবিধা হলো সুদের খরচ। মার্জিন ঋণে একটি সুদের হার থাকে, এবং পোর্টফোলিওর পারফরম্যান্স যাই হোক না কেন সুদ পরিশোধ করতে হয়। leverage ব্যবহারকারী বিনিয়োগকারী পোর্টফোলিও খারাপ থাকলেও সুদ দেন, এবং সেই সুদ ক্ষতির সাথে যোগ হয়। সুদের খরচকে প্রত্যাশিত পোর্টফোলিও রিটার্নের সাথে তুলনা করা উচিত, এবং প্রত্যাশিত রিটার্ন যদি সুদের খরচের চেয়ে কম হয়, তাহলে leverage ব্যবহার করা উচিত নয়।
তৃতীয় অসুবিধা হলো ক্ষতির বর্ধিতকরণ। 5:1 পজিশনে 5 শতাংশ লাভ তৈরি করে এমন leverage 5 শতাংশ ক্ষতিও তৈরি করতে পারে, এবং spread, কমিশন, ও অর্থায়ন চার্জের কারণে ক্ষতি লাভের চেয়েও বড় হতে পারে। leverage ব্যবহারকারী বিনিয়োগকারী প্রাথমিক জমার চেয়েও বেশি হারাতে পারেন।
চতুর্থ অসুবিধা হলো মানসিক চাপ। leverage করা পজিশন চাপযুক্ত হতে পারে, এবং বিনিয়োগকারী ভুল সময়ে বিক্রি করতে প্রলুব্ধ হতে পারেন। যে বিনিয়োগকারী চাপ সামলাতে পারেন না, তার উচিত leverage ব্যবহার না করা, এবং বিনিয়োগকারীর উচিত ছোট আকারের পজিশন বা ভিন্ন কৌশল বিবেচনা করা।
যখন লিভারেজের ব্যবহার যুক্তিযুক্ত
যখন ঋণের খরচ প্রত্যাশিত পোর্টফোলিও রিটার্নের চেয়ে কম হয়, যখন বিনিয়োগকারীর মার্জিন কল কভার করার মতো নগদ বাফার থাকে, এবং যখন বিনিয়োগকারীর দীর্ঘমেয়াদি দৃষ্টিভঙ্গি থাকে—তখন লিভারেজের ব্যবহার যুক্তিযুক্ত।
যখন ঋণের খরচ প্রত্যাশিত পোর্টফোলিও রিটার্নের চেয়ে বেশি হয়, যখন বিনিয়োগকারীর নগদ বাফার থাকে না, বা যখন বিনিয়োগকারীর স্বল্পমেয়াদি দৃষ্টিভঙ্গি থাকে—তখন লিভারেজের ব্যবহার যুক্তিযুক্ত নয়। অবসর গ্রহণের কাছাকাছি থাকা বিনিয়োগকারীদের জন্যও লিভারেজের ব্যবহার যুক্তিযুক্ত নয়, এবং যারা পোর্টফোলিও হারানোর সামর্থ্য রাখেন না তাদের জন্যও লিভারেজের ব্যবহার যুক্তিযুক্ত নয়।
ঝুঁকি ব্যবস্থাপনা সংক্রান্ত নিয়মাবলি
প্রথম নিয়ম হলো নগদ প্রবাহের সঙ্গে ঋণের আকার নির্ধারণ করা। বিনিয়োগকারী এমন একটি ঋণের আকার নির্বাচন করবেন যা বিনিয়োগকারীর পোর্টফোলিও থেকে বা বেতন থেকে আসা নগদ প্রবাহ দিয়ে তিনি পরিশোধ করতে পারবেন। ঋণটি Broker যে সর্বোচ্চ সীমা অনুমোদন করে তার সর্বোচ্চ পর্যায়ে নির্ধারণ করা উচিত নয়, এবং ঋণটি এমন মাত্রায় নির্ধারণ করা উচিত যাতে বিনিয়োগকারী মন্দার সময়ও তা পরিশোধ করতে পারেন।
