এটি কোনো বিনিয়োগ পরামর্শ নয়। প্রদত্ত তথ্য কেবলমাত্র শিক্ষামূলক ও তথ্যগত উদ্দেশ্যে, এবং এটি কোনো আর্থিক পণ্য কেনা বা বিক্রির জন্য কোনো সুপারিশ হিসেবে গণ্য হয় না।
লিভারেজের ঝুঁকি ও পুরস্কার বাস্তবে সমানভাবে (symmetrical) কাজ করে না, যদিও তত্ত্বগতভাবে গণিত সমানভাবে (symmetrical) কাজ করে। ২× লিভারেজড একটি পজিশন যদি ১০% লাভ করে, তবে তা ২০% রিটার্ন দেয়। ২× লিভারেজড একটি পজিশন যদি ১০% ক্ষতি করে, তবে তা ২০% ক্ষতি দেয়। গণিতটা পরিষ্কার—ড্রডাউন দুই দিকেই পুনরুদ্ধারযোগ্য, এবং ট্রেডটি ন্যায্য। সমস্যা হলো, বাস্তব জগতে রিটার্নের বণ্টন (distribution) সমানভাবে নয়, খরচও সমানভাবে নয়, এবং ট্রেডারের আচরণও সমানভাবে নয়।
পুরস্কারের দিক
লিভারেজের পুরস্কারটি সরল। একটি ২× লিভারেজড পজিশন একই অন্তর্নিহিত সম্পদের ওপর একটি আনলিভারেজড পজিশনের তুলনায় দ্বিগুণ রিটার্ন দেয়। ট্রেডারের মূলধন আরও দক্ষভাবে ব্যবহৃত হয়, এবং মুক্ত হওয়া মূলধন অন্যত্র বিনিয়োগ করা যেতে পারে, হেজ করা যেতে পারে, অথবা নগদে রাখা যেতে পারে। লিভারেজড পজিশনের রিটার্ন প্রোফাইল হলো অন্তর্নিহিত সম্পদের রিটার্ন প্রোফাইলকে লিভারেজ অনুপাত দিয়ে গুণ করা, তারপর ধার করা অংশের ওপর অর্থায়ন খরচ বাদ দেওয়া।
কঠোর স্টপসহ একটি ট্যাকটিক্যাল ট্রেডের ক্ষেত্রে, লিভারেজ হলো ছোট দামের মুভে তাৎপর্যপূর্ণ রিটার্নে পৌঁছানোর একটি টুল। ৫:১ লিভারেজে অন্তর্নিহিত সম্পদে ২% মুভ হলে ট্রেডারের মূলধনে ১০% রিটার্ন হয়। ট্রেডটি শর্ট, ঝুঁকি স্টপের মাধ্যমে সীমাবদ্ধ, এবং বহু দিনের হোল্ডে অর্থায়ন খরচ তুলনামূলকভাবে ছোট।
একজন হেজারের জন্য, লিভারেজ হলো অতিরিক্ত মূলধন না দিয়েই একটি লং পোর্টফোলিওর বিপরীতে শর্ট পজিশন নেওয়ার উপায়। শর্ট পজিশনটি ট্রেডার যে এক্সপোজার হেজ করতে চান তার পরিমাণ অনুযায়ী সাইজ করা হয়, এবং মার্জিন হলো পজিশন সাইজের একটি অংশ। খরচ হলো অর্থায়ন হার, আর লাভ হলো হেজ।
ঝুঁকির দিক
ঝুঁকিগুলো বেশ কয়েকটি, এবং প্রতিটি ঝুঁকিই সংশ্লিষ্ট পুরস্কারের চেয়ে বেশি সাধারণ।