দ্বিতীয় নিয়ম হলো একটি নগদ বাফার রাখা। বিনিয়োগকারীর উচিত ঋণের পরিশোধের ৬ থেকে ১২ মাসের সমপরিমাণ নগদ অর্থ হাতে রাখা, এবং সেই নগদটি আলাদা একটি অ্যাকাউন্টে রাখা। এই বাফার সাময়িক বাজার মন্দার সময় বিনিয়োগকারীকে margin call থেকে সুরক্ষা দেয়, এবং অ্যাকাউন্টটি পুনরায় পূরণ করার জন্য বিনিয়োগকারীকে সময় দেয়।
তৃতীয় নিয়ম হলো margin স্তর পর্যবেক্ষণ করা। বিনিয়োগকারীর উচিত নিয়মিতভাবে margin স্তর পরীক্ষা করা, এবং maintenance margin-এর তুলনায় ৩০ শতাংশ বেশি হলে একটি সতর্কতা (alert) সেট করা। এই সতর্কতা বিনিয়োগকারীকে পদক্ষেপ নেওয়ার সময় দেয়, Broker margin call পাঠানোর আগেই।
লিভারেজ এবং দায়-দায়িত্ব নিয়ে সাধারণ প্রশ্ন
আমি কি মার্জিন ঋণের সুদ কাটছাঁট করতে পারি? কিছু কিছু বিচারব্যবস্থায় হ্যাঁ। বিনিয়োগকারীকে স্থানীয় কর-সংক্রান্ত নিয়মগুলো যাচাই করা উচিত এবং কর-দক্ষতার জন্য লিভারেজ ব্যবহারের আগে একজন কর পরামর্শকের সঙ্গে পরামর্শ করা উচিত।
মার্জিন ঋণে সাধারণত সুদের হার কত? সুদের হার Broker এবং বিচারব্যবস্থার ওপর নির্ভর করে। হার সাধারণত কেন্দ্রীয় ব্যাংকের হারের তুলনায় ১ শতাংশ থেকে ৩ শতাংশ বেশি হয়, এবং ছোট অ্যাকাউন্টের ক্ষেত্রে হার বেশি হতে পারে। বিনিয়োগকারীকে বিভিন্ন Broker-এর মধ্যে হার তুলনা করা উচিত।
মার্জিন কল ব্যর্থ হলে কি আমি আমার বাড়ি হারাতে পারি? মার্জিন ঋণটি একটি recourse loan, এবং ঋণটি পোর্টফোলিওর মূল্য ছাড়িয়ে গেলে Broker বিনিয়োগকারীর কাছ থেকে পার্থক্য আদায়ের জন্য পদক্ষেপ নিতে পারে। বিনিয়োগকারীকে এমন কোনো দায়-দায়িত্বের জন্য লিভারেজ ব্যবহার করা উচিত নয় যা বিনিয়োগকারী পরিশোধ করতে সক্ষম নয়, এবং বিনিয়োগকারীর উচিত একটি নগদ বাফার রাখা।
সম্পর্কিত সম্পদ
কোথা থেকে শুরু করবেন
আপনি যদি দায়বদ্ধতা পরিচালনার জন্য লিভারেজ বিবেচনা করেন, তাহলে সবচেয়ে উপকারী প্রথম পদক্ষেপ হলো ঋণের খরচ এবং প্রত্যাশিত পোর্টফোলিও রিটার্ন হিসাব করা, এবং তারপর দুটিকে তুলনা করা। আমাদের broker comparison–এ এমন Broker-দের তালিকা দেওয়া আছে যারা margin loans অফার করে এবং তাদের সুদের হারও উল্লেখ করা আছে—যা আপনাকে প্রথম margin loan নেওয়ার আগেই Broker কী অফার করে তা বুঝতে সাহায্য করবে।