প্রথম ঝুঁকি হলো গ্যাপ। একটি লিভারেজড পজিশন ক্লোজের সময় রিব্যালান্স করা হয়, কিন্তু পরের ওপেনে ট্রেডার গ্যাপের মধ্য দিয়ে পজিশন ধরে রাখতে পারেন। এই রিব্যালান্স গ্যাপের বিরুদ্ধে সুরক্ষা দেয় না, এবং পজিশনের ক্ষতি দৈনিক মাল্টিপ্লায়ার যা ইঙ্গিত করে তার চেয়ে বেশি। আন্ডারলাইং-এ 3% গ্যাপ ডাউন হলে 2× লিভারেজড পজিশনে ক্ষতি হয় 6%, 4% নয়। এই 6% ক্ষতি পুষিয়ে নিতে 6.4% লাভ দরকার।
দ্বিতীয় ঝুঁকি হলো ক্যারি খরচ। 2× লিভারেজড পজিশনে 5% বার্ষিক ফাইন্যান্সিং রেট হলে ট্রেডারের মূলধনের ওপর তা আনুমানিক বছরে 5%—যা প্রতিদিন পরিশোধ করা হয়। এক বছরের মধ্যে এই খরচ চক্রবৃদ্ধি হারে বাড়ে। ১ বছরের ধরে রাখায় যদি একটি লিভারেজড পজিশন 10% মোট রিটার্ন দেয়, তবে তা দৈনিক রিসেট ড্র্যাগ বিবেচনার আগে নেট রিটার্ন হয় 5%।
তৃতীয় ঝুঁকি হলো মার্জিন কল। যে লিভারেজড পজিশন ট্রেডারের বিরুদ্ধে যথেষ্ট পরিমাণে নড়ে মার্জিন কল ট্রিগার করে, সেটি সবচেয়ে খারাপ মুহূর্তে Broker বন্ধ করে দেয়—প্রায়ই দ্রুত বাজারে, যেখানে বিড-আস্ক স্প্রেড বেশি থাকে। বাধ্যতামূলক ক্লোজ ক্ষতিটাকে স্থায়ী করে, এবং পুনরুদ্ধার সম্ভব হয় না। মার্জিন কল হলো লিভারেজ ব্যবহারকারী খুচরা ট্রেডারদের বড় অ্যাকাউন্ট ক্ষতির সবচেয়ে সাধারণ কারণ।
চতুর্থ ঝুঁকি হলো আচরণগত ফাঁদ। যে ট্রেডার একটি লিভারেজড পজিশনে লাভে থাকে, সে লাভ নিতে অনীহা বোধ করে কারণ লিভারেজের তুলনায় রিটার্নটা খুব ছোট মনে হয়। যে ট্রেডার একটি লিভারেজড পজিশনে ক্ষতিতে থাকে, সে ক্ষতি নিতে অনীহা বোধ করে কারণ ক্ষতিটা ট্রেডের জন্য খুব বড় মনে হয়। ফলাফল হলো—দুই দিকেই পজিশনটি খুব বেশি সময় ধরে রাখা হয়, এবং প্রায়ই ট্রেডার সবচেয়ে খারাপ মুহূর্তে পজিশনে যোগ করে।
রিটার্নের অসমমিত (asymmetric) বণ্টন
তত্ত্বগতভাবে, লিভারেজ হলো একটি ন্যায্য গুণক। বাস্তবে, অন্তর্নিহিত সম্পদের রিটার্নের বণ্টনটি বেঁকে থাকে (skewed), এবং লিভারেজ সেই বেঁকানোভাবকে আরও বাড়িয়ে দেয়। দৈনিক রিটার্নের দীর্ঘ লেজযুক্ত (long-tailed) বণ্টন মানে হলো ছোট ক্ষতি ছোট লাভের চেয়ে বেশি ঘটে, এবং বড় ক্ষতি বড় লাভের চেয়ে বেশি ঘটে। লিভারেজ ছোট ক্ষতি এবং বড় ক্ষতিকে বাড়িয়ে তোলে, কিন্তু ছোট লাভ ও বড় লাভকে ততটা বাড়ায় না। এর ফলে লিভারেজড রিটার্নের বণ্টনটি আনলিভারেজডটির তুলনায় বামদিকে (left) সরে যায়, এবং উচ্চতর লিভারেজ অনুপাতের ক্ষেত্রে এই সরে যাওয়া আরও বেশি হয়।
দীর্ঘ সময়সীমায় লিভারেজড ETF তাদের অন্তর্নিহিত সম্পদের তুলনায় খারাপ পারফর্ম করে—এটাই একাডেমিকভাবে ব্যাখ্যা করা কারণ। পণ্যটি দৈনিক ভিত্তিতে ন্যায্য, কিন্তু অ-সমমিত বণ্টনের মধ্যে দৈনিক রিসেট (reset) দীর্ঘমেয়াদে নিম্নমুখী (downside) দিকে একটি ড্রিফট তৈরি করে। একই প্রভাব দীর্ঘমেয়াদে ধরে রাখা একটি লিভারেজড পোর্টফোলিওতেও প্রযোজ্য।
কীভাবে লিভারেজ সৎভাবে ব্যবহার করবেন
লিভারেজের সৎ ব্যবহার হলো একটি কৌশলগত অবস্থানে, যেখানে থাকে কড়া স্টপ, অ্যাকাউন্টের একটি ছোট শতাংশ অনুযায়ী পজিশনের আকার নির্ধারণ করা, এবং তা অল্প সময়ের জন্য ধরে রাখা। পুরস্কার হলো ট্রেডের রিটার্নকে লিভারেজ দিয়ে গুণ করা; ঝুঁকি হলো স্টপে থাকা ডলারের পরিমাণ; আর অর্থায়নের খরচ তুলনামূলকভাবে কম, কারণ ধরে রাখার সময়টা স্বল্প। পজিশনটি টার্গেটে বা স্টপে বন্ধ করা হয়, এবং লিভারেজটি খুলে ফেলা হয়।
লিভারেজের অসৎ ব্যবহার হলো দীর্ঘমেয়াদি ধরে রাখা—যেখানে ট্রেডার লিভারেজ ব্যবহার করে এমন একটি পজিশন নেয় যা আনলিভারেজড অবস্থানে নেওয়া যেত তার চেয়ে বড়। এর ফলে এমন একটি পোর্টফোলিও তৈরি হয় যা ট্রেডার যতটা আশা করেছিল তার চেয়ে বেশি অস্থির, সময়ের সাথে সাথে জমতে থাকা (কম্পাউন্ড হওয়া) অর্থায়নের খরচ, এবং এমন একটি ড্রডাউন যা সবচেয়ে খারাপ মুহূর্তে মার্জিন কল ট্রিগার করে। ট্রেডার বেশি চাপের অভিজ্ঞতার সুবিধার জন্যই মূল্য দিচ্ছে।
সম্পর্কিত সম্পদসমূহ
কোথা থেকে শুরু করবেন
আপনি যদি সিদ্ধান্ত নেন যে লিভারেজ আপনার কৌশলের সঙ্গে মানানসই কি না, তাহলে কার্যকর প্রশ্ন হলো—পজিশনে কি একটি টাইট স্টপ আছে, স্বল্প সময়ের জন্য রাখা হয়, এবং অ্যাকাউন্টের ঝুঁকিতে থাকা শতাংশ কি ছোট। যদি হ্যাঁ, তাহলে লিভারেজ একটি গ্রহণযোগ্য টুল। যদি না হয়, তাহলে লিভারেজ একটি বাধা। আমাদের broker comparison দেখায় প্রতিটি Broker-এ কোন লিভারেজ উপলব্ধ এবং কোন regulator অ্যাকাউন্টটি তত্ত্বাবধান করে—যা একসঙ্গে আপনাকে পজিশনের সাইজ নির্ধারণ শুরু করার আগেই বলে দেয় টেবিলে কী আছে।